Một bài viết để hiểu về ETH (ENA) sẽ được niêm yết trên Binance Launchpool

Tổ chức: Golden Finance, nguồn dữ liệu: Binance, Golden Finance

Ngày 29 tháng 3 năm 2024, Golden Finance đưa tin rằng Binance đã thông báo rằng Binance Launchpool sẽ khởi động dự án thứ 50 ETHena (ENA). Người dùng có thể đầu tư BNB và FDUSD vào nhóm khai thác ENA để khai thác sau 08:00 ngày 30 tháng 3, giờ Bắc Kinh, trong thời gian 3 ngày. Ngoài ra, Binance sẽ niêm yết Ethena (ENA) vào lúc 16:00 ngày 2 tháng 4, giờ Bắc Kinh và mở các cặp giao dịch ENA/BTC, ENA/USDT, ENA/BNB, ENA/FDUSD và ENA/TRY.

Không có gì bất ngờ khi Binance Launchpool sẽ niêm yết Ethena (ENA). Trở lại ngày 19 tháng 2, khi EthenLabs mở chương trình tiền gửi stablecoin tổng hợp bằng USD của mình ra công chúng, Ethena (ENA) đã trở thành chủ đề thảo luận sôi nổi đối với hầu hết mọi người trên CryptoTwitter.

Đầu tháng 3, Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX cũng đăng thông điệp ca ngợi Ethena (ENA): "Tôi tin Ethena có thể vượt qua Tether và trở thành đồng tiền ổn định lớn nhất." . (Xem bài viết của Jinse Finance "Arthur Hayes: Tại sao Ethena sẽ gây sốc cho Tether")) a> p>

1. Tìm hiểu về Ethena (ENA)

Ethena (ENA) là nhà cung cấp dịch vụ trị giá 1,3 tỷ USD Một quỹ phòng hộ mở gồm các token USDe, sử dụng tính thanh khoản để cầm cố các token ETH làm tài sản thế chấp và bán khống một lượng ETH tương đương để tạo danh mục đầu tư delta 0. Cấu hình này đảm bảo rằng giá trị ròng của tài sản do ETH nắm giữ (ENA) không biến động, nó dao động với những thay đổi về giá trị cơ bản của tài sản, đồng thời có thể thu được thu nhập từ các khoản cam kết ETH và thanh toán tài trợ cho các vị thế bán của mình.

Để bảo vệ tài sản thế chấp của người dùng, Ethena (ENA) sử dụng giải pháp thanh toán không cần kê đơn (OES) để giữ tiền với bên giám sát bên thứ ba có uy tín. Chỉ số dư tài khoản mới được ánh xạ tới CEX để cung cấp ký quỹ giao dịch, đảm bảo tiền không bao giờ được gửi vào các sàn giao dịch tập trung.

Vì ETH đặt cược có thể được phòng ngừa hoàn hảo bằng một vị thế bán có giá trị danh nghĩa bằng nhau, nên USDe có thể được đúc theo tỷ lệ thế chấp 1:1, khiến Ethena (ENA) vốn Hiệu quả tương đương với các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản bằng đô la Mỹ như USDC và USDT, đồng thời tránh sự phụ thuộc vào việc lấy tài sản từ thị trường tài chính truyền thống, nơi các tổ chức phát hành tài sản phải tuân theo các quy định của thế giới thực.

Mặc dù mô hình hiện tại của Ethena (ENA) chỉ sử dụng ETH đặt cược làm tài sản thế chấp, giao thức có thể tiếp tục sử dụng BTC làm tài sản thế chấp để đạt được quy mô lớn hơn, nhưng làm như vậy có thể làm loãng thu nhập của USDe vì tài sản thế chấp BTC không tạo ra thu nhập đặt cược.

