하이퍼리퀴드와 칼시, 온체인 예측 시장 재편을 위해 협력하다

하이퍼리퀴드는 최근 누구나 영구 계약을 위한 마켓플레이스를 만들 수 있는 HIP-3와 뜨거운 논쟁이 벌어지고 있는 스테이블코인 입찰에 이어, 이번에는 강력한 제안인 HIP-. 4라는 강력한 제안을 내놓으며 예측 시장에 공식적으로 진출할 준비를 마쳤습니다.

이것은 단순히 새로운 기능을 추가하는 것 이상으로, 그 이면에는 단순한 무기한 계약을 위한 거래소에서 보다 근본적인 모듈식 금융 인프라로 진화하려는 하이퍼리퀴드의 원대한 야망이 숨어 있습니다. HIP-4가 무엇인지, 무엇을 하고자 하는지, 예측 시장 지형을 어떻게 뒤흔들지 자세히 살펴보겠습니다.

하이퍼리퀴드와 칼시

하이퍼리퀴드는 이미 온체인 무기한 계약 영역에서 시장의 80%에 가까운 점유율을 차지하고 있는 절대 강자입니다. 하지만 성공적인 프로젝트를 위해서는 항상 새로운 성장 영역을 찾아야 하며, HIP-4는 그 핵심적인 단계입니다.

HIP-4 제안서에서 가장 흥미로운 점 중 하나는 제안서 작성자 중 한 명인 존 왕이 미국 CFTC의 엄격한 규제를 받는 중앙화된 예측 시장인 칼시(Kalshi) 출신이라는 점입니다. 칼시는 2025년 8월 온라인 거래 서비스 제공업체인 암호화폐를 인수했습니다. 탈중앙화 투자 기관과 중앙화된 예측 시장 실무자들로 구성된 HIP-4의 저자 라인업은 매우 흥미롭습니다. 전통적인 경쟁사들이 제안서를 작성하기 위해 협력하는 경우는 흔하지 않기 때문입니다. 미국에 기반을 둔 컴플라이언스 예측 시장의 주요 업체인 칼시가 HIP-4를 작성하고 있다는 사실은 이 제안이 예측 시장 분야의 기존 플레이어를 '파괴'하기 위한 것이 아니라 일종의 협력 또는 차별화된 공존을 반영하고 있음을 시사합니다.

• 하이퍼리퀴드의 강점은 세계 최고 수준의 온체인 거래 기술과 대규모 사용자 기반에 있습니다. 고성능 온체인 오더북, 100,000 TPS 처리 능력, 1초 미만의 거래 완결성은 검증된 온체인 예측 시장에 필요한 기술적 기반이며, 하이퍼리퀴드는 이미 대규모의 활발한 사용자 기반을 보유하고 있으며, 이들 대부분은 경험 많은 트레이더와 투기꾼으로 예측 시장의 타겟 사용자이기도 합니다. 하이퍼리퀴드가 '예측 시장'의 궤도에 진입하면 경계를 넓히고 내러티브를 풍부하게 하며 자본 시장에 새로운 상상의 공간을 제공할 수 있습니다. 암호화폐 분야에는 자본이 부족한 적은 없었지만 좋은 스토리가 부족했습니다. 퍼페추얼 DEX의 이야기는 이미 나왔고, 예측 시장에 성공적으로 진입할 수 있다면 HYPE의 가치 평가를 뒷받침하는 새로운 변수가 될 수 있습니다.

• 칼시의 핵심 강점은 규정을 준수하고 매력적인 시장을 만든 경험이 있고, 미국 내 규제 문제를 성공적으로 해결했으며(심지어 CFTC와의 소송에서 승리하기도 했습니다), 강력한 기관 신뢰를 구축했다는 점에서 하이퍼리퀴드와는 정반대라고 할 수 있습니다. . 단점은 탈중앙화된 암호화폐 네이티브 기술 기반이 부족하고 전 세계 비허가형 탈중앙 금융 사용자에게 도달할 수 있는 효과적인 채널이 없다는 점입니다.

