[Tính năng] Tokenomics 2: Cần điều gì để tiền điện tử trở thành tiền tệ dự trữ của thế giới?

Hệ thống tài chính thế giới đang trải qua một sự thay đổi lớn. Đồng đô la Mỹ, từng là đồng tiền dự trữ của thế giới trong 70 năm qua, đang suy giảm. Và trong số những người đam mê tiền điện tử, đã bắt đầu có những lời thì thầm rằng bitcoin hoặc một số loại tiền điện tử khác cuối cùng có thể chiếm lấy vị trí dẫn đầu đáng thèm muốn và thay thế Đô la Mỹ.

Tất nhiên, có nhiều thứ để giải nén ở đây. Một loại tiền tệ không trở thành tiền tệ dự trữ của thế giới chỉ bằng cách được sử dụng rộng rãi hoặc nắm giữ rộng rãi. Một loại tiền tệ dự trữ có các thuộc tính độc đáo được liên kết nội tại với trạng thái của nó và cách thức mà nó được sử dụng.

Nhưng bản thân câu hỏi là một điều thực sự đáng để tìm hiểu - điều đó có ý nghĩa gì đối với bitcoin, hoặc đối với vấn đề đó là bất kỳ loại tiền điện tử nào khác, trở thành tiền tệ dự trữ của thế giới?

USD tăng lên đáng kể

Tuy nhiên, để trả lời câu hỏi đó, trước tiên chúng ta nên giải mã ý nghĩa của việc một loại tiền tệ được trao danh hiệu 'tiền tệ dự trữ của thế giới' - và lý do tại sao USD đã giữ được danh hiệu đó trong một thời gian dài.

Chúng ta hãy bắt đầu vào năm 1944, trong Thế chiến thứ hai, tại khách sạn Mount Washington, nằm ở Bretton Woods, New Hampshire. Chính tại đây, nền tảng của các hệ thống tiền tệ quốc tế ngày nay đã được đặt ra.

Hội nghị được tổ chức nhằm tạo ra các thể chế kinh tế của thế giới sau chiến tranh, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và duy trì sự ổn định tài chính.

Đối với mục đích của chúng tôi, điều chúng tôi quan tâm nhất là sự hồi sinh của Tiêu chuẩn trao đổi vàng, dưới một hình thức mới và các cuộc tranh luận đã tạo ra nó.

Cuộc tranh luận này chủ yếu diễn ra giữa các nhà kinh tế học John Maynard Keynes và Harry Dexter White. Đề xuất của Keynes là tạo ra một loại tiền tệ siêu quốc gia mới, mà ông gọi là Bancor, sẽ được sử dụng làm đơn vị tài khoản cho các tổ chức tiền tệ quốc tế, chẳng hạn như Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới. Tuy nhiên, White đã bác bỏ điều này và thay vào đó thúc đẩy việc sử dụng Đô la Mỹ cho mục đích này.

Tuy nhiên, Mỹ đang đàm phán từ thế mạnh, trong khi người Anh thì không. Chiến tranh không diễn ra trên đất Mỹ, và trong thời gian chiến tranh, nhu cầu toàn cầu về lương thực, vũ khí và tín dụng đồng nghĩa với việc Mỹ đang nổi lên như một siêu cường mới của thế giới.

Do đó, các thỏa thuận được ký kết vào cuối Hội nghị Bretton Woods có vẻ gần giống với các đề xuất lấy Hoa Kỳ làm trung tâm hơn của White hơn là cách tiếp cận toàn cầu hơn của Keynes.

Một trong những thể chế này là Bản vị vàng, cũng được hồi sinh theo cách lấy USD làm trung tâm. Đã có một Bản vị vàng trước chiến tranh, trong đó mọi ngân hàng trung ương đều nắm giữ lượng vàng dự trữ của riêng họ, thứ mà họ sử dụng để hỗ trợ cho đồng tiền định danh của chính họ.

Tuy nhiên, sau thỏa thuận Bretton Woods, chỉ có Hoa Kỳ làm như vậy - thay vào đó, những người khác ủng hộ tiền pháp định của họ bằng tiền pháp định của Hoa Kỳ. Nói cách khác, hệ thống hiện đã quy đổi thành Đô la Mỹ có thể đổi thành vàng, trong khi tất cả các loại tiền tệ fiat khác đều có thể đổi thành Đô la Mỹ. Tiêu chuẩn vàng thỏi của thế giới trước chiến tranh đã nhường chỗ cho Tiêu chuẩn trao đổi vàng của thế giới sau chiến tranh và Hoa Kỳ đã đảm bảo vị trí hàng đầu của Đô la.

