전통적인 자산이 더 이상 안전하지 않은 이유 - 새로운 세계 경제에 대한 준비

브릿지워터 설립자 레이 달리오

레이 달리오의 2025 투자 철학 소개

다음에서 소개합니다. 특히 빠르게 변화하는 세상에서 앞으로 몇 년 동안 성공하고 싶다면 가장 기본적인 첫 번째 원칙은 다음과 같습니다.현실에 대한 이해와 욕망이 아닌 현실에 기반한 판단< span leaf="">. 대부분의 사람들이 저지르는 실수는 최근의 경험이나 개인적인 편견을 통해 투자를 바라보는 것입니다. 이는 특히 현재와 같은 장기 부채 및 정치 사이클의 단계에서는 위험한 시장 접근 방식입니다. 우리는 경제적, 지정학적, 기술적으로 역사적인 전환점에 서 있습니다. 금리는 더 이상 제로가 아니며, 인플레이션은 사라지지 않고, 지정학적 긴장은 고조되고, 생산성 성장은 더 이상 보장되지 않습니다, 그리고 많은 투자자들에게 익숙한 미국 주도의 단극적 세계 질서가 도전을 받고 있습니다. 이런 시기에는 낡은 공식은 실패하고 투자자는 역사와 시스템의 학생이 될 것을 요구하는 환경입니다.

큰 그림< span text="">우리는 장기 부채 사이클의 후반부에 있습니다. 선진국 경제의 부채 수준은 역사적 극단에 근접하거나 그 이상입니다. 한때 금리 인하와 유동성 부양을 통해 성장을 촉진하는 데 효과적이었던 통화 정책은 이제 그 효과가 떨어지고 있습니다. 현 단계에서 각국 정부는 돈을 찍어내 지출을 충당하는 재정 부양책에 더 많이 의존하고 있지만, 이는 통화 가치 하락과 자본 유출로 이어지고 있습니다. 따라서 현금은 소리 없이 가치를 잃게 되므로 마냥 현금을 보유할 수는 없습니다. 또한 장기 채권은 예전처럼 경기 침체기에 보호 기능을 제공하지 못할 수 있으므로 무턱대고 장기 채권을 보유할 수도 없습니다. 이는 다각화의 원칙으로 이어집니다. -자산의 다각화뿐만 아니라 환경의 다각화. 주식에 60%, 채권에 40%만 보유하는 것은 더 이상 존재하지 않을 수 있는 경제 환경을 가정한 포트폴리오이기 때문에 현재 상황에 대처하기에 충분하지 않습니다.

필요한 것균형인플레이션 환경(원자재 또는 인플레이션 연동 채권 등)과 비인플레이션 또는 경기 침체 환경(우량 주식 및 특정 채권형 자산 등)에서 좋은 성과를 내는 자산으로 구성해야 합니다. 금, 전략적으로 배분된 실물 자산 또는 다른 통화 시스템에 대한 노출 등을 통해 통화 평가절하로부터 보호해야 합니다.

투자자들이 종종 무시하는 상관관계상관관계는 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 위험에 더 큰 영향을 미칩니다. 자산이 함께 하락하면 포트폴리오가 제대로 다각화되지 않았다는 신호입니다. 진정한 목표는 수익률만이 아니라 위험 조정 수익률, 복원력, 모든 시장 환경에서 생존하고 복합할 수 있는 능력입니다. 시장 환경과 생존 및 복합 능력. 정치적 양극화가 증가하고, 제도적 신뢰가 하락하고, 사회 계약이 압박을 받으면서 미래의 조세 정책, 규제 정책, 재산권을 예측할 수 없게 되는 등 위험이 증가하고 있습니다. 따라서 자산의 분포뿐만 아니라 자산이 위치한 관할권, 법률 시스템, 정치적 환경도 고려해야 합니다. 진정으로 다각화된 포트폴리오는 취약성을 줄이기 위해 여러 지역과 시스템에 걸쳐 있어야 합니다.

대부분의 투자자는 "제대로 하는 것"에 지나치게 집중하지만, 진정한 이점은 "제대로 하는 것"에 있습니다. 틀리는 것에 대비하세요. 즉, 가정을 지속적으로 스트레스 테스트하고, 버퍼를 구축하고, 비대칭 수익을 창출해야 합니다. 최고의 투자자는 겸손한 학습자이며, 항상 탐구하고 적응하며 자존심보다 진실을 추구합니다. 한 가지 결과에 베팅하지 말고 잘 준비된 투자에 베팅하세요. 예측할 필요 없이 다양한 미래에서 성공할 수 있도록 포트폴리오를 구축하세요. 주기 이해, 위험 관리, 균형 유지 등 오랜 기간 검증된 원칙으로 포트폴리오를 고정하고 이러한 원칙을 활용해 앞으로의 고유한 지형에 대처하세요. 미래는 어제의 성공을 좇는 사람이 아니라 현실을 인식하고 유연하며 현실에 뿌리를 둔 사람의 것입니다.

