FTX Ponzi - Khám phá vụ lừa đảo lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử

https://bmpro.substack.com/p/preview-the-ftx-ponzi-uncovering

khởi đầu

Tất cả bắt đầu từ đâu cho Sam Bankman-Fried? Theo câu chuyện, Bankman-Fried, một cựu nhà giao dịch ETF quốc tế tại Jane Street Capital, đã tình cờ phát hiện ra thị trường bitcoin/tiền điện tử non trẻ vào năm 2017 và đã bị sốc trước số lượng cơ hội chênh lệch giá “không rủi ro” tồn tại.

Cụ thể, Bankman-Fried cho biết Kimchi Premium khét tiếng, là sự khác biệt lớn giữa giá bitcoin ở Hàn Quốc so với các thị trường toàn cầu khác (do kiểm soát vốn), là một cơ hội đặc biệt mà anh ấy đã tận dụng để bắt đầu kiếm tiền. hàng triệu, và cuối cùng là hàng tỷ…

Ít nhất đó là cách câu chuyện diễn ra.

Câu chuyện có thật, mặc dù có thể tương tự như những gì SBF thích kể để giải thích sự gia tăng nhanh chóng của Alameda và sau đó là FTX, nhưng dường như là một câu chuyện đầy rẫy sự lừa dối và lừa đảo, như câu chuyện kể về “anh chàng thông minh nhất trong phòng”, câu chuyện mà Bankman đã thấy -Fried trên trang bìa của Forbes và được quảng cáo là “JP Morgan thời hiện đại”, nhanh chóng trở thành một trong những vụ bê bối lớn về vụ gian lận tài chính lớn nhất trong lịch sử hiện đại.

Sự khởi đầu của Alameda Ponzi

Khi câu chuyện diễn ra, Alameda Research là một quỹ giao dịch độc quyền đang bay cao sử dụng các chiến lược định lượng để đạt được lợi nhuận vượt trội trong thị trường tiền điện tử. Mặc dù bề ngoài câu chuyện có vẻ đáng tin cậy, nhưng do bản chất dường như không hiệu quả của thị trường/ngành công nghiệp tiền điện tử, những dấu hiệu đỏ cho Alameda đã rõ ràng ngay từ đầu.

Khi sự sụp đổ của FTX diễn ra, các bản quảng cáo chào hàng trước đó của Alameda Research từ năm 2019 đã bắt đầu được lưu hành và đối với nhiều người, nội dung khá gây sốc. Chúng tôi sẽ bao gồm bộ bài đầy đủ bên dưới trước khi đi sâu vào phân tích của chúng tôi.

Bộ bài chứa nhiều dấu hiệu đỏ rõ ràng, bao gồm nhiều lỗi ngữ pháp, bao gồm cả việc cung cấp duy nhất một sản phẩm đầu tư là "15% khoản vay lãi suất cố định hàng năm" hứa hẹn "không có nhược điểm".

Tất cả những lá cờ đỏ rực rỡ.

Tương tự như vậy, hình dạng của đường cong vốn chủ sở hữu Alameda được quảng cáo (hiển thị bằng màu đỏ), dường như hướng lên và sang phải với mức độ biến động tối thiểu, trong khi các thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đang ở giữa một thị trường giá xuống dữ dội với các đợt phục hồi dữ dội của thị trường giá xuống. Mặc dù 100% công ty có thể hoạt động tốt trong thị trường giá xuống trong thời gian ngắn, nhưng khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định với mức giảm danh mục đầu tư gần như vô hạn không phải là một thực tế xảy ra tự nhiên trên thị trường tài chính. Trên thực tế, đó là một dấu hiệu nhận biết về kế hoạch Ponzi mà chúng ta đã thấy trước đây trong suốt lịch sử.

