OKG 리서치: 스테이블코인 법안이 지금 속도를 내고 있는 이유

미국 상원과 홍콩 입법회는 이번 주에 스테이블코인 규제와 관련하여 중요한 진전을 이루었습니다. 전자는 지니어스 법안의 절차적 동의안을 압도적으로 통과시켜 미국 최초의 연방 스테이블코인 법안을 위한 길을 열었고, 후자는 스테이블코인 법안의 3차 독의를 통과시켜 홍콩이 아시아 태평양 지역에서 최초로 스테이블코인 라이선스 체계를 구축하는 관할권이 되었습니다. 아시아 태평양 지역에서 스테이블코인 라이선스 체계를 구축한 첫 번째 관할권이 되었습니다. 동서양의 입법 시기가 겹치는 것은 단순히 우연한 시기의 충돌이 아니라 금융 담론의 미래를 위한 경쟁이기도 합니다.

연간 스테이블코인 거래량은 2030년까지 $100조 달러를 초과할 수 있습니다 

OKG 리서치의 불완전한 통계에 따르면, 현재 글로벌 스테이블코인 시가총액은 2,500억 달러에 육박하며, 지난 5년 동안 세계 최대 규모의 스테이블코인 시장이 되었습니다. 5년 동안 22배 이상 성장했으며, 2025년 현재까지 온체인 거래량은 37억 달러를 돌파했고, 2025년 현재까지 온체인 거래량은 37억 달러를 넘어섰습니다. strong>$3.7조 달러에 달하며, 올해에는 $10조 달러에 근접할 것으로 예상됩니다. USDT와 USDC로 대표되는 USD 스테이블코인은 신흥 시장에서 거래 송금에 일반적으로 사용되고 있으며, 일부 지역에서는 기존 결제 시스템보다 더 큰 규모로 성장했습니다. 스테이블 코인은 한계 자산에서 글로벌 결제 네트워크의 핵심 노드로 도약했으며, 미국과 홍콩이 거의 동시에 법제화에 박차를 가하면서 글로벌 스테이블 코인 시장은 규제 준수에 가속도가 붙었습니다.

이를 바탕으로 OKG 리서치는 스탠다드차타드은행의 이전 측정 모델을 참조하여 현재의 규제 신호 발표 리듬 및 기관 자금 조달 태도와 결합하고, 현재의 스테이블코인 회전율이 기본적으로 변하지 않는다는 전제 하에 다음과 같이 계산했습니다.

strong>글로벌 규제 프레임워크가 점진적으로 출시되고 기관 및 개인이 광범위하게 채택하는 경우

. 낙관적인 시나리오에서는 글로벌 스테이블코인 시장 공급량이 2030년에 3조 달러에 달하고, 월간 온체인 거래량이 9조에 달할 것으로 예상합니다. 조 달러에 달할 것이며, 연간 총 거래량은 100조 달러를 초과할 수 있습니다. 이는 스테이블코인이 기존 전자 결제 시스템과 경쟁할 뿐만 아니라 글로벌 청산 네트워크에서 구조적으로 근본적인 위치를 차지하게 될 것임을 의미합니다. 시가총액 측면에서 스테이블코인은 국채, 현금, 은행 예금에 이어 '제4의 기본 통화 자산'이 될 것이며, 디지털 결제와 자산 유통의 중요한 매개체가 될 것입니다.

더 흥미로운 점은 스테이블코인의 준비금 구조가 이러한 성장 추세에 거시경제적 피드백 효과를 가져올 것이라는 점입니다.OKG 리서치는 이전에 현재 스테이블코인 규모가 임박한 만기가 도래하는 3% 정도를 흡수한다고 소개했습니다. 의 단기 미국 부채를 흡수하고 있으며, 해외 미국 부채 보유자 목록에서 19위를 차지하고 있습니다.

