시장은 계속 하락하고 있습니다 거대 고래, DAT, ETF는 어떻게 되었나요?

던튼, 골든 파이낸스

2025년 11월 21일 비트코인은 83,400달러, 이더리움은 2,800달러 아래로 떨어졌으며 전체 암호화폐 시가총액은 3조 달러 아래로 떨어졌고 현재 24시간 동안 8.7% 하락한 2조 9,700억 달러를 기록하고 있습니다.

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최근 며칠 동안 암호화폐 시장 심리가 계속 하락하는 가운데 거대 고래, DAT, ETF는 어떻게 되고 있을까요?

I. 거대 고래: 긴 변동성 손실, 짧은 급등 수익, 차익 실현 매도

글래스노드에 따르면 비트코인 '거대 고래'(비트코인을 대량으로 보유한 주소/투자자) 수는 3주 동안 2.2% 증가해 4개월 만에 최고치를 기록했고, 동시에 다음과 같은 수치를 보였다. 소규모 개인 비트코인 투자자 수는 연중 최저치로 떨어졌습니다.

1. 롱 플로트

체인 애널리스트 유가 모니터링한 바에 따르면, CZ가 보유한 아스터 포지션을 공매도한 [Whale]은 현재 3,184만 달러 상당의 롱을 플로트했으며, 2,528 ETH와 1.55 XRP에서 청산한 것으로 나타났습니다. 그는 며칠 전 아스터를 청산한 후 이더리움과 리플을 매수하기로 결정했으며, 지난 며칠 동안 큰 폭으로 하락하고 손실이 난 3억 달러 상당의 포지션을 오픈했습니다.

애프터매스를 모니터링하는 애널리스트들에 따르면 한 거대 고래/기관 투자자가 최근 뚜렷한 스윙 트레이딩 전략을 보이고 있습니다. 5일 전 평균 3,188달러에 70,000 이더(약 2억 2,300만 원)를 매도한 이 투자자는 다시 진입하여 1억 5,300만 USDT를 코인셰어로 전송하고 평균 매입가 2,820달러에 57,725 이더(약 1억 6,200만 원)를 인출했습니다. 현재 이 투자자는 약 432,000 ETH(12억 4천만 원 상당)를 보유하고 있으며, 평균 포지션 가격은 3,332달러, 장부상 유동자산은 약 2억 달러에 달합니다. 이 투자자는 이전에 이더리움 공매도에 성공해 2,448만 달러의 수익을 낸 후 이더리움 매수 포지션으로 전환했으며, 1.5배의 레버리지를 사용해 포지션을 늘렸습니다.

이번에도 '브라더 마지'의 부분 청산으로 그는 '1011 붕괴' 이후 145회 청산을 당하게 되었습니다. 이번 소식은 25배에 달하는 이더리움 매수 주문이 시장 하락으로 일부 청산되어 총 2천만 달러 이상의 손실을 입은 후 나온 것입니다.

체인 애널리스트들의 모니터링에 따르면, 리볼빙 대출의 형태로 WBTC와 이더리움을 높은 수준으로 쌓아둔 한 거대 고래가 청산을 피하기 위해 이틀 만에 약 5,645만 달러 상당의 이더리움 18,517개 포지션을 매도하고 청산해 2,529만 달러의 손실을 실현했습니다. 이더리움 포지션을 청산한 후에도 이 거대 고래는 여전히 1,560 WBTC를 116,762달러에 보유하고 있으며, 현재 4,112만 달러의 손실을 기록했습니다.

2. 수익을 위한 공매도

온체인렌즈에 따르면 한 '궁극의 공매도' 거대 고래는 20배 비트코인 숏 포지션을 보유하고 있으며, 현재 3천만 달러의 유동 수익과 펀딩 수수료로 900만 달러 이상의 이익을 얻었습니다. 해당 포지션은 111,400달러에 개설되었으며 규모는 1,231 BTC입니다.

룩온체인은 한 거대 고래(0x5D2F)가 1,232 BTC(1억 863만 달러 가치)의 20배 레버리지 숏 포지션을 보유하고 있으며 현재 미실현 수익으로 2,870만 달러 이상을 벌어들였다고 모니터링하고 있습니다. 75,819달러에서 79,919달러 사이에 지정가 주문을 설정하여 이익을 실현했습니다.

