스테이블코인은 대체 무엇인가? 제도적 위치, 규제 프레임워크 및 과세 적용점

서론

암호자산 시장 규모가 지속적으로 확대됨에 따라 내부 거래 구조가 점차 조정되고 있다. 스테이블코인은 상대적으로 안정적인 가치 변동성을 바탕으로 암호자산 거래, 국경 간 이체 및 온체인 금융 활동에서 점차 가격 표시 및 결제 기능을 수행하고 있습니다. 국제금융안정위원회(FSB)는 스테이블코인이 초기 시장 보조 도구에서 발전하여 시장 간, 기관 간 영향력을 가질 수 있는 금융 체계로 진화했다고 지적했습니다.  

시장 구조 측면에서 현재 스테이블코인 체계는 법정통화에 연동된 스테이블코인이 주를 이루며, 그중 달러 기반 스테이블코인이 주도적 위치를 차지하고 있다. 2026년 2월 12일 기준 시가총액 상위 2개 스테이블코인은 각각 USDT(1,839억 달러)와 USDC(733억 달러)로, 3위 USDe(63억 달러)를 크게 앞질렀습니다. FSB와 국제결제은행(BIS)의 연구에 따르면, 스테이블코인의 확장은 글로벌 결제 효율성, 달러 표시 자산 사용 습관 및 디지털 금융 인프라 발전과 밀접한 관련이 있으며,1 스테이블코인은 점차 금융 규제 및 거시 정책 연구의 시야에 들어오고 있다.  

기능적 측면에서 스테이블코인은 블록체인 기술 속성과 결제 도구 유사 특성을 동시에 지닌다. 한편으로는 분산 원장 기술을 기반으로 한 P2P 전송과 24시간 결제를 실현하며, 다른 한편으로는 가치 앵커링 메커니즘을 통해 특정 상황에서 전통 화폐에 근접한 안정성을 확보한다. 이러한 구조적 특성으로 인해 스테이블코인은 국경 간 결제, 암호자산 거래 및 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 광범위하게 활용되고 있다. 사용 규모가 확대됨에 따라 규제 기관의 관심은 점차 잠재적 시스템적 영향으로 집중되고 있다. FSB, BIS 및 다수 국가 중앙은행은 보고서에서 스테이블코인이 결제 시스템, 자금 흐름 및 금융 안정 측면에서 파급 효과를 발생시킬 수 있으며, 그 발행, 준비금 관리 및 운영 체계가 제도적 의미를 지닌다고 지속적으로 강조해왔다. 일부 관할 구역에서는 스테이블코인이 금융 규제 프레임워크에 명시적으로 포함되었으며, 결제 수단, 전자화폐 또는 암호자산 규제 규칙과 연계되었다.  

이러한 배경 하에, 본 논문은 스테이블코인의 기존 금융 체계 내 제도적 위치와 운영 논리에 주목하며, 특히 스테이블코인의 개념 유형, 기능적 시나리오, 시장 구조 및 규제 프레임워크를 중점적으로 분석하고, 스테이블코인 관련 활동에 수반되는 세금 문제에도 주목할 것이다.

1. 스테이블코인의 개념 정의와 유형 분류

1.1 스테이블코인의 기본 개념

스테이블코인은 일반적으로 특정 메커니즘을 통해 가치를 상대적으로 안정적으로 유지하는 암호화폐 자산으로 이해된다. FSB는 스테이블코인을 분산 원장 기술을 기반으로 발행되며, 단일 또는 다중 자산에 페그하여 가격 변동성을 낮춘 디지털 가치 저장 수단으로 정의한다. 초기 암호화폐가 주로 투자나 투기 기능을 수행한 것과 달리, 스테이블코인은 설계상 결제, 정산 및 가치 저장 기능을 더욱 강조한다. 제도적 특성상 스테이블코인은 법정화폐와 동일시되지 않으며, 그 가치 안정성은 계약적 장치, 준비 자산 또는 알고리즘 메커니즘에서 비롯됩니다. 이러한 이유로 스테이블코인은 일반적으로 전통적 화폐, 전자화폐 및 암호자산 사이의 교차 지대에 위치하며, 그 법적 성격과 규제 분류는 법적 관할권에 따라 차별화된 처리 방식을 보입니다.