가장 중요한 경제적 위험

경제, 시장, 인간 행동을 수십 년간 연구하면서 얻은 가장 큰 교훈은 투자자가 할 수 있는 가장 위험한 행동은 이라는 점입니다. 현실과의 괴리. 세상은 여러분의 의견, 선호도, 희망과는 무관하게 수백 년 또는 수천 년 주기로 반복되는 객관적인 힘에 따라 움직입니다. 최선의 결정은 이러한 힘을 명확히 파악하고 그 힘과 조화를 이루며 살아가는 데서 나옵니다. 대부분의 사람들은 그렇게 하지 못하고 감정에 휩쓸려 방금 일어난 일이나 일어나기를 바라는 일에 사로잡히지만, 시장은 희망을 보상하지 않고 이해를 보상합니다.

이해는 아무리 불편하더라도 현재 환경의 냉혹한 진실을 기꺼이 마주하는 데서 시작됩니다. 진실을 회피하는 투자자는 현실적인 원칙보다 충동에 이끌려 고점 매수, 저가 매도, 내러티브 추종, 위험 무시 등 같은 실수를 반복하는 경향이 있습니다. 노이즈를 제거하면 좋은 투자의 본질은 간단합니다.시스템 작동 방식 이해, 사이클의 현재 위치 파악, 시장의 가격 책정 이해.... "">. 잘못된 가정이나 시대에 뒤떨어진 가정을 바탕으로 운영한다면 이 작업을 제대로 수행할 수 없습니다.

2025년은 그 어느 때보다 중요한 시기입니다. 우리는 근본적인 경제, 정치, 사회적 변화의 시기에 있습니다. 지난 10년간 주식 수익률, 낮은 인플레이션, 제로 금리를 이끌었던 조건은 사라졌지만 많은 투자자는 여전히 과거의 규칙을 따르고 있습니다. 이것이 문제입니다. 현실에 뿌리를 두고, 지속적으로 자신의 견해를 스트레스 테스트하고, 데이터를 객관적으로 바라보고, 자신의 신념에 도전해야 합니다. "여기서 실제로 무슨 일이 일어나고 있는가? 어떤 힘이 작용하고 있는가? 내가 놓치고 있는 것은 무엇인가?" 그렇지 않으면 깜짝 놀랄 일이 발생할 수 있으며, 시장에서 깜짝 놀랄 일은 대개 손실을 의미합니다.

지적 정직성뿐만 아니라 생존에 관한 문제이기도 합니다. 시장은 환상 속에 사는 사람들에게 자비를 베풀지 않습니다. 자신에게 더 솔직할수록 변화에 빨리 적응하고 효과적으로 행동하며 많은 사람이 빠지는 함정을 피할 가능성이 높아집니다. 성공적인 투자는 똑똑한 것이 아니라 진짜가 되는 것입니다. 헤드라인을 무시하고 펀더멘털, 역사적 패턴, 통화, 부채, 생산성, 인간 상호 작용을 지배하는 시대를 초월한 원칙에 집중하세요. 현실은 최고의 멘토이며, 현실에 저항하기보다 현실을 받아들이면 대부분의 투자자가 활용하지 못하는 큰 이점을 얻을 수 있습니다.

인플레이션과 부채가 시장을 형성하는 방법

부채 주기는 일반적으로 50~75년이며, 현재 우리는 후반기에 접어들고 있습니다. 이는 중요한 의미가 있습니다. 주기 초기에는 부채 증가가 생산성, 투자 및 확장을 주도합니다. 그러나 결국 부채가 소득보다 빠르게 증가하고 이자 부담이 증가하며 신용이 지속 불가능해지고 중앙은행이 더 적극적으로 개입할 수밖에 없게 됩니다. 글로벌 부채가 사상 최고치에 근접하면서 중앙은행은 금리를 인상하여 인플레이션에 맞서려고 노력했지만, 지나친 긴축은 경제에 타격을 줄 수 있고 지나친 완화는 인플레이션을 재점화할 수 있다는 딜레마에 직면해 있습니다.