칼시는 하이퍼리퀴드의 기술력을 활용하여 탈중앙화 세계에 효율적으로 진입하고 전 세계 사용자에게 다가갈 수 있었고, 하이퍼리퀴드는 칼시와의 제휴를 통해 귀중한 컴플라이언스를 확보할 수 있었습니다, 칼시와의 파트너십을 통해 평판 보증 및 전문 마켓플레이스 운영자를 확보하여 초기에 저품질 마켓플레이스가 많았던 문제를 피할 수 있었습니다.

구조적 혁신: 전용 이벤트 영구 계약이 필요한 이유는 무엇인가요?

HIP-3를 통해 이미 사용자가 '라이선스 없이' 영구 계약을 생성할 수 있는데 왜 예측 시장에만 사용할 수 없냐고 질문하실 수 있습니다. 대답은 기술적으로 불가능하다는 것입니다.

표준 무기한 계약의 "비호환성"

표준 무기한 계약에는 예측 시장에 적용할 수 없게 만드는 두 가지 핵심 메커니즘이 있습니다.

HIP-3는 표준 무기한 계약입니다. /p>

1. 지속적인 가격 피드에 의존: 무기한 계약은 펀딩 비율을 계산하고 계약 가격이 벗어나지 않도록 하는 데 사용되는 외부 현물 가격을 지속적으로 피드하는 예측자가 필요합니다. 하지만 예측 시장 테마는 "A팀이 경기에서 이길 것인가?"와 같은 주제입니다. 결과는 즉각적이고, 확률은 0 또는 1의 값에서 0으로 점프하며, 추적할 가격이 지속적으로 변하지 않고, 가격을 공급하기 위해 지속적인 예측 기계가 필요하지 않습니다.

2. 가격 변동 상한: 급격한 시장 변동을 방지하기 위해 하이퍼리퀴드는 단일 가격 변동을 1%로 제한합니다. 이러한 안전 설계는 예측 시장에서 치명적인 결함이며, HIP-4 제안은 생생한 예를 제공합니다. 야구 경기가 시작될 때 한 팀이 이길 확률은 50%이고 가격은 0.5입니다. 경기가 끝나면 가격은 즉시 1 또는 0으로 변경되어야 하지만, 단일 움직임에 1%를 제한하면 가격은 0.5에서 1.0까지 약 50회 조정해야 하며 거의 한 시간이 걸립니다. 이 시간 동안 결과를 미리 아는 사람은 누구나 무위험 차익거래에 참여할 수 있어 시장의 공정성이 완전히 훼손됩니다.

맞춤형 "이벤트 포에버 계약"

이러한 문제를 해결하기 위해 HIP-4는 완전히 새로운 상품인 "이벤트 영구 계약"을 도입하여 몇 가지 주요 혁신을 이루었습니다.

• 연속 술어 기계와 펀딩 비율을 버리는 것은 가장 근본적인 변화입니다. "이벤트 무기한 계약은 시장 예측에 완전히 불필요한 연속 예측 머신과 자금 조달 비율 메커니즘에 대한 의존도를 완전히 제거합니다. 이벤트 결과가 알려질 때까지 계약 가격은 시장에서 매수자와 매도자의 거래 행위에 의해서만 결정되며, 미리 정해진 범위(예: 0.001~0.999) 내에서 자유롭게 변동합니다. 이벤트가 끝날 때만 권위 있는 단일 결제 오라클이 시장 정산을 위한 최종 결과(0 또는 1)를 발행합니다.

• 1배 개별 마진: 고레버리지 무기한과 달리 이벤트 무기한은 레버리지를 비활성화하고(1배만 지원) 각 시장에 대해 개별 마진을 갖습니다. 이는 사용자의 청산 위험을 크게 줄이고 이 새로운 실험적 상품의 위험을 단일 시장 내에서 엄격하게 제한하여 사용자의 다른 포트폴리오로 파급되는 것을 방지하기 때문에 위험 관리상의 이유입니다. 그러나 격리 증거금은 예측 시장과 하이퍼리퀴드의 다른 시장과의 결합 가능성 및 시너지 효과도 제한합니다.