1.2 다른 디지털 화폐와의 구분

디지털 화폐 체계 내에서 스테이블코인을 다른 주요 형태와 구분할 필요가 있다. 첫째, 중앙은행 디지털 화폐와 비교할 때 스테이블코인은 민간 기관이 발행하며, 그 신용 기반은 발행자 및 자산 구성에 기인하며 주권 신용이 아닙니다. BIS는 중앙은행 디지털 화폐가 주권 화폐의 디지털 형태인 반면, 스테이블코인은 여전히 민간 부문이 제공하는 금융 장치라고 강조합니다. 4둘째, 가격 변동성이 높은 암호화폐와 비교할 때 스테이블코인의 핵심 목표는 가격 불확실성을 낮추어 거래 매개체 및 가치 측정 단위로 더 적합하게 만드는 데 있습니다. 규제 기관은 스테이블코인의 위험을 평가할 때 비트코인과 같은 고변동성 암호 자산과 구분하여 대우하며, 결제 규제 및 금융 안정성 프레임워크 내에서 별도로 논의합니다.  

1.3 스테이블코인의 주요 유형

가치 안정 메커니즘의 차이에 따라 기존 연구는 일반적으로 스테이블코인을 다음과 같은 유형으로 분류합니다: 

첫 번째 유형은 법정화폐 담보형 스테이블코인이다. 이 유형의 스테이블코인은 법정화폐 또는 고유동성 금융자산을 준비금으로 활용하여 1:1 또는 근사한 비율로 발행 규모를 뒷받침합니다. 현재 시장에서 주류를 이루는 이 유형의 운영 논리와 투명성 요구사항은 각국 규제 제도 설계의 핵심 관심사가 되었습니다; 

두 번째 유형은 기타 자산 담보형 스테이블코인입니다. 대표적인 예로는 DAI, LUSD 등이 있습니다. 이 유형의 스테이블코인은 암호화폐나 실물 자산을 담보로 하며, 가치 안정성은 담보율 관리와 청산 메커니즘에 의존합니다. 기본 자산 가격 자체가 변동성을 지니기 때문에, 이러한 스테이블코인은 일반적으로 전체적인 안정성을 유지하기 위해 초과 담보와 자동 청산 장치를 설정해야 합니다. 이 유형의 스테이블코인은 충분한 자산 준비금에 의존하지 않고, 알고리즘을 통해 공급과 인센티브 메커니즘을 조절하여 가격 고정성을 유지합니다. 국제 기구들은 평가에서 이 모델이 시장 신뢰도와 메커니즘 설계에 매우 민감하며, 그 안정성 성과와 위험 구조에 상당한 불확실성이 있다고 일반적으로 인식하고 있습니다. 스테이블코인의 주요 기능과 적용 시나리오

2.1 거래 가격 책정 및 결제 기능

암호화폐 시장 내부에서 스테이블코인은 우선 거래 가격 책정 및 결제 수단 기능을 담당합니다. 가격 변동이 큰 암호화폐에 비해 스테이블코인은 법정화폐나 기타 자산에 페그(peg)함으로써 거래 과정에서 상대적으로 안정적인 가치 척도를 제공합니다. 이러한 특성으로 인해 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래 플랫폼에서 거래 쌍의 기본 가격 책정 단위로 널리 사용됩니다. 암호화폐 시장에서 스테이블코인의 사용은 가격 변동이 거래 결정에 미치는 영향을 줄이고, 어느 정도 시장 유동성과 거래 효율성을 높이는 데 기여합니다. 실제로 많은 암호화폐 자산의 가격 책정, 청산 및 위험 관리 체계는 주류 스테이블코인을 중심으로 구성되며, 그 기능은 단순한 보조 자산 범위를 넘어섰습니다.  

2.2 국경 간 결제 및 자금 이체

스테이블코인의 또 다른 중요한 적용 분야는 국경 간 결제와 자금 이체입니다. 블록체인 네트워크를 기반으로 스테이블코인은 P2P 이체와 연중무휴 결제를 실현하여 기술적 측면에서 중개 기관에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 세계은행은 국경 간 결제 시스템 평가에서 기존 국경 간 결제 프로세스가 비용, 속도, 투명성 측면에서 개선 여지가 있다고 여러 차례 지적했으며, 분산 원장 기술 기반 결제 체계가 이에 대한 새로운 가능성을 제시한다고 밝혔습니다. 일부 시장 참여자들은 스테이블코인을 국경 간 결제 효율성 제고 도구 중 하나로 간주합니다. 규제 기관은 이러한 응용 사례가 자금 세탁 방지, 테러 자금 조달 방지 및 자본 이동 관리 요건과 연계되어야 하며, 잠재적 혜택과 규정 준수 위험이 공존한다고 보고 있습니다.

