Báo cáo hàng tuần của chuỗi Glassnode: Trục xuất khách du lịch Bitcoin

Bitcoin đã có một trong những màn trình diễn giá hàng tháng tồi tệ nhất trong lịch sử, giảm 37,9% trong tháng Sáu. Khách du lịch trên thị trường Bitcoin gần như bị loại bỏ hoàn toàn, sử dụng quyết tâm của HODLer (người nắm giữ) làm tuyến phòng thủ cuối cùng.

Khi nửa đầu năm 2022 kết thúc, Bitcoin đã rơi vào một trong những màn trình diễn giá hàng tháng tồi tệ nhất trong lịch sử. Mức giảm giá 37,9% trong 30 ngày qua chỉ đứng sau thị trường giá xuống năm 2011 và là tháng tồi tệ nhất được ghi nhận. Về quy mô, Bitcoin có giá trị dưới 10 đô la vào năm 2011.

Giá bitcoin đã củng cố trong tuần này, giảm lỗ trong tháng và duy trì trong phạm vi giao dịch ổn định xung quanh mức cao nhất mọi thời đại năm 2017 là 20.000 đô la. Thị trường mở cửa với mức cao nhất là 21.471 đô la trước khi giảm xuống mức thấp nhất vào giữa tuần là 18.741 đô la trước khi bật trở lại và đóng cửa ở mức 19.139 đô la.

Các thị trường vẫn có tâm lý ưa rủi ro cao do kỳ vọng lạm phát của Hoa Kỳ vẫn tăng cao trong tháng 6 và những đám mây đen bao trùm lên nguy cơ suy thoái kinh tế. Điều này thể hiện rõ qua hiệu suất và hoạt động trên chuỗi của Bitcoin, đã giảm trong những tuần gần đây. Với hoạt động mạng hiện ở mức tương tự như mức được thấy trong giai đoạn thị trường gấu tồi tệ nhất năm 2018 và 2019, du lịch thị trường dường như đã gần như hoàn toàn trống rỗng.

Tuy nhiên, hoạt động còn lại dường như phù hợp với xu hướng tích lũy và tự lưu trữ đã xác định. Số dư hối đoái đang ở mức cao trong lịch sử và số dư bán lẻ và cá voi đang tăng lên đáng kể.

Trước các lực lượng thị trường phức tạp và có khả năng khác nhau như vậy, trong phần này, chúng tôi sẽ cố gắng xác định các xu hướng chính đang nổi lên trong hiệu suất trên chuỗi và phân phối nguồn cung của Bitcoin.

Sự kết thúc của du lịch bitcoin

Một trong những khái niệm cơ bản nhất trong phân tích Bitcoin là đánh giá hoạt động trên chuỗi. Khái niệm này là để xác định điểm mạnh hoặc điểm yếu tương đối trong các nhóm người dùng và đặc biệt là để xác định các thay đổi về đặc điểm mạng vĩ mô.

Hoạt động cao thường đồng nghĩa với một dòng nhu cầu mới và đầu cơ gia tăng, thường liên quan đến một thị trường giá lên (hiển thị bằng màu xanh lá cây bên dưới).

Hoạt động thấp, thường đồng nghĩa với nhu cầu giảm mạnh và sự quan tâm đến thị trường giảm dần, là điển hình của thị trường giá xuống (được hiển thị bằng màu đỏ bên dưới).

Như chúng ta sẽ khám phá ngay sau đây, gần như tất cả các chỉ số về hoạt động trên chuỗi cho thấy số lượng và hoạt động của người dùng mạng đang tiến gần đến lãnh thổ thị trường giá xuống sâu nhất trong lịch sử. Mạng Bitcoin đang tiến gần đến trạng thái mà hầu như tất cả các thực thể đầu cơ và khách tham quan thị trường đã bị thanh trừng hoàn toàn khỏi tài sản Bitcoin.

Ví dụ: hoạt động địa chỉ đã giảm 13% từ hơn 1 triệu mỗi ngày trong tháng 11 xuống còn 870.000 mỗi ngày hiện nay. Điều này cho thấy lượng người dùng mới tăng ít và thậm chí khó giữ chân người dùng hiện tại.

Phiên bản nâng cao hơn của số liệu này là số lượng thực thể đang hoạt động, được hưởng lợi từ thuật toán phân cụm của chúng tôi. Các phương pháp này đối chiếu nhiều địa chỉ và xác định các thực thể trên chuỗi của chúng để phản ánh chính xác và rõ ràng hơn cơ sở người dùng đang hoạt động.