Chi tiết dự án

• Tên mã thông báo:Ethena (ENA)

• Nguồn cung cấp mã thông báo tối đa:15.000.000.000 ENA

• Lượng lưu hành ban đầu:

  mạnh >1.425.000.000 ENA (9,5% nguồn cung cấp mã thông báo tối đa)

• Tổng khối lượng khai thác: 300.000.000 ENA (2 % nguồn cung cấp mã thông báo tối đa)

• Báo cáo nghiên cứu:Ethena (ENA) (Báo cáo nghiên cứu sẽ được trực tuyến trong vòng một giờ kể từ khi thông báo)

• Chi tiết hợp đồng thông minh: Ethereum

• Hạn chế:Yêu cầu KYC

• Giới hạn cứng khai thác cá nhân hàng giờ

• Nhóm khai thác BNB: 333.333,33 ENA

• Nhóm khai thác FDUSD : 83.333,33 ENA 

Nhóm khai thác

• Nhóm khai thác BNB:Tổng số tiền khai thác có sẵn là 240.000.000 ENA (80%)

  < /li>

• Nhóm khai thác FDUSD: Có thể khai thác tổng cộng 60.000.000 ENA ( Chiếm 20%)

• Thời gian khai thác: Thời gian Quận 8 phía Đông ngày 30 tháng 3 năm 2024 08:00 đến 07:59 ngày 2 tháng 4 năm 2024

Phân bổ giai đoạn hạn ngạch khai thác

< img src="https://img.jinse.cn/7201194_watermarknone .png" title="7201194" alt="LH0RISF69VbgwQTgHyQVmWG7Dfpx3KVRaIWl9Snm.jpeg">

Lưu ý: Những điều trên bảng sử dụng thời gian UTC mỗi ngày, được chuyển đổi thành thời gian của Quận 8 phía Đông từ 08:00:00 sáng ngày hôm đó đến 07:59:59 sáng ngày hôm sau.

2. Chế độ hoạt động của Ethereum (ENA)

Ethena là một loại tiền điện tử fiat được hỗ trợ toàn diện bằng USD.

Peg

USDe là một loại tiền ổn định do Ethena phát hành và đặt mục tiêu được chốt theo tỷ lệ 1:1 với đồng đô la Mỹ.

Ethena tham gia nhiều Người tham gia được ủy quyền (AP) khác nhau. AP có thể đúc và đốt USDe theo tỷ lệ 1:1 USD.

Đổ xu:

Hiện tại, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH và ETH được chấp nhận . ETH sau đó sẽ tự động bán hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn ETH/USD để khóa giá trị USD của ETH hoặc ETH LSD. Sau đó, giao thức sẽ tạo ra một lượng USDe tương đương khớp với giá trị đồng đô la của hàng rào bán khống vĩnh viễn.

Ví dụ:

AP gửi 1 stETH, trị giá 10.000 USD .

Ethena bán 10.000 ETH/USD cho mỗi hợp đồng hoán đổi = 10.000 USD/1 USD giá trị hợp đồng.

AP nhận được 10.000 USDe vì Ethena đã bán 10.000 ETH/USD cho mỗi hợp đồng hoán đổi.

Đốt:

Để hủy USDe, AP gửi USDe vào Ethena . ETH sau đó sẽ tự động đảm bảo một phần vị thế hoán đổi vĩnh viễn ETH/USD ngắn hạn của mình, từ đó mở khóa một lượng giá trị USD nhất định. Sau đó, giao thức sẽ hủy USDe và trả lại một lượng ETH hoặc ETH LSD dựa trên tổng giá trị USD được mở khóa trừ đi phí thực hiện.

Ví dụ:

AP gửi 10.000 USDe.

Ethena mua lại 10.000 ETH/USD cho mỗi hợp đồng hoán đổi = 10.000 USD/1 USD giá trị hợp đồng

AP nhận được 1 stETH = 10.000 * $1 / $10.000 stETH/USD trừ phí thực hiện

3. Ưu điểm và rủi ro của Ethena (ENA)

1. Ưu điểm

< strong>(1) Khả năng mở rộng

Khả năng mở rộng đạt được bằng cách tận dụng các công cụ phái sinh, cho phép USDe mở rộng quy mô với hiệu quả sử dụng vốn. Vì ETH đã cam kết có thể được bảo đảm hoàn hảo bằng một vị thế bán tương đương nên việc tổng hợp USD chỉ yêu cầu tài sản thế chấp 1:1.

(2) Tính ổn định

Sau khi phát hành Thực hiện ngay lập tức phòng ngừa rủi ro đối với tài sản được chuyển nhượng mang lại sự ổn định, đảm bảo giá trị đồng đô la tổng hợp đằng sau USDe trong mọi điều kiện thị trường.

(3) Chống kiểm duyệt

Bằng cách chuyển đổi tài sản hỗ trợ Chống lại sự kiểm duyệt bằng cách tách khỏi hệ thống ngân hàng và lưu trữ tài sản hỗ trợ không đáng tin cậy ở các địa điểm thanh khoản phi tập trung bên ngoài các giải pháp tài khoản ký quỹ có lập trình, minh bạch, có thể kiểm tra 24/7.

