DEX 전쟁: 초액체 라이벌 애스터의 반격

저자: 테자스위니, 출처: 토큰 디스패치, 편집: 쇼 골든 파이낸스

2025년 9월 18일, 창펑 자오(CZ)는 거의 하지 않는 일을 해냈습니다: 그는 비트코인이나 BNB가 아닌 다른 가격 차트를 게시했습니다.

차트에는 전날 막 출시된 탈중앙화 무기한 거래소의 네이티브 토큰인 ASTER가 표시되어 있었습니다.

"수고하셨습니다! 좋은 시작입니다. 계속 잘해 주세요!" 그가 말했다.

몇 시간 만에 아스터의 주가는 발행 가격보다 400%나 치솟았습니다. 시장은 코인셰어즈의 전 CEO가 단순히 축하의 말을 건넨 것이 아니라 하이퍼리퀴드에 전쟁을 선포했다는 메시지를 분명히 전달했습니다.

하이퍼리퀴드 토큰 보유자들이 하이퍼리퀴드 계정 가치가 사상 최고치인 약 60달러까지 치솟는 것을 지켜보는 동안, CZ의 신중하게 작성된 트윗은 정밀 타격처럼 정확히 적중했습니다. 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 인물인 그는 코인셰어즈 운영이 금지되었지만 여전히 시장을 흔들 수 있는 능력을 가지고 있는 것으로 보입니다. <그는 하이퍼리퀴드의 가장 강력한 경쟁자를 전폭적으로 지지하고 있습니다.

배후에서 전쟁은 이미 오래 전부터 시작되었습니다. yZi Labs(구 코인랩스)는 조용히 Aster 개발에 자금을 지원하고 있습니다. bNB Chain 의 파트너 네트워크가 출시됩니다. 세계 최대의 암호화폐 제국이 파생상품 시장 점유율을 차지하기 위해 탈중앙화 신생 기업에 맞서고 있습니다.

탈중앙화 거래소(DEX)와의 끝없는 전쟁에서 코인셰어즈는 결코 지지 않을 것입니다.

Aster란?

Aster는 2024년 12월 두 개의 주요 디파이 프로토콜의 합병으로 탄생했습니다: 수익 창출 상품에 초점을 맞춘 다중 자산 유동성 센터인 아스테러스와 무기한 계약을 위한 탈중앙화 거래 플랫폼인 APX 파이낸스입니다. 이번 합병으로 하이퍼리퀴드의 시장 점유율 확대에 직접 경쟁할 수 있는 통합 트레이딩 인프라가 구축됩니다.

이 플랫폼은 BNB 체인, 이더, 솔라나, 아비트럼의 멀티체인 탈중앙화 거래소로, 여러 블록체인의 유동성을 모아 수동 자산 브리징 없이 원활한 거래를 할 수 있도록 지원합니다. 아스터는 2025년 3월 출시 이후 200만 명의 사용자를 위해 5,140억 달러 이상의 거래량을 처리했습니다. 토큰 출시 후 플랫폼의 총 가치 락업(TVL)은 잠시 20억 달러를 돌파했지만, 2025년 9월 현재 6억 5,500만 달러로 다시 하락했습니다.

현물 거래에 집중하는 많은 DEX 플랫폼과 달리, Aster는 현물 및 무기한 계약 시장을 제공하는 통합 거래 플랫폼. 무기한 파생상품이 여전히 핵심 사업이지만, 현물 거래도 제공하며, 가장 먼저 출시되는 쌍은 네이티브 토큰인 ASTER/USDT입니다. 무기한의 경우, 플랫폼은 암호화폐와 전통적인 미국 주식 무기한을 모두 제공하며, 대부분의 자산은 최대 100배, 일부 쌍은 소위 '디그레시브 모델'로 최대 100배의 레버리지를 제공합니다. 일부 쌍은 소위 '디젠 모드'에서 최대 1001배까지 레버리지가 가능합니다.