• 슬롯 재사용 지원: HIP-4는 시장 생성을 위해 100만 HYPE의 서약이 필요했던 HIP-3를 계승했지만, 장기간 존재할 수 있는 영구 시장과 달리 예측 시장은 이벤트 결과가 발표되면 그 목적을 잃게 됩니다. 그러나 영구 시장은 장기간 존재할 수 있는 반면 예측 시장은 이벤트 결과가 발표되면 그 목적을 상실한다는 점에서 영구 시장과 다릅니다. 일회성 시장을 만들기 위해 많은 수의 토큰을 담보로 맡기는 것은 분명 비용 효율적인 거래가 아닙니다. 자본과 플랫폼 자원의 효율적인 사용을 개선하기 위해 HIP-4의 인프라는 마켓의 '재활용'을 지원합니다. 이벤트 마켓이 정착되면, 해당 마켓이 차지하고 있는 온체인 자원(거래 슬롯)을 즉시 해제하여 배포 경매에 다시 참여할 필요 없이 새로운 이벤트 마켓을 배포하는 데 사용할 수 있습니다.

비교 분석: HIP-4와 폴리마켓

예측 시장에 진입한 하이퍼리퀴드는 현재 선두주자인 폴리마켓과 경쟁해야 할 수밖에 없습니다. 폴리마켓. 하지만 하이퍼리퀴드는 모방 대신 매우 다른 차별화의 길을 택했습니다.

엘리트 큐레이션 대 자유방임

이것이 둘 사이의 핵심적인 차이점입니다.

• 하이퍼리퀴드의 '빌더' 모델: 마켓플레이스를 만들고 싶으신가요? 예, 하지만 장벽이 매우 높습니다. 1백만 HYPE 토큰(현재 5,700만 달러 이상 가치)을 담보로 제공해야 합니다. 이 높은 재정적 기준은 필터 역할을 하여 자금이 충분하고 진지한 전문가 팀만이 마켓플레이스를 만들 수 있도록 합니다. 이들은 유동성을 끌어들여 수수료를 받을 수 있는 잠재력이 있는 양질의 마켓플레이스를 출시하려는 강력한 인센티브를 가지고 있습니다. 진입 및 거래 비용이 높기 때문에 하이퍼리퀴드의 예측 시장은 거시경제 이벤트(금리 결정, 인플레이션 데이터), 암호화폐 산업 이벤트(주요 업그레이드, 프로젝트 출시, 규제 개발), 주요 스포츠 이벤트, 기타 헤지 수요가 많고 자산 가격과 상관관계가 높은 이벤트 등 '금융 성격'의 주제에 더 집중할 것으로 예상됩니다. 헤지 수요가 많고 자산 가격과 상관관계가 높은 이벤트. 기관과 고액 순자산 투기꾼이 몰리는 유일한 시장입니다.

• 폴리마켓의 UGC 모델: 누구나 폴리마켓에서 마켓을 만들 수 있습니다. 항상 최신 시황을 확인할 수 있는 포괄적이고 역동적인 플랫폼인 폴리마켓은 수수료가 없고 UGC 콘텐츠를 통해 다양한 소매 트레이더와 애호가들의 안식처가 되고 있습니다. 폴리마켓에는 다양한 종류의 퀴즈, 뉴스와 가십, 생활에 대한 흥미로운 사실들이 소개되어 있어 금융에 대해 잘 모르지만 재미있게 즐기고 사회적으로 토론하고 싶어하는 사용자들을 끌어모으고 있습니다. 이들은 소액으로 베팅하는 경향이 있고, 참여와 대화에 더 관심이 많으며, 수수료에 민감하게 반응하는데, 폴리마켓은 이러한 사용자들의 니즈를 충족합니다. 단점은 모호한 설명과 중복으로 저품질 마켓이 많이 생성되어 유동성이 희석된다는 것입니다.

