아크 인베스트의 암호화 구성 방법론과 운영 전략 공개

게스트: 캐시 우드, 아크 인베스트의 CEO 겸 CIO, 편집: 체인캐처 레나신

시놉시스:

이 기사는 코인데스크의 스포트라이트 팟캐스트에서 아크 인베스트의 CEO 겸 CIO인 캐시 우드가 스테이블코인의 급격한 인기가 비트코인에 대한 그녀의 유명한 150만 달러 예측에 어떤 영향을 주었는지 설명하고, 경제학 연구에 대한 개인적인 여정과 그녀의 독특한 투자 철학에 대해 이야기하고, 아크 인베스트의 암호화폐 자산 배분을 공개하는 내용을 편집한 것입니다. 인베스트의 암호화폐 자산 배분 방법론, 투명한 전략 논리, 규제 딜레마에 대해 이야기합니다.

체인캐처에서 편집 및 정리.

큰 인사이트

• 과도한 세율은 오히려 세금 증가를 억제합니다.

• 내년 5월 임기가 만료되는 파월 의장이 균형을 깨는 것은 정치적 고려뿐만 아니라 더 깊은 경제적 우려도 반영한 것입니다.

• 고금리 환경이 지속된다면 주택 가격의 대폭 하락만이 주택 위기를 해결할 수 있는 유일한 방법이 될 것입니다.

• 미국 경제는 현재 '계속되는 경기 침체'에서 '기대 이상의 회복'으로 전환하는 시점에 있습니다.

• 이더리움 네트워크가 스테이블코인 폭발의 주요 매개체가 되고 있습니다.

• 비트코인의 두 가지 핵심 가치: 디지털 자산의 기관 배분을 위한 진입점이자 금의 디지털 형태.

• 강세장 시나리오에서 비트코인은 5년 안에 100만 달러를 돌파한다는 목표를 여전히 유지하고 있으며, 심지어 이를 크게 초과 달성할 수도 있습니다.

• 우리는 현재 진정한 변혁의 실마리인 AI의 잠재력의 한계에 더 집중하고 있습니다.

• 투자 관점에서 보면 유럽과 같은 시장에는 규제 파편화와 지리적 리스크가 존재합니다.

• AI가 곧 전통적인 퀀트 전략을 파괴하고 완전히 상품화할 것이라고 생각합니다.

(I) 캐시의 성년

CoinDesk: 시장, 금융 시스템, 혁신에 대해 가장 먼저 떠오르는 기억은 무엇인가요? ?

캐시 우드: 대학 시절에는 미래에 대해 전혀 확신할 수 없었고 모든 가능성을 시도해 보았습니다. 공학, 교육, 지질학, 천문학, 물리학.... 정말 모든 분야를 섭렵했죠. 솔직히 말해서 당시 경제학을 듣지 않은 이유 중 하나는 아버지가 특별히 제가 그 과목을 듣기를 원했기 때문일 수도 있습니다. 저는 UCLA에서 2학년 마지막 학기가 되어서야 경제학을 들었는데, 결국 경제학의 매력에 완전히 빠져버렸죠.

UCLA에 경영학 학부 프로그램이 없다는 사실을 알게 된 후 바로 서던 캘리포니아 대학교로 편입했고, 그곳에서 유명한 경제학자 아서 래퍼를 만났습니다. 경제학에 대한 저의 열정을 알아보고 당시 로스앤젤레스에서 가장 크고 권위 있는 투자 기관인 캐피탈 그룹을 소개해 준 사람이 바로 그분이었습니다.

처음 입사했을 때 저는 금융에 대해 아무것도 몰랐지만 곧바로 경제와 현실 세계의 연관성을 발견했습니다. 저는 거의 즉시 투자 산업에 빠져들었고, 이 직업이 돈을 벌 뿐만 아니라 세상이 어떻게 돌아가는지에 대한 통찰력을 제공한다는 것을 깨달았고, 스무 살에 캐피탈 그룹에 입사했을 때 이 일이 제 평생의 일이 될 것이라고 결심했습니다.