기술 혁신과 특징

Aster의 아키텍처는 멀티체인 디파이를 괴롭혀온 유동성 파편화 문제를 해결하도록 설계되었습니다. 사용자가 네트워크 간에 자산을 연결하도록 강요하는 대신, 플랫폼은 여러 체인에 걸친 주문장의 깊이를 집계하여 "통합 유동성"을 생성합니다.

이 플랫폼은 다양한 유형의 사용자를 위해 설계된 두 가지 거래 인터페이스를 제공합니다. 심플 모드에서는 내장된 MEV 보호 기능이 있는 원클릭 거래를 제공하여 사용자가 복잡한 오더북을 탐색하지 않고도 레버리지 거래를 실행할 수 있습니다. 프로 모드는 전체 호가창 액세스, 실시간 차트 및 복잡한 주문 유형을 갖춘 고급 거래 환경을 제공합니다.

Aster의 "숨겨진 주문" 시스템은 주문이 체결되기 전에 주문의 크기와 방향을 숨겨주는 기능입니다. 다크 풀과 유사한 이 기능은 온체인 거래의 핵심 문제인 선점 및 청산 조작을 해결합니다. 창펑 자오는 이전에 이 기능에 대해 언급하며 "다른 온체인 탈중앙 거래소에서 흔히 발생하는 청산 조작 문제를 해결한다"고 언급한 바 있습니다.

플랫폼의 마진 시스템은 독립 및 교차 담보 거래를 모두 지원하여 사용자가 유동성 담보 토큰인 asBNB 또는 수익 안정화 코인을 마진으로 사용할 수 있도록 합니다.

이런 자본 효율성 혁신을 통해 트레이더는 적극적인 거래 포지션을 유지하면서 담보로 패시브 수입을 창출할 수 있습니다.

Aster 생태계의 중심에는 델타 중립 포지션을 기반으로 하는 수익률 스테이블코인인 USDF가 있습니다. . 사용자는 지원 자산을 예치하여 USDF를 발행할 수 있으며, 이를 거래 마진으로 사용하여 수익을 얻을 수 있습니다. 이를 통해 스테이블코인 보유자가 자연스럽게 유동성 공급자가 되는 자생적 유동성 시스템을 구축할 수 있습니다.

향후 아스터의 로드맵에는 프라이버시 강화를 위한 영지식 증명 통합과 거래에 최적화된 레이어 1 블록체인인 아스터 체인 개발이 포함됩니다.영지식 증명은 거래자가 자신의 실제 지식을 공개하지 않고도 충분한 증거금을 보유하고 있거나 거래 요건을 충족한다는 것을 증명할 수 있게 해줄 것입니다. 다른 사용자나 검증인에게 실제 지갑 잔고, 거래 포지션 또는 거래 내역을 공개하지 않고도 충분한 증거금을 증명할 수 있습니다. 이 기술은 위험 관리 및 청산에 필요한 투명성을 유지하면서 포지션 규모, 손익, 거래 전략을 기밀로 유지하여 진정한 프라이빗 거래를 가능하게 합니다.2025년 6월 일부 트레이더를 대상으로 베타 테스트를 시작한 Aster 플랫폼은 하이퍼리퀴드의 맞춤형 레이어 1 아키텍처와 최종 경쟁할 수 있는 발판을 마련했습니다.

애스터와 하이퍼리퀴드

애스터와 하이퍼리퀴드는 두 가지 다른 탈중앙화 무기한 계약 거래 방법을 공개합니다. <하이퍼리퀴드는 처음부터 자체 레이어 1 블록체인을 구축하여 1초 미만의 최종 확인과 중앙화된 거래소에 필적하는 성능으로 완전한 온체인 오더북 거래를 가능하게 합니다. 이러한 수직적 통합은 하이퍼리퀴드에 독보적인 속도와 원활한 사용자 경험을 제공하지만, 단일 생태계로 제한하기도 합니다.

Aster는 이와 반대되는 접근 방식을 취하여 여러 기존 블록체인에 걸쳐 운영함으로써 도달 범위와 유동성을 극대화합니다. 이로 인해 기술적으로 다소 복잡해지긴 하지만, Aster는 기존 탈중앙 금융 생태계를 활용하고 특정 블록체인을 선호하는 사용자에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

하이퍼리퀴드는 약 70%의 점유율과 150억 달러 규모의 오픈 포지션, 8억 달러를 상회하는 일일 거래량으로 DeFi 무기한 계약 시장을 지배하고 있습니다.