Hiệu suất của Bernie Madoff’s Fairfield Sentry Ltd trong gần hai thập kỷ hoạt động khá giống với những gì Alameda đang quảng cáo thông qua bản chào hàng của họ vào năm 2019:

• Lợi nhuận chỉ tăng bất kể chế độ thị trường rộng lớn hơn
• Biến động / rút tiền tối thiểu
• Đảm bảo thanh toán tiền lãi trong khi gian lận thanh toán cho các nhà đầu tư sớm bằng vốn của các nhà đầu tư mới

Có vẻ như kế hoạch của Alameda bắt đầu cạn kiệt vào năm 2019, đó là khi công ty chuyển sang tạo một sàn giao dịch với ICO (cung cấp tiền xu ban đầu) dưới dạng FTT để tiếp tục huy động vốn. Zhu Su, người đồng sáng lập quỹ phòng hộ hiện đã không còn tồn tại Three Arrows Capital, có vẻ hoài nghi.

Khoảng ba tháng sau, Zhu lại lên Twitter để bày tỏ sự hoài nghi của mình về dự án kinh doanh tiếp theo của Alameda, sự ra mắt của một ICO và một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử mới.

“Chính những kẻ này hiện đang cố gắng tung ra một "đối thủ cạnh tranh của bitmex" và thực hiện một ICO cho nó. 🤔” - Tiếng riu ríu,13/4/19

Bên dưới dòng tweet này, Zhu đã nói như sau khi đăng ảnh chụp màn hình của sách trắng FTT:

“Lần trước họ đã gây áp lực với đối tác kinh doanh của tôi để yêu cầu tôi xóa tweet. Họ bắt đầu thực hiện ICO này sau khi họ không thể tìm thấy bất kỳ kẻ ngốc nào lớn hơn để vay ngay cả ở mức 20% trở lên. Tôi hiểu tại sao không ai tố cáo lừa đảo đủ sớm. Rủi ro bị loại trừ cao hơn lợi nhuận từ việc phơi bày.” -tiếng riu ríu , 13/4/19

Ngoài ra, FTT có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong công cụ thanh lý thế chấp chéo FTX. FTT nhận được trọng số tài sản thế chấp là 0,95, trong khi USDT & BTC nhận được 0,975 và USD & USDC nhận được trọng số là 1,00. Điều này đúng cho đến khi sàn giao dịch sụp đổ.

FTT ICO

FTX đã tạo ra ICO mã thông báo FTT và tăng các vòng hạt giống với giá 0,10 đô la và 0,20 đô la trong khi FTX đang khởi động. Trong tổng số 350.000.000 mã thông báo FTT, công ty đã tự tặng cho mình 175.000.000 trong tổng số nguồn cung đã mở khóa trênkhoảng thời gian ba năm .

Đặc biệt, theo quy định củaTrang web FTX , 50% phân bổ FTT được đào trước mà FTX nhận được sẽ được sử dụng cho các mục đích sau:

• 5% - Quỹ hỗ trợ

Các quỹ dành riêng trong trường hợp thương nhân phá sản.

• 5% - Quỹ an toàn

Các quỹ được dành riêng trong trường hợp có tổn thất nền tảng.

• 20% - Quỹ thanh khoản FTT

Các quỹ được sử dụng để cung cấp thanh khoản trên thị trường FTT.

• 20% - Mã đội

Token được trao cho nhân viên dự án.

• 5% - Token cố vấn

Mã thông báo được trao cho các cố vấn của FTX.

• 25% - Token công ty

Tiền bị khóa trong khoảng thời gian 3 năm, giống như phần còn lại của mã thông báo công ty.

• 10% - Quỹ Hệ sinh thái

Tiền được sử dụng để phát triển hệ sinh thái FTX.

• 10% - Quỹ chuyển đổi người dùng

Tiền được sử dụng để giúp phát triển cơ sở người dùng và khối lượng trên FTX.

Trên thực tế, đây chỉ là một cách nói dài dòng để nói rằng FTX đang cố gắng giả kim tiền tệ; một cách tạo ra không có gì từ một cái gì đó.

Khi giao dịch FTT ra mắt trên FTX, giá giao ngay cho mỗi mã thông báo là 0,1 đô la và kết thúc giao dịch trong ngày ở mức 1,6 đô la. Đối với nhóm FTX, họ thấy mình đang ngồi trên “FTT bị khóa” trị giá hàng trăm triệu.