프로토콜의 가치와 사용자 경험

• 폴리마켓: 제로 트레이드, 제로 컨택, 제로 토크 폴리마켓: 거래 수수료가 없는 정책을 시행하고 있습니다. 이 전략은 전형적인 웹2.0 성장 모델로, VC 자금을 활용해 수수료가 없는 상품에 보조금을 지급하여 사용자의 마음을 사로잡고 최대한 빨리 완벽한 네트워크 효과를 구축한 다음 향후 수익성은 나중에 해결하도록 남겨두는 방식입니다. 이는 자본 집약적이고 빠른 확장이 가능합니다.

• HIP-4: 이와 대조적으로 하이퍼리퀴드는 처음부터 지속 가능한 암호화폐 네이티브 온체인 경제 사이클을 구축하는 데 전념해왔습니다. 빌더는 HYPE를 서약하고, 마켓플레이스를 만들고, 거래 수수료의 최대 50%를 공유하며, 여기서 HYPE 토큰은 단순한 거버넌스 도구가 아닌 '비즈니스 운영 라이선스'로서 그 가치가 직접적으로 지원됩니다.

요약하자면, 폴리마켓은 전형적인 웹2.0 성장 경로를 따르고 있지만, 하이퍼리퀴드는 처음부터 다음과 같은 목표를 위해 노력해왔습니다. 지속 가능한 암호화폐 네이티브 경제를 구축하는 데 전념해 왔습니다.

잠재력 활용: 1+1+1의 고급 플레이 3

하나의 계좌와 마진 시스템에 여러 금융상품을 넣으면 트레이더의 운영 복잡성과 자본 마찰이 크게 줄어듭니다. 트레이더는 상품 간 자본과 익스포저를 원활하게 이동하여 보다 세분화되고 효율적인 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 이러한 구성성은 전문 예측 시장 플랫폼에 비해 하이퍼리퀴드의 핵심 장점입니다.

전략 1: 이벤트 기반 변동성 위험 헤지

예측 시장을 특정 이벤트 위험 헤지를 위한 정확한 도구로 사용하는 가장 직관적인 적용 시나리오 중 하나입니다.

• 시나리오: 한 트레이더가 $100,000 상당의 XYZ 토큰 무기한 계약에 롱 포지션을 가지고 있습니다. 그는 다가오는 업계 컨퍼런스에서 XYZ 프로젝트에 대한 긍정적인 소식을 기대하고 있습니다. 그러나 뉴스가 기대만큼 좋지 않을 경우 토큰 가격이 급락할 수 있으며, 이는 상당한 '이벤트 리스크'를 초래할 수 있습니다.

• 하이퍼리퀴드 전략: 트레이더는 이벤트 무기한 계약 시장에서 NO 계약의 지분을 동시에 매수할 수 있습니다. "이벤트 무기한 계약" 시장에서 "오늘 거래 마감 전에 XYZ가 메가코프와 파트너십을 발표할 것인가?"라는 주제가 있는 (NO) 계약을 동시에 매수할 수 있습니다. 마켓의 제목은 "오늘 거래 마감 전에 XYZ가 메가코프와 파트너십을 발표할 것인가?"였습니다. NO 계약은 특정 긍정적인 이벤트에 대한 보험 역할을 합니다.

• 결과 #1(긍정적 실현): XYZ가 파트너십을 발표하고 영구 가격의 급등. 트레이더는 무기한 계약에서 얻은 수익이 예측 시장에서 "아니오" 계약에서 얻은 손실(투자 원금 전액)을 훨씬 초과했습니다.

• 결과 2(좋은 소식이 나쁜 소식으로 바뀜): XYZ가 파트너십 발표에 실패하고 실망감으로 무기한 계약 가격이 급락합니다. 이 시점에서 예측 시장의 "아니오" 계약은 각각 1달러에 정산되며, 이 이익은 사실상 무기한 포지션 손실의 일부를 보상할 것입니다.