코인데스크: 경제학에 대한 열정에 불을 붙인 계기는 무엇인가요?

캐시 우드: 아버지와 친했지만 사춘기 반항심 때문에 경제학에 대한 아버지의 권유를 일부러 피했습니다. 그러던 중 아서 래퍼 교수님을 만나게 되었는데, 그분은 독특한 교수법으로 저를 사로잡으셨죠. 모든 수업은 실생활 문제에서 시작하여 농담으로 흥미를 유발하고 결국에는 칠판에 수식이 가득 차게 만들었습니다. 그는 하버드의 케인즈주의, 시카고의 통화주의, 그리고 그가 장려하는 공급측 학파 등 경제학에서 충돌하는 학파의 모습을 파노라마처럼 보여주었습니다.

이런 다양한 관점은 제 경력에 큰 도움이 되었습니다. 1980년대 월가가 모두 케인즈주의자였을 때 저는 레이건의 공급 측면 개혁이 역사상 가장 긴 강세장을 낳을 것이라고 정확하게 예견했습니다. 금리가 15%까지 치솟았던 경제의 겨울 한가운데서도 저는 과도한 세율은 세금 증가를 억제한다는 래퍼 곡선의 진리를 굳게 믿었습니다. 이후 제니슨 앤 어소시에이츠에서 18년 동안 근무하면서 이 철학을 강화하기 위해 후원자들을 자주 초대했습니다. 그 시절에 쌓은 이념적 뿌리는 궁극적으로 제가 투자 업계에서 저만의 길을 개척하도록 이끌었습니다.

(ii) 드문 연준의 의견 불일치가 숨겨진 경제 변화인가?

코인데스크: 연준이 금리를 동결하기로 결정했습니다.

캐시 우드: 오늘 연준의 결의안에는 1993년 이후 처음으로 두 번의 반대가 나왔습니다. 파월 의장은 항상 의사 결정의 합의를 중시해왔는데, 이제 그 균형이 깨지거나 숨겨졌습니다. 내년 5월에 임기가 끝나는 정치적 고려도 있지만, 경제에 대한 깊은 우려도 반영된 것으로 보입니다.

반대 의견을 가진 두 총재는 주택 시장의 지속적인 약세와 인플레이션의 지속적인 하락을 알리는 관세 전가 실패의 징후에 대한 통찰력을 얻었을 수 있습니다. 고용 시장은 대졸자 실업률이 상승하는 등 구조적인 차이를 보이고 있으며, 이는 인공지능이 초급 일자리를 빠르게 대체하고 있음을 반영합니다. 주택 인플레이션은 하향 변곡점에 도달한 것으로 모니터링되지만 통계적 시차로 인해 실제 추세를 가리고 있습니다. 고금리 환경이 지속된다면 주택 가격의 실질적 하락만이 주택 위기에서 벗어날 수 있는 유일한 방법이 될 것입니다.

미국 경제는 현재 '지속적 경기 침체'에서 '기대 이상의 회복'으로의 전환을 목전에 두고 있습니다. 정책 불확실성이 가라앉으면서 향후 6~9개월 동안의 생산성 향상이 가장 큰 호재가 될 것입니다. 로봇공학, 에너지 저장, AI, 블록체인, 유전자 염기서열 분석 분야의 기술 혁신이 전례 없는 디플레이션 모멘텀을 만들어내고 있습니다. 이러한 '창조적 파괴'는 혁신가들에게는 긍정적인 디플레이션으로, 기존 경제에 안주하는 사람들에게는 치명적인 디플레이션으로 양극화될 것입니다. 현재의 주류 경제학자들은 이 디플레이션 혁명의 깊이와 폭을 심각하게 과소평가하고 있습니다.

(c) 규제 완화 + AI 혁명, 이더리움 또는 제도권 암호화폐 인프라의 핵심?

코인데스크: 향후 6~9개월의 전망과 관련하여, 암호화폐가 경기 회복에 어떤 역할을 할 것으로 예상하십니까?

