동남아시아 RWA의 새로운 엔진: 말레이시아의 강력한 혁신과 새로운 웹3.0 기회

1. 소개

2025년 10월 31일, 말레이시아 네가라 은행(BNM)은 말레이시아 금융 부문 자산 패스스루에 관한 토론서(이하 "토론서")를 발표하여 금융 부문 자산 패스스루 실행 계획을 공식적으로 시작하고 로드맵과 이행 경로를 발표했습니다. 현재의 RWA 붐이 혼란을 동반하고 있는 상황에서, BNM이 발표한 토론서와 후속 의견 요청 등 일련의 조치는 블록체인 기술의 도움으로 자산 유통의 효율성을 높이기 위해 RWA 트랙을 미리 마련할 뿐만 아니라 국내 RWA가 규정을 준수하는 트랙에서 발전할 수 있도록 규제를 강화해야 한다는 말레이시아의 신중하고 혁신적인 태도를 강조하고 있습니다.

토론서는 계획의 실행 단계를 제시할 뿐만 아니라 통과증명서 프로세스를 발전시키기 위한 조직 모델과 명확한 경제적 가치를 지닌 적용 시나리오를 제시하고, 통화 및 금융 규제 강화가 중요하다는 점을 강조하고 있습니다. 이 토론서는 계획의 이행 단계를 설명할 뿐만 아니라 통화 및 금융 안정성과 금융 무결성 강화를 강조하면서 명확한 경제적 가치를 지닌 조직 모델과 적용 시나리오를 제안합니다. 이 글에서는 말레이시아의 RWA 규제 체계와 동향, 개발 동인의 핵심 요소를 설명하고 이 이니셔티브가 RWA 업계와 실무자에게 미치는 영향을 분석합니다.

2. 자산 통과 실행 계획의 핵심 요소에 대한 해석

토론 보고서에 발표된 로드맵에 따르면 말레이시아의 자산 패스스루 이니셔티브는 2025년 프로그램의 공식 출범, 문서 공개 및 업계 피드백 구하기, 2026년 개념 증명 및 시범 단계, 2027년 시범 결과를 종합하고 평가하기 위한 확장 단계의 세 단계로 나뉘어 진행됩니다. 법적, 규제적, 기술적 영향을 평가하고 대규모 도입을 위한 경로를 개발합니다. 이 계획을 성공적으로 완료하기 위해 말레이시아는 중소기업을 위한 공급망 금융, 국경 간 무역, 이슬람 금융 등의 분야에 초점을 맞춰 이미 구축된 디지털 자산 혁신 허브(DAIH) 플랫폼을 중심으로 규제 당국, 업계 참여자, 이해관계자가 통과 신청 과정에 참여하는 협업 및 공동 창출 모델을 채택하고 향후 3년 동안 체계적이고 단계적으로 말레이시아 금융 생태계의 오랜 문제점을 해결하는 것을 목표로 삼을 것입니다. 이 프로젝트는 말레이시아 금융 생태계의 오랜 고질적인 문제점을 해결하고 향후 3년간 체계적이고 단계적인 방식으로 전체 금융 부문의 패시브화를 모색하고 실천하는 것을 목표로 합니다.

2.1 협력적 공동 창출 모델에 따른 규제 프레임워크

말레이시아의 암호화폐 규제는 점차 증권위원회(SC)와 네가라은행(BNM)을 중심으로 한 투트랙 병행 규제 체계로 발전해 왔으며, SC는 암호화폐의 증권적 속성에 대한 규제를 담당하고 BNM은 통화정책과 금융 안정성을 더 많이 담당하고 있습니다. 규제 준수 환경을 유지하면서 패스스루 프로세스를 발전시키기 위해 SC와 BNM은 DAIH 및 자산 패스스루 산업 실무그룹(IWG)과 함께 규제 샌드박스 역할을 수행하며, DAIH의 핵심 기능은 규제 기관과 시장 간의 양방향 학습을 가능하게 하여 고위험 혁신을 투명하고 통제된 환경에서 안전하게 수행할 수 있는 규제 샌드박스 환경을 제공함으로써 다음을 안전하게 수행하는 것입니다. 개념 증명 및 실시간 파일럿을 제공합니다. 이를 통해 기업은 특정 면제 조건 하에 첨단 아이디어를 테스트할 수 있으며, BNM은 기술을 출시하는 데 있어 실제 위험과 규제 사각지대를 면밀히 파악할 수 있습니다. DAIH에 따라 BNM과 SC는 자산 패스스루에 관한 산업 실무 그룹(IWG)을 공동 이끌게 되며, 이 그룹은 파일럿을 추진하기 위한 자원 조정, 업계 통합, 업계 표준 설정뿐만 아니라 말레이시아 금융 부문의 금융 및 통화 안정성에 대한 패스스루의 잠재적 위험과 향후 규제 정책 개발을 뒷받침할 규제 공백 및 법적 장애물을 평가하는 규제 역할도 담당할 것입니다.

