디지털 뱅킹의 진정한 가치는 스테이블코인과 신원 확인으로 흐르고 있습니다.

저자: 바이딕 만드로이 번역: 굿오바, 골든파이낸스

스테이블코인, 결제 시스템, 신원 확인에 집중하는 진정한 비즈니스 가치지난달, 테자스위니는 암호화폐 디지털 뱅킹에 관한 글을 썼습니다. 암호화폐 디지털 뱅킹에 관한 기사를 통해 오늘날 이러한 플랫폼이 성공적으로 자리를 잡을 수 있었던 이유를 분석했습니다. 그녀는 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크의 개선, 은행 카드 인프라에 대한 접근 장벽의 낮아짐, 자산의 상당 부분을 온체인에 예치하는 사람들의 증가라는 세 가지 주요 트렌드를 설명했습니다. 이러한 요인으로 인해 온체인 지갑을 통해 결제를 완료하는 경험이 기존 은행 계좌보다 훨씬 더 우수해졌습니다.

이 글은 온체인 뱅킹의 기본 인프라가 완전히 성숙했으며, 이 모델이 더 이상 이론적인 것이 아니라는 점을 분명히 보여줍니다. 하지만 인프라가 원활하게 운영되고 있는 지금, 새로운 질문이 생깁니다. 이 시장에서 실제 가치는 어디로 흘러갈까요? 그 해답은 단순히 카드를 발급하거나 사용자가 USDC를 사용할 수 있도록 하는 것 이상입니다. 이러한 기능은 업계에서 오랫동안 표준으로 자리 잡은 기능입니다.

일부 디지털 은행은 이자 수익 사업과 저축 서비스에서 수익을 창출하고, 다른 은행은 결제량과 스테이블코인 유동성에 의존하고 있으며, 일부 플랫폼은 완전히 다른 수익률을 확보하기 위해 인프라 계층에 더 가까이 다가가는 것을 선택하고 있습니다.

이 글에서는 디지털 뱅킹 회로의 다음 발전 단계를 자세히 살펴보고, 비즈니스 가치 분배 논리에 따라 업계가 어떻게 점차 차별화되고 있는지 분석해 보겠습니다.

디지털 뱅킹의 핵심 가치는 어디로 흐르고 있을까요?

세계의 주요 디지털 은행을 살펴보면 플랫폼의 가치는 반드시 사용자 수에 비례하는 것이 아니라 사용자 한 명이 기여하는 실제 수익 규모에 따라 달라지는데, 대표적인 예로 Revolut은 Nubank와 같은 사용자 수는 없지만 수익원이 다음 분야에 걸쳐 있기 때문에 훨씬 높은 가치를 평가받고 있습니다. Revolut은 대표적인 예입니다. 사용자 기반은 Nubank만큼 크지 않지만 수익원이 외환 거래, 증권 거래, 자산 관리 및 프리미엄 멤버십 서비스에 걸쳐 있기 때문에 가치가 더 높습니다. 반면 누뱅크는 카드 수수료에 의존하지 않고 신용 및 이자 수입을 기반으로 비즈니스를 구축했습니다. 마이크로뱅크의 모델은 극도의 비용 통제와 텐센트 생태계에 깊숙이 편입되어 차별화되었다는 점에서 또 다른 차별성을 지니고 있습니다.

데이터 출처: @Multiples

오늘의 암호화 디지털 뱅킹도 중요한 전환점에 서 있습니다. 은행 카드에 연결된 지갑은 완전한 비즈니스 모델에 가깝지 않으며, 어떤 조직이든 이러한 상품을 쉽게 출시할 수 있습니다. 플랫폼의 핵심 역량은 어떤 사업 부문을 주요 수익 포인트로 선택하느냐에 달려 있습니다. 어떤 플랫폼은 사용자 예금의 이자 수익에, 어떤 플랫폼은 스테이블코인 결제의 스트리밍에, 어떤 플랫폼은 가장 수익성이 높고 예측 가능한 사업 분야인 스테이블코인 발행과 관리에 성장 잠재력을 집중합니다. 가장 수익성이 높고 예측 가능한 영역이기 때문입니다.

이것은 스테이블코인 서킷의 전략적 중요성이 커지고 있음을 설명합니다. 준비금 기반 스테이블코인의 경우, 실제 수익은 단기 국채나 현금 등가물과 같은 준비금 자산에서 발생하는 이자 수입에서 발생합니다. 이 수익은 사용자에게 스테이블코인을 보유하고 사용할 수 있는 기능을 제공하는 디지털 은행이 아닌 스테이블코인 발행자에게 돌아갑니다. 이러한 수익성 분할은 암호화폐 산업에만 국한된 것이 아닙니다. 전통적인 금융에서도 디지털 은행은 사용자 예치금에 대한 이자를 받지 않으며, 실제로 수익을 얻는 것은 사용자의 자금을 신탁하는 파트너 은행입니다. 스테이블코인의 등장은 이러한 수익 분배의 파편화를 더욱 가시화하고 중앙 집중화했을 뿐입니다. 단기 국채와 같은 준비 자산을 보유한 은행은 이자를 얻고, 소비자 대상 앱 플랫폼은 사용자 확보와 상품 경험 최적화를 담당합니다.