• 장점: 가격 변동을 주도하는 핵심 이벤트에 대해 직접 헤지하기 때문에 상관관계를 공매도하는 기존 방식보다 더 직접적이고 정확하며 자본 효율이 높은 헤지 방식입니다.

전략 2: 무기한 계약과 예측 시장 간의 베이시스 거래

보다 정교한 퀀트 트레이더를 위해 통합 플랫폼은 교차 시장 차익거래 및 상대가치 거래에 참여할 수 있는 기회를 제공합니다.

• 시나리오: 이벤트 무기한 계약 마켓플레이스의 주제는 "월말까지 ETH/BTC 환율이 0.06을 넘을 것인가? '라는 질문이 있을 때 현재 YES 계약의 가격은 $0.70이며, 이는 시장이 70%의 발생 확률을 내포하고 있음을 의미합니다. 한편, 플랫폼의 ETH/USD 및 BTC/USD 무기한 계약 시장은 정상적으로 거래되고 있습니다.

• 하이퍼리퀴드 전략: 한 퀀트 분석가가 자신의 모델을 통해 월말에 ETH/BTC 환율이 $0.06보다 높을 실제 확률이 60%에 불과하다고 판단하고 시장이 이 이벤트의 가격을 고평가(70%)하고 있다고 믿습니다. 그는 이 10%의 "확률 스프레드"를 포착하기 위해 상대가치 거래를 구성할 수 있습니다:

1. 매도 내재 확률: 예측 시장에서 "매도" 포지션을 매도합니다. 예측 시장에서 "매수" 계약을 ($0.70에) 매도합니다.

2. 시장 위험 헤징: ETH/BTC 환율 자체의 변동성 영향을 제거하기 위해 델타 중립 포지션을 구성해야 합니다. 그는 무기한 계약 시장에서 동일한 명목가치의 이더리움 매수 포지션과 동일한 명목가치의 비트코인 매도 포지션을 동시에 설정하여 예측 시장에서 "예" 계약 매도로 인한 매도 포지션을 헤지하기 위해 이더리움/BTC에 대한 롱 익스포저를 생성할 수 있습니다.

• 수익원: 이렇게 함으로써 트레이더는 ETH/BTC의 실제 환율 움직임에 중립적이지만 시장의 "이벤트 프리미엄" 또는 "내재 확률"에 대해 숏 포지션을 취하게 됩니다. "내재 확률". 시장 가격이 결국 자신이 생각하는 합리적인 확률인 60%에 수렴하거나 이벤트가 발생하지 않을 것(가격이 0이 될 것)이라고 예측하는 한 수익을 낼 수 있습니다. 이 전략의 핵심은 "의견"과 "시장 컨센서스"의 차이를 거래하는 것입니다.

HIP-4 반대 사례

HIP-4의 미래는 밝아 보이지만 곧바로 성공할 수 있는 것은 아니며 여전히 몇 가지 주요 과제에 직면해 있습니다.

수수료 역설

앞서 언급했듯이 폴리마켓은 지금까지 수수료 없이 운영되고 있습니다. 이는 폴리마켓이 '무료' 전략을 통해 사용자를 끌어들이기 위한 것으로 해석되었지만, 실제로는 더 깊은 이유가 있습니다. 예측 시장에서 옵션의 가격은 이론적으로 시장이 그 옵션이 결국 실현될 것이라고 생각하는 확률을 의미하기 때문입니다. 거래 수수료를 도입하면 거래 마찰이 발생하여 옵션 가격이 시장의 예측 확률에서 벗어날 수 있습니다. 예측 시장의 큰 기능 중 하나는 미래에 대한 시장의 예측을 직관적인 가격에 반영하는 것인데, 거래 수수료가 도입되면 이 기능이 크게 약화됩니다.