그러나 Aster의 멀티체인 전략은 하이퍼리퀴드가 따라잡기 힘든 이점을 제공합니다. 이 플랫폼은 펜들 및 비너스와 같은 수익 창출 프로토콜과 통합되어 하이퍼리퀴드의 고립된 레이어1이 따라잡을 수 없는 자본 효율성 기회를 창출합니다.

Aster 사용자는 BNB 서약 보상, USDT 예금 수익, 거래 수수료에 동시에 액세스할 수 있으며, 이는 단일 체인 솔루션으로는 달성하기 어려운 결합 기능입니다.

레버리지 제공에도 상당한 차이가 있는데, 하이퍼리퀴드의 레버리지는 40배로 제한되는 반면, Aster의 대부분의 쌍은 최대 100배의 레버리지를 제공하며, 일부 자산별 레버리지는 1001배까지 높습니다. 또한 Aster의 주식 무기한 계약은 전통적인 주식 시장에 연중무휴 24시간 노출되므로 암호화폐 네이티브 트레이더를 넘어 잠재적 시장을 확장할 수 있습니다.

토큰 추적

Aster의 토큰 경제학은 긍정적인 커뮤니티 분배와 장기적인 지속 가능성을 반영합니다. 프로젝트의 총 공급량 80억 토큰은 에어드랍 및 커뮤니티 보상 53.5%, 생태계 개발 30%, 금융 운영 7%, 팀 빌딩 5%, 유동성 및 거래소 상장 4.5% 등 다양한 카테고리에 할당될 예정입니다.

커뮤니티 배분은 전체 공급량의 50% 이상으로 탈중앙 금융에서 가장 높은 수준입니다. 사전 출시 캠페인에 참여한 사람들에게 7억 4천만 토큰(총 공급량의 8.8%)을 에어드롭하는 것으로 배포가 시작되었습니다. 잠금 해제 일정은 토큰 생성 이벤트에서 25%가 즉시 잠금 해제된 후 3개월의 잠금 기간을 거쳐 나머지는 9개월에 걸쳐 선형적으로 해제됩니다.

토큰은 생태계에서 거버넌스 권한, 수수료 할인, 서약 보상, 고급 기능 액세스 등 다양한 기능을 수행합니다. 수익 공유는 수수료 환매를 통해 이루어지며, 거래 수수료의 일부는 거래량이 증가함에 따라 디플레이션 압력을 유발하는 ASTER 토큰을 구매하고 잠재적으로 소멸시키는 데 사용됩니다.

사용자는 ASTER 토큰을 담보로 제공하면서 해당 토큰의 수익 파생상품을 거래 담보로 사용할 수 있습니다. 이를 통해 단일 토큰 포지션에서 여러 부가가치 흐름을 창출할 수 있습니다.

ASTER와 HYPE: 토큰 경제 비교

아스터 토큰과 HYPE 토큰의 경제를 비교하면 가치 포착과 분배에 대한 서로 다른 철학을 알 수 있습니다.

하이퍼리퀴드의 HYPE 토큰은 합의된 수익으로 자금을 조달하는 공격적인 환매를 통해 보다 전통적인 암호화폐 경제 모델을 따릅니다. 이 플랫폼은 연간 10억 달러 이상의 수익을 창출하여 강력한 디플레이션 압력을 발생시키며, 이 중 대부분은 HYPE 토큰 바이백에 사용됩니다.

HYPE의 핵심 강점은 입증된 수익 환매 메커니즘입니다. 이 토큰은 현재 총 공급량의 43.4%가 약정되어 있고 약정 수익률이 매우 높기 때문에 유동성 공급이 극도로 제한되어 있습니다. 이는 아스터가 아직 따라잡을 수 없는 강력한 가격 지지 메커니즘을 구성합니다.