Giá như họ biết rằng nỗ lực hiện đại này đối với thuật giả kim sẽ luôn dẫn đến sự sụp đổ của họ.

Tương lai FTT

Thật thú vị, nhóm FTX đã trì hoãn việc tung ra các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn FTT, đây là một điều kỳ lạ khi xem xét việc họ niêm yết các thị trường giao ngay và tương lai cho dường như mọi mã thông báo khác. Zhu Su một lần nữa đặt câu hỏi về sự chậm trễ trong việc tung ra hợp đồng tương lai FTT trong một loạt phản hồi với SBF:

“@SBF_FTX … Bạn định khi nào ra mắt perps FTT/USDT và lý do nào cho sự chậm trễ này? Có thể sẽ dễ dàng hơn nếu tôi chỉ đợi điều đó nếu điều đó xảy ra sớm.” -Zhu Su đã tweet , 30/7/19
“Tôi muốn đợi các công cụ phái sinh FTT/USD của bạn ra mắt để tôi có thể bán khống. Có bất kỳ ETA nào về điều đó không? -Zhu Su đã tweet , 30/7/19
“Khi nào perps FTT/USD sẽ ra mắt? Đó dường như là cách suôn sẻ nhất để đặt cược này và bạn đã có công nghệ để tung ra các thủ thuật trên hầu hết mọi thứ. Bằng cách đó, người hâm mộ cũng có thể mua và thanh lý quần short của tôi với giá 4 đô la :)” -Zhu Su đã tweet , 30/7/19

Vì chúng tôi sẽ đề cập sâu hơn trong thời gian ngắn, một tính năng chính trong sơ đồ Alameda/FTX là việc tung ra các mã thông báo có FDV cực kỳ cồng kềnh (định giá bị pha loãng hoàn toàn) với số lượng thả nổi thấp khi ra mắt. Do đó, một lượng nhỏ mã thông báo đang lưu hành cực kỳ dễ bơm giá. Tương tự, sự tồn tại của chỉ một thị trường giao ngay mà không có hợp đồng tương lai hoán đổi vĩnh viễn sẽ loại bỏ khả năng những người khác bán khống và/hoặc phòng ngừa rủi ro phân bổ mã thông báo của họ.

FTT để giao dịch định hướng

Tua nhanh đến năm 2020 và thị trường tiền điện tử gần đây đã bị xóa sổ khi sự cố thị trường tài chính vào tháng 3 năm 2020 xảy ra do các đợt đóng cửa do đại dịch gây ra. Tường thuật về bitcoin bắt đầu được củng cố khi các gói kích thích tài chính và tiền tệ khổng lồ diễn ra sau các đợt phong tỏa đã khiến các nhà đầu tư tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn khỏi sự suy giảm giá trị tiền tệ. Về cơ bản, ở vùng đất của “tiền điện tử”, một hiện tượng mà sau này được gọi là “Mùa hè DeFi'' xuất hiện, trong khi các giao thức được xây dựng trên Ethereum cho phép vay và cho vay vào nhóm tài sản thế chấp đã xuất hiện. Các giao thức này cho phép bạn cầm cố các tài sản dựa trên ETH khác nhau làm tài sản thế chấp và đổi lại vay stablecoin (hoặc các tài sản khác), với tỷ lệ thay đổi dựa trên cung và cầu cho vay.

Alameda Research, với tài sản thế chấp FTT gần như hoàn toàn kém thanh khoản và thuộc sở hữu của chính họ, bắt đầu sử dụng lượng FTT khổng lồ của họ làm tài sản thế chấp để bán khống các mã thông báo khác. Cho rằng có rất ít thanh khoản trong FTT và hầu như không có số dư nổi bật ngoại trừ quyền sở hữu của họ và một số thuộc sở hữu của các công ty VC thân thiện, giá token của FTT gần như không thể nhúc nhích.