2.3 탈중앙화 금융의 기초적 역할

탈중앙화 금융(DeFi) 체계에서 스테이블코인은 일반적으로 기초 자산 역할을 수행한다. 가치 변동이 상대적으로 안정적이기 때문에 스테이블코인은 대출, 유동성 공급 및 파생상품 거래에서 담보물이나 가격 책정 기준으로 자주 사용됩니다. 국제금융안정위원회(FSB) 연구에 따르면 스테이블코인은 DeFi 생태계에서 가장 중요한 가치 앵커 중 하나로 자리매김했으며, 그 안정성은 관련 금융 활동의 운영 상태에 직접적인 영향을 미칩니다. 제도적 관점에서 볼 때, 스테이블코인의 DeFi 내 광범위한 사용은 그 위험 영향 범위를 단일 상품 수준에서 온체인 금융 생태계 전체로 확장시켰습니다. 이러한 특징은 규제 기관이 스테이블코인의 시스템적 영향을 평가하는 중요한 근거가 되기도 합니다. 

2.4 실물자산 토큰화에서의 가격 책정 및 결제 도구

암호화폐 고유 시나리오 외에도 스테이블코인은 실물자산 토큰화(RWA) 관련 체계에서도 활용됩니다. 일부 사례에서는 스테이블코인이 토큰화 자산의 발행, 거래 및 수익 분배를 위한 가격 책정 및 청산 도구로 활용됩니다. BIS는 연구에서 스테이블코인이 RWA 시나리오에서 주로 통일된 가치 척도와 온체인 결제 수단을 제공하는 역할을 한다고 지적했습니다. 현재 이 분야에서 스테이블코인의 적용은 법률, 규제 및 자산 권리 설정 방식에 크게 의존하며, 그 기능 발휘와 규정 준수 경계는 밀접한 관련이 있습니다. 관련 실무는 현재 특정 관할권과 시범 환경에 집중되어 있습니다. 스테이블코인의 규제 프레임워크와 주요 관할권별 실천

3.1 규제 목표와 기본 원칙

국제적 차원에서 볼 때, 스테이블코인 규제의 핵심 목표는 세 가지 측면에 집중됩니다: 첫째, 결제 시스템과 금융 안정성 유지; 둘째, 자금 세탁, 테러 자금 조달 및 기타 금융 범죄 위험 방지; 셋째, 사용자 권익 보호 및 정보 투명성 제고. FSB는 스테이블코인 제도가 발행, 준비금 관리, 환매 메커니즘 및 거버넌스 구조 등 측면에서 해당 위험에 상응하는 규제 요건을 충족해야 한다고 명시했다.

3.2 미국: 결제형 스테이블코인을 중심으로 한 규제 경로

미국에서는 스테이블코인 규제가 점차 결제형 스테이블코인을 중심으로 전개되고 있다. 연방은 대중에게 발행되어 결제에 사용되는 스테이블코인은 고품질 유동성 자산을 준비금으로 보유하고 지속적인 규제를 받아야 한다고 요구한다. 미국 재무부와 관련 금융 규제 기관은 공동 보고서에서 스테이블코인 발행자의 영업 활동이 전통적인 결제 기관과 매우 유사하며, 그 규제 체계는 금융 안정성과 소비자 보호를 지향해야 한다고 지적했다. 제도 설계 측면에서 미국은 발행 주체의 자격 요건, 준비 자산 기준 및 정보 공개 의무를 명확히 규정함으로써 스테이블코인을 기존 금융 규제 체계에 편입하는 방식을 선호하며, 이는 기능적 규제를 핵심으로 하는 접근법을 반영한다. 

3.3 유럽연합: MiCA 프레임워크 하의 통합 규제 모델

유럽연합은 《암호자산 시장 규제 규정》(MiCA)에서 스테이블코인에 대한 체계적 규정을 마련하여 이를 통합된 암호자산 규제 프레임워크에 편입시켰다. MiCA는 다양한 유형의 스테이블코인을 구분하고 발행사에 대해 자본, 거버넌스, 준비 자산 및 정보 공개 등에 관한 요건을 설정합니다. 유럽위원회는 입법 문서에서 이 프레임워크가 혁신 촉진과 시스템적 위험 방지를 균형 있게 조화시키는 것을 목표로 한다고 강조했습니다. 제도적 특징 측면에서 MiCA는 회원국 간 통일된 기준을 확립함으로써 규제 파편화로 인한 준수 비용을 낮추고 동시에 규제 예측 가능성을 높였습니다. 이 모델은 국제 논의에서 지역적 규제 조정의 대표적 경로로 간주됩니다.