스테이블코인 애플리케이션의 규모가 계속 확장됨에 따라 사용자 등록, 거래 흐름 촉진, 사용자 신뢰 구축을 담당하는 프론트엔드 애플리케이션은 기본 준비자산으로부터 수익을 얻지 못하는 모순이 점차 뚜렷해지고 있습니다. 이러한 가치 격차로 인해 관련 기업들은 더 이상 단순한 트래픽 포털에 만족하지 않고 자금 보관 및 관리 권한을 통제하는 핵심 고리로 수직 통합의 방향으로 전환하고 있습니다.

이것이 바로 스트라이프와 서클과 같은 기업들이 스테이블코인 인프라에 대한 연구를 계속하는 이유입니다. 이들은 더 이상 사용자 도달 계층에 국한되지 않고 결제 및 청산, 예비 자산 관리 및 통제에 이르기까지 산업 체인의 핵심 수익성을 파악하기 위해 노력하고 있습니다. 스테이블 코인의 저비용, 즉각적인 전송에 특화된 새로운 블록체인 '템포'를 출시한 스트라이프는 이더, 솔라나 등과 같은 기존 퍼블릭 체인을 선택하지 않고 독점적인 네트워크를 구축하기 위해 스트라이프만의 블록체인을 구축했습니다. 대신 스트라이프는 플랫폼의 수익성을 직접 결정하는 결제 프로세스, 수수료 가격, 거래 처리량을 완벽하게 제어할 수 있는 독점적인 거래 채널을 구축했습니다.

서클도 비슷한 전략을 채택하여 USDC 전용 결제 네트워크인 아크를 만들었습니다. 아크를 통해 기관 사용자 간의 USDC 이체는 퍼블릭 체인 네트워크에 혼잡을 일으키지 않고 높은 수수료를 지불하지 않고 즉시 완료할 수 있습니다. 본질적으로 서클은 외부 인프라에 의존하지 않는 USDC "백엔드 운영 시스템"을 구축했습니다.

개인정보 보호의 필요성은 스테이블코인 인프라의 또 다른 핵심 동인입니다. 프라틱이 "블록체인의 핵심 이점 재창조"에서 설명한 것처럼 퍼블릭 체인은 모든 스테이블코인 전송을 투명한 원장에 기록합니다. 이 기능은 개방형 금융 시스템의 요구에는 적합하지만 기업 급여, 공급업체 결제, 자금 관리와 같은 시나리오에서는 거래 금액, 거래 상대방, 결제 패턴이 모두 민감한 기업 정보라는 명백한 단점이 있습니다.

실제로 퍼블릭 체인의 투명성 덕분에 제3자가 블록 브라우저와 온체인 데이터 분석 도구를 사용해 조직의 내부 재무를 쉽게 복원할 수 있습니다. 아크 네트워크는 결제를 위해 조직 간 USDC 전송을 퍼블릭 체인 외부로 이동함으로써 거래 정보의 기밀성을 유지하면서 스테이블코인의 고속 청산이라는 이점을 유지합니다.

스테이블코인은 기존 결제 시스템을 파괴하고 있습니다

스테이블코인이 산업 체인의 핵심 가치인 만큼, 전통적인 결제 시스템은 점점 더 시대에 뒤떨어지고 낙후된 것처럼 보입니다. 현재 전통적인 결제 프로세스에는 수신 게이트웨이가 자금 수금을 담당하고, 결제 프로세서가 거래 라우팅을 완료하며, 카드 조직이 거래 승인을 수행하고, 거래 당사자의 계좌 개설 은행이 최종적으로 청산을 완료하는 등 여러 중간 링크가 필요하며, 각 과정에서 추가 비용이 발생하고 거래가 지연됩니다.

데이터 출처: @Panagiotis Kriais

반면 스테이블코인은 이 긴 체인을 우회합니다. 스테이블코인은 카드 기관이나 매입자를 이용하거나 대량 청산 창구를 기다리는 대신 기본 결제 네트워크를 통해 직접 P2P로 전송합니다. 다른 플랫폼에서 즉시 자금을 이체할 수 있다면 사용자들은 디지털 은행 내에서 번거롭고 비용이 많이 드는 이체 프로세스를 결코 용납하지 않을 것입니다. 디지털 은행은 스테이블코인 결제 채널을 심층적으로 통합하거나 전체 결제 체인에서 가장 효율성이 떨어지는 곳으로 전락해야 할 것입니다.