2.2 AML/CFT/CPF 규제 요건에 대한 면제 및 예외 없음

토론 문서에서 자금세탁방지(AML), 테러자금조달(CFT), 확산자금조달(CPF), 표적 금융 제재(TFS)에 대한 BNM의 규제 입장은 매우 명확하고 엄격하며 준수를 통과 모색의 최우선으로 간주하고 있습니다. BNM은 애플리케이션 시나리오 고려 사항 섹션에 필수 라이선스 프레임워크를 명시하고 있으며, 신원 확인 및 인증(KYC)을 거친 승인된 사용자만 패스스루 금융 서비스에 액세스하고 참여할 수 있습니다. 둘째, BNM은 참여자의 신원과 책임에 대한 명확성을 요구합니다. 금융 기관과 기술 제공업체는 모두 법적으로 추적 가능하고 책임이 있는 주체이어야 합니다. 금융기관이 서비스 중 일부를 기술 제공업체에 아웃소싱하는 경우에도 파트너가 AML/CFT 규정을 준수하고 궁극적으로 규정 준수에 대한 책임이 있는지 확인해야 합니다.BNM은 또한 문서에서 스테이블코인으로 인한 AML/CFT 위험을 구체적으로 언급하며 모든 형태의 패시브 통화 탐색은 기존 AML/CFT/CPF 및 거래 포렌식("TFS") 조치를 준수해야 한다고 규정하고 있습니다. TFS) 조치. BNM은 백서에서 스테이블코인을 포함한 결제 기능이 있는 토큰화된 자산은 AML/CFT 위험을 증폭시킬 수 있으며, 금융 안정성을 보호하기 위해 모든 관련 탐색은 기존의 AML/CFT/CPF 및 거래 포렌식 서비스(TFS) 조치를 엄격하게 준수해야 한다고 언급했습니다. 즉, 발행자는 훨씬 더 높은 수준의 모니터링 및 규정 준수 역량을 입증해야 하며, 그렇지 않을 경우 승인을 받는 데 어려움을 겪을 것입니다.

2.3 이슬람 금융의 일반화

< span leaf="">잠재적인 적용 시나리오를 살펴볼 때, 이슬람 금융 원칙과 자산 통과를 결합하는 것은 말레이시아의 통과 프로그램에서 전략적 중요성과 고유한 이점이 있는 영역입니다. 이슬람 금융 원칙은 이슬람 샤리아(이슬람 율법)에 기반한 일련의 금융 및 비즈니스 관행 지침으로, 기존 서구 금융 시스템과의 주요 차이점은 자본의 수익률에만 초점을 맞추는 것이 아니라 경제 활동의 사회 정의와 윤리적 속성을 강조한다는 점입니다. 이슬람 금융 분야에 패스스루 증권화를 도입하고 블록체인의 기술적 특징을 활용하면 전통적인 이슬람 금융의 오랜 구조적 문제를 해결할 수 있을 것입니다.

전통 금융 시스템의 기술적 한계로 인해 이슬람 금융은 상품 설계에서 많은 타협을 해야 했고, 복잡성과 비용이 증가했습니다. 예를 들어, '무라바하'(원가+이익 금융) 및 특정 유형의 '살람'(선도 판매)은 다음과 같은 시간 지연 의심을 피하기 위해 자산의 소유권과 결제 행위가 동시에 또는 거의 동시에 이루어져야 합니다. 이자(리바). 이와 달리 패스스루는 자산과 대금을 동시에 즉각적으로 교환할 수 있습니다. 예를 들어, 실물을 나타내는 상품 패스와 자금을 나타내는 패스를 교환하면 거래가 동시에 성공하거나 실패하여 기술적으로 한쪽 당사자의 배송 지연 가능성을 제거하고 샤리아의 즉시성 요건을 충족할 수 있습니다. 또한 스마트 계약의 '조합적' 특성으로 인해 여러 계약의 로직을 일련의 상호 연결된 스마트 계약으로 인코딩할 수 있으므로 복잡한 계약이 있는 이슬람 금융 상품의 샤리아 조건을 엄격하게 준수하는 것과 관련된 운영 및 규정 준수 위험을 줄일 수 있습니다.