3.4 중국 홍콩: 라이선스 기반 및 집중 규제 모델

중국 홍콩은 최근 몇 년간 스테이블코인에 대한 전문 규제 체계를 점진적으로 구축해 왔다. 홍콩 금융관리국(HKMA)이 발표한 정책 문서에 따르면, 스테이블코인 발행사는 라이선스를 취득해야 하며, 준비 자산 관리, 환매 절차 및 위험 통제 측면에서 지속적인 규제를 받습니다. 관련 제도는 스테이블코인을 결제 기능을 가진 디지털 자산으로 명확히 규정하고 통화 및 결제 안정 프레임워크에 포함시킵니다. 이 모델의 두드러진 특징은 집중된 규제 권한과 명확한 진입 기준에 있습니다. 면허 제도를 통해 규제 기관은 시장 진입 단계에서 스테이블코인 방안을 선별함으로써 제도적 차원에서 잠재적 위험을 통제할 수 있다. 

3.5 규제 비교 및 공통적 추세

다양한 관할권의 관행을 종합적으로 비교해 보면 몇 가지 공통된 추세를 관찰할 수 있다. 첫째, 각 관할권은 일반적으로 준비 자산의 질과 환매 메커니즘의 중요성을 강조한다. 둘째, 스테이블코인 발행자와 핵심 서비스 제공자가 점차 지속적인 규제 대상에 포함된다. 셋째, 스테이블코인 규제와 국경 간 결제, 자금 세탁 방지 및 세금 정보 교환 프레임워크 간의 연계가 점점 강화되고 있다. 이를 통해 스테이블코인이 본질적으로 국경을 초월한 특성을 지니며, 단일 관할권의 규제 체계로는 그 위험의 외부 유출 효과를 완전히 포괄하기 어렵다는 점이 드러나고, 국제적 협조 강화가 스테이블코인 규제의 중요한 방향이 되었음을 알 수 있다. >4. 스테이블코인의 세금 문제와 규정 준수 과제

4.1 스테이블코인의 세금 속성과 성격 규정 문제

세법 관점에서 스테이블코인의 핵심 쟁점은 법적·세무적 속성의 성격 규명이다. 대다수 국가의 세법 체계는 스테이블코인을 법정화폐로 인정하지 않고 암호자산 또는 가상자산 범주에 포함시킨다. OECD는 스테이블코인이 가격 안정성이라는 특징을 지니지만, 그 발행 및 유통 메커니즘이 비주권 디지털 자산이라는 기본 속성을 바꾸지 않는다고 지적한다. 이러한 위치는 세금 처리 방식에 직접적인 영향을 미친다. 현행 체계 하에서 스테이블코인은 일반적으로 외환 또는 통화 관련 세금 규정이 적용되지 않으며, 오히려 재산성 자산이나 금융 자산의 처리 논리에 가깝다. 그 양도, 교환 또는 채무 변제에 사용되는 행위는 모두 과세 대상이 될 수 있다.  

4.2 스테이블코인 관련 거래의 주요 과세 단계

실무 차원에서 스테이블코인은 여러 단계에서 과세 의무를 발생시킬 수 있다. 우선, 스테이블코인과 법정화폐 또는 다른 암호자산 간 교환이 발생할 때, 세무 당국은 자산 양도 수익이 발생하는지 여부에 주목하는 경우가 많습니다. OECD는 가상자산을 다른 자산이나 법정화폐로 교환하는 행위를 원칙적으로 처분 행위로 간주하며, 각국 국내법 규정에 따라 과세 소득을 확인해야 한다고 규정합니다. 둘째, 스테이블코인을 결제 수단으로 사용할 때 세금 처리는 거래 성격 자체에 따라 달라집니다. 스테이블코인으로 상품이나 서비스를 구매할 경우, 세무 당국은 일반적으로 기초 거래가 부가가치세나 유사한 유통세 과세 대상인지 여부에 주목합니다. 또한 투자 및 금융 활동에서 스테이블코인은 대출, 담보 제공 및 수익 분배 체계에 널리 활용됩니다. BIS와 FSB의 공동 연구에 따르면, 관련 수익은 세무 처리상 자산 가격 변동 수익과 이자, 수수료 또는 기타 형태의 보상을 구분하여 경제적 실체에 따라 분류해야 합니다.