지니우스법에서 준비금의 100%를 유동성이 높은 미국 달러 표시 자산으로 보유하도록 명시적으로 요구하고 있기 때문에 단기 미국채는 주요 옵션으로 간주됩니다(현재 USDT/USDC 준비금 자산의 80% 이상이 미국 부채와 관련되어 있습니다). ()50% 배분을 추정할 경우, 시가총액 3조 달러는 최소 1.5조 달러에 해당합니다. $1.5조 달러의 미국 단기 채권 수요에 해당합니다. 이 규모는 중국이나 일본 등 해외 국채 구매자들의 현재 미국 국채 포지션과 비슷하며, 스테이블코인은 미국 재무부의 "최대 보이지 않는 채권자 "가 될 것으로 예상됩니다. .

미국과 홍콩의 스테이블코인 규제 프레임워크 비교: 차이 속 합의 

미국과 홍콩은 입법 경로와 일부 세부사항에 있어서 차이가 있지만, "스테이블코인에 대한 규제 틀"에는 약간의 차이점이 있습니다.

미국과 홍콩은 입법 과정과 일부 세부 사항에서 차이가 있지만, "법정통화 고정, 적정 준비금, 허가된 발행"이라는 기본 원칙에는 높은 수준의 공감대가 형성되어 있습니다.

지니어스법은 '결제 기반 스테이블코인'을 미국 달러 등 법정화폐에 고정되고 이자 수익 없이 1:1 상환을 약속하는 것으로 제한해 증권이 아닌 속성을 강조함으로써 투자 성격의 금융상품으로 발전하는 것을 막고 있습니다. 반면 홍콩은 완전한 1:1 앵커를 보장하는 것을 전제로 이자 수익과 앵커 구조에 제한을 두지 않아 미국 달러 중심의 스테이블코인 시장에 새로운 활로를 개척하고 향후 혁신을 위한 공간을 확보하고자 했습니다.

준비금 요건, 미국과 홍콩은 유동성이 높은 자산을 전액 앵커링해야 하지만, 지니어스 법은 적격 준비금 자산의 종류를 명시적으로 제한하고 있으며, T-Bill, 현금, 환매조건부채권 등으로 제한하고 매월 감사를 의무화하고 있고 홍콩도 감사 및 분리보관을 의무화하고 있지만 준비금 자산의 종류가 완전히 적격하지는 않습니다.

시스템 구조는 GENIUS 법안이 채택한 "연방-을 채택합니다. 주" 스테이블코인 발행을 위한 세 가지 경로를 제공하는 듀얼 트랙 시스템: 은행 또는 그 자회사가 스테이블코인 발행을 신청하는 경우 연방준비제도이사회, FDIC에 따라 스테이블코인 발행을 신청할 수 있습니다. 연방준비제도이사회 등 은행 규제 기관의 허가를 받아야 하며, 비은행은 OCC에 신청하여 연방 라이선스 발행자가 되거나 주 규제 기관을 통해 라이선스를 취득할 수 있습니다. 반면 홍콩은 홍콩금융관리국(HKMA)에서 발급하는 통합 라이선스가 있으며, 홍콩 달러에 고정되어 있거나 홍콩 대중에게 적극적으로 서비스를 제공하기만 하면 스테이블코인 발행자는 홍콩 소재 여부와 관계없이 라이선스를 신청해야 합니다.

역외 발행자 관리와 관련하여 GENIUS 법은 라이선스가 없는 해외 스테이블코인이 미국 시장에서 유통되는 것을 명시적으로 금지하고 재무부가 "비준수 스테이블코인 목록"을 작성하여 미국 디지털 자산 제공업체를 통해 유통 경로를 차단할 수 있는 권한을 부여하고 있으며, 홍콩은 주로 홍콩 달러 연동 스테이블코인에 중점을 두고 있으며 비홍콩 달러 스테이블코인에는 개방적인 태도를 유지하고 있습니다. 홍콩 정부는 주로 홍콩 달러 연동 스테이블코인에 초점을 맞추고 있으며, 비홍콩 달러 스테이블코인에 대해서는 개방적입니다.

