스몰캡 토큰이 4년래 최저치로 떨어지고, '코티지 카우'는 완전히 절망적일까요?

Gino Matos 작성, Luffy 편집, Foresight News

2024년 1월 이후 암호화폐와 주식의 성과는 소위 새로운 " 코티지 코인 거래"는 본질적으로 주식 거래를 대체하는 것에 지나지 않습니다.

스탠더드앤드푸어스 500 지수는 2024년에 약 25%, 2025년에 17.5% 상승하여 2년간 누적 약 47%의 수익률을 기록했습니다. 나스닥 100 지수는 같은 기간 동안 25.9%와 18.1% 상승하여 누적 상승률이 약 49%에 달했습니다.

시가총액 기준 상위 20개 암호화폐를 제외한 80개 자산을 추적하는 코인데스크 80 지수는 2025년 1분기에만 46.4% 급락했으며 7월 중순까지 올해 들어 약 38% 하락했습니다.

2025년 말까지 MarketVector 디지털 자산 100 스몰캡 지수는 2020년 11월 이후 최저 수준으로 하락했으며, 이로 인해 암호화폐의 총 시가총액은 1조 달러 이상 증발했습니다.

이러한 추세의 차이는 결코 통계적 오류가 아닙니다. 전체 코티지 코인 포트폴리오는 마이너스 수익률을 기록했을 뿐만 아니라 변동성도 주식과 비슷하거나 오히려 더 높았던 반면, 미국 전체 주식 시장 지수는 관리 가능한 수준의 하락과 함께 두 자릿수 성장을 보였습니다.

비트코인 투자자들에게 핵심적인 질문은 소형주 토큰에 대한 배분이 실제로 위험 조정된 수익을 가져다줄 수 있는가 하는 것입니다. 아니면 단순히 주식과 비슷한 상관관계를 유지하면서 마이너스 샤프 비율에 대한 추가 노출을 감수하는 것일까요? (참고: 샤프 비율은 포트폴리오의 위험조정 수익률의 핵심 척도이며 연간 포트폴리오 수익률 - 연간 무위험 이자율 / 연간 포트폴리오 변동성으로 계산됩니다.)

신뢰할 수 있는 토렌트 지수 선택

이 분석의 목적을 위해 CryptoSlate는 세 가지 토렌트 지수를 추적합니다.

한 가지는 2025년 1월에 출시된 코인데스크 80 지수로, 코인데스크 20 지수 외의 80개 자산을 다루며 비트코인, 이더리움 및 기타 헤드라인 토큰 외의 다양한 기초 투자 포트폴리오를 제공합니다.

두 번째는 시가총액 기준 100개 자산 바스켓에서 가장 작은 50개 토큰을 대상으로 하는 MarketVector Digital Assets 100 스몰캡 지수로, 시장의 '정크 자산'의 바로미터 역할을 합니다.

세 번째는 거래 가능한 벤치마크가 아닌 리서치 기반 상품인 카이코의 스몰캡 지수로, 스몰캡 자산군을 분석하는 데 명확한 매도 측 정량적 관점을 제공합니다.

이 세 가지는 전체 토렌트 포트폴리오, 하이베타 스몰캡 토큰, 퀀트 리서치 관점이라는 서로 다른 차원에서 시장에 대한 다른 그림을 그리지만, 세 가지 모두 매우 일관된 결론을 내리고 있습니다.

반면 주식 시장에서의 벤치마크 성과는 정반대의 모습을 보여줍니다.

미국 종합주가지수는 2024년에 약 25%, 2025년에는 두 자릿수 상승을 기록할 것으로 예상되며, 되돌림은 상대적으로 제한적입니다. 이 기간 동안 S&P 500의 연중 최대 되돌림은 한 자릿수 중후반이었고, 나스닥 100은 내내 강한 상승 추세를 이어갔습니다.

두 지수 모두 큰 상승 반전 없이 연간 상승률이 복리로 상승했습니다.

전체 코티지 통화 지수는 매우 다른 추세를 보였지만, 코인데스크 인덱스는 코인데스크 80 지수가 1분기에만 46.4% 급락한 반면, 더 넓은 시장을 추적하는 코인데스크 20 지수는 같은 기간 동안 23.2% 하락했다고 보고했습니다.

