ENA가 계속 하락하는 이유는 무엇이며, 하락을 막기 위해 에테나 팀은 어떤 조치를 취했나요?

저자: 잭 이나비넷, 뱅크리스, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

합성 달러 스테이블코인 발행사 에테나의 토큰은 출시 후 인상적인 급등을 경험했지만, 초기 상승세가 꺾인 후 ENA는 영구적인 하락 추세에 빠졌습니다! ENA가 계속 급락하는 이유는 무엇인가요? 팀은 스테이블코인 채택을 촉진하기 위해 어떤 조치를 취하고 있나요?

지난 4월 11일, ENA는 중동 분쟁 격화에 대한 우려로 더 큰 위험 시장이 악화되고 하락세를 보이면서 USDe가 최고치를 기록하기 불과 이틀 전에 USD와 BTC 모두에서 사상 최고치를 기록했습니다. 중동 분쟁 격화에 대한 우려로 하락세를 보였습니다.

이데나 수익의 주요 원천인 비트코인 및 이더리움 영구 스왑의 펀딩 금리는 4월에 급격히 하락했지만, 곧 있을 2차 ENA 에어드랍에 대한 추측으로 인해 이데나 자산에 대한 수요가 급증하고 수익률이 높게 유지되었습니다.

4월 초 100%를 웃돌던 펜들 USDe 스왑 고정 수익률이 29%까지 하락하면서 보상 지원의 요새는 무너지고 말았습니다.

최근 몇 주 동안, 4월과 5월 내내 펀딩 금리가 계속 하락하면서 암호화폐 시장이 마이너스 펀딩 금리 체제로 전환했을 수 있다는 증거가 점점 더 많아지고 있습니다.

비트코인이 사상 최고치를 기록하면서 에테나의 델타 중립 전략의 수익률이 급격히 상승하고 펀드 금리가 급등해 예금이 유입된 반면, 마이너스 펀드 금리는 수익률을 잠식하기 시작하면서 USDe와 USDe 보유의 매력을 떨어뜨리기 시작했습니다. 향후 자본 유출에 대한 우려도 커지고 있습니다.

순 마이너스 펀드 금리는 예금자에게 손실을 초래할 수 있기 때문에 에테나는 설립 초기에 발생한 수익금의 일부를 받는 보험 기금을 설정했으며, 미결제 USDe 부채 23억 2천만 달러의 손실에 대비하기 위해 3,940만 달러의 준비금을 쌓아 1.7%라는 미미한 쿠션(완충 장치)을 마련했습니다.

오늘, 에테나는 보험기금으로 보유하는 수익의 비중을 50%에서 20%로 줄여 sUSDe의 연간 수익률을 37%로 거의 두 배로 늘릴 것이라고 발표했으며, 이러한 변화는 적어도 6월까지 지속될 것으로 예상되며, 이는 CEX의 사용자가 USDe를 거래의 담보로 활용할 수 있도록 하는 아테나의 바이비트 통합과 동시에 이루어질 것입니다.

자금 조달 금리 압박이 에테나를 압박하고 있으며, 달러 연동 자산 채택을 촉진하기 위해 점점 더 강력한 조치를 취하도록 강요하고 있습니다.

유감스럽게도 이러한 최근 조치는 근본적인 문제에서 일시적으로 주의를 분산시키는 타협안입니다. 이자율이 50%라고 해도 보험 기금은 장기간 마이너스 펀드 금리로 인해 발생할 수 있는 저축자들의 손실을 보상하기에는 턱없이 부족할 것입니다.

헤지펀드의 현물 BTC ETF 보유에서 알 수 있듯이 기관 투자자들은 현물 BTC와 선물 계약 간의 베이시스 스프레드를 차익거래하기 시작했고, 이는 에테나가 사용하는 거래 유형의 경쟁력을 높이고 마진을 압박했습니다.

암호화폐가 더 마이너스 펀딩 금리 환경으로 전환되면 에테나는 계속 어려움을 겪을 것이고, 에테나는 보험 기금을 활용해야 할 가능성이 있으며, 이 기금의 고갈은 USDe의 지원에 대한 신뢰의 위기를 촉발할 수 있을 것입니다.