الذكاء الاصطناعي، والعملات المشفرة، وأسهم التكنولوجيا: 3 اتجاهات رئيسية لعام 2026

المصدر: Purpose Investments؛ إعداد: BitpushNews

لقد حان ذلك الوقت من العام مرة أخرى، وقد جمعنا قادة المنتجات ومديري الصناديق لمراجعة أداء السوق لعام 2025 والتطلع إلى الأشهر الـ 12 المقبلة.

هذا العام، كان هناك موضوعان رئيسيان: على الرغم من استمرار التقلبات، فإن الجدوى المؤسسية للأصول الرقمية تستمر في النمو؛ وفي الوقت نفسه، كانت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى باستمرار في صميم مناقشات السوق. انطلاقًا من هذه الأفكار، أجرينا مقابلة مع بول بينسينتي، نائب رئيس قسم الأصول الرقمية في شركة "بربوس إنفستمنتس"، ومدير الصندوق نيك ميرش، لمناقشة التغيرات الجذرية التي شهدها العام الماضي والاتجاهات المستقبلية المحتملة.

هل سيستمر الضجيج الإعلامي حول الذكاء الاصطناعي في إحداث تغييرات جذرية في عام 2026، أم سيواجه المستثمرون خيبة أمل بعد هذا الضجيج المفرط؟