캐시 우드: 규제 변화로 인해 혁신 환경이 재편되고 있습니다. 겐슬러 시대의 '강제 규정'에서 입법 주도의 우호적인 프레임워크로의 전환은 '에이전트 기반 AI'의 부상을 가속화하고 있습니다. AI 비서의 미래는 자율적이고 협력적인 형태가 될 것이며, 이를 위해서는 스마트 컨트랙트가 기반이 되어야 할 것입니다. AI 에이전트가 미디어 플랫폼과 자동으로 결제될 때 블록체인과 AI 융합의 가치가 부각됩니다.

규제 쇄빙선과 함께 기존 기관들은 블록체인으로 전환하고 있으며, 이는 결제 비용을 3.5%에서 1%로 낮출 뿐만 아니라(2%의 비용 절감은 5년 후 글로벌 커스터디가 250조 달러에 도달하면 엄청난 효율성 향상을 의미합니다) 에이전트 기반 AI 기반 소액결제 네트워크를 탄생시킬 것입니다. 이러한 혁신은 차세대 생산성 혁명의 핵심 엔진이 될 '디지털 인프라'를 구성하며, 이는 새로운 사이클에서 암호화폐 경제의 전략적 중심축이 될 것입니다.

코인데스크: 효율적인 에이전트 기반 AI 생태계를 구축하기 위한 기초 레이어로 이더를 보시나요?

캐시 우드: 저희는 디지털 자산의 기관 배치를 위한 프로토콜 선택의 논리를 계속 추적하고 있습니다. 솔라나의 시장 성과가 더 인상적임에도 불구하고 코인베이스와 로빈후드와 같은 기관은 이더를 레이어2 기본 레이어로 선택했습니다. 이는 "이더가 기관 등급의 프로토콜이 될 것"이라는 저희의 판단을 확인시켜줍니다.

1940년 투자회사법의 "불로소득" 조항은 펀드가 ETF를 통해 익스포저를 취득하는 것을 제한하고 있습니다. 단일 투자에서 10% 이상의 수익이 발생하면 세금 혜택을 잃을 수 있습니다.

오늘 우리는 이 제한을 뚫고 단순한 자산 비축 이상의 가치를 지닌 이더 포지션을 구축하고자 합니다. 저희는 Circle의 초기 투자자로서 이더 네트워크가 스테이블코인 폭발의 주요 수단이 되고 있으며, 앞으로 이더리움의 활용도가 더욱 높아질 것이라는 점을 관찰해왔습니다. 이는 단순히 비트코인을 비축하는 MicroStrategy의 전략과는 완전히 대조적입니다.

(iv) 장기 비트코인 강세, 퀀트 리스크 초기

CoinDesk: 비트코인에 대한 입장이 바뀌었나요? 이전에 비트코인이 2030년까지 150만 달러에 도달할 것이라고 예측한 것으로 알고 있습니다. 그 예상이 조정되었나요?

캐시 우드: 지난 10년간 가장 큰 오산이라는 측면에서 보면, 처음에는 비트코인이 신흥 시장에서 오늘날과 같은 스테이블코인 역할을 할 것이라고 생각했고, 테더의 공동 창립자인 파올로도 테더가 신흥 시장이 미국 달러에 노출되는 데 혁신적인 도구가 될 것이라는 사실을 전염병이 유행할 때까지 깨닫지 못했다고 인정했죠. 젊은이들은 부모님에게 "이렇게까지 할 필요는 없다"고 가르치기 시작했습니다. 젊은이들이 부모에게 "더 이상 암시장에 갈 필요가 없다"고 가르치기 시작했습니다.

스테이블코인의 폭발적인 인기는 확실히 우리의 예상을 뛰어넘었으며, 이로 인해 우리는 빅 아이디어 2025 모델에서 신흥 시장 가중치를 미세 조정할 수 있게 되었습니다. 하지만 비트코인의 두 가지 핵심 가치 기둥, 즉 디지털 자산에 대한 기관 배분의 진입점이라는 점과 금의 디지털 형태라는 점은 그대로 유지되고 있습니다.

