윈 왕: 미국 스테이블코인 법안이 예상보다 더 큰 영향을 미쳤습니다.

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스테이블 코인 및 암호자산 법안은 은행과 기타 금융 기관의 광범위한 참여를 촉진하고 다양한 퍼블릭 체인과의 도킹을 통해 고객이 오프체인 법정화폐 예금을 온체인 토큰 또는 온체인 토큰으로 직접 전환할 수 있도록 지원할 것입니다. 이는 비은행 및 기타 결제 기관이 법정화폐를 스테이블 코인으로 전환하기 위한 추가 링크와 비용을 줄이고, 스테이블 코인을 암호화폐 세계와 현실 세계를 연결하는 보다 편리한 채널로 대체할 것입니다.

트럼프 대통령의 촉구로 '미국 스테이블코인 이니셔티브를 안내하고 확립하기 위한 국가 혁신법'(이하 미국 스테이블코인법)이 7월 18일에 대통령이 서명하고 8월 1일 중국 홍콩에서 스테이블코인 조례가 발효되기 직전에 발효되었습니다. 이는 전 세계적으로 높은 우려와 열띤 논쟁을 불러일으켰으며, 많은 사람들이 더 많은 국가와 지역에서 자체 법정화폐 스테이블코인 입법에 속도를 내고 새로운 스테이블코인이 대규모로 등장하여 국제 통화 시스템과 금융 시장의 규칙을 재구성하는 치열한 글로벌 통화 파워 게임의 새로운 징후로 해석했습니다.

법정화폐와 동등한 가치를 지닌 최초의 법정화폐 스테이블코인은 2015년 초 미국 테더가 출시한 미국 달러 스테이블코인 USDT로, 10년 넘게 운영되고 있으며 새로운 미국 달러 스테이블코인 USDC 및 기타 스테이블코인 개발이 가속화되고 있습니다. 2025년 6월까지 USD 스테이블코인의 시가총액은 2,500억 달러 이상으로 전체 스테이블코인 시가총액의 95% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다. 그러나 법률에 의한 스테이블코인 규제는 이제 막 시작되었고 관련 법안이 서둘러 도입되었기 때문에 여전히 수정하고 개선해야 할 부분이 있으며, 특히 스테이블코인 및 암호자산에 대한 인식에서 기존 사고의 제약을 돌파하고 더 높은 비전과 더 큰 차원을 관찰하고 정확하게 파악할 필요가 있습니다.

스테이블코인의 가장 두드러진 특징은 '온체인 암호화폐'

특정 법정화폐를 특정 범위 내에서 자산의 준비금으로 사용하여 법정화폐와 안정적인 비율을 유지하는 법정화폐 스테이블코인이지만 국경 없는 글로벌화된 블록체인 시스템에서 사용할 수 있는 안정적인 암호화폐로 변모해야 한다는 것입니다. 글로벌화된 블록체인 시스템에서 사용되는 암호화폐. 예금 계좌나 전자지갑에 보관되는 일반 비현금 디지털 화폐와 달리 스테이블코인은 특별한 '온체인 암호화폐'입니다.

온체인 암호화폐는 더 이상 실물 지폐나 동전이 아니며, 소유자의 체인에 등록된 주소와 체인에 있는 암호화폐 계좌의 주소(등록은 계좌 개설을 의미)인 문자열로만 표시되며 소유자의 신원 정보, PIN 번호, 계좌 잔액, 스마트 계약 등 다양한 요소를 숨겨둔 채로 존재합니다. 블록체인 플랫폼은 분산 원장 기술을 사용하여 계정 운영의 전 과정을 암호화하고 보호하여 진위성, 투명성, 보안성을 보장해야 하며, 전통적인 법정 화폐의 수행 형태 및 운영 방식과는 상당한 차이가 있습니다. 따라서 블록체인을 떠나 스테이블코인에 대해 이야기하는 것은 비현실적이며 근본에서 벗어난 것입니다.