Các thực thể đang hoạt động đã đạt được mức tăng đáng kể sau mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021 khi những người tham gia suy đoán về việc tăng giá hơn nữa. Tuy nhiên, kỳ vọng đó đã tan thành mây khói và một xu hướng giảm chung hiện đã được thiết lập. Có khoảng 244.000 thực thể hoạt động hàng ngày lơ lửng ở phần dưới của kênh hoạt động thấp điển hình của thị trường gấu (hiển thị màu đỏ).

Trong số liệu này, tỷ lệ giữ chân HODLer rõ rệt hơn, với các thực thể đang hoạt động thường có xu hướng đi ngang, cho thấy lượng người dùng cơ bản ổn định.

Sự đầu hàng của những người tham gia có thể được quan sát rõ ràng thông qua sự sụp đổ của tăng trưởng ròng thực thể, điều này cho thấy sự khác biệt giữa các thực thể mới và những thực thể vẫn còn trên chuỗi. Ngoài hai đợt tăng đột biến lớn trong vụ sụp đổ LUNA và đợt bán tháo vào cuối tháng 6, tốc độ tăng trưởng chung là rất mờ nhạt.

Gần đây, mức tăng trưởng cơ sở người dùng đã giảm mạnh xuống còn khoảng 7.000 thực thể mới mỗi ngày, tương tự như mức thấp được thấy trong các mức thị trường gấu tồi tệ nhất năm 2018 và 2019.

Công suất cơ bản của HODLer

Số lượng giao dịch đã giải quyết cung cấp thêm thông tin chi tiết về nhu cầu đối với không gian khối và việc sử dụng mạng vào bất kỳ ngày nào. Số lượng giao dịch được đánh giá hơi khác so với địa chỉ/thực thể đang hoạt động vì hai lý do.

• Giới hạn của không gian khối có sẵn đặt ra giới hạn về khả năng giao dịch và phí là van giảm áp (rất thấp, cho thấy ít hoặc không có tắc nghẽn đáng chú ý).
• Các công nghệ giao dịch như xử lý hàng loạt và nhân chứng tách biệt tiếp tục cải thiện hiệu quả và năm 2020 chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ trong việc áp dụng cả hai công nghệ.

Vào cuối thị trường tăng giá vào tháng 1 năm 2018 và tháng 5 năm 2021, số lượng giao dịch giảm mạnh. Sau một vài tháng phục hồi, có thể thấy nhu cầu giao dịch đi ngang trong toàn bộ phần chính của thị trường giá xuống. Điều này cho thấy cả sự đình trệ trong nhu cầu mới đến và khả năng duy trì tải cơ sở cho người dùng (HODLer).

Củng cố điều này, số lượng địa chỉ có số dư khác 0 tiếp tục tăng, đạt mức cao mới là 42,2 triệu và ít bị ảnh hưởng bởi việc đầu hàng gần đây.

Trong các sự kiện bán tháo mạnh và thị trường giá xuống sớm, mạng Bitcoin thường chứng kiến số lượng ví khổng lồ bị rửa sạch khi các nhà đầu tư đầu hàng và tiêu hết tiền của họ.

• Thị trường gấu được kích hoạt bởi sự sụt giảm 7 triệu địa chỉ số dư khác không trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2018, tương đương với 24,4% tổng số. Đó vẫn là mức giảm lớn nhất được ghi nhận.
• So với năm 2018, 1 triệu địa chỉ khác 0 đã bị sập trong quá trình di chuyển lớn của người khai thác từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2021, giảm 2,8%, một phản hồi khá khiêm tốn so với năm 2018.
• Vào tháng 5 năm 2022, giá đã giảm mạnh, giảm 430.000 địa chỉ số dư khác không, giảm 1%, tệ hơn nhiều so với ngày 21 tháng 4 đến ngày 21 tháng 5.

Sau năm 2018, có thể thấy rằng mức độ nghiêm trọng của việc đầu hàng địa chỉ khác không đã giảm, cho thấy mức độ quyết tâm ngày càng tăng của những người tham gia Bitcoin thông thường.