예를 들어, 이상적으로는 예와 아니오 확률의 합이 100%여야 하는데, 폴리마켓은 수수료가 없고 차익거래 메커니즘을 통해 예 토큰과 아니오 토큰의 가격에 제약을 가하여 이를 유지할 수 있도록 합니다. 대부분의 경우, 폴리마켓에서 YES 토큰과 NO 토큰의 가격 합계는 1에 매우 근접할 수 있습니다.

하지만 HIP-4의 예측 시장은 시장 구축자가 시장 '운영 권한'의 대가로 현재 약 5800만 달러에 해당하는 100만 HYPE을 담보로 제공하면서 만들어졌습니다. "수수료 수입의 50%를 받기 위해 마켓 빌더가 100만 HYPE(현재 약 5,800만 달러 가치)를 담보로 '운영 권한'을 부여하는 대신 수수료 수입의 50%를 받기로 한 것입니다. 이는 필연적으로 사용자 거래 행태에도 영향을 미쳐 HIP-4의 가격이 시장의 예측 확률에서 벗어나는 결과를 초래할 수 있습니다.

예를 들어, 하이퍼리퀴드 마켓에서 예+아니오의 합은 거래 비용 때문에 1달러 미만이 될 가능성이 높습니다(예와 아니오를 모두 구매하면 두 배의 비용이 듭니다). 수수료는 적지만 유동성이 낮은 시기에는 더 뚜렷한 거래 데드존이 발생할 수 있습니다. 예를 들어 시장의 실제 확률이 50%이고 폴리마켓의 찬성 옵션과 반대 옵션 가격이 모두 0.50에 가깝지만 하이퍼리퀴드에서는 찬성=0.48, 반대=0.49가 합산되어 0.97에 불과하다면 0.03의 차이는 3%의 딜러 수수료에 해당합니다. 이는 가격 검색의 정확성과 사용자 경험에 해를 끼칩니다.

가격에 제약 조건 추가

앞에서도 언급했듯이 예측 시장의 핵심 메커니즘은 예와 아니오 두 결과의 합이 항상 100%가 될 확률을 어떻게 보장하는가이며, 이는 예 토큰 가격과 아니오 토큰 가격의 합이 100%가 되도록 보장하는 것과 동일합니다.

폴리마켓이 이 메커니즘을 구현하는 초석은 일련의 차익거래 메커니즘을 통해 이루어집니다:

• 폴리마켓의 이 메커니즘 구현은 일련의 차익거래 메커니즘에 기반합니다."

  먼저, 모든 참여자는 1 USDC를 컨트랙트에 예치하고 YES 토큰 1개와 NO 토큰 1개를 받을 수 있습니다. 마찬가지로, 사용자는 1 USDC를 YES 토큰 1개와 NO 토큰 1개를 컨트랙트에 반환하여 파기할 수 있습니다.

• 예를 들어, 시장에서 YES 토큰이 0.70, NO 토큰이 0.40일 때 차익거래자는 1 USDC를 컨트랙트에 예치하고, 1 YES와 1 NO를 채굴한 후 즉시 주문장에서 각각 0.7과 0.4에 매도하여 0.1 USDC의 무위험 수익을 얻습니다. 이러한 행동이 많으면 매도 압력이 증가하여 합계가 1 USDC로 돌아올 때까지 YES와 NO 가격이 동반 하락합니다.

• 시장이 YES 토큰=0.60, NO 토큰=0.3일 때 차익거래자는 먼저 주문장에서 YES와 NO 주식을 각각 0.6과 0.3에 매수한 후 주문장에서 각각 0.7과 0.4에 즉시 매도하여 무위험 이익 0.1 USDC를 얻습니다. 및 0.3에 각각 매수한 다음 무위험 수익 0.1 USDC를 위해 계약에서 1 USDC에 상환합니다. 이러한 행동이 많이 발생하면 두 주식의 가격이 합이 1 USDC로 돌아올 때까지 함께 상승하게 됩니다.