3. 차익 실현 매도

체인 애널리스트 이모 아이(Aunt Ai)의 모니터링에 따르면, 11월 20일에 한 주소가 평균 가격인 92,444.59달러에 175 WBTC를 매도하여 총 거래 금액이 1617만 7천 달러에 달했습니다. 이 주소는 2024년 8월부터 10월까지 평균 74,746.46달러에 비트코인을 매수했으며, 시장 최고점에서 590만 달러 이상의 수익을 거뒀음에도 불구하고 3,097,000달러의 판매 수익을 올렸습니다. 현재 해당 주소는 여전히 491.84 WBTC를 보유하고 있습니다.

2. 날짜: 플로트, 커버, 셸프

1. 플로트, 커버

애프터매스의 모니터링에 따르면, ETH 트레이딩 회사 Bitmine은 평균 가격을 낮추기 위해 계속해서 포지션을 커버하고 있습니다: Bitmine은 BitGo와 팔콘X로부터 17,242 ETH를 받았습니다( 4,896만 달러 상당). 비트마인은 이번 주 크라켄, 비트고, 팔콘X를 통해 63,114 이더(1억 8,800만 달러 상당)를 보유 자산에 추가했습니다. 현재 평균 가격 4,009달러에 356만 ETH를 보유하고 있는 비트마인은 현재 41억 6천만 달러의 손실을 기록하고 있으며, 전체 주식의 시장 가치는 74억 달러에 불과합니다.

이더리움이 3,000달러 아래로 떨어지면서 다른 이더리움 보관 회사들도 곤경에 처했습니다. 카프리올 인베스트먼트에 따르면, 이 회사들은 마이너스 25%에서 48%의 수익률로 이더리움 자산을 보유하고 있습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 상위 10개 DAT 기업은 주간 및 일간 차트 모두에서 손실을 보고 있습니다.

출처: Capriole Investments

캡리올 인베스트먼트의 데이터에 따르면 이들 기업의 대부분은 다음과 같습니다. 이들 기업 대부분은 디지털 자산 풀의 가치를 평가하는 데 사용되는 지표인 순자산가치 대비 시가총액(mNAV) 비율이 1 이하로 떨어져 자본 조달 능력이 손상된 것으로 나타났습니다.

전략예비금.xyz의 데이터에 따르면 11월 11일 이후 전략예비금과 ETF의 총 보유량은 280,414 ETH 감소했습니다.

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이더리움 국고 및 ETF 포지션 준비금. 데이터 출처: StrategicETHreserve.xyz

11월 20일, 미국 상장사인 DDC 엔터프라이즈는 300 비트코인을 구매할 것이라고 발표했는데, 이는 지금까지의 단일 비트코인 인수 거래 중 가장 큰 규모이며 거래가 완료되면 DDC 엔터프라이즈의 총 비트코인 보유량은 1,383개로 증가하며, 2025년 하반기에 비트코인 수익률 99%를 달성할 것으로 예상됩니다.

11월 20일, 메타플래닛은 고정 배당 수익률 4.9%, 전환가 1,000엔으로 1억 5천만 달러 상당의 클래스 B 영구 우선주를 발행하여 비트코인 보유량을 계속 늘리는 데 사용할 것이라고 발표했습니다.

11월 20일, 일본 상장 의류 회사인 ANAP 홀딩(3139.T)은 20.44 비트코인을 추가로 매입하여 현재 총 1,145.68 비트코인을 보유하고 있습니다.

2. 보류

11월 19일, 리린과 션보샤오펑 차이원성 등이 주도한 10억 달러 규모의 이더리움 DAT 이니셔티브가 보류되었다는 소식이 전해졌으며, 모금된 자금은 현재 반환된 상태입니다. 이 계획은 아시아 투자자들이 주도하는 최대 규모의 DAT로, 업계 관계자들은 1011 사건 이후 약세장이 지속되고 최근 다수의 DAT 업체들의 주가도 급락한 것이 보류의 주된 이유라고 추측하고 있습니다. 이 소식통은 프로그램 재개 여부에 대해 투자자들의 이익을 최우선으로 고려할 것이며, 시장의 추이를 지켜봐야 한다고 말했습니다.