HYPE은 중대한 도전에 직면해 있습니다: 2025년 11월부터 핵심 기여자들이 대규모로 토큰을 잠금 해제할 예정입니다. 이러한 토큰의 잠금 해제로 인해 상당한 매도 압력이 발생하고 공격적인 바이백 프로그램을 압도할 수도 있습니다. 하이퍼리퀴드는 추가적인 바이백 압력을 발생시키기 위해 USDH 스테이블코인 출시를 준비하고 있지만 시기가 불확실합니다.

ASTER의 철학은 즉각적인 가치 포착보다 커뮤니티 소유권을 우선시합니다. 이는 단기적으로 바이백이 덜 치열하다는 것을 의미하지만, 더 강력한 네트워크 효과를 창출하고 거버넌스를 탈중앙화합니다. 53.5%의 커뮤니티 배분은 궁극적으로 초기 투자자나 팀원이 아닌 실제 사용자에게 가치가 돌아가도록 보장합니다.

수익 모델도 다양하며, 하이퍼리퀴드는 거래 수수료와 청산 수익을 독점적인 레이어 1에서 포착합니다. 반면에 Aster는 여러 체인을 통해 수수료를 징수하는 동시에 자본 효율 기능을 활용하여 수익을 창출합니다. 이러한 다각화된 수익 모델은 시장 침체기에 더 탄력적일 수 있습니다.

코인셰어 전략

아스터의 유동성 공급자를 이해하면 출시 전략의 깊이를 알 수 있습니다. 전문 마켓 메이커는 핵심 오더북 깊이를 제공하며, 플랫폼의 크로스체인 아키텍처는 여러 블록체인의 유동성을 통합합니다. 펜들, 리스타다오, 커널, 비너스, 일드네스트, 팬케이크스왑 등과의 전략적 파트너십은 유동성과 사용자 인센티브의 추가 공급원을 창출합니다.

Pendle은 수익 토큰화를 지원하고, ListaDAO는 BNB에 대한 유동성 서약(asBNB 생성)을 제공하며, Venus는 대출 서비스를 제공하고, PancakeSwap은 BNB 체인에서 가장 큰 DEX에서 차익거래 트래픽을 유도하는 역할을 담당하고 있습니다. 이러한 파트너십을 통해 Aster는 사용자가 여러 디파이 전략에 참여하고 동시에 파생상품을 거래할 수 있는 허브로 자리매김했습니다.

수익 보장 담보 시스템은 사용자가 거래 증거금을 통해 수익을 얻을 수 있도록 하여 기회비용 문제를 해결합니다. 사용자는 유휴 USDT를 보유하는 대신 USDF(아스터의 수익 스테이블코인)를 발행하여 담보 역할을 하면서 델타 중립적인 수익을 얻을 수 있습니다. 마찬가지로, asBNB는 레버리지 포지션에 대한 증거금 역할을 하면서 약정 보상(연 5~7% 수익률)을 받을 수 있습니다. 이를 통해 단일 예치금으로 다양한 수익원(예치 수익, 거래 수익, 토큰 보상)을 창출할 수 있으며, 사용자가 플랫폼에 더 많은 자금을 보유하도록 장려하여 자연스럽게 유동성 풀을 확장할 수 있습니다.

와이지 랩스의 투자 타임라인은 코인의 전략적 사고에 대한 핵심적인 맥락을 제공합니다. 이 투자 회사는 하이퍼리퀴드가 코인의 파생상품 지배력에 심각한 경쟁 위협을 가하던 2024년 11월, 아스터의 전신인 아스테러스에 대한 투자를 완료했습니다. BNB 체인 관계자에 따르면, 아스터는 와이지 랩스 인큐베이션 프로그램의 일환으로 멘토링, 생태계 노출, 기술 및 마케팅 자원을 지원받아 BNB 체인에서 가장 높은 순위의 무기한 계약 DEX가 되었고, 2024~2025년 기간 동안 하이퍼리퀴드의 거래량은 꾸준히 증가해왔습니다. 코인의 절대 거래량은 하이퍼리퀴드보다 훨씬 많지만, 거의 제로 성장에서 어느 정도 규모를 갖춘 하이퍼리퀴드의 성장 궤적을 보면 코인으로부터 트레이더를 직접 빼앗는 대신 자체적인 시장을 구축했음을 알 수 있습니다.