이를 바탕으로 기존 전망 프레임워크를 유지합니다. 강세 시나리오에서 비트코인의 5년 내 100만 달러 돌파 목표는 여전히 유효하며, 심지어 이를 크게 초과할 수도 있습니다.

코인데스크: 기술 변화를 예측하는 것으로 유명한 투자자로서 양자 컴퓨팅이 비트코인 보안에 잠재적인 위협이 될 수 있다고 보십니까?

캐시 우드: 저희는 이러한 실존적 주제를 전문적으로 다루기 위해 수석 미래학자라는 직책을 만들었습니다. 전 리서치 디렉터인 브렛과 온체인 분석 권위자인 데이비드 푸엘이 계속해서 진행 상황을 모니터링하고 있으며, 양자 컴퓨팅은 아직 양자 단계에 머물러 있습니다.

Brett은 AI가 예상보다 빠르게, 그리고 오랫동안 관찰해온 우리가 상상조차 할 수 없을 정도로 빠르게 진화함에 따라 양자 위협이 이르면 2030년대 후반에 나타날 수 있다고 예측합니다. 양자 컴퓨팅에 의존할 계획이었던 많은 어려운 문제들이 AI에 의해 먼저 해결될 것입니다.

연간 75%의 AI 학습 비용과 85~98%의 추론 비용의 기하급수적인 발전으로 성능 곡선은 계속해서 상한선을 넘어서고 있습니다. 이러한 산술 중심의 기술 패러다임은 투자 방향을 재편하고 있으며, 현재 진정한 혁신의 원동력인 AI의 잠재력의 한계에 더욱 집중하고 있습니다.

(v) ARK Invest의 암호화폐 구성 방법론

코인데스크: 비트코인 외에 현재 가장 주목할 만한 프로토콜이나 프로젝트에는 어떤 것이 있나요?

캐시 우드: 현재 비트코인+이더리움+솔라나(솔라나 매수 포지션이었으나 시장 역학 관계에 따라 포지션을 조정했습니다)의 핵심 할당 매트릭스를 가지고 있으며, 다음과 같은 개발을 계속 모니터링하고 있습니다. 레이어 2 개발.

샤프 비율과 같은 정량적 도구를 사용해 디지털 자산의 수익률과 위험 특성을 분석하는 전통 금융 실무자를 위한 특별 보고서를 제작하고 있습니다. 비트코인 월간 모델을 기반으로 향후에는 이더리움, 솔라나 등의 온체인 데이터에 대한 정기적인 분석 보고서를 발행할 예정입니다. 이러한 블록체인에 특화된 투명한 지표는 기존 시장에서는 볼 수 없었던 새로운 유형의 평가 차원을 구축하고 있습니다. 더 많은 프로토콜이 성숙해짐에 따라 연구 환경은 계속 확장될 것입니다.

코인데스크: 방금 세 가지 주요 암호화폐 생태계를 나열하셨습니다. 암호화폐 주식 분야에서도 낙관적으로 보고 있는 3대 목표가 있습니까?

캐시 우드: 저희 핵심 포트폴리오(ARKK, ARKF, ARKW)에서 코인베이스, 서클, 로빈후드는 전략적 삼각형을 형성하고 있습니다. 3년 전의 분기별 회의록을 되돌아보면, 로빈후드의 모든 질문은 "명확한 사용자 수요에 대한 전략은 어디에 있는가?"라는 암호화폐 비즈니스의 레이아웃에 집중되어 있었습니다. 당시에는 보유 자산을 줄이는 것을 주저했지만, 지금은 애널리스트 데이에 전시된 암호화폐 제품 매트릭스를 통해 혁신에 대한 의지를 확인할 수 있습니다.