중요한 것은 전통적인 통화 정책(금리 조정)으로는 충분하지 않은 단계에 접어들었다는 점입니다. 그 결과 재정 정책이 개입하고 정부가 차입과 지출을 통해 성장을 유지하려고 노력합니다. 그러나 정부가 차입하고 중앙은행이 돈을 찍어내면 부채의 화폐화로 이어집니다. 이는 학문적인 개념은 아니지만 통화의 가치를 떨어뜨리고 인플레이션을 상승시키며 현금과 채권에서 사람들을 몰아내고 변동성을 높이며 심지어 시스템 자체에 대한 신뢰를 잃게 할 수 있는 실제적인 결과를 초래합니다.

따라서 2025년에는 지난 10년간의 패턴이 반복될 것으로 예상할 수 없습니다. 규칙이 바뀌고 있고, 채권은 더 이상 예전처럼 주식 리스크를 상쇄하지 못하며, 장기 채권은 인플레이션이 지속되거나 가속화될 때 가장 위험한 투자처 중 하나가 될 수 있습니다. 현금은 안전해 보일 수 있지만 실질 수익률이 마이너스를 기록하면 서서히 가치를 잃고 있습니다. 투자자는 자금 창출, 부채 상환, 스트레스에 대한 정부의 대응 메커니즘을 이해해야 합니다. 인플레이션 헤징이 왜 중요한지, 왜 인플레이션 헤징이 필요한지 그 이유에 대해 설명해 드립니다. 지역 및 자산군 다변화는 더 이상 선택사항이 아니며 수익률 추격보다 복원력이 더 중요한 이유입니다. 부채 사이클의 단계를 파악하지 못하면 방심할 수 있습니다. 하지만 이를 파악하고 그에 맞게 조정하면 앞서 나갈 수 있습니다. 이것이 헤드라인뿐만 아니라 경제를 형성하는 심층적인 구조적 힘에 맞춰 우위를 점할 수 있는 방법입니다.

글로벌 질서의 변화와 투자에 미치는 영향

투자자들이 저지르는 가장 큰 실수는 분산투자가 다양한 자산을 보유하는 것을 의미한다고 생각하는 것입니다. 주식, 채권, 해외 주식 몇 개를 사면 다각화되었다고 생각합니다. 그러나 더 자세히 분석해보면 이러한 자산은 스트레스를 받을 때 높은 상관관계가 있다는 것을 알 수 있습니다. 이는 다각화가 아니라 위장된 집중입니다. 이러한 구성은 변동성이 커지고 정권이 바뀌는 오늘날의 세계에서 위험합니다.

진정한 분산투자는 다양한 자산을 보유하는 것이 아니라 다양한 경제 환경에서도 좋은 성과를 내는 자산을 보유하는 것입니다. 글로벌 경제는 주기적으로 움직이며, 이러한 주기를 이끄는 두 가지 주요 동력은 성장과 인플레이션. 이렇게 하면 네 가지 기본 환경이 만들어집니다.

1. 성장률 상승+

   성장률 상승+. 인플레이션 상승

2. 성장률 상승 + 인플레이션 하락

3. 성장률 하락 + 인플레이션 상승

4. 하락하는 성장 + 하락하는 인플레이션

각 자산 클래스는 이러한 환경에서 서로 다른 성과를 냅니다. 이상적인 포트폴리오는 호황기에 좋은 성과를 내는 자산(예: 주식), 인플레이션 환경에서 좋은 성과를 내는 자산(예: 원자재, 인플레이션 헤지 또는 특정 부동산), 저성장기에 좋은 성과를 내는 자산(예: 우량 국채), 꼬리 위험으로부터 보호해주는 자산(예: 금 또는 안전 통화) 등 네 가지 환경 모두에서 균형 잡힌 자산을 보유하는 것입니다.

설계 대상균형, 하나의 환경에 베팅하는 것이 아니라 모든 환경에 대비하는 것입니다. 이렇게 하면 변동성을 줄이고 하방 리스크로부터 보호하며 사이클 내내 계속 복리 효과를 누릴 수 있습니다. 대부분의 투자자는 최근 성과에 너무 집중하고 방금 발효된 전략을 쫓기 때문에 이렇게 하지 않습니다. 이는 잘못된 생각입니다. 시장은 끊임없이 변화하며 어제 효과가 있었던 전략이 내일은 효과가 없을 수도 있습니다. 진정한 분산투자는 기름칠이 잘 된 기계와 같아서 각 부분이 다른 목적을 수행하지만 전체가 조화롭게 작동합니다. 한 부분이 실적이 저조하면 다른 부분이 이를 보완합니다. 이것이 바로 진정한 분산투자의 마법입니다. 위험을 줄일 뿐만 아니라 불확실성 속에서도 안정적인 투자를 유지하여 수익을 높일 수 있습니다.