3. RWA 레이아웃을 위한 전략적 고려사항

3. 말레이시아 네가라 은행의 이번 발표는 단순한 변덕이 아니라 말레이시아 디지털 금융 전략 전반의 진화에 있어 핵심적인 단계입니다. 초기에 말레이시아 증권위원회(SC)는 전체 생태계에 대한 명확한 규제 경계를 제공하기 위해 자본시장 및 서비스법, 자본시장 및 서비스(증권 규제)(디지털 통화 및 디지털 텅) 법 디지털 자산 가이드라인과 같은 정책 문서를 발표했습니다.2022 BNM은 금융 부문의 향후 5년간 비전을 제시하는 "금융 부문을 위한 그랜드 청사진 2022-2026"을 발표했습니다. 시장 역동성 촉진, 지속 가능한 발전, 통화 및 금융 안정성에 대한 초점 유지 등 목표를 달성하기 위한 개발 비전과 전략을 제시하고 있으며, 이번 RWA 프로그램 발표는 이러한 청사진에 대한 대응책입니다. 개념적 탐색에서 실질적인 제도 구축 및 시장 관행에 이르는 현재의 RWA 움직임을 배경으로 말레이시아는 국가적이고 체계적이며 단계적인 방식으로 RWA를 마련하는 데 있어 대내외적으로 전략적 고려 사항을 가지고 있습니다.

3.1 금융 시스템 효율성 및 국가 경쟁력 강화

3.1 금융 시스템 효율성 및 국가 경쟁력 강화

말레이시아의 이번 전략은 대내외 경제 및 금융 환경에 대한 깊은 통찰력에서 비롯되었습니다. 말레이시아는 동남아시아에서 세 번째로 큰 경제 대국이지만 금융 시장은 결제 효율성, 국경 간 결제, 중소기업 자금 조달 편의성 측면에서 여전히 개선의 여지가 있습니다. 디지털 자산 분야에서 싱가포르의 선점 우위와 홍콩의 공격적인 추격에 맞서 말레이시아는 보다 효율적이고 현대화된 금융 시스템을 구축하고 독자적인 궤도를 찾기 위해 최선을 다하고 있습니다. 패스스루는 실시간에 가까운 결제를 가능하게 하여 중개 비용과 운영 리스크를 크게 줄일 수 있습니다. 말레이시아는 규정 준수, 기관 참여, 실물 자산 지원을 강조함으로써 스스로를 '견고한 혁신가'로 묘사하여 순수 암호화폐 투기를 경계하지만 기본 블록체인 기술의 가치에는 낙관적인 전통 금융 기관과 장기 자본을 유치하는 것을 목표로 하고 있습니다. 또한 아시아의 디지털 금융 환경에서 입지를 다지고 금융 경쟁력을 강화하고자 합니다.

3.2 비유동성 자산의 막대한 재고 활성화

말레이시아의 경제 발전에는 중소기업 대출, 부동산, 인프라 프로젝트, 농산품(예: 팜유) 등 막대한 비유동 자산 재고가 내재되어 있습니다. 패스스루 유동화를 통해 이러한 자산을 소규모 투자 단위로 세분화하여 투자 문턱을 크게 낮추고 유통시장을 활성화함으로써 자산 재고에 활력을 불어넣고 실물경제에 저비용의 새로운 자본 역동성을 불어넣을 수 있습니다.