올해 7월 중순까지 코인데스크 80 지수는 38% 하락한 반면 비트코인, 이더리움 및 기타 3대 주요 통화를 추적하는 코인데스크 5 지수는 12~13% 상승했습니다.

코인데스크 인덱스의 앤드류 배어는 ETF.com과의 인터뷰에서 이러한 현상을 "동일한 상관관계와 극명하게 다른 성과"라고 설명했습니다.

코인데스크 5 지수는 코인데스크 80 지수와 상관계수가 0.9로 정확히 같은 방향으로 움직이고 있지만, 전자는 두 자릿수 상승률을 보인 반면, 후자는 40% 가까이 급락했습니다.

스몰캡 토렌트 보유로 인한 분산 투자 이점은 미미한 반면, 성능 측면에서의 비용은 매우 높다는 것이 입증되었습니다.

스몰캡 자산 부문의 성과는 더욱 악화되었습니다. 블룸버그에 따르면 2025년 11월 현재 MarketVector 디지털 자산 100 스몰캡 지수는 2020년 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

지난 5년 동안 소형주 지수는 약 -8%의 수익률을 기록한 반면, 해당 대형주 지수는 약 380% 상승했습니다. 기관 자금은 대형주 자산을 선호하고 꼬리 위험을 피하는 경향이 뚜렷합니다.

2024년 토렌트 성과를 살펴보면, 카이코 소형주 지수는 한 해 동안 30% 이상 하락했고 중형주 토큰은 비트코인의 상승세를 따라잡기 위해 고군분투하고 있습니다.

시장의 승자는 SOL과 리플과 같은 몇몇 헤드라인 코인에 집중되어 있었습니다. 2024년 거래된 총 토렌트 비중은 2021년 최고치를 다시 회복했지만, 거래 규모의 64%가 상위 10개 토렌트에 집중되어 있습니다.

암호화폐 시장의 유동성은 사라진 것이 아니라 고부가가치 자산으로 이동했습니다.

카프 비율과 되돌림 크기

위험 조정 수익률 관점에서 비교하면 그 격차는 더욱 커집니다. 코인데스크 80 지수와 다양한 소형주 월스트리트 코인 지수는 수익률이 마이너스에 가까울 뿐만 아니라 범위뿐만 아니라 주식과 비슷하거나 더 높은 변동성을 가지고 있습니다.

코인데스크 80 지수는 한 분기 동안 46.4% 급락했고, 마켓벡터 스몰캡 지수는 11월에 또 한 차례 하락한 후 사상 최저치로 떨어졌습니다.

전체 소형주 지수는 여러 차례 기하급수적인 하락세를 보였습니다: 카이코 소형주 지수는 2024년에 30% 이상 하락했고, 코인데스크 80 지수는 2025년 1분기에 46% 급락했으며, 2025년 말에 다시 2020년 최저치로 떨어졌습니다.

반면, S&P 500과 나스닥 100 지수는 2년 동안 25%와 17%의 누적 수익률을 기록했으며, 최대 되돌림은 한 자릿수 중후반에 그쳤습니다. 미국 주식 시장은 변동성이 있었지만 관리 가능한 수준이었지만, 암호화폐 지수의 변동성은 극도로 혼란스러웠습니다.

암호화폐의 높은 변동성을 구조적 특징으로 고려하더라도 2024년부터 2025년까지 위험 단위당 수익률은 여전히 미국 주가지수를 보유하는 것보다 훨씬 낮습니다.

전체 코티지 코인 지수 샤프 비율은 2024년부터 2025년까지 마이너스인 반면, S&P와 나스닥은 변동성을 조정하지 않아도 샤프 비율이 강합니다. 변동성을 조정하면 둘 사이의 격차는 더 벌어집니다.

비트코인 투자자와 암호화폐 유동성

위 데이터에서 첫 번째 시사점은 유동성 집중과 고가치 자산으로의 이동 추세입니다. 블룸버그와 웨일북의 마켓벡터 스몰캡 지수에 대한 보도는 모두 2024년 초부터 기관 자금이 비트코인과 이더리움 ETF로 이동하면서 스몰캡 토렌트가 계속해서 부진한 실적을 기록했다고 지적합니다.

