[특집] Tokenomics 2: 암호화폐가 세계 기축통화가 되려면 어떻게 해야 할까요?

세계의 금융 시스템은 엄청난 변화를 겪고 있습니다. 지난 70년 동안 세계의 기축통화 역할을 해온 미국 달러가 쇠퇴하고 있다. 그리고 암호화폐 애호가들 사이에서 비트코인이나 다른 암호화폐가 결국 탐나는 자리를 차지하고 미국 달러를 대체할 수 있다는 속삭임이 시작되었습니다.

물론 여기서 풀어야 할 것이 많습니다. 통화는 단순히 널리 사용되거나 널리 보유된다고 해서 세계의 기축통화가 되는 것이 아닙니다. 예비 통화는 그 상태 및 사용 방식과 본질적으로 연결된 고유한 속성을 가지고 있습니다.

그러나 질문 자체는 실제로 탐구할 가치가 있는 것입니다. 비트코인 또는 다른 암호화폐가 세계의 기축 통화가 된다는 것은 무엇을 의미할까요?

USD의 부상

하지만 그 질문에 답하기 위해서는 먼저 통화에 '세계 기축통화'라는 명칭이 붙는다는 것이 무엇을 의미하는지, 그리고 미국 달러가 오랫동안 그 명칭을 고수할 수 있었던 이유를 밝혀야 합니다.

제2차 세계대전이 한창이던 1944년, 뉴햄프셔주 브레턴 우즈에 위치한 마운트 워싱턴 호텔에서 시작합시다. 오늘날 국제 통화 시스템의 기초가 놓인 곳이 바로 이곳입니다.

이 회의는 경제 성장을 촉진하고 금융 안정을 유지하기 위해 전후 세계의 경제 제도를 만들기 위해 개최되었습니다.

우리의 목적을 위해 우리가 가장 관심을 두는 것은 새로운 형태의 금 교환 표준의 부활과 그것을 만든 논쟁이었습니다.

이 논쟁은 주로 경제학자 John Maynard Keynes와 Harry Dexter White 사이에서 이루어졌습니다. 케인즈의 제안은 국제통화기금(IMF)과 세계은행과 같은 국제 통화 기관의 계정 단위로 사용될 Bancor라고 불리는 새로운 초국가적 통화를 만드는 것이었습니다. 그러나 White는 이를 거부하고 대신 이러한 목적으로 미국 달러를 사용하도록 요구했습니다.

그러나 미국은 강력한 위치에서 협상을 하고 있는 반면 영국은 그렇지 않았습니다. 전쟁은 미국 땅에서 벌어지는 것이 아니었고, 전쟁 중에 식량, 무기, 신용에 대한 세계적 수요는 미국이 세계의 새로운 초강대국으로 떠오르고 있음을 의미했습니다.

따라서 Bretton Woods 회의가 끝날 때 서명된 합의 결과는 Keynes의 보다 세계적인 접근 방식보다는 White의 미국 중심 제안에 훨씬 더 가까워 보였습니다.

이러한 기관 중 하나가 USD 중심 방식으로 부활한 Gold Standard였습니다. 전쟁 전에는 모든 중앙 은행이 자체 금 재고를 보유하고 있는 금 본위제가 있었고, 이를 사용하여 자체 명목 화폐를 뒷받침했습니다.

그러나 Bretton Woods 협정 이후에는 미국 만이 그렇게했습니다. 다른 모든 사람들은 대신 미국의 법정 화폐로 법정 화폐를 지원했습니다. 즉, 시스템은 이제 미국 달러를 금으로 교환할 수 있는 반면 다른 모든 화폐 통화는 미국 달러로 교환할 수 있는 것으로 귀결되었습니다. 전쟁 전 세계의 금괴본위제는 전후 세계의 금환본위제에게 자리를 내주었고, 미국은 달러의 최상위 지위를 확보했습니다.

파티가 좋을수록 숙취가 심해집니다.

표면적으로 세계 기축통화가 되는 것은 특히 그러한 통화를 발행하는 중앙은행에 몇 가지 분명한 이점이 있습니다.

그러한 혜택 중 하나는 영주권의 특권입니다. 세계 기축 통화인 연준은 USD에 대한 수요 부족에 대해 전혀 우려하지 않습니다. 결국, 세계의 모든 중앙 은행은 미국 달러가 자국 통화를 뒷받침하고 투기적 공격으로부터 통화 페그를 방어하기를 갈망할 것입니다. 이는 미국이 100달러 상당의 상품을 구매하기 위해서는 100달러 지폐를 인쇄하기만 하면 되지만, 다른 나라에서는 실제로 100달러 상당의 상품을 생산해야 같은 금액을 원할 경우 교환할 수 있다는 의미다. USD의.

따라서 세계의 나머지 국가들과 교역할 때 미국은 단순히 돈을 인쇄하고 인쇄 비용과 그들이 인쇄하는 많은 돈의 가치 사이의 차액을 벌어들임으로써 이익을 얻을 수 있습니다.