رأي نيك ميرش (مدير الصندوق): في رأيي، يُعدّ الضجيج الإعلامي حول الذكاء الاصطناعي بمثابة الزينة الأكثر بريقًا على "شجرة عيد الميلاد" في السوق عام 2025. والأهم من ذلك، أنه لم يعد مجرد شرارة عابرة. الآن، تتدفق الإيرادات الحقيقية وأعباء العمل الفعلية ومشاريع الميزانية الملموسة بثبات نحو الذكاء الاصطناعي. وبينما تستثمر الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية بقوة في القدرات، فإن هذا يتوافق بشكل متزايد مع احتياجات المؤسسات التي تنتقل من المراحل التجريبية إلى الإنتاج الكامل. بدأ دعم العملاء، والمساعدة في كتابة التعليمات البرمجية، والإعلان، وتحليلات البيانات، وأدوات الإنتاجية الداخلية، جميعها تُظهر فوائد ملموسة. يُعدّ هذا الأمر أساسيًا لتحويل النفقات الرأسمالية من مقامرة إلى دخل سنوي طويل الأجل. صحيح أن حجم الاستثمار هائل، بدءًا من مئات المليارات من الدولارات في خطط الإنفاق الرأسمالي وصولًا إلى عمليات شراء الكهرباء الضخمة. لكن هذا قد يُسهم أيضًا في بناء بنية تحتية أساسية من قوة الحوسبة والطاقة التي قد يعتمد عليها الاقتصاد بأكمله للعقد القادم أو حتى لفترة أطول. سيحتاج كل نموذج أو وكيل أو تطبيق جديد يُطلق في عام 2026 إلى بيئة تشغيل، وستكون المنصات التي طورت قدراتها مبكرًا هي أول من يستحوذ على هذه النفقات. يُشبه الذكاء الاصطناعي موجة نمو في البنية التحتية والإنتاجية تمتد لسنوات عديدة، أكثر من كونه جنونًا قصير الأجل. هل هناك خطر فقاعة في أسهم الشركات الفردية؟ بالتأكيد. بعض الأسهم مُسعّرة ليس فقط لتعكس توقعات مثالية، بل حتى بدرجة مبالغ فيها. لكن هذا لا يعني أن دورة الذكاء الاصطناعي بأكملها مجرد سراب. في عام 2026، تتاح للمستثمرين فرصة المشاركة في هذا الاتجاه طويل الأجل مع الحفاظ على مستوى حذر من المخاطر. ننصح بالتركيز على الشركات التي تتمتع بالخصائص التالية: مسار واضح لتحقيق الربح؛ القدرة على تحويل النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وتدفقات نقدية متكررة؛ والتحكم في جوانب رئيسية مثل قوة الحوسبة والشبكات والطاقة والتوزيع. في رأيي، لم يختفِ السحر؛ بل ينتقل من "السرد" إلى "التنفيذ"، وهو ما سيفيد في نهاية المطاف مستثمري الأسهم المنضبطين. بالنسبة لعالم العملات المشفرة، كان التقلب في نهاية عام 2025 أشبه بزلاجة تنزلق على طريق حصوي شبه متجمد. هل ستكون الرحلة في عام 2026 أكثر سلاسة؟ يقول بول بينسينتي (نائب رئيس الأصول الرقمية): أولًا، هذا الشعور بالاضطراب ليس من نسج خيالك، ولست وحدك من يشعر بالقلق. لطالما كانت العملات المشفرة أشبه بهذا النوع من الركاب: يصر أحد الجانبين على أن الطريق جيد، بينما تصطك أسنانك كطائر خيالي مفرط النشاط. لكن الطريق الوعر لا يعني عربة مكسورة. في رأيي، لا تُعدّ اضطرابات نهاية العام هذه بمثابة نذير شؤم، بل هي أشبه بعملية "تنظيف" روتينية، وإن كانت مثيرة بعض الشيء، في فئة الأصول عالية المخاطر. فبعد انتعاش قوي، لا بد من تقليص الرافعة المالية المفرطة، وتفريغ الفقاعات، واختبار أكثر التوقعات جرأةً في ضوء المراكز الحقيقية. هذا هو الموسم الذي يُجبر فيه السوق الثقة على "إثبات جدواها". فهل سيكون عام 2026 عامًا هادئًا؟ علينا استخدام هذه الكلمة بحذر. فالعملات المشفرة ليست بحيرات راكدة، بل أنهار متشعبة مضطربة. ومع ذلك، أعتقد أن تقلباتها قد تصبح أكثر نضجًا. ليس وديعة، بل أكثر قابلية للفهم. وهذا قد يعني عددًا أقل من عناوين "انهيار النظام" وإيقاعات أكثر وضوحًا لأصول المخاطرة. علاوة على ذلك، هناك سبب عملي يدعو إلى التفاؤل. فإذا سمحت الظروف الاقتصادية الكلية بسياسة أكثر دعمًا، وكان أداء التضخم جيدًا بما يكفي لتجنب إثارة ذعر سياسي جديد، فإن شهية المخاطرة تميل عادةً إلى العودة إلى نمطها السابق. عندما يحدث ذلك، نادرًا ما تعود العملات المشفرة إلى الواجهة بحذر؛ بل تقتحمها بقوة كفرقة موسيقية تُطلب منها إعادة العزف. لذا، نعم، نعتقد أنه يمكنك توقع بعض الدراما والتوتر، وتحويل السوق للمُثقلين بالديون إلى جبناء، والصبورين إلى فلاسفة. لكننا لا نعتقد أنه يجب عليك الخلط بين شهر ديسمبر المتقلب وعقدٍ محكوم عليه بالفشل. أحيانًا، تكون التقلبات ببساطة ثمنًا لمسار أفضل. لقد تألقت تقييمات أسهم التكنولوجيا كواجهات متاجر فاخرة. هل هذا مستدام، أم أن قسوة الواقع ستجمد القطاع؟ رأي نيك ميرش: أسهم التكنولوجيا بالفعل في ذروة ازدهارها في عام 2025، ولكن تحت هذا البريق، نعتقد أن هناك جوهرًا أكثر مما يعترف به المتشائمون. تتجه مراجعات أرباح المستفيدين الرئيسيين من الذكاء الاصطناعي عمومًا نحو الارتفاع، مع تحسن هوامش الربح مع توسع الحوسبة السحابية والبرمجيات، وبقاء العديد من الميزانيات العمومية بسيولة نقدية صافية أو برافعة مالية منخفضة. أعتقد أننا نشهد أكبر دورة إنفاق رأسمالي في تاريخ التكنولوجيا، حيث تقود شركات الخدمات العملاقة إنفاقًا سنويًا على الذكاء الاصطناعي يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات. مع ذلك، فإن نقطة انطلاقهم هي هيمنتهم على السوق وتدفقاتهم النقدية القوية، مما قد يوفر لهم هامش أمان أكبر من الدورات السابقة. يكمن الاختلاف الرئيسي في عام 2026 فيما إذا كان هذا البريق مدعومًا