Hoạt động trên chuỗi vẫn bị suy giảm nghiêm trọng và đang nằm trong lãnh thổ thị trường giá xuống một cách thuyết phục. Trong 12 tháng qua, hầu hết tất cả người mua và người bán cận biên dường như cuối cùng đã đầu hàng và bị xóa khỏi mạng. Điều này chỉ để lại HODLer tải cơ sở với độ phân giải cao nhất. Có rất ít hỗ trợ về phía cầu của Bitcoin, vì vậy giá đang điều chỉnh cho đến khi những HODLer này có thể tạo đáy vững chắc.

thỏa thuận phân kỳ

Trao đổi vẫn là trung tâm của cơ sở hạ tầng thị trường bitcoin, với hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la giá trị bitcoin chảy qua chuỗi mỗi ngày. Lượng tiền gửi và rút tiền trao đổi thường cho thấy mức độ nhạy cảm và tương quan cao với giá giao ngay.

Nói chung, cả tiền gửi và rút tiền đều tuân theo hành động giá, đạt đỉnh ở đỉnh thị trường giá lên khi dòng nhu cầu đầu cơ vào cao nhất. Rút tiền (màu xanh lá cây) thường ít hơn tiền gửi (màu hồng). Điều này là do các sàn giao dịch xử lý việc rút tiền từ nhiều khách hàng trong một giao dịch, trong khi tiền gửi được xử lý riêng.

Trong những tuần gần đây, đã có sự tập trung đổi mới vào việc tự quản lý tài sản blockchain, với một số dịch vụ cho vay tạm dừng tiền gửi và rút tiền của người dùng. Có lẽ để đối phó với sự kiện đáng tiếc này, chúng tôi hiện đang chứng kiến sự gia tăng số lần rút tiền từ sàn giao dịch, trong khi số lượng tiền gửi tiếp tục giảm.

Điều này là bất thường trong lịch sử và đã có rất ít ví dụ về nó trong 5 năm qua.

Chúng tôi cũng có thể đánh giá sự thống trị của hoạt động liên quan đến trao đổi theo tỷ lệ của tất cả các giao dịch trên mạng. Từ đó, chúng tôi có thể xác định các đỉnh và đáy trong hoạt động của nhà đầu tư và xác định các thay đổi trong cấu trúc thị trường tải cơ sở.

Sau khi thị trường tăng giá đạt đỉnh vào năm 2017 và 2021, sự thống trị giao dịch trên sàn giao dịch đạt đỉnh gần như ngay lập tức, chiếm 80% đến 94% trong tất cả các hoạt động. Điều này đánh dấu đợt bùng nổ cuối cùng của dòng du lịch thị trường, vì những người mới tham gia đã mua ở mức cao nhất trước khi giá giảm và sau đó họ bị loại khỏi mạng lưới.

Sự thống trị trong giao dịch trao đổi đã bị pha loãng kéo dài kể từ mức cao nhất vào tháng 5 năm 2021 và dường như đang ổn định ở mức khoảng 50%. Điều này hỗ trợ quan sát trước đây của chúng tôi rằng thị trường đang tiến gần đến sự thống trị của HODLer.

Dự trữ ngoại hối tiếp tục bị rút ròng ồ ạt, với tổng số dư giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2018. Kể từ tháng 3 năm 2020, 750.000 BTC đã bị rút khỏi tổng số dư của sàn giao dịch. Chỉ trong ba tháng qua, 1,425 triệu bitcoin đã chảy ra ngoài, chiếm 18,8% tổng số.

Dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch ở mức độ này, đặc biệt là khi đối mặt với những động thái giảm giá mạnh như vậy, rất thú vị và chúng tôi sẽ phân tích những dòng tiền này hơn nữa trong các phần tiếp theo.

Chúng ta có thể xem các khoản dự trữ này thay đổi trên các sàn giao dịch riêng lẻ và chúng ta thấy một sự khác biệt thú vị đang xảy ra:

• Coinbase tiếp tục chứng kiến một dòng chảy ròng của các mã thông báo, với tổng mức giảm là 450.000 BTC trong hai năm qua. Số dư Coinbase tiếp tục giảm 10.000 xuống còn 30.000 BTC. Những bitcoin này đã được chuyển sang ví mới không được liên kết với thực thể Coinbase. Với quy mô nắm giữ của họ, đây có thể là giải pháp lưu ký cho các tổ chức.
• Mặt khác, Binance đã tăng số dư ròng của mình lên khoảng 300.000 BTC trong cùng thời gian. Do đó, Binance hiện đã vượt qua Coinbase để trở thành sàn giao dịch lớn nhất tính theo nguồn cung bitcoin, như TXMC đã nhấn mạnh trong tuần này.