3.3 글로벌 이슬람 금융에서 선도적 입지 강화

이것은 말레이시아의 가장 전략적인 차별화입니다. 글로벌 이슬람 금융 자산 기반은 방대하지만 상품 구조가 복잡한 경우가 많으며, RWA는 자산 담보와 위험 분담을 강조하는 이슬람 금융의 원칙에 매우 부합합니다. 한편으로 말레이시아는 패스스루를 통해 스마트 계약을 사용하여 수쿠크의 수익 분배 및 자산 보증 프로세스를 자동화함으로써 투명성과 글로벌 투자자의 신뢰를 크게 향상시킬 수 있습니다. 다른 한편으로는 전 세계 10억 명 이상의 이슬람 투자자를 위한 전례 없는 유동성이 높은 유통 시장을 창출하여 기존 이슬람 금융 상품의 핵심 문제인 유동성 부족 문제를 해결할 수 있습니다. 또한 운영상의 복잡성으로 인해 이전에는 실현하기 어려웠던 세분화된 이슬람 금융 상품이 새롭게 등장할 것입니다.

4. 말레이시아의 RWA 규제 동향 분석 및 고찰

말레이시아는 암호화폐를 법정화폐로 간주하지 않고 있으며, 토론서에서도 BNM은 RWA와 암호화폐를 엄격하게 구분하고 있습니다. 토론서에서는 실물 자산으로 뒷받침되는 패스스루 금융 서비스에 한정하여, 가치가 없는 투기성 암호화폐(예: 비트코인) 및 지원되지 않는 패스스루와는 선을 긋는다는 점을 반복해서 강조하고 있습니다. 이러한 포지셔닝은 혁신이 금융 안정성이라는 근본적인 목표와 충돌하지 않도록 보장합니다. 위험가중자산 규제에 대한 태도와 목적 측면에서 BNM은 위험 기반, 규정 준수 기반 규제를 강조하며 "동일 활동, 동일 위험, 동일 규제 결과" 원칙을 준수합니다. 즉, 활동에 사용된 기술에 관계없이 규제 대상 금융 행위(예: 결제, 증권 발행)에 해당하는 한 해당 기관은 적절한 라이선스를 보유하고 기존 규정을 준수해야 한다는 원칙을 고수합니다. 및 규정을 준수해야 합니다. 또한 패스스루의 실질적인 경제적 가치를 분명히 강조하고, 기술을 위한 기술이나 규제 차익거래에 반대하며, 패스스루의 탐색은 실제 시장의 문제점을 해결하는 데 목적이 있어야 합니다.

이러한 규제 추세에서 규제 준수는 향후 RWA 실무자들이 말레이시아 시장에 진출하기 위한 필수 요건이 될 것입니다. 스테이블코인, 자산 수탁, 거래 장소 등과 같은 주요 비즈니스에 종사하는 실무자는 적절한 BNM 라이선스 취득을 최우선 과제로 삼아야 합니다. 프로젝트 설계 단계부터 말레이시아 금융 규정과 세법에 정통한 전문 고문을 참여시켜야 합니다. 자산 유동화 프로세스의 모든 단계에서 세금 영향 평가를 수행하는 것이 표준 관행이 되어야 합니다. 말레이시아 모델에서는 순수한 '중개' 방식은 불가능하며 협업 및 공동 창출 모델이 불가피합니다. 웹3.0 기술 제공업체가 가장 실행 가능한 경로는 라이선스가 있는 금융기관(은행, 증권사)과 제휴를 맺어 전자는 기술을 제공하고 후자는 컴플라이언스 라이선스와 고객 신뢰를 제공하는 것입니다. 이러한 '기술 + 라이선스' 모델이 시장의 주류가 될 수 있습니다.

5. 결론

6. leaf="">말레이시아 RWA 로드맵의 규제-기술-실체(RTE) 프레임워크는 RWA가 개념 증명에서 대규모 적용으로 나아갈 수 있는 길을 열어주고, 블록체인 기술과 실물 경제의 심층적인 통합을 발전시키고 엄격한 규제 보호 하에 강력한 혁신을 위한 모델을 제공합니다. . 보안, 효율성, 규정 준수가 특징인 지역 RWA 패스스루 센터의 미래를 선보입니다. 또한 엄격한 자금세탁방지 프레임워크와 라이선스 액세스 모델을 구축하여 동남아시아 지역 전체에 금융 혁신과 위험 예방 및 통제의 균형을 맞추는 방법에 대한 중요한 참고자료를 제공할 것입니다. Web3 실무자에게 있어 향후 성공의 열쇠는 최첨단 기술이 아니라 규제 의도를 이해하고 적극적으로 협업을 모색하며 제품 설계 및 비즈니스 전략에 규정 준수를 깊이 통합하는 데 있을 수 있습니다.