그러나 이러한 시스템은 준비 통화에도 부담을 줍니다. 시스템에 대한 첫 번째 부담은 1971년 샤를 드골 프랑스 대통령이 미국 달러보다 프랑스 프랑을 뒷받침하기 위해 금을 보유하는 것이 더 낫다고 결정하고 문자 그대로 프랑스 해군을 미국에 파견하여 미국 달러로 금을 교환하고 배에 가득 실은 금을 프랑스로 옮깁니다.

다른 나라들도 USD를 금으로 교환하기 시작하면서 Nixon 대통령은 USD를 금본위제에서 제외하여 공개 시장을 통하지 않고는 USD를 금으로 교환할 수 없도록 만들었습니다.

불행하게도 달러의 경우, 이것은 이야기의 끝이 아니었습니다. 다른 국가들이 계속해서 달러를 기축 통화로 사용함에 따라 달러에 대한 수요는 여전히 높았습니다. 게다가 이 무렵, 세계 석유 공급의 대부분을 장악하고 있는 OPEC이 석유와 교환할 때만 달러를 받겠다고 선언해 달러 수요를 더욱 부추겼다.

이것은 지난 50년 동안 받아들여지게 된 시스템이었습니다. USD는 중앙 은행이 자국 통화를 지원하는 데 사용했고 USD만이 석유를 구매하는 데 사용할 수 있었기 때문에 가치가 있었습니다.

그러나 이 두 기둥이 이제 공격을 받고 있습니다. 첫째, 통화 블록은 지난 30년 동안 처음에는 유로로, 그 다음에는 치앙마이 이니셔티브로 동남아시아에서 등장하기 시작했으며 이제 BRICs 국가들도 자체 통화 협정을 모색하기 시작했습니다.

둘째, 더 중요한 것은 USD가 석유를 살 수 있는 유일한 통화로서의 특권적 지위를 곧 잃게 될 것이라는 점입니다.

지난 주 중국은 UAE와 천연가스 가격을 위안화로 책정하는 기념비적인 계약을 체결했습니다. 즉, OPEC의 나머지 국가는 아니더라도 UAE와 거래할 때 위안화가 곧 허용되는 통화가 될 수 있습니다.

다시 말해 미국 달러는 세계적 위신을 놓고 중국 위안화와 경쟁해야 하며 더 이상 먹이사슬의 최상위에 있다고 가정할 수 없습니다.

그러나 상황은 그보다 훨씬 더 나쁩니다. 1944년 미국은 세계 경제의 성장을 촉진하면서 미국 달러를 세계 기축 통화로 만들면서 암묵적으로 선택했다. 경제를 성장시킵니다.

이것이 트리핀 딜레마였습니다. 미국 달러를 대체할 수 있는 것이 무엇인지 고려하려면 이를 이해하는 것이 중요합니다.

딜레마는 모든 기축 통화 발행인이 단기적인 국내 목표와 장기적인 국제 목표 사이에서 갈등에 직면해 있음을 지적합니다. 미국은 전 세계가 USD를 기축통화로 사용하기를 원하기 때문에 대량의 USD를 공급할 의지가 있어야 합니다. 이 달러는 외국 상품 및 서비스 구매에 사용되어 무역 적자로 이어질 것입니다.

이러한 불균형은 USD가 세계 기축 통화라면 이러한 무역 적자를 기꺼이 수용하고 외국 정부가 막대한 양의 USD를 영구적으로 보유하도록 허용해야 함을 의미합니다.

그러나 현재와 같이 USD의 효용성에 대한 신뢰가 흔들리면 달러 과잉이 시장에 범람할 가능성이 현실화되며 실제로 발생하면 모든 USD 보유자에게 치명적인 결과를 초래합니다.

이 시나리오가 아직 실현되지는 않았지만, 암호화폐 또는 명목 화폐를 비롯한 모든 통화가 글로벌 기축 통화가 되려면 이를 인식하고 준비해야 하는 '가정'일 가능성이 있습니다.

비트코인이 왕이 될 자격이 있습니까?

비트코인은 이전에 디지털 금이라고 불렸으며 실제로 많은 암호화 애호가들은 이제 이것을 문자 그대로 받아들이고 이것이 새로운 금 본위제가 될 것이라고 제안합니다.

그러나 자세히 살펴보면 Bitcoin과 같은 암호 화폐가 이러한 목적에 정확히 적합하지 않다는 것을 알 수 있습니다.

첫째, 트리핀 딜레마는 비트코인이 준비 통화로 사용되려면 대량으로 사용 가능해야 한다고 제안합니다. 비트코인의 공급이 서서히 증가하고 있지만 전 세계에는 비트코인이 2,100만 개에 불과할 것입니다. 공급에 대한 이러한 하드 캡은 Bitcoin이 Gold-Exchange Standard 스타일 시스템에서 USD를 대체하기에 적합하지 않음을 의미합니다.