스테이블코인의 가장 근본적인 적용 시나리오는 '온체인 암호화폐 세계'입니다

2009년 초, 블록체인과 암호화폐 기술의 고도의 융합으로 만들어진 온체인 고유 암호화폐 자산인 비트코인과 그 블록체인이 공식적으로 출시되었습니다. 와 그 블록체인이 공식적으로 출시되었고, 이어서 이더리움 블록체인과 그 네이티브 암호화폐 자산인 '이더'가 출시되면서 새로운 코인의 암호화폐공개(ICO)를 통해 블록체인에 배치되고 거래되는 다양한 온체인 파생 암호화폐 자산(통칭 '산자이 코인')과 이러한 암호화폐 자산을 배치, 거래 및 교환하는 서비스를 제공하는 암호화폐 거래 플랫폼 및 기타 플랫폼이 생겨났으며, 이들은 서로 연결될 수 있는 체인으로 묶여 있습니다. 암호화폐 거래 플랫폼과 이러한 암호화폐 자산의 배치, 거래, 교환을 위한 서비스를 제공하는 기타 플랫폼은 블록체인 상에서 24시간 내내 글로벌화되고 거래될 수 있으며, 국경 없는 탈중앙화된 '블록체인 상의 암호화폐 세상'을 형성하고 발전을 가속화할 수 있습니다. "블록체인 상의 암호화 세계"는 21세기 블록체인과 암호화를 사용하는 가장 중요한 혁신 중 하나이며, 이는 인류 세계에 광범위한 영향을 미칠 것이므로 이에 대해 높은 관심을 가져야 합니다.

그러나 블록체인의 개발 및 운영과 그 결과물인 암호자산의 거래에는 체인 아래 법정화폐의 대규모 투자가 필요하며, 비트코인 등 암호자산의 수입만 얻을 수 있고 법정화폐로 쉽게 전환할 수 없다면 암호자산 개발의 수요를 충족하기에는 턱없이 부족합니다. 동시에 암호화폐 자산에 투자할 법정화폐를 유치하지 못하면 암호화폐 자산의 가치를 효과적으로 실현하기 어렵습니다. 특히 비트코인과 같이 체인에서 생성된 암호화폐 자산과 미국 달러와 같은 법정화폐의 가치는 큰 폭으로 변동하는 경우가 많아 오프체인 세계에서 비트코인과 다른 암호화폐를 생필품으로 직접 교환하기 어렵습니다. 이러한 요인으로 인해 오프체인 법정화폐와 체인에서 생성된 암호화폐 자산을 독특하게 연결하는 법정화폐 스테이블코인이 등장했습니다. 그 결과 '온체인 암호화폐 세계'는 명목 화폐 스테이블코인의 가장 근본적인 수요와 적용 시나리오가 되었습니다.

피아트 스테이블코인은 온체인 암호화폐 세계 발전의 강력한 원동력

블록체인과 암호화폐는 고도로 통합되어 있으며 비트코인 같은 온체인 네이티브 및 파생 암호화폐 자산은 물론 비동질 디지털 트윈("NFT")을 탄생시켰지만 그것만이 개발되어온 것은 아닙니다. 법정화폐의 완전한 참여 없이는 이러한 암호화폐 자산은 주로 온체인 암호화폐 세계에 국한되어 가치를 완전히 실현하기 어렵고 체인 아래 현실 세계에 큰 영향을 미치기 어렵습니다. 법정화폐 스테이블코인의 출현은 암호화폐 세계와 실물 세계를 연결하는 가치 채널이 되어 암호화폐 자산 체인에서 암호화폐 자산의 글로벌화된 7×24 시간 중단 없는 거래 및 결제 청산 요구에 적응할 수 있어 암호화폐 세계의 발전을 강력하게 지원하며, 실물 자산인 법정화폐를 통해 실물 자산 온체인(RWA)의 선례와 성공 사례를 열어 더 많은 RWA 상품의 출현을 이끌고 있습니다.