마이크로스트레티지는 비트코인 벤치마크이지만 상위 3개 업체에는 속하지 않습니다. 우리는 "에코 베인"으로서 코인베이스의 다양성을 중요하게 생각합니다. 이더리움이 기관들로부터 인정을 받으면서 비트마인 이머젼과 같은 새로운 대상도 전략적 감시 목록에 포함되기 시작했으며, 이는 "기본 프로토콜 + 애플리케이션 생태계"라는 당사의 3차원 레이아웃 로직을 반영한 것입니다.

(F) ARK의 세 가지 전투: 규제, 투명성, AI 과제

코인데스크: 밤잠을 설치게 하는 '생존 이슈'에는 어떤 것들이 있나요? 어떤 이슈가 가장 밤잠을 설치게 하나요?

캐시 우드: 지난 4년 동안 미국의 재앙적인 규제 방향이 우리를 밤잠 못 이루게 하는 것은 사실입니다. 저희는 더 많은 연구를 해외로 옮기는 것을 심각하게 고려하기 시작했습니다. 특히 블록체인 분야에서는 미국의 혁신적인 에너지가 완전히 억눌리고 있습니다. 과거 인터넷이 미국이 기술 혁명을 주도할 수 있었던 것처럼 블록체인이 차세대 인터넷 혁명을 대표한다는 것을 알기 때문에, 우리는 이 훨씬 더 큰 기술의 반복을 적극적으로 포기하고 있습니다.

투자 관점에서 보면 유럽과 같은 시장에는 규제 파편화와 지리적 리스크가 존재합니다. 우리는 라이브 방송 중 하나에서 SEC의 겐슬러 위원장을 공개적으로 "혁신에 대한 위협"이라고 불렀고, 우리가 SEC의 규제를 받는 조직이라는 점과 이런 태도에는 비즈니스 리스크가 있지만 미국 기술 비즈니스의 근간을 위협할 때 우리는 일어서서 목소리를 내야 한다는 것을 깨달았습니다.

코인데스크: 소셜 미디어에서 거래 정보를 공개적으로 공유하기로 결정한 이유는 무엇인가요? 이러한 정보 투명성 전략이 비즈니스에 어떤 전략적 의미가 있나요?

Cathie Wood: 2008년 금융 위기 이후 뮤추얼 펀드가 ETF로 대체되는 추세를 목격했습니다. 저는 액티브 투자자로서 ETF 구조에 액티브 전략을 접목할 수 있는 아이디어를 떠올렸습니다. 이러한 혁신은 ETF 수수료를 더 투명하게 만들어 투자 비용을 절감할 뿐만 아니라 위기 이후 투명성에 대한 시장의 열망에 부응하는 것이기도 합니다.

동종 업계가 패시브 투자로 전환하거나 '빅 6'를 쫓아 동질화를 초래하는 동안 우리는 혁신에 집중해 왔습니다. 이 전략은 기술주가 주도했던 2021~2024년 강세장에서는 주목받지 못했지만, 올해 시장의 확산을 통해 우리의 판단이 옳았다는 것이 입증되었습니다.

바이러스 확산 기간 동안 리서치 보고서를 무료로 공유하고 거래 기록을 공개하는 관행은 예상치 못하게 아시아에서 입소문을 타면서 글로벌 브랜드를 형성했습니다. 저는 경제학에 대한 배경 지식을 바탕으로 2020년 3월에 대규모 경기 부양책과 27%의 저축률 급등이 경제 과열을 촉발할 것이라고 예측했습니다. 그 판단은 결국 현실이 되었지만, 이어진 금리 인상 폭풍은 거대 혁신 기업이 아닌 기업들에게 큰 타격을 주었습니다.

코인데스크: AI가 ARK의 투자 능력을 추월할 수 있다는 우려는 없으셨나요?

캐시 우드: 현재 AI가 가장 쉽게 돌파구를 마련할 수 있는 분야는 패시브 투자와 벤치마크에 민감한 전략 분야입니다. 미국 증시의 '빅 6'가 지배적이던 시기에 많은 투자자들이 이 분야로 눈을 돌렸던 곳입니다. 저는 요인 분석(성장성, 현금흐름의 질, 변동성, 수익성 등 전통적인 지표)을 사용한 정량적 모델에 의존하는 벤치마크 민감형 또는 정량적 전략의 위험성을 더 경계하고 있습니다.