인플레이션이 회복되고 중앙은행이 실험에 나서며 지정학적 긴장이 급격한 변동성을 유발할 가능성이 있는 2025년에는 단일 포트폴리오에 의존하지 않는 포트폴리오. 현실적으로 아무도 미래에 어떤 일이 일어날지 정확히 알 수 없기 때문입니다. 하지만 세상이 어떤 방향으로 흘러가더라도 파괴되지 않는 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 이것이 바로 투기에서 전략으로 전환하는 방법이며, 장기적으로 게임을 유지하는 방법입니다. 불확실한 세상에서 이것은 좋은 생각일 뿐만 아니라 필요한 입니다.

향후 시장 사이클을 위한 브리지워터의 전략

사람들은 포트폴리오를 평가할 때 수익률에 집중하는 경향이 있지만 장기적으로 더 중요한 것은 포트폴리오의 다양한 구성 요소들이 어떻게< span leaf="">상호 작용입니다. 중요한 것은 좋은 시기에 얼마나 많이 버느냐가 아니라 나쁜 시기에 얼마나 많이 잃느냐입니다. 상관관계가 바로 여기에 있습니다. 상관관계는 투자에서 가장 과소평가되지만 중요한 개념 중 하나입니다. 많은 자산은 투자자가 생각하는 것보다 상관관계가 높으며, 특히 스트레스가 심할 때 더욱 그렇습니다. 시스템이 타격을 받으면 독립적이라고 생각했던 포지션이 실제로 함께 변동하는 것을 발견할 수 있습니다. 소위 분산투자라고 불리는 투자자들이 큰 폭의 하락을 겪는 이유도 바로 이 때문입니다. 이들은 분산투자를 상관관계가 없는 자산을 보유하는 것과 동일시하기 때문입니다.

상관관계는 보유 자산 수가 아니라 실제 노출을 결정합니다. 두 자산이 동반 상승 및 하락하는 경우 두 자산을 모두 보유한다고 해서 위험이 감소하지 않습니다. 대신 한 자산이 상승하고 다른 자산이 하락하면 서로 상쇄되어 포트폴리오가 더 안정적입니다. 이것이 수익률뿐만 아니라 일관성의 목표입니다. , 더 부드러운 승차감, 더 작은 되돌림, 더 나은 컴파운딩.

이것은 현재 환경에서 특히 중요합니다. 불확실성이 높아지는 상황에서 예상치 못한 일이 발생할 수 있고 기존 자산도 비슷한 성과를 낼 가능성이 높다고 가정해야 합니다. 따라서 단순히 주식과 채권을 보유하거나 다른 섹터로 분산 투자하는 것만으로는 대응할 수 없습니다. 진정으로 상관관계가 없는 자산을 의도적으로 선택해야 하며, 이를 위해서는 자산과 그 뒤에 있는 동인에 대한 더 깊은 이해가 필요합니다. 요인 - 무엇이 자산을 상승 또는 하락시키는가? 자산의 성과가 좋거나 나빠지는 상황은 무엇인가요? 또한 다각화된 포트폴리오뿐만 아니라 균형과 복원력을 갖춘 잘 설계된 포트폴리오를 구축해야 합니다.

이를 위해서는 상관관계를 계산하고 다양한 시나리오에서 포트폴리오를 스트레스 테스트하며 세상이 변화함에 따라 지속적으로 재평가하는 것이 포함됩니다. 상관관계는 정적인 것이 아니며 평상시에는 상관관계가 없어 보이는 자산도 위기 상황에서는 상관관계가 높을 수 있습니다. 따라서 지속적으로 모니터링하고 그에 따라 조정해야 합니다. 궁극적으로 최고의 투자자는 최고 수익률을 쫓는 사람이 아니라 가장 균형 잡힌 포트폴리오를 구축하는 사람입니다. 이들은 부의 길은 단순히 상승하는 것만이 아니라 하락에서 살아남는 것임을 알고 있으며, 이를 위해서는 자산이 어떻게 상호 작용하는지에 대한 이해가 필요하고. 서로 상호 작용하는 방식을 이해해야 여러 조건에서 작동하는 시스템을 구축할 수 있습니다.