그러나 스테이블코인 역시 탈중앙화된 탈규제를 강조하기 때문에 법적으로 인정받고 규제의 보호를 받지 못했으며, 실제로 개발 과정에서 심각한 문제가 발생해 은행과 기타 금융 기관이 적극적으로 참여하지 못하면서 스테이블코인과 암호화폐 세계의 발전에 큰 걸림돌이 되기도 했습니다. 이제 법정화폐 스테이블코인과 전체 암호화 자산에 대한 법안이 제정되어 법정화폐 스테이블코인과 암호화 자산의 정당성을 확립하고 은행 및 기타 금융 기관이 많은 사례에 참여하고 모든 종류의 표준화된 금융 자산이 RWA를 통해 많은 사례에서 체인에서 거래되도록 추진하고 체인에서 암호화 세계의 가속화된 발전을 돌이킬 수 없는 추세가 되도록 추진할 것입니다-. 이것이 미국 스테이블코인 법안의 가장 중요한 기여가 될 것입니다.

피아트 스테이블코인은 암호화폐 세계의 요구에 부합할 뿐만 아니라 암호화폐 세계의 가속화된 발전을 촉진하며, 이 둘은 상호 보완적이고 상호 강화적입니다. 온체인 암호화폐 세계의 맥락에서 바라보지 않고 화폐 및 금융 영역에서만 스테이블코인을 바라보면 스테이블코인을 제대로 이해하고 파악하기 어렵습니다.

암호자산은 암호화폐 세계의 진짜 화폐가 될 수 없다

비트코인, 이더리움 및 기타 온체인 네이티브 및 파생 암호화폐 자산은 코인으로 분류되어 왔지만 암호화폐 세계의 진짜 화폐가 될 수 없다는 것이 증명되었습니다

Bitcoin, Ether 및 기타 온체인 네이티브 및 파생 암호화폐 자산은 암호화폐 세계의 진짜 화폐가 되지 못했습니다. 이들은 "코인"("암호화폐" 또는 "디지털 통화"라고 함)이라고 불렸지만 실제 화폐가 아니라 새로운 유형의 암호화(디지털) 자산일 뿐이라는 것이 입증되었습니다. 이것이 바로 법정화폐 스테이블코인이 등장하고 이를 뒷받침할 필요가 있는 이유입니다.

화폐는 인류 사회에서 수천 년의 역사를 가지고 있으며, 그 형태(또는 매개체)와 작동 방식은 초기 자연적인 실물 화폐(예: 쉘 코인)에서부터 규제된 금속 주조 화폐(예: 구리 동전, 금화, 은화)의 개발, 그리고 지폐의 금속 표준 시스템 개발과 더 발전하여 특정 거래 가능한 부의 총 가치 변화에 따라 화폐 총량을 유지하고 지속적으로 효율성을 개선하고 비용을 절감하며 엄격한 통제 및 예방을 위해 특정 품목의 가치를 뒷받침하지 않는 순수 신용 화폐 (탈 현실화, 성격 강조)의 추가 개발은 그 기능을 더 잘 수행합니다.

통화의 발전은 결정의 근본적인 의미에 따라 달라집니다: 통화의 필수 속성은 가치의 규모(나눌 수 있고 집계할 수 있음), 핵심 기능은 교환 매체(가치 전달 도구의 이전), 가장 강력한 유동성의 기본 성능(가장 높은 신용 지원의 범위 내에서 순환해야 함)의 패스 가치(양도 가능한 가치 청구)이며, 이 세 가지는 통화 가치, 통화 가치, 통화 가치의 완전한 설명이며, 가장 중요한 것은 통화의 가치입니다. 이 세 가지는 화폐에 대한 완전한 설명에 없어서는 안될 핵심 요소입니다.