Tiệc càng vui, cơn say càng tệ

Nhìn bề ngoài, việc trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới mang lại một số lợi ích rõ ràng, đặc biệt là đối với ngân hàng trung ương phát hành loại tiền này.

Một lợi ích như vậy là đặc quyền của chủ quyền. Với vai trò là đồng tiền dự trữ của thế giới, Cục Dự trữ Liên bang không bao giờ thực sự lo lắng về việc không đủ cầu đối với USD. Xét cho cùng, mọi ngân hàng trung ương trên thế giới sẽ khao khát Đô la Mỹ để hỗ trợ đồng nội tệ của chính họ và bảo vệ việc chốt tiền tệ của họ trước các cuộc tấn công đầu cơ. Ở một mức độ nào đó, điều này có nghĩa là để Hoa Kỳ mua sản phẩm trị giá 100 đô la Mỹ, họ chỉ cần in tờ 100 đô la Mỹ, trong khi các quốc gia khác phải thực sự sản xuất hàng hóa trị giá 100 đô la Mỹ để trao đổi nếu họ muốn số tiền tương tự. của USD.

Do đó, trong giao dịch với phần còn lại của thế giới, Hoa Kỳ có thể thu lợi nhuận chỉ bằng cách in tiền và kiếm được khoản chênh lệch giữa chi phí in ấn và giá trị của số tiền họ in ra.

Nhưng một hệ thống như vậy cũng đặt gánh nặng lên đồng tiền dự trữ. Sự căng thẳng đầu tiên đối với hệ thống được cảm nhận vào năm 1971, khi Tổng thống Pháp Charles De Gaulle quyết định tốt hơn là nên giữ vàng để hỗ trợ đồng Franc Pháp, thay vì USD, và theo đúng nghĩa đen, ông đã gửi hải quân Pháp tới Mỹ để đổi lấy đồng tiền do Pháp nắm giữ. USD để đổi lấy vàng và chở những chuyến tàu chở vàng về Pháp.

Khi các quốc gia khác cũng bắt đầu đổi USD lấy vàng, Tổng thống Nixon đã loại bỏ USD khỏi Tiêu chuẩn Vàng, khiến USD không thể chuyển đổi thành vàng ngoại trừ thông qua thị trường mở, chấm dứt Tiêu chuẩn Trao đổi Vàng.

Thật không may cho Đô la, đây không phải là kết thúc của câu chuyện - vì các quốc gia khác tiếp tục sử dụng Đô la làm tiền tệ dự trữ của họ, nhu cầu về Đô la vẫn cao. Ngoài ra, vào khoảng thời gian này, OPEC, tổ chức kiểm soát phần lớn nguồn cung dầu của thế giới, tuyên bố rằng họ sẽ chỉ chấp nhận USD để đổi lấy dầu, càng làm tăng nhu cầu về Đô la.

Đây là hệ thống đã được chấp nhận trong 50 năm qua - USD có giá trị vì các ngân hàng trung ương sử dụng nó để hỗ trợ tiền tệ của chính họ và vì chỉ USD mới có thể được sử dụng để mua dầu.

Nhưng những trụ cột đôi này hiện đã bị tấn công. Thứ nhất, các khối tiền tệ đã bắt đầu xuất hiện trong 30 năm qua - đầu tiên là đồng Euro, sau đó là ở Đông Nam Á với Sáng kiến Chiang Mai, và giờ đây, các quốc gia BRIC cũng đã bắt đầu khám phá các thỏa thuận tiền tệ của riêng họ.

Thứ hai, và quan trọng hơn, USD sẽ sớm mất đi vị thế đặc quyền là đồng tiền duy nhất có thể mua dầu.

Tuần trước, Trung Quốc đã ký một thỏa thuận mang tính bước ngoặt với UAE định giá khí đốt tự nhiên bằng đồng Nhân dân tệ, nghĩa là Nhân dân tệ có thể sớm trở thành một loại tiền tệ được chấp nhận khi giao dịch với UAE, nếu không phải là phần còn lại của OPEC.

Nói cách khác, Đô la Mỹ sẽ phải cạnh tranh với Nhân dân tệ của Trung Quốc khi nói đến uy tín toàn cầu và không còn có thể cho rằng nó đứng đầu chuỗi thức ăn.

Nhưng tình hình còn tồi tệ hơn thế nhiều. Khi đưa USD trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới vào năm 1944 đồng thời thúc đẩy sự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới, Mỹ đã ngầm đưa ra một lựa chọn - nước này sẽ cung cấp đồng tiền dự trữ cho thế giới và cho phép dòng đô la chảy ra ồ ạt để các quốc gia khác có thể phát triển nền kinh tế của họ.