이러한 제도적 차이의 이면에는 스테이블 통화의 포지셔닝에 대한 두 곳의 서로 다른 요구가 반영되어 있습니다. 미국은 미국 달러의 우위를 유지하고, 서비스 금융 구조화 자금 조달이 주된 수요로 스테이블 코인이 미국 달러 형태의 사슬의 연장이 되도록 촉진하고, 홍콩은 글로벌 웹3 프로젝트의 상륙을 유치한다는 전제하에 지역 금융 안정성을 훼손하지 않기를 희망하며, 통제되지만 아시아 태평양 규정 준수 및 혁신 시험장의 개방성과 호환성을 갖춘 공간의 정책 탄력성의 많은 세부 사항에서 많은 세부 사항을 따로 설정하여 목표로 삼았습니다.

스테이블코인 규제의 상륙은 Web3 생태계에 어떤 영향을 미칠까요?  

스테이블코인 규제가 현실화되는 것의 진정한 의미는 웹3의 대량 채택을 위한 결제 및 결제 뿌리를 제공한다는 것입니다.

디파이 분야에서 USDT, USDC와 같은 스테이블코인은 이미 온체인 금융 혁신을 위한 중요한 결제 자산이지만, 명확한 법적 지위와 책임 메커니즘이 없어 기관이 직접 참여하기 어려웠습니다. 지니어스 법과 기타 스테이블코인 규제 프레임워크가 차례로 마련되면 규정을 준수하는 발행자가 제공하는 스테이블코인이 '규정을 준수하는 탈중앙 금융'의 청산 핵심이 되고, 프로토콜에 더 많은 KYC, AML, 자산 식별 모듈이 내장되어 탈중앙 금융은 점차 '감사 가능한 온체인 금융 네트워크'로 진화하게 될 것입니다. 네트워크.

웹3 결제 시스템에서 스테이블코인 규제는 과거의 결제 시나리오와 자산 유통 사이의 경계선을 허물고 스테이블코인을 '거래 중개자'에서 '결제 채널'로 변화시킬 것입니다. OKG 리서치는 Visa의 누적 스테이블코인 청산 규모가 2억 2,500만 달러를 돌파했다고 발표한 이후 많은 결제 기술 기업이 스테이블코인을 가맹점 결제 프로세스에 연이어 도입했으며, Web3 월렛은 충전, 보상, 구독과 같은 소액 결제 시나리오를 확장하기 위해 기본 결제 자산으로 스테이블코인을 사용했다고 설명합니다. 온체인 결제는 '암호화폐 송금 도구'에서 '기업 수준의 금융 인터페이스'로 변모하고 있으며, 규정 준수는 이러한 변화를 위한 필수 전제 조건입니다.

더 깊은 변화는 글로벌 청산 구조의 재편에 있습니다. 스테이블코인은 법정화폐에 1:1 비율로 고정되어 있어 현지 통화와 온체인 자산 간의 연결고리를 열어주는 동시에 은행 계좌 시스템에 의존하지 않고 'P2P' 청산이 가능하므로 향후 국경 간 결제, 온체인 무역 금융 및 RWA 배당금 지급에 있어 기존 암호화폐를 대체할 수 있다는 것을 의미합니다. 즉, 향후 국경 간 결제, 온체인 무역 금융, RWA 배당금 및 기타 시나리오에서 스테이블코인이 자본 순환 허브로서 기존 은행을 대체할 수 있다는 뜻입니다.

과거에는 웹3.0의 엄청난 인기를 논할 때 기술적 혁신과 사용자 경험에 너무 집중한 나머지 기초 자산의 정당성을 무시했습니다. 오늘날의 규정을 준수하는 스테이블코인은 시스템에서 인정하는 거래 자산인 동시에 체인에서 유동할 수 있는 프로그래밍 기능을 갖춘 '퍼즐의 마지막 조각'을 제공합니다. 미국 달러와 홍콩 달러의 디지털 거울이며, DeFi 프로토콜과 NFT 거래로 직접 전송할 수 있습니다. 즉, 스테이블코인은 웹3.0의 부속물이 아니라 웹3.0을 주류로 이끄는 원동력 중 하나입니다. RWA 자산 거래에서 온체인 급여, 국경 간 청산에서 Web3 결제 인터페이스에 이르기까지 규정을 준수하는 스테이블코인의 지원으로 스테이블코인은 온체인 경제의 원동력이 될 것입니다. "인프라 자산"이 대중화될 것입니다.