이를 카이코의 관찰과 결합하면 토렌트의 총 거래량 점유율이 2021년으로 다시 상승했지만 토렌트 가치가 높아졌다는 생각을 뒷받침할 증거는 없다는 것입니다. 총 거래량 점유율은 2021년 수준으로 회복되었고, 자금은 상위 10개 토렌트에 집중되어 있습니다. 유동성이 암호화폐 시장을 완전히 떠나지 않고 오히려 더 높은 가치의 자산으로 이동하고 있는 추세는 분명합니다.

이전의 코티지 코인 강세장은 본질적으로 자산의 구조적 상승이 아닌 기초 트레이딩 전략이었으며, CryptoRank 코티지 코인 강세 지수는 2024년 12월 88포인트까지 치솟았다가 2025년 4월 16포인트까지 급락하며 상승분을 모두 반납했습니다.

2024년 코티지 코인 강세장은 결국 전형적인 거품 붕괴 시장으로 판명되었고, 전체 코티지 코인 포트폴리오는 2025년 중반까지 거의 모든 상승분을 반납한 반면 S&P와 나스닥은 계속 상승세를 이어갔습니다.

비트코인과 이더리움 이외의 투자 다각화를 고려하고 있는 재무 자문가와 자산 배분자에게 코인데스크의 데이터는 명확한 사례 연구를 제공합니다. align: left;">스몰캡 코티지에 투자하는 투자자들은 상당한 분산 효과를 얻는 대신 비트코인, 이더리움, 미국 주식보다 훨씬 높은 수익률 손실과 되돌림 위험에 노출되었지만 동일한 매크로 요인에 노출되어 있습니다.

캐피탈은 현재 대부분의 암호화폐를 전략적 배분 자산이 아닌 전술적 트레이딩 플레이로 보고 있으며, 2024년부터 2025년까지 비트코인과 이더리움 현물 ETF의 위험 조정 수익률이 훨씬 더 높고 미국 주식은 비슷한 성과를 보일 것으로 예상하고 있습니다.

암호화폐 시장의 유동성은 SOL, 리플, 그리고 독립적인 포지션이나 명확한 규제 전망을 가진 몇몇 '기관 등급 코인'에 집중되고 있습니다. 지수 수준에서의 자산 다양성은 시장 압박으로 인해 어려움을 겪고 있습니다.

2025년 S&P 500과 나스닥 100은 약 17% 상승한 반면, 코인데스크 80 암호화폐 지수는 40% 하락했고 소형주 암호화폐는 30% 하락했습니다

. 왼쪽;">이것은 다음 시장 사이클에서 유동성에 어떤 의미가 있을까요?

2024년부터 2025년까지의 시장 성과는 거시적 위험 선호도가 상승하는 환경에서 토렌트가 가치를 다각화하거나 더 넓은 시장을 능가하는 능력을 시험합니다. 이 기간 동안 미국 증시는 2년 연속 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 하락폭은 관리 가능한 수준이었습니다.

반면 비트코인과 이더리움은 현물 ETF를 통해 제도권 인정을 받았고 규제 완화 환경의 수혜를 입었습니다.

반면, 전체 코티지 코인 지수는 마이너스 수익률과 큰 되돌림을 보였을 뿐만 아니라 대형 암호화폐 토큰 및 주식과 높은 상관관계를 유지하면서 투자자들이 감수하는 추가 위험에 상응하는 보상을 제공하지 못했습니다.

기관 자금은 항상 성과를 쫓아왔으며, MarketVector 스몰캡 지수의 5년 수익률 -8%와 전체 지수의 380% 상승은 명확한 규제, 유동적인 파생상품 시장, 우수한 관리 인프라를 갖춘 자산으로 자본이 지속적으로 이동하고 있음을 반영합니다.

코인데스크 80 지수는 1분기에 46% 급락했고 7월 중순에는 전년 동기 대비 38% 하락해 고가 자산으로의 자본 이동이 반전되기보다는 가속화되고 있음을 시사합니다.

스몰캡 암호화폐 토큰에 할당할지 여부를 평가하는 비트코인 및 이더리움 투자자에게 2024년부터 2025년의 데이터는 명확한 답을 제공합니다: 전체 코티지 코인 포트폴리오는 절대적인 측면에서 미국 주식보다 낮은 수익률을 보이며, 위험조정 수익률은 비트코인 및 이더리움보다 낮고, 암호화폐 대형주 토큰과 상관관계가 있음에도 불구하고 의 상관관계가 있음에도 불구하고 분산 투자 가치를 제공하지 못하고 있습니다.