Đây là Thế tiến thoái lưỡng nan của Triffin- và điều quan trọng là phải hiểu nó nếu chúng ta xem xét thứ gì có thể thay thế Đô la Mỹ.

Thế tiến thoái lưỡng nan chỉ ra rằng tất cả các tổ chức phát hành tiền dự trữ đều phải đối mặt với xung đột giữa các mục tiêu quốc tế ngắn hạn và dài hạn. Vì Hoa Kỳ mong muốn thế giới sử dụng USD như một đồng tiền dự trữ, nên họ phải sẵn sàng cung cấp một lượng lớn USD. Những đô la này sẽ dùng để mua hàng hóa và dịch vụ nước ngoài, dẫn đến thâm hụt thương mại.

Sự mất cân bằng này có nghĩa là nếu USD là đồng tiền dự trữ của thế giới, thì nó phải sẵn sàng chấp nhận thâm hụt thương mại như vậy và cho phép các chính phủ nước ngoài nắm giữ vĩnh viễn một lượng lớn USD.

Tuy nhiên, khi niềm tin vào tiện ích của USD giảm sút, như trường hợp hiện nay, khả năng xảy ra tình trạng dư thừa Đô la tràn ngập thị trường, với những hậu quả thảm khốc đối với tất cả những người nắm giữ USD nếu điều đó thực sự xảy ra.

Mặc dù kịch bản này vẫn chưa thành hiện thực, nhưng có thể xảy ra trường hợp 'điều gì xảy ra nếu' mà bất kỳ loại tiền tệ nào, tiền điện tử hay tiền pháp định, phải nhận ra và chuẩn bị sẵn sàng nếu nó muốn trở thành một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu.

Bitcoin có phù hợp để trở thành vua không?

Bitcoin đã từng được gọi là vàng kỹ thuật số trước đây- và trên thực tế, nhiều người đam mê tiền điện tử giờ đây hiểu điều này theo đúng nghĩa đen và cho rằng nó sẽ là Tiêu chuẩn Vàng mới.

Nhưng xem xét kỹ hơn sẽ thấy rằng các loại tiền điện tử như Bitcoin không thực sự phù hợp cho mục đích này.

Đầu tiên, Tiến thoái lưỡng nan Triffin sẽ gợi ý rằng để Bitcoin được sử dụng làm tiền tệ dự trữ, nó phải có sẵn với số lượng lớn. Trong khi nguồn cung Bitcoin đang tăng dần, sẽ chỉ có 21 triệu Bitcoin trên thế giới. Giới hạn cung cấp cứng như vậy có nghĩa là Bitcoin sẽ không phù hợp để thay thế USD trong hệ thống kiểu Tiêu chuẩn trao đổi vàng.

Một hệ thống như vậy chỉ hoạt động vì Hoa Kỳ cho phép dòng Đô la chảy ra quy mô lớn và nếu Bitcoin thay thế USD trong một hệ thống như vậy, thì điều đó gần như nhất thiết có nghĩa là loại bỏ mọi giới hạn cứng đối với nguồn cung cấp mã thông báo. Mặt khác, Ethereum không có nguồn cung tối đa cố định- và điều này có thể khiến nó trở thành lựa chọn tốt hơn để thay thế USD trong hệ thống kiểu Tiêu chuẩn trao đổi vàng.

Tất nhiên, có một số lập luận được đưa ra rằng Bitcoin có thể được sử dụng để hỗ trợ các loại tiền tệ khác và nó có thể thay thế vàng trong hệ thống kiểu Tiêu chuẩn vàng thỏi. Nhưng một hệ thống như vậy sẽ đi ngược lại các đặc tính của sự phi tập trung hóa. Theo một hệ thống như vậy, các ngân hàng trung ương và chính phủ sẽ tích trữ Bitcoin hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào khác được sử dụng để thay thế vàng và gần như chắc chắn sẽ cấm các cá nhân nắm giữ tiền điện tử và thay vào đó nhấn mạnh vào việc tiếp tục sử dụng tiền tệ pháp định của riêng họ.

Ngoài ra còn có vấn đề về luật Gresham - quy định rằng trong tình huống khi hai loại tiền tệ khác nhau được chấp nhận làm phương tiện thanh toán, tiền xấu sẽ loại bỏ tiền tốt - nghĩa là mọi người thà sử dụng đồng tiền được định giá quá cao hoặc mất giá trong các giao dịch và tích trữ bất kỳ đồng tiền nào bị định giá thấp. hay đồng tiền lên giá vì kịch bản tất yếu trong tương lai khi thị trường điều chỉnh tỷ giá.