그러나 HIP-4의 제안에는 이와 같은 내용이 없으며, HIP-4가 YES 토큰과 NO 토큰의 가격을 어떻게 제한할지 알 수 없습니다. HIP-4가 예스 토큰과 노 토큰의 가격을 어떻게 제한할지 알 수 없습니다. 이는 HIP-4의 예측 시장이 수수료를 부과할 가능성이 높다는 점과 맞물려 HIP-4의 옵션 가격이 시장의 기대를 어느 정도 반영할지에 대한 불확실성을 크게 높입니다.

현재 메커니즘은 시너지 잠재력을 제한한다

일부 독자는 Hyperliquid의 이전 장인 "현물, 선물, 예측: 1+1+1&t; 3"에서 설명한 내용에 관심이 있을 수 있습니다. 3" 비전에 대해 설명했지만, 안타깝게도 현재 하이퍼리퀴드 "마진" 시스템에서는 하이퍼리퀴드 내 무기한 시장에서는 교차 마진을 지원하지만 여기서는 찬물을 끼얹어야 합니다. 그러나 현물, 선물, 미래 예측의 세 가지 상품 라인은 여전히 서로 분리되어 있으며 위의 "1+1+1"의 시너지 효과는 전혀 실현할 수 없습니다.

즉, 세 상품이 같은 플랫폼에 있지만 사용자는 여전히 포지션과 자금을 별도로 관리해야 합니다.

1. 예를 들어 예측 시장에서 1,000 USDC의 수익을 냈다면 이 돈을 적극적으로 이체하지 않으면 계약 계좌의 증거금이 자동으로 늘어나지 않습니다.

2. 유사하게, 계약 계좌에 포지션을 커버할 증거금이 부족하고 예측 시장 계좌에 잔액이 있는 경우 자동으로 포지션을 커버하도록 이동할 수 있는 방법이 없습니다.

3. 현재 하이퍼리퀴드는 미국 달러 이외의 자산을 증거금으로 사용하는 것을 지원하지 않으며(즉, 소위 "통화 표준" 모델은 아직 출시되지 않았습니다), 사용자가 보유한 통화는 계약 또는 예측 포지션 개설에 직접 사용할 수 없습니다.

이러한 분리는 처음에는 건전성 이유로 이해할 수 있지만 시장 간 시너지 효과도 제한합니다. 예측 시장으로 계약 포지션을 헤지하려는 사용자는 항상 두 계좌의 자금을 수동으로 조정해야 하므로 번거롭고 지연이 발생합니다. 보시다시피 하이퍼리퀴드는 아직 개선해야 할 기본 기능이 많으며 세 가지 제품 라인이 완전히 통합되기 전까지는 예측 시장 비즈니스의 시너지 효과가 저하될 것입니다.

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작은 수익, 적은 사람, 많은 것

• 작은 수익: HIP-4 출시 후를 가정한 경우입니다. 하이퍼리퀴드는 초기에 폴리마켓 거래량의 약 10%만 확보할 수 있습니다(폴리마켓의 현재 거래량과 선점자 우위를 고려하면). 2025년 8월 폴리마켓의 거래량은 6억 6,400만 달러이므로 10%는 월 약 6,600만 달러입니다. DEX의 일반적인 수수료 0.1%를 적용하면 월 66,000달러이며, 이 중 하이퍼리퀴드가 절반(나머지 절반은 빌더에게 돌아감)인 월 33,000달러를 가져갈 수 있습니다. 하이퍼리퀴드의 전체 수익과 비교하면 이는 매우 적은 금액에 불과합니다. 참고로 하이퍼리퀴드는 한때 2025년 나스닥보다 수익성이 더 높을 것으로 알려졌으며, 보수적으로 추정하면 월 매출이 수백만 달러 또는 수천만 달러에 달할 것으로 예상되기도 했습니다. 시장에서 매달 수만 달러의 수익만 추가될 것이라는 예측은 HYPE 토큰의 가치나 프로젝트의 재정을 직접적으로 향상시키는 데는 거의 도움이 되지 않습니다.