4.3 스테이블코인 발행자와 서비스 제공자의 세금 문제

사용자 차원을 제외하고, 스테이블코인 발행자와 관련 서비스 제공자 역시 특정 세금 문제에 직면합니다. 스테이블코인 발행자는 일반적으로 준비 자산 관리, 서비스 수수료 또는 관련 금융 계약을 통해 수익을 얻으며, 이에 대한 세금 처리는 법인세, 원천징수세 및 국경 간 조세 협정 적용 등의 문제를 포함한다. OECD는 디지털 경제 과세 관련 연구에서 가상자산 발행 및 운영 활동이 기존 기업 세금 체계에 포함되어야 하며, 수익 발생지 및 고정사업장 인정 기준을 명확히 하여 규율해야 한다고 강조한다. 또한 스테이블코인 생태계 내의 보관, 청산 및 결제 서비스 제공자는 서로 다른 관할권에서 금융 중개자 또는 디지털 서비스 제공자로 간주될 수 있으며, 그들의 세무 의무는 구체적인 비즈니스 모델과 규제적 위치에 따라 달라집니다.  

4.4 세금 징수와 정보 가시성 문제

스테이블코인의 광범위한 사용은 세금 징수에 새로운 도전을 제기합니다. 전통적인 세금 체계는 금융 기관의 신고와 제3자 정보 보고에 의존하지만, 스테이블코인 거래는 기술적으로 탈중앙화 및 국경을 넘는 이동 특성을 지녀 세무 당국이 정보를 획득하기 어렵게 만듭니다. 이러한 문제에 대응하기 위해 OECD는 기존 CRS(공통보고기준) 프레임워크를 기반으로 암호자산 보고 프레임워크(CARF)를 제안했습니다. 이는 암호자산 서비스 제공자를 통해 거래 및 보유 정보의 자동 교환을 실현하는 것을 목표로 합니다. CARF는 스테이블코인을 보고 범위에 명시적으로 포함시키며, 해당 조건을 충족하는 서비스 제공자에게 사용자 신원 확인, 거래 정보 기록 및 세무 당국 보고를 요구합니다. OECD는 이 프레임워크가 가상자산 거래의 세금 투명성을 높이고 국경 간 탈세 가능성을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 보고 있습니다. 

4.5 스테이블코인 세금 준수 현실적 과제

국제적 차원의 제도 구축이 지속적으로 추진되고 있음에도 불구하고, 스테이블코인의 세금 준수는 실무에서 여전히 여러 과제에 직면해 있다. 첫째, 각국이 스테이블코인과 관련 수익에 대한 과세 성격 규정을 완전히 통일하지 못해 이중 과세 또는 과세 공백 문제가 발생할 수 있습니다. 둘째, 세금 규정과 금융 규제 규정 간의 연계는 여전히 개선이 필요하며, 특히 국경을 넘는 상황에서 정보 공유와 집행 협력 비용이 높습니다. 셋째, 세무 당국이 새로운 신고 체계를 적용할 때 기술 역량, 규정 준수 비용 및 납세자 권리 보호 사이에서 균형을 유지해야 합니다. >결론

전반적으로 스테이블코인은 암호자산 시장에서 상대적으로 확고한 기능적 위치를 형성했으며, 거래 가격 책정, 국경 간 결제, 탈중앙화 금융 및 실물자산 토큰화 등 다양한 시나리오에서의 적용은 디지털 금융 인프라 진화의 현실적 요구를 반영합니다. 동시에 스테이블코인은 기존 금융 시스템에서 벗어나지 않은 채 운영되며, 그 시장 구조, 위험 외부화 및 제도적 영향은 상당 부분 현행 통화 및 결제 시스템의 기존 구도를 지속하고 확대하고 있다.  

규제 측면에서 주요 관할권들은 스테이블코인을 중심으로 기능 규제와 위험 지향성을 핵심으로 한 제도적 틀을 점차 형성해 왔으며, 준비 자산 관리, 발행 주체 진입 및 지속적 감독 측면에서 유사한 추세를 보이고 있다. 세금 분야에서는 스테이블코인이 가격 안정성을 지니고 있음에도 불구하고, 현행 국제적 합의 하에서는 여전히 가상자산으로 간주되며, 관련 거래와 수익은 점차 세금 징수 관리 및 정보 교환 체계의 시야에 들어오고 있습니다. CARF(국제세금정보교환협정) 등의 제도적 도구가 추진됨에 따라 스테이블코인의 규제 준수 경계와 가시성이 더욱 명확해질 것으로 기대됩니다.  

스테이블코인의 발전은 기술 혁신이 금융 운영 방식에 미치는 영향을 반영하는 동시에 금융 안정성, 규제 조율 및 세금 준수 등 제도적 요인의 지속적인 제약을 받고 있다. 관련 제도가 지속적으로 개선되는 배경에서 스테이블코인에 대한 지속적이고 신중한 제도 연구는 현실적 의미를 지닌다.