2. Rủi ro

(1) Rủi ro tách tài sản thế chấp

Rủi ro chính với ETH là sự kết hợp giữa tài sản thế chấp LST và lệnh bán Ethereum thông thường. Mặc dù việc tối ưu hóa giao dịch cơ sở ETH này giúp giao thức tối đa hóa khả năng duy trì lợi nhuận nhưng nó lại làm tăng rủi ro!

Nếu tài sản thế chấp LST của Ethena bị tách khỏi ETH, lệnh bán ETH của Ethena sẽ không thể nắm bắt được những biến động, khiến giao thức bị lỗ trên giấy tờ.

Mặc dù LST thường giao dịch gần với mức cố định của nó, nhưng chúng tôi đã chứng kiến ​​nhiều tình huống tách rời đối với các mã thông báo này, chẳng hạn như 3AC (Ba mũi tên) vào giữa năm 2022 trong thời kỳ đen tối sự kiện thanh lý thiên nga của Capital), giá stETH của Lido đã được giảm giá rất nhiều, đạt gần 8%!

Bản nâng cấp Shapella vào tháng 4 năm 2023 đã cho phép rút tiền đặt cược Ethereum, cho phép thanh lý 3AC tạo ra sự phân tách có lẽ rộng rãi nhất mà chúng tôi từng thấy trong blue chip LST, nhưng thực tế vẫn là bất kỳ sự phân tách nào trong tương lai Cả hai sự kiện sẽ gây áp lực lên Yêu cầu ký quỹ của ETH (số tiền phải được triển khai trên sàn giao dịch để duy trì khả năng phòng ngừa rủi ro và tránh các vị thế của nó bị thanh lý).

Khi đạt đến ngưỡng thanh lý, Ethena sẽ buộc phải nhận lỗ.

(2) Tài trợ rủi ro lãi suất

Mặc dù từ Lợi nhuận của ETH lúc đầu có vẻ đáng kinh ngạc, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là hai giao thức trước đó đã cố gắng mở rộng quy mô stablecoin USD tổng hợp, nhưng cả hai đều thất bại do đảo ngược lợi suất.

Để chống lại lợi nhuận tài chính âm, ETH sử dụng ETH đã cam kết làm tài sản thế chấp. Chiến lược này đã giảm số ngày USDe tạo ra lợi nhuận âm từ 20,5% xuống 10,8% trong thử nghiệm ngược dữ liệu ba năm.

Mặc dù chắc chắn 100% rằng lãi suất tài chính sẽ đảo ngược vào một thời điểm nào đó, trạng thái tự nhiên của thị trường tiền điện tử là giao dịch contango tương lai sẽ gây áp lực lên tài chính Và cung cấp một môi trường thuận lợi để ETH tiến hành giao dịch cơ bản.

(3) Rủi ro đối tác

Nhiều người không quen thuộc Những người Ethena thiết kế tin rằng việc triển khai tài sản thế chấp của người dùng trên các sàn giao dịch tập trung là một rủi ro lớn, nhưng việc sử dụng tài khoản giám sát OES nói trên sẽ giảm thiểu đáng kể rủi ro này.

Mặc dù việc phòng ngừa rủi ro lợi nhuận đối với các sàn giao dịch phá sản có thể dẫn đến thua lỗ, ETH vẫn tiến hành thanh toán PnL (lãi và lỗ) ít nhất hàng ngày để giảm rủi ro khi giao dịch vốn của công ty phơi bày.

Nếu một trong các sàn giao dịch của Ethena phá sản, giao thức có thể buộc phải tận dụng các vị thế trên các sàn giao dịch khác, khiến danh mục đầu tư của nó ở mức trung lập, cho đến khi các vị trí mở được giải quyết, người giám sát tài khoản OES bị ảnh hưởng có thể giải phóng tiền.

Ngoài ra, nếu một trong những người giám sát tài khoản OES của Ethena bị phá sản, việc truy cập vào quỹ có thể bị trì hoãn, đòi hỏi phải sử dụng đòn bẩy trên các tài khoản khác để phòng ngừa rủi ro cho các khoản đầu tư sự kết hợp.