Động thái này đã gióng lên hồi chuông cảnh báo trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi, do tính chất không cạnh tranh của việc sử dụng mã thông báo trao đổi kém thanh khoản của riêng bạn làm tài sản thế chấp cho giao dịch định hướng.

Đây là một trong những ví dụ đầu tiên về giao dịch định hướng của Alameda bằng cách sử dụng mã thông báo trao đổi FTX làm tài sản thế chấp cơ bản. Tại đây, bạn có thể tìm thấy một chuỗi SBF bảo vệ những hành động này (sử dụng FTT trên Cream Finance để mượn token DeFi để bán khống) vào thời điểm đó.

Mô hình mã thông báo FTX/Alameda

Một giai đoạn khác trong sơ đồ Alameda/FTX là nhiều hơnthuật giả kim tiền tệ , dưới dạng hệ sinh thái DeFi của riêng họ, được xây dựng trên đối thủ Ethereum, Solana.

(Cần lưu ý rằng điều đó đã được công bố trước khi xảy ra sự cố Cream Finance.)

huyết thanh

“Sàn giao dịch tiền điện tử FTX đã công bố kế hoạch ra mắt một sàn giao dịch phi tập trung (DEX), được gọi là Serum, được xây dựng trên chuỗi khối Solana trong vòng vài tuần tới. Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried và nhóm đã chọn Solana thay vì Ethereum vì nó được cho là có khả năng mở rộng và tiết kiệm chi phí hơn so với đối tác của nó. Nhưng nhóm dự định tích hợp một cổng liên chuỗi giữa Serum và mạng Ethereum sẽ cung cấp điểm vào cho người dùng DeFi hiện tại để bắt đầu giao dịch trên Serum.” -kẻ lộn xộn , 20/7/20

Mặc dù lợi thế được cho là của việc sử dụng Solana so với Ethereum là tốc độ và hiệu quả, nhưng những người quan sát bên ngoài rõ ràng rằng đây chỉ đơn giản là một mánh khóe để in mã thông báo ra khỏi không khí mỏng mà sau này có thể được bán với giá cao ngất ngưởng.

“Trong số 10 tỷ nguồn cung cấp SRM, nhóm Serum và những người đóng góp đã giữ 43% và bán 3% trong một đợt bán riêng đã huy động được ~ 7 triệu đô la cho đến nay. Các mã thông báo còn lại sẽ được chia đều giữa quỹ cộng tác viên và quỹ khuyến khích hệ sinh thái.” -kẻ lộn xộn , 20/7/20

Giá vòng hạt giống của huyết thanh (SRM) cho các nhà đầu tư tư nhân là 0,05 đô la, sau đó giá vòng hạt giống thứ cấp là 0,08 đô la để mua một “megaserum”.

Khi niêm yết trên FTX, SRM đã mở ở mức giá 0,11 đô la và kết thúc ngày ở mức 1,55 đô la, một động thái lớn khiến mọi người nói về tiềm năng của một DEX “sát thủ Ethereum”. SRM tiếp tục bơm, đạt 2,7 đô la trước khi hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn của nó được niêm yết trên FTX. Serum, tương tự như nhiều “đồng xu Sam” khác (liên quan đến sự hỗ trợ của Alameda/FTX) như nhiều người bắt đầu gọi chúng là, mang vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn cực kỳ cao so với nguồn cung lưu thông hiện tại. Thậm chí ngày nay, khoảng 3% tổng nguồn cung của SRM đang được lưu hành. Đây là lý do tại sao sự tồn tại của các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn cho các mã thông báo này lại rất quan trọng. Với hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, ban đầu các đồng tiền bị khóa có thể được bán/bảo hiểm rủi ro thông qua đòn bẩy ngắn, với bất kỳ hình thức thế chấp cơ bản nào.

FTX/Alameda cũng tích cực quảng bá “tài sản” OXY và MAPS, cả hai đều có động lực tương tự như SRM về mức định giá thả nổi thấp/pha loãng hoàn toàn trên diện rộng, cùng với việc ra mắt thị trường giao ngay chỉ trên FTX (đây là một điều kỳ lạ so với với hoạt động FTX bình thường).