가치의 척도로서 화폐의 가장 기본적인 요건 중 하나는 화폐의 고유성과 가치의 근본적인 안정성입니다. 이를 위해서는 화폐의 총량이 거래 가능한 부의 총량의 가치 변화에 따라 조정 가능성과 유연성을 가져야 하며, 적절한 공급을 바탕으로 화폐 가치의 기본적 안정성을 보장할 수 있어야 합니다. 결과적으로 조개껍질, 청동, 금, 은 등 원래 화폐의 역할을 했던 물리적 대상은 공급이 거래 가능한 부의 무한한 가치 증가를 따라갈 수 없기 때문에 화폐 영역에서 퇴출되어 거래 가능한 부로서의 본래 역할로 되돌아가야 합니다. 이제 와서 금본위제를 도입하거나 희토류와 같이 공급이 한정된 특정 품목을 화폐나 통화 기준으로 새로 도입하는 것은 화폐의 원리에 어긋나는 일이며, 성공하기 어렵습니다. 이것이 브레튼우즈 체제의 불가피한 붕괴(국제 통화를 금본위제로 되돌리는 것), 비트코인과 같은 암호화 자산(신규 증분 총량과 단계별 총량이 완전히 조정 불가능하게 고정되어 있음)이 실제 화폐가 되기 어려운 이유, 단일 법정화폐에 고정되어 있지 않은 스테이블코인이 성공하기 어려운 근본적인 이유이며, 반면 화폐는 하나 또는 몇 개의 특정 품목에서 벗어나 순수한 법정 신용화폐가 되어야 본질적인 속성을 강조할 수 있는 이유이기도 합니다.

여기서는 화폐의 수단이나 표현을 화폐 자체와 구별하는 것이 중요합니다. 지폐, 주조된 동전, 지폐 등은 화폐 자체가 아니라 화폐의 매개체 또는 표현물입니다. 화폐의 표현과 운영은 무형화, 디지털화, 지능화의 방향으로 나아가고 있으며, 총 화폐량과 총 결제에서 현금과 현금 결제의 비율은 점점 낮아지고 있으며, 돈은 예금 (계좌 번호로 표시)과 지불 / 장부 보관 및 청산의 예금으로 더 많이 나타나고 있으며 유형의 현금 (지폐 및 동전)은 결국 화폐 영역을 떠날 것이며 돈을 현금과 동일시하는 것은 완전히 잘못된 것입니다. 동시에 우리는 "통화" 또는 "코인"의 의미를 정확하게 파악해야하며 체인의 모든 암호화 자산을 "코인"또는 "토큰 화"라고 부를 수 없으며 비트 코인, 토렌트, NFT, RWA 등은 자산 일 수 있지만 통화는 아닙니다.

체인 상의 암호화폐 세계는 화폐와 금융에 큰 변화를 가져왔습니다

현재의 법정화폐 시스템은 많은 현실적인 문제로 인해 양 당사자가 직접 주고받을 수 있는 소액의 현금을 제외하고는 점점 더 많은 돈이 은행과 기타 결제 청산 기관에 보관되고 있습니다. 은행 및 기타 결제 청산 기관에 보관 된 두 당사자는 통화 이체를위한 결제 / 장부 청산을 통해 중개자로서 청산 기관을 청산해야합니다. 그 중 수취인과 지급인은 은행 계좌에 있으며, 이체 지불은 은행을 중개인으로 만 설명하면되고, 수취인과 지급인은 다른 은행 계좌에 있으며, 두 은행간에 청산 계좌를 개설하려면 두 은행이 두 개의 중개인으로 필요합니다. 두 은행이 계좌 관계를 설정하지 않은 경우 은행과의 공통 계좌 관계를 찾아 계좌 "다리"간의 관계가 계좌가 연결되어 지급인에서 수취인으로의 통화 이체, 지급인에서 수취인으로의 통화 이체, 수취인에게 통화가 이체를 완료하도록 보장해야 합니다. 두 은행에 계좌 관계가 설정되어 있지 않은 경우, 지급인에서 수취인으로의 통화 이체를 완료하려면 계좌 관계가 연결되도록 계좌 관계를 "연결"하기 위해 공통 계좌 관계를 가진 다른 은행을 찾아야 하므로 세 개 이상의 중개자가 필요합니다. 국경 간 결제 청산에서는 기본적으로 3개 이상의 중개자가 필요하며, 국가와 지역에 따라 서로 다른 언어와 규칙으로 결제 알림을 처리하기 위해 각기 다른 결제 청산 시스템을 사용해야 합니다. 따라서 참여하는 중개자가 많을수록 결제 알림 및 청산 시스템이 복잡해지고 결제 청산 효율성이 떨어지고 비용도 증가합니다.