Trong một kịch bản như vậy, do việc sản xuất hàng hóa và dịch vụ liên tục tăng lên, trong khi nguồn cung Bitcoin cuối cùng sẽ dừng lại, có khả năng mọi người sẽ ngừng chi tiêu Bitcoin của họ vì họ mong đợi có thể mua nhiều hơn bằng Bitcoin của mình trong tương lai.

Lấy ngày 22 tháng 5, Ngày Pizza Bitcoin làm ví dụ. Một người đàn ông đã sử dụng 10000 bitcoin để mua một vài chiếc bánh pizza vào năm 2010 - điều này có vẻ như là một giao dịch công bằng vào thời điểm đó. Nhưng 10000 bitcoin đó bây giờ trị giá 300 triệu ngày nay. Bất kỳ người có lý trí nào cũng sẽ hiểu rằng đây không phải là giao dịch mà bạn muốn tham gia, trừ khi bạn là người nhận được 10000 bitcoin.

Nói cách khác, giá trị của bất kỳ loại tiền tệ nào được sử dụng cho các giao dịch phải được giữ cố định hoặc giảm giá trị so với giá trị của hàng hóa và dịch vụ nếu nó được sử dụng làm tiền tệ.

Vì vậy, nếu bitcoin hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào khác không có khả năng thay thế vàng, điều đó có nghĩa là fiat vẫn sẽ thống trị trong ngày? Có lẽ không.

Trước khi chúng ta có Tiêu chuẩn vàng thỏi, đã có một hình thức khác trong đó vàng được sử dụng - tiền vàng, và đôi khi cả bạc, được lưu thông và sử dụng như tiền. Đây là tiêu chuẩn Specie vàng, và nó dựa vào một loại hàng hóa được tin tưởng về giá trị của nó, và được đúc thành các hình dạng và kích cỡ tiêu chuẩn hóa, được tạo ra để đại diện cho các giá trị cụ thể.

Nhưng một hệ thống như vậy cuối cùng đã lỗi thời vì nhiều vấn đề - tiền hàng hóa rất nặng, và giống như tiền mặt, không hẳn là phương tiện vận chuyển an toàn nhất. Tuy nhiên, tiền điện tử đã giải quyết được nhiều vấn đề này.

Hầu như không tốn chi phí vận chuyển, ngoại trừ một số phí xăng nhỏ và trong khi hack vẫn là một vấn đề, các giao dịch trên chuỗi khối có thể được theo dõi, không giống như khi thiếu tiền mặt.

Vậy thì tại sao chúng ta lại yêu cầu một loại tiền dự trữ toàn cầu và để một loại tiền có được trạng thái đó?

Điểm vướng mắc cuối cùng còn lại sẽ là vấn đề lạm phát - nơi mọi người từ chối chi tiêu tiền tệ nếu nó tăng giá. Nhưng có lẽ đây là lúc vẻ đẹp của tiền điện tử có thể phát huy tác dụng.

Mặc dù Bitcoin có thể không phù hợp cho các giao dịch hàng ngày, nhưng nhiều loại tiền điện tử khác có thể phù hợp. Một loại tiền tệ như Ethereum, có khả năng tăng nguồn cung vô hạn, rất có thể đóng vai trò là tiền tệ cho các giao dịch hàng ngày.

Ngoài ra, các giao dịch thương mại quốc tế hoặc ngân hàng trung ương chỉ có thể diễn ra thông qua các loại tiền điện tử lớp 1 hoặc blue chip được chấp nhận, với các loại tiền điện tử khác phục vụ nhiều nhóm hoặc thị trường thích hợp hơn.

Tuy nhiên, cũng có một câu hỏi là làm thế nào một quá trình chuyển đổi như vậy có thể xảy ra - nhưng để khám phá đầy đủ câu hỏi đó sẽ nằm ngoài phạm vi của bài viết này, bài viết này chỉ tìm cách khám phá tính khả thi và cơ chế của nền kinh tế dựa trên tiền điện tử toàn cầu và những hàm ý. trạng thái tiền tệ dự trữ.

Nhưng đó là một câu hỏi đáng để khám phá- và một câu hỏi sẽ mang lại một số câu trả lời về con đường phía trước cho toàn bộ thế giới tiền điện tử.

Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, tiền điện tử đã mang đến một cơ hội vàng - các thể chế cũ đang sụp đổ và cơ hội cho một trật tự thế giới tài chính mới đang đến với chúng ta. Và nếu tiền điện tử nuôi dưỡng hy vọng thay thế USD và vàng thành tiền, thì nó cũng phải sẵn sàng chịu gánh nặng của tình trạng đáng thèm muốn như vậy.