왜 기존 자산은 더 이상 안전하지 않은가

내가 연구하거나 함께 일했던 가장 성공적인 투자자들은 항상 옳기 때문에 투자하는 것이 아니라, 그들이그렇기 때문에 투자하는 것입니다. 틀릴 준비가 되어 있기 때문입니다. 특히 신념과 자신감을 중시하는 세상에서 받아들이기 어려운 원칙입니다. 하지만 겸손이 없는 믿음은 시장 재앙의 지름길입니다. 사실 아무도 미래를 정확히 알 수 없습니다. 세상은 너무 복잡하고 변수가 너무 많으며 상호 작용이 너무 역동적입니다. 따라서 항상 올바르게 하려고 노력하기보다는 일이 잘못되더라도 생존하고 심지어 번성할 수 있는 시스템을 구축하는 것이 더 낫습니다.

대부분의 사람들은 자아에서 출발하여 자신의 정체성을 자신의 의견과 연결시킵니다. 자신의 견해가 도전받거나 틀렸다는 것이 증명되면 두 배로 축소하거나 부정합니다. 이는 강점이 아니라 약점입니다. 투자에서 진정한 힘은 틀릴 수 있다는 것을 알고 그에 따라 접근 방식을 설계하는 데 있습니다. 즉, 가정을 지속적으로 스트레스 테스트하고매번 스스로에게 물어봐야 합니다. "내가 틀렸다면?" 그리고 피할 수 없는 실수에 대비한 보호 장치를 마련하세요.

여기,비대칭의 개념이 중요합니다. 상승 잠재력이 하락 위험보다 훨씬 더 크도록, 즉 맞을 때는 많은 돈을 벌고 틀릴 때는 손실을 줄이도록 포지션을 잡아야 합니다. 이는 우연이 아니라 신중한 포지셔닝, 리스크 관리, 겸손함의 산물입니다. 최고의 포트폴리오는 예측이 아니라확률에 기반합니다. 가장 가능성이 높다고 생각되는 시나리오뿐만 아니라 다양한 시나리오를 일관되게 고려해야 합니다. 시장은 확실성에 보상을 주는 것이 아니라 불확실성에 보상을 주며, 적응은 미래를 알 수 없다는 것을 인식하는 것에서 시작됩니다. 균형 잡히고 유연하며 새로운 정보에 개방적인 자세로 대처하는 것이 최선입니다.

이러한 사고방식은 2025년 이후에는 특히 중요합니다. 우리는 복잡성 증가, 정치적 불안정, 기술적 혼란, 부채 부담, 기후 변화, 사회적 압박이 가중되는 세상에 살고 있습니다. 이 중 어느 하나라도 전체 환경에 변화를 일으킬 수 있습니다. 따라서 다음 큰 변화를 예측하기보다는 다양한 결과에 대비하는 것이 좋습니다. 한 가지 상황에만 의존하지 않는 전천후 포트폴리오를 구축하여 한 가지 상황에도 타격을 받고 계속 복합적으로 대응할 수 있도록 하세요. 겸손은 약점이 아니라 현실에 뿌리를 둔 강점이며 회복탄력성의 토대입니다.

모든 장기 투자자를 위한 궁극적인 조언

세상은 놀라움을 선사하고 실수는 피할 수 없습니다. 문제는 실수로부터 배우고 성장할 준비가 되어 있느냐, 아니면 실수에 좌절할 준비가 되어 있느냐는 것입니다. 투자에 있어서생존은 과소평가되고 있습니다. 사려 깊고 신중하며 전략적으로 장기적으로 게임에 머무르는 사람이 궁극적인 승자입니다.

결론: 새로운 세계 경제에 대비하기

불확실성, 부채 부담, 지정학적 변화, 급변하는 경제 체제의 세계에서 투자자가 나아갈 길은 예측이 아니라준비입니다. 성공은 현실에 뿌리를 두고, 환경과 관할권에 걸쳐 지능적으로 다각화하고, 관련성과 위험을 정확하게 관리하며, 일이 잘못될 수 있음을 항상 인정할 만큼 겸손한 사람에게 주어집니다. 어떤 일이 일어나기를 바라는 것에 베팅하는 것이 아니라, 어떤 일이 일어나더라도 견딜 수 있는 탄력적인 전략을 구축하는 것이 중요합니다. 지금과 같은 시기에는 생존이 힘이며, 회복탄력성이 진정한 이점입니다.