결제 청산의 효율성을 높이고 관련 비용을 줄이기 위해 기본적으로 중앙집중식 계좌 개설 시스템 시행 지역 내 모든 국가는 청산 기관이 청산 센터 계좌 개설에 참여하여 중개자 수를 최소화하여 교량 건설을 최소화하고 있습니다. 동시에 국가 간 광범위하게 연결되고 집중적으로 공유되는 국제은행간 금융통신협회(SWIFT)를 설립하여 결제 메시지의 고도의 표준화와 글로벌 네트워킹을 촉진함으로써 결제 청산의 효율성과 비용을 크게 개선할 수 있도록 했습니다. 그러나 결제 청산 중개업체를 대폭 축소하거나 완전히 없애는 것은 어렵기 때문에 국가 간 결제 청산의 효율성과 비용에 근본적인 돌파구를 마련하기는 어렵습니다.

온체인 암호화폐의 등장은 위와 같은 문제에 큰 전환점을 가져왔습니다. 국경 없는 세계화 퍼블릭 체인에서는 규칙이 시스템에 내장되어 있고(코딩이 규칙), 사용자 등록은 계좌 개설이며, 지불자가 직접 수취인 P2P 중개 결제 청산을 처리하여 기존의 국경 간 결제와 비교하여 효율성과 비용을 크게 개선할 수 있으며, 우월한 청산은 매우 중요합니다. 동시에 금융 상품을 퍼블릭 체인으로 푸시하면 전 세계적으로 판매 및 거래할 수 있어 오프체인 금융 시장 범위의 한계를 크게 돌파하고 투자자와 자금의 대규모 참여를 쉽게 이끌어낼 수 있습니다. 이는 더 많은 금융 상품, 특히 디지털화되고 고도로 표준화된 증권 상품(주식, 채권, 머니 펀드 등)이 RWA를 통해 체인으로 몰려들도록 유도하여 체인에 더 다양한 암호화 자산이 늘어나고 거래가 더욱 활발해지며 영향력이 더욱 커질 것입니다.

더 큰 변화는 스테이블코인 및 암호자산 법안이 은행과 같은 금융 기관의 광범위한 참여를 촉진하여 고객이 오프체인 법정화폐 예금을 온체인 토큰으로 직접 전환하거나 온체인 토큰을 다양한 퍼블릭 체인에 도킹하여 법정화폐 예금으로 바로 전환할 수 있도록 지원함으로써 비은행 등 결제 기관이 법정화폐를 스테이블코인으로 추가 전환할 필요성을 줄인다는 점입니다. 이는 비은행 및 기타 결제 기관의 법정화폐와 스테이블코인 간의 추가 연결과 전환 비용을 줄이고, 스테이블코인이 암호화폐 세계와 현실 세계를 연결하는 보다 편리한 채널로 대체할 수 있습니다. 이는 하나의 법정화폐에 다양한 스테이블코인이 등장하면서 발생하는 규제 문제를 줄이고, 온체인 토큰 통계 및 고객 실명제(KYC), 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지(CFT) 등의 규제 요건을 보다 쉽게 이행할 수 있게 하며, 법정화폐 스테이블코인의 급속한 확장이 기존 금융 시스템에 큰 영향을 미치는 것을 억제하고, 국가들이 퍼블릭 체인을 동등하게 활용할 수 있는 기회를 확대하며 법정화폐 스테이블코인 주요 발행자 및 기존 시장 환경(미 달러화 스테이플러의 절대적인 지배 포함)에 부정적인 영향을 미칠 수 있게 할 수 있습니다. 이는 법정화폐 스테이블코인 발행자와 기존 시장 지형(USD 스테이블코인의 절대적 우위 포함), 규제 대상에 포함되지 않은 스테이블코인 및 다양한 '산자이 코인'의 생활 공간, SWIFT의 국제 영향력 등에 중대한 영향을 미칠 것입니다. 또한 전통 금융 거래 상품의 RWA화 가속화를 촉진하고 전통 인가 기관의 암호화폐 자산 거래 및 암호화폐 거래소 참여를 유도하여 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 대체 효과도 가져올 수 있을 것으로 예상됩니다.

