글로벌 암호화폐 환경의 대분열: 달러 대체재와 세금 부담자 사이

국적 자본의 진입이 시작되면서 암호화폐 세계의 정글의 법칙이 지정학적 체스 게임으로 대체되고 있습니다.

카자흐스탄의 국가 준비금에 암호화폐 포함, 스페인의 암호화폐 수익에 대한 중과세, 암호화폐 분야의 글로벌 리더가 되려는 미국의 노력 등 상반되어 보이는 정책 움직임 이면에는 글로벌 암호화폐 시장의 전환점이 있습니다. 혼돈에서 질서로.

 01 강대국들의 게임

2025년에는 암호화폐 분야에서 글로벌 강대국들의 전략이 전례 없이 달라질 것이며, 이는 각국의 다양한 경제 구조와 지정학적 열망을 반영하는 현상입니다. 경제 구조, 지정학적 열망, 금융 전략에 따라 달라질 것입니다.

남아공 준비은행은 최근 금융안정 보고서에서 암호화폐와 스테이블코인을 새로운 위험 요소로 명시하며, 암호화폐와 스테이블코인이 외환 통제를 회피하는 데 사용될 수 있고 국가 금융 부문에 심각한 위협이 될 수 있다고 경고했습니다.

반면 스페인은 국가증권시장위원회를 통해 규제를 강화하고, 소셜 미디어 플랫폼 X(구 트위터)에 암호화폐 광고 규정 위반으로 5백만 유로의 벌금을 부과했으며, 엄격한 규제 정책의 일환으로 유럽연합의 MiCA 프레임워크 도입을 추진할 계획입니다.

반대로 벨라루스 대통령은 암호화폐 채굴을 미국 달러의 잠재적 대안으로 공개적으로 지지했습니다. 카자흐스탄은 중앙은행 부총재가 정부 통제 자금과 금 및 외환 보유고의 일부를 암호화폐에 투자할 가능성을 밝히며 한발 더 나아갔습니다.

이러한 차이에는 깊은 자본 논리가 숨어 있습니다. 남아프리카공화국과 스페인과 같은 방어적 주권 국가들은 법정화폐 세금과 기존 금융 시스템의 안정성을 유지하는 데 핵심적인 이해관계를 가지고 있습니다. 이들의 암호화폐 자본에 대한 통제는 본질적으로 자본 도피를 위한 '기술적 통로'입니다.

카자흐스탄과 벨라루스 같은 공격적인 주권 국가들은 암호화폐 자산을 미국 달러 시스템의 제재를 회피하고 외환 보유고를 다변화하는 전략적 도구로 보고 있습니다. 이들의 행동은 전형적인 '자원 실현'과 '헤지 다각화'의 조합입니다.

반면, 미국은 트럼프 대통령이 암호화폐 분야에서 글로벌 리더가 되겠다고 발표하는 등 다른 태도를 보였습니다. 이는 본질적으로 달러 패권을 물리적 세계에서 디지털 세계로 확장하려는 전략적 움직임입니다.

 02 준비금에 대한 은유 

국가 암호화폐 준비금이 개념에서 암호화폐 자산이 국부 배분의 지평에 공식적으로 진입했음을 의미합니다.

카자흐스탄의 프로그램은 특히 주목할 만합니다. 형사 사건에서 몰수된 암호화폐 자산을 새로운 기금에 배정하여 전략적 비축 자산으로 보관할 계획입니다. 몰수된 자산을 출발점으로 삼는 이 전략은 정치적 저항과 법적 논란이 가장 적으며, 이후 국가 자금과 외환 보유고를 사용하기 위한 완벽한 '스트레스 테스트'를 제공합니다.

벨라루스 대통령 페트로 루카셴코는 암호화폐 채굴을 직접 지지하며 암호화폐를 "미국 달러의 대안"으로 명시적으로 보고 있습니다. 이는 달러 시스템에 대한 대안을 모색하는 일부 국가들의 절박함을 반영하는 것입니다.

시장에서 '탈달러화' 논쟁이 뜨겁지만, 냉정한 분석에 따르면 암호화폐 자산이 단기간에 미국 달러를 흔들 수는 없을 것입니다. 진정한 신호는 국가 수준의 자산 배분 행태가 전체 자산군에 전례 없는 장기적 가치 앵커를 제공한다는 것입니다. 암호화폐 자산은 '선택 사항'에서 '필수 사항'으로 변경되어 공식적으로 글로벌 거시 자산 배분 비전에 진입했습니다.

 03 규제 스펙트럼

규제 재구성은 2025년까지 암호화폐 세계에서 가장 중요한 변화 중 하나입니다. 2025년 암호화폐 세계에서 가장 중요한 변화 중 하나는 규제 환경의 재구성이 될 것입니다. 세계는 '규제 여부'에서 '체계적으로 규제하는 방법'의 단계로 나아가고 있습니다.