• 너무 적은 인력으로 해야 할 일이 너무 많다: 하이퍼리퀴드의 HIP-4 추진 노력도 자체 자원과 기술적 어려움으로 인해 한계가 있습니다. 커뮤니티 소식에 따르면 현재 하이퍼리퀴드의 핵심 팀 규모는 20명 미만(개발자 10명 포함)입니다. 최근에는 HIP-3 특정 구현, 네이티브 스테이블코인 USDH 액세스 지원, 플랫폼 성능 업그레이드도 추진하고 있습니다. 개발 일정이 상당히 빡빡하다고 할 수 있습니다. 실제 코딩 구현에서 HIP-4는 많은 근본적인 문제를 해결해야하며 이러한 작업은 하룻밤 사이에 이루어지지 않습니다.

종합적으로 HIP-4가 통과되더라도 실제 적용 시기는 중장기 계획인 2026년 이후가 될 가능성이 높습니다. 체인 확장을 열망하는 칼시에게 이는 '가까운 미래의 갈증을 해소할 수 없는 먼 물'이며, 단기적으로는 HIP-4를 통해 탈중앙화 시장의 수요를 충족시킬 수 없을 것입니다. 따라서 폴리마켓은 당분간 강력한 위치에 있으며, 적어도 내년까지는 하이퍼리퀴드로부터 직접적인 위협을 느끼지 않을 것입니다. HIP-4의 예상 시장 오퍼링이 성숙할 즈음에는 폴리마켓이 선두를 더욱 확장하거나 자체 토큰을 출시하여 새로운 해자를 형성할 수도 있습니다.

결론: 잘 계획된 게임

요약하자면, HIP-4는 중앙화된 예측 시장의 거물인 칼시와 DEX 거물인 하이퍼리퀴드 간의 "파워 플레이"라고 할 수 있습니다. DEX 거대 기업인 하이퍼리퀴드와 "강력한" 동맹을 맺었습니다.

• 칼시는 하이퍼리퀴드의 검증된 온체인 아키텍처를 활용하여 온체인 비즈니스를 빠르게 확장하여 전 세계 고객에게 도달하기를 원했습니다. 2025년 8월, 칼시는 크립토 KOL '존 왕'을 크립토 총괄로 영입하며 '재도약'의 첫 걸음을 내디뎠습니다. 이번에 존 왕과 함께한 HIP-4는 칼시의 첫 번째 실용적인 체인 진출입니다.

• 하이퍼리퀴드는 고성능 거래 인프라에 대한 기술적 강점과 대규모 사용자 기반을 활용하여 예측 시장이라는 새로운 분야에 진출하고 HYPE에 새로운 스토리를 부여하는 것을 목표로 하고 있습니다. 규정 준수와 신뢰성을 제공하는 칼시와 같은 규제 기관과 파트너십을 맺음으로써 HIP-4는 기관 및 고액 순자산 투자자와 '금융' 및 '정책'과 같은 진지한 주제에 집중할 수 있는 입지를 구축했습니다. 또한 '금융'과 '정책'과 같은 진지한 주제에 집중하여 대중을 대상으로 하는 비인가 상향식 시장인 주요 경쟁사인 폴리마켓과 차별화됩니다.

하이퍼리퀴드가 파편화된 유동성과 높은 비용이라는 내재적 문제를 기술적 우위와 우수한 경험으로 극복할 수 있을지 여부에 따라 이 게임의 성패가 갈릴 것입니다. 하이퍼리퀴드가 성공한다면 거대한 신규 시장을 개척하는 것은 물론, 업계 전체에 디파이 프로토콜이 단일 애플리케이션에서 플랫폼으로 어떻게 이동할 수 있는지, 기존 금융 기관이 탈중앙화 세계와 어떻게 통합할 수 있는지에 대한 모범을 제시하게 될 것입니다. 이 실험에 대한 최종적인 판단은 시장이 내릴 것입니다.