Ngoài một tháng có hiệu suất giá kém trong lịch sử, sàn giao dịch này cũng chứng kiến mức giảm hàng tháng lớn nhất được ghi nhận với tốc độ dòng tiền chảy ra là 150.000 BTC/tháng. Điều này dẫn đến việc giảm 5,0% - 6,0% trong số dư tổng thể của tháng Sáu. Điều này hoàn toàn trái ngược với dòng token khổng lồ đổ vào các sàn giao dịch xảy ra vào tháng 5-tháng 6 năm 2021.

Tất cả các mã thông báo đã đi đâu?

Sự thay đổi lớn nhất về nguồn cung kém thanh khoản kể từ tháng 6 năm 2017 đã bổ sung cho sự thay đổi lớn nhất về vị thế ròng trên sàn giao dịch được ghi nhận. Vào tháng 7, nguồn cung kém thanh khoản đã tăng thêm 223.000 BTC, phản ánh một lượng lớn mã thông báo đến ví có ít hoặc không có lịch sử chi tiêu (nói chung. Đây không phải là giao dịch).

Một lần nữa, điều này trái ngược hoàn toàn với tháng 5 năm 2021 và trong đợt sụp đổ của LUNA, cả hai đều chứng kiến sự sụt giảm về giá và sự sụt giảm về nguồn cung kém thanh khoản.

Khi tổng khối lượng trao đổi tiếp tục cạn kiệt, chúng ta có thể thấy khối lượng lớn nhất (10k+ BTC) và nhỏ nhất (

Nhóm nắm giữ từ 10 đến 10 nghìn BTC gần như hoàn toàn trung lập, không có thay đổi đáng kể nào trong tổng số nắm giữ của họ.

Đi sâu vào điều này, chúng ta có thể thấy rằng số dư bán lẻ đang tăng với tốc độ 60,46 nghìn BTC mỗi tháng, tốc độ mạnh nhất trong lịch sử. Con số này tương đương với 0,32% nguồn cung lưu thông hàng tháng. Thật thú vị, số dư bán lẻ tăng nhanh hơn so với kỷ lục trước đó được thiết lập vào tháng 12 năm 2017 ATH, cũng ở mức 20.000 đô la.

Cộng đồng các nhà đầu tư bán lẻ thấy rõ ràng 20.000 đô la là một mức giá hấp dẫn, mặc dù thị trường đang có xu hướng chống lại mức giá này trong khoảng thời gian này.

Cuối cùng, biểu đồ bên dưới được lấy từ chỉ số khối lượng giao dịch Cá voi đến/từ trao đổi của chúng tôi, trong đó cá voi được định nghĩa là những thực thể có >1000 BTC (không bao gồm công cụ khai thác và trao đổi).

Về giá trị ròng, cá voi đã rút 8,69 triệu BTC khỏi các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi và chu kỳ tích lũy và phân phối của chúng dường như gắn liền với hiệu suất giá thị trường. Kể từ tháng 4 năm 2022, khối lượng giao dịch của cá voi bị chi phối bởi các khoản rút tiền, đạt mức đáng kể 140.000 BTC/tháng vào tháng 6. Đây là mức cao thứ hai trong 5 năm qua, sau pullback vào tháng 1 năm 2021.

Tóm lại là

Hoạt động trên chuỗi bitcoin nằm trong lãnh thổ thị trường gấu, với việc sử dụng mạng gần đây cho thấy việc loại bỏ gần như hoàn toàn tất cả khách truy cập thị trường. Nhu cầu về không gian khối thấp và tốc độ tăng trưởng người dùng mạng ở mức tốt nhất là mờ nhạt.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, thị trường đang trải qua một số phân kỳ rất thú vị. Giai điệu HODLer mạnh mẽ vẫn còn bất chấp lịch sử tồi tệ từ đầu năm đến nay, hiện là tháng tồi tệ nhất về giá kể từ năm 2011.

Dự trữ trao đổi tiếp tục cạn kiệt khi những người tham gia tìm thấy động lực mới trong việc tự quản lý. Các mã thông báo này dường như đang chảy vào ví mà không có lịch sử chi tiêu, trong khi cả nhóm bán lẻ và cá voi đang chứng kiến sự tăng trưởng số dư tích cực trong lịch sử và hoạt động rút tiền trên sàn giao dịch.

Thị trường gấu Bitcoin đang diễn ra sôi nổi và sau đó, "Holders of Last Stand" (HODLer) là những người sống sót cuối cùng.

Nguồn gốc: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-27-2022/