암호자산 서비스 제공자, 스테이블 코인 발행자 등에 대한 통일된 규제 기준을 설정하는 유럽연합의 MiCA가 2026년까지 광범위하게 시행될 예정입니다. 이 계층화된 규제와 통합 라이선스 제도는 서비스 제공업체의 국경 간 규제 준수와 패스포팅을 용이하게 할 것입니다.

반면 미국은 달러 연동 스테이블코인 발행을 규제하는 명확한 경로를 제공하는 GENIUS법을 통해 스테이블코인을 연방 규제 체계로 끌어들였습니다. 규제 당국은 스테이블코인 발행자가 양질의 유동성 자산을 보유하고 정기적으로 준비금을 공개하도록 보다 명확한 요건을 부과했습니다.

한국의 규제 논란은 더 깊은 모순을 드러냅니다. 은행이 스테이블코인 발행에 최소 51%의 지분을 가져야 한다는 한국은행의 주장과 시장 다변화를 선호하는 다른 규제 당국의 주장이 엇갈리면서 2025년 말 도입이 예상되는 제도 도입이 지연되고 있습니다. 이 논쟁은 본질적으로 화폐 발행권을 둘러싼 전통적인 금융 권력과 신흥 기술 세력 간의 싸움입니다.

한편, 프랑스 의원들은 스테이블코인을 포함한 대규모 암호화폐 자산에 대한 '비생산적 부' 세금을 승인했는데, 이는 암호화폐 시스템 내에서 자본의 '유휴화'를 억제하는 세금 도구라는 규제에 대한 또 다른 사고방식을 나타냅니다. "세금 도구를 통한 암호화폐 시스템 내 자본의 '유휴화' 및 유휴 자본.

스페인의 사례는 엄격한 시행을 동반한 조기 도입이라는 규제의 또 다른 트렌드를 보여줍니다. 스페인은 2025년 12월(유럽증권시장감독청에 따르면 MiCA의 전환 기간은 2026년 6월 30일 종료)에 EU의 MiCA를 조기 도입할 계획이며, 이미 집행 역량을 강화하기 위해 인력을 15% 증원했습니다.

규제 강화의 즉각적인 효과는 규정을 준수하는 중앙 집중식 인프라로 시장의 집중을 유도하는 동시에 업계에서 규정 준수 비용과 금융 포용성에 대한 더 깊은 논쟁을 촉발하는 계기가 되었습니다.

 04 시장의 진화

규제 환경의 변화에 직면한 자본 의 글로벌 차익거래 지도가 구체화되고 있습니다.

채굴 자본은 벨라루스, 카자흐스탄과 같은 에너지 불황 국가로, 거래 플랫폼 자본은 케냐, 아랍에미리트와 같은 규제 친화적인 곳으로 유입되고 있습니다. 이는 가장 낮은 제도적 비용과 최고의 운영 효율성을 추구하는 전 세계의 전형적인 행태입니다.

반면 홍콩은 중화권에서 암호화폐 혁신의 중심지로 부상했습니다.2025년 8월 홍콩 금융관리국(HKMA)은 스테이블코인 조례에 따라 스테이블코인 발행자에 대한 라이선스 제도를 도입하여 스테이블코인 발행에 대한 명확한 프레임워크를 확립했습니다.

전통 금융 자본의 '우회적 진입'은 특히 주목할 만합니다. 기존 자금은 단순히 비트코인을 '매수'하는 대신, 규제된 ETF, 선물 및 기타 파생상품을 통해 위험에 노출되어 자산 베타를 누리는 동시에 관리 및 규제 준수 위험을 허가된 기관으로 이전합니다.

동시에 전통적인 금융 자본은 수탁기관, 컴플라이언스 거래소, 블록체인 분석 회사 등 1차 시장의 컴플라이언스 인프라에 투자하여 '골드러시에서 삽질할 수 있는 돈'을 벌고 있습니다.

거시적으로 보면 암호화폐가 주변부에서 중심부로 이동하고 있다는 세 가지 주요 스레드가 분명해졌습니다. 주변부에서 중심부로 이동하며 국가 자본 배분의 전략적 자산이 되고 있다는 점, 글로벌 규제 프레임워크가 점차 구체화되고 있지만 지리적 전략에 기반한 구조적 차별화가 오랫동안 유지될 것이라는 점, 그리고 시장의 방향을 결정하는 열쇠는 주권자의 의지, 전통 자본, 암호화폐 본연의 힘 사이의 지속적인 3중 게임에 있다는 점입니다.