와이지랩스의 포트폴리오 전략은 폭발적인 성장을 경험한 BNB 체인의 또 다른 무기한 계약 DEX인 MYX 파이낸스와 같은 다른 투자와 함께 볼 때 더욱 명확해집니다.이러한 투자는 와이지랩스가 다음과 같이 노력하고 있음을 보여줍니다. BNB 체인의 DeFi 인프라를 구축하고 체인에서 다른 성공적인 프로토콜에 대한 대안을 만들기 위한 노력을 조정하고 있습니다.

코인의 전반적인 전략은 직접적인 경쟁보다는 생태계 유지에 초점을 맞추고 있는 것으로 보입니다. 코인애스터는 하이퍼리퀴드의 맞춤형 레이어 1 솔루션을 복제하기보다는 기존 생태계의 강점인 규제 관계, 법정화폐 접근, 기관 파트너십, 심층 유동성 풀을 활용하며, 이러한 네트워크 효과의 이점을 활용하면서 성장하고 정교한 사용자 기반에 탈중앙화 거래 경험을 제공합니다. 중앙화된 거래 경험을 제공합니다.

탈중앙화 프로토콜을 무시하거나 소외시켜야 할 위협으로 간주하기보다는 생태계 영향권 내에 있는 탈중앙화 금융 대안에 적극적으로 투자하고 홍보합니다.

그렇다면 결과는 어땠을까요?

Aster의 등장은 탈중앙화 파생상품 거래의 중요한 순간이거나, 창펑 자오가 경쟁자를 따라잡기 위해 사용한 가장 비싼 '미투' 전략일 수도 있습니다. 어느 쪽인지에 대한 판단은 아직 내려지지 않았습니다.

이론적으로 이 플랫폼은 멀티체인 유동성, 수익 창출 담보, 주식 무기한 계약, 적절한 보증 등 모든 조건을 충족합니다. 파생상품을 거래하면서 수익을 얻는 것은 멋지게 들리지만, 사실이라고 하기에는 너무 좋은 암호화폐 혁신은 대부분 가짜인 경우가 많다는 점을 기억해야 합니다.

20억 달러에 달하던 총 잠금 포지션 가치(TVL)가 6억 5천 5백만 달러로 급락한 것은 초기 과대광고와 지속 가능한 채택은 전혀 다른 것임을 일깨워주는 계기가 될 수 있습니다. 하루 만에 TVL이 67% 급락했다면, 그 수치가 실제 사용자인지 아니면 문제가 발생하자마자 현금화하려는 수익 농부인지 의심해 볼 필요가 있습니다.

토큰 경제는 단기적인 가치 포착보다는 장기적인 커뮤니티 구축에 더 중점을 두며, 이것이 비전인지 순진한 것인지는 여러분의 관점에 따라 달라집니다. 하이퍼리퀴드의 검증된 '바이백' 메커니즘과 달리, 아스터의 가치 제안은 사용자가 100배 레버리지 포지션을 거래하면서 3%의 마진 수익을 얻는 것이 지속 가능한 비즈니스 모델이라고 믿도록 요구합니다.

이 플랫폼이 2022년 FTX 폭락을 초래한 것과 동일한 생태계 지원 멀티체인 실험을 위해 하이퍼리퀴드의 검증된 인프라를 포기하도록 트레이더를 설득할 수 있는지 여부가 시험대에 오를 것입니다. 이는 엄청난 압박입니다.

세계 최대 거래소가 탈중앙화 금융 경쟁자를 지원할 필요성을 느낀다는 것은 중앙화 모델이 한때 생각했던 것만큼 깨지지 않을 것 같지 않다는 것을 시사합니다. 이것이 Aster를 승자로 만들지 아니면 값비싼 헤지 수단으로 전락시킬지는 아직 지켜봐야 합니다.