이전 블룸버그 보도에 따르면, 리린(파이어코인 설립자)은 셴보(분산 캐피털 공동 설립자), 샤오펑(해시키 CEO), 메이투 설립자 차이원성 및 기타 초기 아시아 이더리움 후원자들과 함께 새로운 디지털 자산 신탁을 조성하기 위해 약 10억달러 상당의 이더를 초기 매입할 계획이며, 팀은 이더리움 신탁을 인수하기 위해 협의 중입니다. 구조화 목적으로 나스닥에 상장된 유령 회사를 인수하기 위해 논의 중이며, 이미 리린의 Avenir Investments로부터 2억 달러, 세쿼이아 차이나 등 아시아 기관으로부터 약 5억 달러의 자금을 조달했습니다.

3. 전략은 무엇인가요?

전략은 11월 17일에도 8,178 BTC를 매수하여 총 BTC 보유량을 649,870개까지 끌어올렸습니다.

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최신 SaylorTracker 데이터에 따르면, 비트코인 재무 회사 Strategy의 비트코인 포지션은 시장 가치가 561억 1,000만 달러로 크게 하락했으며, mNAV는 1.01, 현재 649,870개의 암호화폐 보유량은 100억 달러 아래로 떨어진 7,738만 달러로 전체 수익률은 16%로 떨어졌습니다. Strategy의 평균 비트코인 구매 평균 가격은 현재 74,433달러이며, 현재 시장 가격은 이 수준 아래로 약 11,000달러 정도만 떨어졌습니다.

전략의 순자산가치(NAV)는 최근 1 아래로 떨어졌는데, 이는 시장이 현재 회사 지분을 비트코인 보유 가치보다 낮게 평가하고 있음을 시사하며, 이는 역사적으로 유동성 긴축과 위험 회피 심리를 나타내는 신호로 해석할 수 있습니다. 거시경제 여건이 악화되면 73,000달러의 원가가 또다시 타격을 받으면 시장 심리가 더욱 위축되고 더 급격한 탈리스크가 촉발될 수 있습니다.

MSTR mNAV와 희석 주식 수 비교. 출처: StrategyTracker

전략의 부사장인 샤오 웨이밍은 11월 19일에 다시 회사 주식을 매각했으며, 104만 달러 상당의 MSTR 주식 5,200주를 200달러에 매각했습니다.

셋째: ETF: 비트코인, 이더리움 순유출이 지배적

11월 18일, 블랙록의 아이셰어스 비트코인 트러스트(IBIT)는 2024년 1월 상장 이후 하루 최대 순유출을 기록했습니다. IBIT ETF의 순유출은 5억 2,315만 달러로 11월 14일에 기록했던 4억 630만 달러 순유출을 앞지른 것으로 나타났습니다. 이전 기록은 11월 14일 4억 6,300만 달러였습니다. 순자산 727억 6,000만 달러의 세계 최대 비트코인 현물 ETF인 IBIT는 10월 말부터 꾸준히 순유출이 발생하고 있습니다.

크로노스 리서치의 최고투자책임자 빈센트 류는 "IBIT의 기록적인 자금 유출은 기관 투자자들이 위험을 조정하고 있다는 것을 의미한다"고 주장했습니다. 대규모 자산 배분자들은 거시경제 신호가 명확해질 때까지 익스포저를 축소하고 진입 지점을 테스트하고 있습니다. 신호가 명확해지면 위험 선호도와 자산 배분은 빠르게 회복될 것입니다."

18일 비트코인의 5억 2,300만 달러 유출이 그레이 스케일과 프랭클린 템플턴 펀드로의 유입보다 많았으며, 그 결과 모든 비트코인 현물 ETF에서 당일 3억 7,270만 달러의 순유출이 발생했습니다.

