판테라 캐피탈: 암호화폐 시장과 강세장의 상관관계

저자: 코스모 장, 유동성 전략 포트폴리오 매니저, 에릭 로우, 판테라 캐피탈 콘텐츠 책임자, 통 덩, 골든 파이낸스 편집

투자자들은 종종 저희에게 묻습니다. "상승장 주기에서 다양한 암호화폐는 어떤 상관관계가 있나요?"

이에 대한 관점을 제공하기 위해 비트코인 이외의 투자 가능한 토큰이 의미 있는 시장 점유율을 보였던 최근 두 번의 사이클을 분석해 보겠습니다.

우리는 상승장 사이클에서 두 가지 뚜렷한 단계를 관찰합니다. 첫 번째 단계는 랠리의 초기 단계로, 비트코인이 나머지 시장보다 우수한 성과를 보이는 경향이 있습니다. 두 번째 단계는 상승세가 전체 시장을 능가하는 경향이 있는 후기 단계입니다.

비트코인의 첫 번째 단계에서의 아웃퍼폼은 여러 가지 이유의 부산물일 수 있다고 생각합니다. 첫째, 비트코인은 시장에서 가장 널리 사용되고 유동성이 높은 디지털 자산입니다. 2023년 비트코인의 일일 평균 거래량은 180억 달러였습니다. 이에 비해 이더리움의 일일 거래량은 80억 달러입니다. 둘째, 첫 투자자들은 일반적으로 다른 토큰에 투자하기 전에 비트코인을 먼저 구매합니다. 비트코인은 15년 동안의 실적과 많은 사람들이 업계와 동의어로 간주하는 브랜드를 가지고 있습니다.

투자자의 투자 여정이 비트코인으로 끝나는 경우도 있지만, 많은 투자자가 암호화폐의 토끼굴로 들어갑니다. 비트코인 외에도 투자 가능한 토큰의 범위는 방대하며, 강세장은 점점 더 많은 기업가와 개발자가 이 분야에 진입하면서 이 분야의 확장을 가속화하고 있는 것으로 보입니다. 두 번째 단계는 투자자들이 새로운 혁신에 힘입어 다양한 사용 사례를 지원하는 고성장 토큰을 찾기 시작하는 시기입니다. 즉, 2017-18년의 ICO, 2020-21년의 DeFi, NFT가 이 단계에 해당합니다. 이 단계는 존 템플턴 경이 강세장의 "낙관적" 단계라고 설명한 것과 일치할 수 있습니다.

이 그림은 두 단계를 금색 음영으로 강조한 시각적 표현입니다. 사이클의 첫 번째 단계에서 토렌트의 시장 점유율은 감소한 반면, 전체 시가총액은 소폭 상승한 것을 볼 수 있으며, 이는 비트코인이 좋은 성과를 거두었음을 시사합니다. 강세 사이클 동안 토렌트의 시장 점유율은 약 60~70%까지 급격히 상승합니다.

비트코인과 토렌트 코인의 시가총액 성장률과 각 암호화폐가 전체 암호화폐 시장의 성장에 얼마나 기여했는지 실제 수익률은 다음과 같습니다.

비트코인은 이 주기에서 랠리의 첫 번째 단계에서 코티지 코인을 지속적으로 능가했습니다. 두 번째 단계에서는 토렌트가 비트코인을 크게 앞섰습니다. 흥미로운 점은 토렌트의 성과가 너무 커서 주기 내내 토렌트가 비트코인을 앞섰다는 것입니다.

저희의 논지는 주식과 같은 다른 자산 클래스에서 기대할 수 있는 것처럼, 상품 시장 적합성이 있고 강력한 단위당 경제성을 통해 실질적인 수익을 창출하는 토렌트의 기본 프로토콜이 다음 사이클에서 가장 좋은 성과를 거둘 것이라는 것입니다. 모든 주식이 똑같이 태어나는 것이 아니듯, 모든 토큰이 똑같이 태어나는 것은 아닙니다. 특정 섹터나 변덕스럽고 일시적인 투기적 내러티브에 기반한 것이 아니라 상황에 따라 성과가 달라질 수 있으므로 장기적으로는 토큰 선택이 중요할 것입니다.

지금까지 현재 사이클에서 비트코인은 2.8배, 토렌트는 1.7배 상승했습니다.