이 점에서 중국은 위안화 스테이블코인 개발(공간이 매우 제한적)에 초점을 맞추는 것이 아니라 입법 절차를 가속화하고 은행의 진입을 가속화하고 RWA 개발을 가속화하고 자동차 추월을 위한 차선 변경을 실현하는 데 더 많은 인식과 미래 지향적인 자세를 가져야 합니다.

온체인 암호화폐 세계의 법률과 규제는 지속적으로 강화되고 개선되어야 합니다

법정화폐 스테이블코인의 출현과 발전으로 온체인 암호화폐 세계는 체인에서 생성된(고유 및 파생) 자산에서 RWA로 자산을 확장하는 것을 가속화했으며 글로벌 퍼블릭 체인은 오프체인 국경 간 결제 및 송금 센터 역할을 하기 시작했습니다. 글로벌 퍼블릭 체인은 또한 오프체인 국경 간 결제 및 송금 청산의 중개자 역할을 하기 시작하여 온체인 암호화폐 세계와 오프체인 현실 세계 간의 통합 심화를 촉진하고 그 영향력을 증가시켜 기존 통화 주권 및 금융 규제에 심대한 영향을 미치고 있으며 효과적인 규제의 부족은 매우 우려스러운 상황으로, 실세계 자산(특히 법정화폐)이 실세계에서 체인으로, 체인에서 다시 실세계로 연결되고 KYC, AML 및 CFT의 요구 사항을 충족시키는 규제를 효과적으로 강화해야 할 필요성이 있습니다.

이제 법정화폐 스테이블코인과 암호화폐 전반에 대한 입법과 규제는 이제 막 시작되었으며, 혁신 장려와 위험 방지, 국가 또는 컨소시엄의 개별 이익과 인류의 공동 이익 사이의 균형을 모색하고 시행 규칙을 개선하며 주요 위험을 통제해야 하며, 특히 미국이 입법을 통해 암호화폐 산업을 전폭적으로 지원하고 필요한 규제를 약화하는 것을 경계해야 한다. 특히 미국이 입법을 통해 암호화폐 산업을 전폭적으로 지원하고 필요한 규제를 약화시키는 것을 막아야 하며, 현실 세계에서 전통적인 사고의 제약을 돌파하고 암호화폐 세계의 발전을 중시하고 진지하게 연구하며 정확하게 파악해야 하며, 책임 있는 대국들이 암호화폐 세계의 규칙 수립과 질서 유지에 적극적으로 참여하고 국제 협력을 강화해야 한다.

암호화폐 세계 운영의 기초와 규칙은 블록체인 시스템과 그 안에 내장된 규칙이며, 가장 넓은 범위와 큰 영향력을 가진 퍼블릭 블록체인은 국가 경계가 없고 글로벌화된 퍼블릭 블록체인입니다(현재 세계에는 이더, 솔라나, 코인애니멀, 보카 등 많은 퍼블릭 체인이 존재합니다). 따라서 블록체인 규칙의 글로벌 보편성과 공정성, 블록체인 운영의 투명성과 보안성은 체인 상의 암호화폐 세계의 중요한 토대가 되며, 탈중앙화 및 비국가화 퍼블릭 블록체인의 발전과 공정한 경쟁(효율성, 비용, 공정성, 보안성), 적자생존과 지속적인 개선을 장려하고 블록체인이 개별 국가나 이익집단에 의해 통제 및 악용되는 것을 방지하는 것이 합당합니다.

요약하자면, 미국 스테이블코인 법안의 영향은 예상을 뛰어넘을 수 있습니다.