بأسس متينة أم مجرد بصيص أمل قائم على المضاربة. أعتقد أن بعض أسهم شركات البرمجيات وشركات الذكاء الاصطناعي الصغيرة مبالغ في تقييمها بشكل كبير مقارنة بأرباحها الحالية. مع ذلك، في البنية التحتية الأساسية وخدمات الحوسبة السحابية وبعض شركات المنصات، تبدو التقييمات "مرتفعة ولكنها مستحقة" أكثر من كونها مجرد مضاربة. بدلًا من حصر الأمر في نقاش ثنائي بين "فقاعة أو لا فقاعة"، نعتقد أن بإمكان المستثمرين النظر إلى عام 2026 كمعيار. الشركات التي تُظهر رافعة تشغيلية كبيرة في استثماراتها في الذكاء الاصطناعي وعوائد هامشية متزايدة على رأس المال ستتمكن من الحفاظ على علاوات تقييمها أو حتى زيادتها. أولئك الذين يكتفون بالحديث عن الجيجاوات (GW) ووحدات معالجة الرسومات (GPUs) دون وضع خطة اقتصادية واضحة قد يكونون الأكثر عرضة للخطر عند حدوث الانكماش الاقتصادي. نعتقد أن بريق العملات المشفرة سيستمر، شريطة وجود أرباح تدعمه. مع استقرار تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والجهات التنظيمية والمؤسساتية على المسار الصحيح، هل العملات المشفرة جاهزة للانضمام إلى "مائدة الكبار" خلال موسم الأعياد هذا؟ رأي بول بينسينتي: هناك أمر مثير للاهتمام بشأن الأسواق: فهي عادةً ما تنمو بطريقة غير ملحوظة. ليس من خلال الألعاب النارية، بل من خلال قنوات؛ ليس من خلال الشعر، بل من خلال التهدئة التدريجية للسياسات والتقارير والتوترات المؤسسية. لذلك، عندما يسأل أحدهم عما إذا كانت العملات المشفرة جاهزة للانضمام إلى "مائدة الكبار"، أسمع سؤالاً يُطرح بأسلوب رسمي ولكنه عملي. "مائدة الكبار" ليست حكراً على أكثر المؤمنين حماسة، بل على الأصول التي لا تتطلب ابتكار قواعد جديدة باستمرار. يريد المستثمرون معرفة القواعد، ومن يطبقها، وأين توجد المخارج عندما يزدحم السوق. النقطة الأخيرة بالغة الأهمية. السيولة مطلوبة دائمًا في الأيام المشمسة، لكن الاختبار الحقيقي يبدأ عندما تسوء الأمور. ساهمت صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في هذا الأمر، ليس لأنها منحت الأصول قدسية سحرية، بل لأنها ترجمت الأصول إلى لغة تفهمها المؤسسات بالفعل. التنظيم، حتى وإن تأخر، يُخفف من وطأة الذريعة الشهيرة "ننتظر الوضوح". أصبحت معايير الحفظ والتشغيل، رغم جفافها، الحد الفاصل بين الفضول والتخصيص الفعلي. لا تنتهي القصة مع البيتكوين. تُثبت العملات المستقرة بهدوء أنها أكثر من مجرد أدوات ملائمة للعملات المشفرة؛ فهي تُصبح أساسًا للمدفوعات في العالم الحقيقي. ينتقل التوكن من المشاريع التجريبية إلى المستقبل، ليبدو أقل شبهاً بحيلة تسويقية وأكثر شبهاً بالبنية التحتية. هل سيكون عام 2026 أكثر رقيًا؟ كلا. لا تزال العملات المشفرة تُفضل الظهور الباهر؛ قد ترتدي ثوبًا مرصعًا بالترتر على طاولة الكبار. لكن ترتيب الجلوس قد تغير. تضم قائمة المدعوين الآن المزيد من الملتزمين بالقواعد، والمزيد من المستثمرين ذوي التوجهات طويلة الأجل، والمزيد من رؤوس الأموال التي لن تذعر عند أول إشارة للتقلبات. هكذا يصبح السوق منيعًا: ليس بأن يصبح مملًا، بل بأن يصبح موثوقًا بما يكفي لتجاوز حماسه. هل نماذج الذكاء الاصطناعي مجرد نجوم على شجرة عيد الميلاد أم مجرد سبائك ذهبية رخيصة للزينة؟ من وجهة نظر نيك ميرش: إذا كانت السنوات الثلاث الماضية قد تمحورت حول تحقيق اختراقات في النماذج، فقد يتحول عام 2026 إلى سباق لمعرفة ما يمكن لهذه النماذج فعله بالفعل في العالم الحقيقي. تتحول شركات التكنولوجيا من سباق "بناء أكبر نظام" إلى سباق "دمج الأنظمة بعمق في سير العمل". هذا يعني ذكاءً اصطناعيًا قادرًا على التعامل مع المهام متعددة الخطوات، وأنظمة متعددة الوسائط تدمج النصوص والصور والصوت والفيديو، ومنتجات مصممة خصيصًا لكل قطاع تفهم لغة خاصة به. لا تكمن الفرصة في العروض التوضيحية المتطورة فحسب، بل في مكاسب إنتاجية مستدامة في جميع وظائف ذوي الياقات البيضاء. كما أوضحنا في يوليو، فإن الرسالة الموجهة للشركات والمستثمرين واضحة: التكيف الآن أو التخلف عن الركب. نعتقد أن المؤسسات الرابحة لن تكون تلك التي تُطلق أحدث النماذج، بل تلك التي تستبدل بهدوء العمليات اليدوية بسير عمل يعتمد على الذكاء الاصطناعي، وتعيد تصميم المنتجات لتتمحور حول المساعدين الأذكياء، وتبني أنظمة حوكمة وأمن وجودة بيانات فعّالة. من هنا تأتي الإيرادات المرتفعة وتكاليف التحويل العالية. بالنسبة للمستثمرين، نعتقد أن هذا سيحوّل التركيز إلى الطبقات العليا من البنية التحتية. لا يزال مُزوّدو النماذج مهمين، لكن من المرجح أن تتركز القيمة بشكل متزايد في ثلاثة مجالات: منصات تنسيق النماذج والوكلاء؛ ومُورّدو التطبيقات الذين يُحققون نتائج أعمال مُحددة، مثل تحسين إنتاجية المبيعات أو خفض تكاليف الدعم؛ والبنية التحتية والأدوات التي تُمكّن من عمليات نشر آمنة وقابلة للمراقبة ومتوافقة مع المعايير. في هذا العالم، لا يكمن سر النجاح في حجم النموذج، بل في تأثيره على العملاء. إذا استطاعت شركة ما إثبات تقليل أوقات الدورات، أو خفض الشكاوى، أو زيادة معدلات التحويل، أو خفض تكاليف الوحدة بفضل الذكاء الاصطناعي، نعتقد أن السوق سيُكافئها. وإلا فإن حتى أكثر الزخارف تألقاً ستفقد بريقها في النهاية.