현물 이더리움 ETF도 비슷한 추세를 보였습니다. 블랙록의 ETHA는 1억 6,500만 달러의 순유출을 기록해 그레이스케일, 비트와이즈, 반에크, 프랭클린 템플턴이 보유한 펀드에서 순유입한 9,100만 달러를 합친 것보다 더 많은 순유출을 기록했습니다.

그러나 SOL ETF는 순유입 모드였습니다. 비트와이즈의 BSOL ETF는 10월 28일 출시 이후 누적 유입액의 89%인 4억 2,400만 달러가 유입되었으며, 11월 19일에는 3,500만 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 하루 유입액으로는 세 번째로 큰 규모이며 11월 3일 이후 하루 유입액으로는 가장 큰 규모입니다.

비트 단위 솔라나 ETF 순유입. 데이터 출처: SoSoValue

넷째, 애프터마켓 예측

1. 전망은 긍정적이다

저명한 트레이더인 피터 브랜트는 일부 암호화폐 업계 임원들이 예측한 것처럼 비트코인이 연말까지 20만 달러를 돌파할 것으로 생각하지 않는다고 말했습니다. 실제로 그는 그 가격에 도달하려면 4년 가까이 더 걸릴 수 있다고 생각합니다. 목요일 플랫폼 X(구 트위터)에 올린 글에서 브랜트는 "비트코인의 다음 강세장은 2029년 3분기경에 일어날 것으로 예상되는 20만 달러 안팎까지 가격을 끌어올릴 것"이라고 말했습니다. 동시에 그는 자신이 "장기적인 비트코인 강세론자"임을 강조했습니다. 브란트의 예측은 몇 가지 이유로 주목할 만합니다. 비트멕스의 공동 창립자 아서 헤이즈와 비트마인의 회장 톰 리와 같은 저명한 비트코인 지지자들은 이전에 비트코인이 연말까지 최소 20만 달러에 도달할 수 있다고 예측한 바 있습니다. 최근 10월에도 리와 헤이즈는 이러한 예측에 대한 자신감을 재차 강조했습니다.

비트마인의 톰 리 회장은 CNBC와의 인터뷰에서 현재 암호화폐 시장의 약세는 스테이블코인 가격 오류로 인해 역사상 최대 규모의 청산이 발생해 약 200만 개의 계좌가 시장에서 사라지고 유동성이 순식간에 고갈됐던 10월 10일 폭락과 매우 유사하다며, 이런 유형의 디레버리징 사이클은 보통 8주 정도 지속되며 현재 시장은 6주째에 있다고 지적했습니다. 이 대표는 이런 종류의 디레버리징 사이클은 보통 8주 정도 지속되며 현재 6주차에 접어들었고 시장이 조정의 끝자락에 있을 수 있다고 지적했습니다.

비트와이즈의 최고투자책임자 매트 호건은 비트코인이 약세장에 진입할 수 있다는 우려에 반박했습니다. 그는 비트코인의 가치는 정부, 은행 또는 기타 제3자에 의존할 필요가 없는 디지털 자산 저장 '서비스'로서의 역할에 있으며, 호건은 최근 하락에도 불구하고 서비스에 대한 기관 수요가 증가하면서 비트코인의 장기적인 궤적을 뒷받침하고 있다고 말했습니다.

분석가 밀크로드는 "앞으로 단기적으로 더 많은 고통이 있을 것으로 보이지만 향후 2~3주 내에 반전될 가능성이 높다. 시장 심리가 낮다고 해서 중기적으로 사상 최고치를 경신하지 못할 것이라는 의미는 아닙니다."

암호화폐 공포와 탐욕 지수. 데이터 출처: CoinGlass.

2. 약세 전망

암호화폐 분석가 비트코인센서스는 "주간 슈퍼 트렌드 지표가 2023년 1월(약세장 종료) 이후 처음으로 빨간색으로 바뀌었다"고 말했습니다. 그는 "이는 확실하지는 않지만, 약세장의 초기 징후가 나타나기 시작했다는 것을 의미한다"고 덧붙였습니다. 역사가 반복된다면 비트코인 국채 수요 감소와 미국 현물 ETF의 지속적인 유출로 인해 비트코인은 최저 7만 5,000달러까지 급락할 수 있습니다.