(4) Rủi ro mã hóa chung

Với nhiều rủi ro sớm Giống như trường hợp của các giao thức tiền điện tử, điều quan trọng cần nhớ là những người gửi tiền ETH có nguy cơ bị nhóm giao thức lừa đảo tiền của người dùng vì quyền sở hữu khóa dự án vẫn chưa được phân cấp.

Trong khi phần lớn các dự án tiền điện tử phải đối mặt với rủi ro hack đáng kể do các lỗ hổng tiềm ẩn trong hợp đồng thông minh của họ, Ethena sử dụng tài khoản ký quỹ OES bằng cách loại bỏ việc sử dụng thông tin tình báo phức tạp Sự cần thiết của logic hợp đồng giảm thiểu rủi ro này.

4. Ethena (ENA)Định giá

1. 14 triệu USD

Vào ngày 16 tháng 2, Ethena Labs thông báo rằng họ đã hoàn thành vòng tài trợ chiến lược trị giá 14 triệu đô la Mỹ với mức định giá 300 triệu đô la Mỹ, với Maelstrom, văn phòng gia đình của người sáng lập Dragonfly và BitMEX, Arthur Hayes, đồng dẫn đầu khoản đầu tư.

2,5 tỷ đô la Mỹ

Sàn giao dịch phái sinh L2 Aevo đã từng Phương tiện truyền thông xã hội chỉ ra rằng ETHena (ENA) có thể được định giá 4,5 tỷ USD.

3. 200 tỷ USD

Người sáng lập BitMEX Arthur Hayes tin rằng mức định giá còn nhiều hơn thế.

Arthur Hayes tin rằng: Dự kiến, sự phân chia dài hạn sẽ là 80% doanh thu do giao thức tạo ra sẽ được quy cho USDe đã cam kết ( sUSDe), trong khi 20% doanh thu được tạo ra sẽ được quy cho giao thức Enter the Ethena.

Thu nhập hàng năm của giao thức ETH = tổng thu nhập * (1–80% * (1 — nguồn cung sUSDe / nguồn cung USDe))

Nếu 100% USDe được thế chấp, nghĩa là nguồn cung sUSDe = nguồn cung USDe:

Thu nhập hàng năm của giao thức ETH = tổng thu nhập* 20%

Tổng lợi nhuận = nguồn cung USDe * (Lợi suất cam kết ETH + Quỹ hoán đổi ETH Perp)

Lợi suất cam kết ETH và quỹ hoán đổi Perp ETH đều có lãi suất thay đổi.

Lợi suất đặt cược ETH - giả sử lợi suất PA là 4%.

Tài trợ hoán đổi Perp ETH - Giả sử PA là 20%.

Phần quan trọng của mô hình là nên sử dụng định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của bội số doanh thu.  

Sử dụng các bội số này làm hướng dẫn, Ethena FDV tiềm năng sau đây đã được tạo ra.

Vào đầu tháng 3, tài sản trị giá 820 triệu USD của ETH đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận 67%. Giả sử tỷ lệ nguồn cung của sUSDe so với USDe là 50%, ngoại suy một năm sau, doanh thu hàng năm của ETH sẽ vào khoảng 300 triệu USD. Sử dụng phương pháp định giá giống Ondo mang lại FDV là 189 tỷ USD. Điều này có nghĩa là FDV của ETH khi ra mắt sẽ đạt gần 200 tỷ USD?

5. Kế hoạch airdrop trong tương lai của Ethena (ENA)

Thứ Tư tuần này, Ethena (ENA) ) đã công bố kế hoạch airdrop và sẽ chính thức airdrop token cho người dùng vào ngày 2 tháng 4. Ethena (ENA) có kế hoạch phát hành 750 triệu token ENA, chiếm 5% tổng nguồn cung.   Chiến dịch kiếm “phân đoạn”, giúp người dùng đủ điều kiện nhận airdrop token, kết thúc vào ngày 1 tháng 4. Những người hủy đặt cược, mở khóa hoặc bán tất cả USDe trước ngày này sẽ không đủ điều kiện nhận airdrop.

Người dùng sẽ có thể yêu cầu mã thông báo bắt đầu từ ngày hôm sau, khi ENA được niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung. Sau khi đợt airdrop kết thúc, Ethena (ENA) sẽ khởi động một chiến dịch nhằm cung cấp các ưu đãi mới cho giai đoạn tiếp theo của đợt airdrop.