퀀트 분석가들이 전략을 살펴보면 기존 요인으로 설명할 수 없는 '잔여 요소'를 많이 발견하게 됩니다. 미래는 단순히 역사를 반복하지 않으며, 우리는 미래에 투자하기 때문입니다. 정량적 모델링은 본질적으로 과거 데이터를 역추적하는 것이며, 바로 이 부분에서 우리가 탁월한 능력을 발휘합니다.

저는 AI가 곧 기존의 정량적 전략을 파괴하고 완전히 상품화할 것이라고 생각합니다. 그러나 우리의 전략은 독창적인 연구에 의존하고 있으며, 이러한 콘텐츠는 OpenAI와 Grok과 같은 대규모 언어 모델에 공급될 수 있습니다. AI는 특정 패턴 인식을 인식할 수 있지만, 이는 결과적으로 연구의 효율성을 향상시킬 것입니다. 예를 들어, AI는 시간이 많이 소요되는 핵심 '라이트의 법칙' 분석에 대한 연구 부담을 크게 줄여줄 것입니다.

(참고: 라이트의 법칙은 생산량이 두 배가 될 때마다 비용이 일정 비율로 감소한다는 무어의 법칙의 자매 법칙입니다)

하지만 저는 인간의 독창성, 특히 우리 연구팀의 창의성의 가치를 결코 과소평가하지 않습니다. 인간 연구자들은 우리의 투자 역량을 새로운 차원으로 끌어올릴 시너지 효과를 가지고 있습니다.

(vii) "리틀 캐시"와의 대화

코인데스크: 가능성을 실험하던 스무 살의 자신으로 돌아가서 이야기할 수 있다면 어떤 말을 하고 싶으세요? 과거로 돌아가 가능성을 실험하던 스무 살의 자신과 대화를 나눌 수 있다면 어떤 이야기를 하시겠습니까?

캐시 우드: 저는 그녀의 개방성과 포용력에 감탄할 것입니다. 정말 즐거운 발견의 시간이었고, 대학 시절은 가능성을 실험하기에 완벽한 시기였어요.

좋아하는 일을 할 때 지속적인 만족감이 있습니다. 제 커리어의 첫 20년 동안 심었던 혁신의 씨앗이 이제 꽃을 피웠습니다.

1990년대 후반 닷컴 버블을 돌이켜보면 거래 첫날에 4배나 오른 기업공개(IPO)는 그 열풍을 더욱 돋보이게 했습니다. 예를 들어 유전자 염기서열 분석의 경우 2003년에는 한 세션에 27억 달러에 달했지만 현재는 200달러에 불과합니다. 기술의 성숙도와 시장의 성과 사이의 대조는 이 그룹의 비합리성을 확인할 수 있습니다.

현재 시장은 전반적으로 조심스러운 분위기 속에서 AI 헬스케어와 같은 첨단 분야가 꾸준히 성장하는 등 건전한 추세를 보이고 있습니다. 동시에 투자 기회는 거대 기술 기업에서 블록체인과 같은 신흥 자산으로 확산되고 있으며, 이는 기대에 충분히 부합하는 모습입니다.

면책 조항

이 기사의 내용은 체인캐처의 견해를 대변하지 않으며, 기사의 견해, 데이터 및 결론은 원저자 또는 인터뷰 대상자의 개인적인 입장을 나타냅니다. 당사자는 중립적인 태도를 유지하며 그 정확성을 보증하지 않습니다. 편집자는 중립적인 태도를 유지하며 그 정확성을 보증하지 않습니다. 전문적인 조언이나 지침이 아니므로 독자의 독립적인 판단에 따라 신중하게 사용해야 합니다. 이 자료집은 지식 공유 목적으로만 제공되며, 독자는 해당 지역의 법률과 규정을 엄격히 준수하고 불법적인 금융 관행에 관여하지 않는 것이 좋습니다.