이러한 시스템은 미국이 대규모 달러 유출을 허용했기 때문에 작동했으며 비트코인이 이러한 시스템에서 USD를 대체한다면 거의 반드시 토큰 공급에 대한 하드 캡을 없애는 것을 의미할 것입니다. 반면 이더리움은 최대 공급량이 고정되어 있지 않으므로 Gold-Exchange Standard 스타일 시스템에서 USD를 대체하는 것이 더 나은 선택일 수 있습니다.

물론 Bitcoin이 다른 통화를 지원하는 데 사용될 수 있고 Gold Bullion Standard 스타일 시스템에서 금을 대체할 수 있다는 주장이 있습니다. 그러나 그러한 시스템은 분권화의 정신에 반하는 것입니다. 이러한 시스템 하에서 중앙 은행과 정부는 금을 대체하는 데 사용되는 비트코인 또는 기타 암호화폐를 비축하고 거의 확실하게 개인이 암호화폐를 보유하는 것을 금지하고 대신 자신의 명목 화폐를 계속 사용하도록 주장할 것입니다.

그레셤의 법칙(Gresham's Law) 문제도 있습니다. 이 법칙은 두 가지 다른 통화가 지불로 허용되는 상황에서 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸다는 것입니다. 또는 시장이 환율을 조정할 때 불가피한 미래 시나리오에 대한 통화 절상.

이러한 시나리오에서 상품과 서비스의 생산이 지속적으로 증가하는 반면 비트코인의 공급은 결국 중단될 것이라는 점을 감안할 때 사람들은 미래에 비트코인으로 더 많이 살 수 있을 것으로 기대하기 때문에 비트코인 지출을 중단할 가능성이 높습니다.

5월 22일 비트코인 피자 데이를 예로 들어 보겠습니다. 2010년에 한 남자가 10000 비트코인을 사용하여 피자 두 개를 샀습니다. 그러나 그 10000 비트코인은 현재 3억 달러의 가치가 있습니다. 당신이 10000 비트코인을 받는 사람이 아니라면 이성적인 사람이라면 이것이 당신이 참여하고 싶은 거래가 아니라는 것을 이해할 것입니다.

즉, 거래에 사용되는 모든 통화의 가치는 일정하게 유지되거나 통화로 사용되는 경우 상품 및 서비스의 가치와 관련하여 감가상각되어야 합니다.

따라서 비트코인이나 다른 암호화폐가 금을 대신할 가능성이 없다면 법정 화폐가 여전히 지배할 것이라는 의미입니까? 아마 아닐거야.

Gold Bullion Standard가 있기 전에는 금이 사용되는 또 다른 형태가 있었습니다. 금화, 때로는 은도 유통되어 화폐로 사용되었습니다. 이것은 Gold Specie Standard였으며, 그 가치에 대해 신뢰할 수 있고 특정 가치를 나타내도록 만들어진 표준화된 모양과 크기로 주조되는 상품에 의존했습니다.

그러나 그러한 시스템은 여러 가지 문제로 인해 결국 유행을 타지 못했습니다. 상품 화폐는 무겁고 현금과 마찬가지로 운송하기에 가장 안전하지 않습니다. 그러나 암호화폐는 이러한 많은 문제를 해결했습니다.

약간의 가스비를 제외하고는 운송 비용이 거의 들지 않으며 해킹이 여전히 문제이지만 현금이 손실된 경우와 달리 블록체인의 트랜잭션을 추적할 수 있습니다.

그렇다면 왜 글로벌 준비 통화가 필요하고 하나의 통화에 해당 상태가 부여됩니까?

마지막 남은 문제는 인플레이션 문제가 될 것입니다. 즉, 사람들이 통화 가치가 오르면 소비를 거부하는 것입니다. 그러나 아마도 이것이 암호 화폐의 아름다움이 작용할 수 있는 곳일 것입니다.

비트코인은 일상적인 거래에 적합하지 않을 수 있지만 다른 많은 암호화폐는 적합할 수 있습니다. 공급을 무한정 늘릴 수 있는 잠재력을 가진 이더리움과 같은 통화는 일상적인 거래를 위한 통화 역할을 할 수 있습니다.

또는 국제 무역이나 중앙 은행 거래는 더 많은 틈새 시장이나 그룹에 서비스를 제공하는 다른 암호화폐와 함께 승인된 레이어 1 또는 우량 암호화폐를 통해서만 이루어질 수 있습니다.

그러나 그러한 전환이 어떻게 일어날 수 있는지에 대한 질문도 있습니다. 그러나 그 질문을 완전히 탐구하는 것은 이 기사의 범위를 넘어설 것입니다. 준비 통화 상태.

그러나 이것은 탐구할 가치가 있는 질문이며 전체적으로 암호화폐 세계가 나아갈 길에 대한 답을 얻을 수 있는 질문입니다.

그러나 현재 암호화폐에는 절호의 기회가 주어졌습니다. 오래된 제도가 무너지고 있으며 새로운 금융 세계 질서의 기회가 우리에게 있습니다. 그리고 암호화폐가 돈으로서 USD와 금을 대체할 희망을 품고 있다면 그러한 탐욕스러운 지위의 부담도 짊어질 준비가 되어 있어야 합니다.