이러한 변화는 디지털 은행의 비즈니스 모델도 재편했습니다. 기존 결제 시스템에서는 결제 네트워크가 거래 흐름의 핵심을 독점했기 때문에 카드 거래 수수료가 디지털 은행의 안정적인 수익원이었습니다. 그러나 새로운 스테이블코인 중심 시스템에서는 P2P 스테이블코인 송금에 대한 카드 수수료가 없기 때문에 이러한 수익률이 크게 감소했습니다. 결과적으로 은행 카드 수수료에만 의존해 수익을 창출하는 디지털 은행은 수수료가 전혀 없는 스테이블코인 결제 채널과 경쟁해야 할 것입니다.

최종적으로 디지털 은행의 역할은 '카드 발급자'에서 '결제 라우팅 허브'로 전환되는 것이 특징이 될 것입니다. "결제 라우팅 허브"로 전환될 것입니다. 스테이블코인은 은행 카드에서 P2P 송금으로의 결제 전환을 주도하고 있으므로 디지털 은행은 스테이블코인 거래 흐름의 핵심 노드가 되어야 합니다. 스테이블코인 결제 흐름을 효율적으로 처리할 수 있는 디지털 은행은 시장에서 절대적인 우위를 차지할 것이며, 사용자가 디지털 은행을 자금 이체를 위한 기본 선택으로 인식하게 되면 사용자 고착화가 급격히 증가하여 다른 플랫폼으로 대체하기 어려울 것입니다.

아이덴티티는 차세대 '은행 계좌'가 되고 있습니다

스테이블코인이 더 빠르고 저렴하게 결제할 수 있게 되면서, 또 하나의 또 다른 중요한 제약 조건인 인증이 등장했습니다. 기존 금융 시스템에서 인증은 비교적 독립적인 프로세스로, 은행은 사용자 ID 정보를 수집하여 적절하게 저장하고 백오피스에서 규정 준수 감사를 완료합니다. 그러나 지갑을 통해 플랫폼 간에 자금이 즉시 이동할 수 있는 시나리오에서는 각 거래의 안전한 완료가 신뢰할 수 있는 인증 시스템에 달려 있습니다. 이러한 기반이 없다면 컴플라이언스 검토, 사기 방지 제어, 심지어 기본적인 권리 관리도 이야기할 수 없습니다.

인증과 결제 기능의 통합이 가속화되는 것도 바로 이러한 이유 때문입니다. 시장은 각 플랫폼이 자체적으로 작동하는 KYC 감사 모델에서 벗어나 서비스 제공업체, 국가, 플랫폼에 관계없이 사용할 수 있는 이동식 인증 시스템으로 이동하고 있습니다.

이러한 변화의 흐름은 유럽의 <유럽 디지털 신원 지갑(EUDIW)> 프로젝트에서 완전히 구체화되었습니다. EU는 다양한 은행, 애플리케이션 및 서비스 제공업체가 신원 확인 시스템을 중복 구축하는 대신 정부가 승인한 통합 신원 지갑을 만들었습니다. 모든 EU 거주자와 기업은 이 지갑을 사용할 수 있으며, 신원 정보를 저장하는 데 사용될 뿐만 아니라 연령, 거주 증명, 전문 자격, 세금 정보 등 다양한 유형의 인증 자격 증명을 전달하고 사용자의 전자 문서 서명을 지원하며 결제 기능도 내장되어 있습니다. 사용자는 한 번만 본인 인증을 하고 필요한 정보만 선택적으로 공유하면 원스톱으로 결제 절차를 완료할 수 있습니다.

데이터 출처: @Panagiotis Kriais

유럽 디지털 신원 지갑(EUDIW)이 성공적으로 구현되면 전체 유럽 은행 아키텍처가 재편되어 사용자의 신원이 금융 서비스의 중심 진입점으로서 은행 계좌를 대체하게 될 것입니다. 이렇게 되면 신원은 공공 인프라가 될 것이며, 신뢰할 수 있는 신원 시스템을 기반으로 차별화된 서비스를 구축하지 못하면 은행과 디지털 은행의 역할은 상호 교환이 불가능해질 것입니다.

암호화폐 업계도 같은 방향으로 나아가고 있습니다. 온체인 인증에 대한 탐구는 수년간 계속되어 왔으며, 아직 완벽한 솔루션은 없지만 모든 프로젝트의 기본 논리는 매우 일관적입니다.

• Worldcoin: 사용자 개인 정보를 침해하지 않는 전 세계적으로 적용 가능한 개인 증명 시스템을 구축하는 데 전념하고 있습니다. 월드코인은 사용자의 프라이버시를 침해하지 않으면서 사용자의 진실하고 독립적인 신원을 확인하는 글로벌 신원 증명 시스템을 구축하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

• 지트코인 패스포트: 다양한 사용자 평판과 인증 정보를 통합하여 거버넌스 투표 및 보상 분배 시 마녀사냥 공격을 줄입니다.

• 폴리곤 ID, zkPass, 영지식 증명 프레임워크: 사용자가 기본 데이터를 공개하지 않고도 특정 사실(예: "나는 성인이 되었다")을 증명할 수 있도록 지원합니다. "나는 독일에 거주합니다" "KYC 인증을 완료했습니다").

• ENS 도메인 이름 + 오프체인 자격증명: 지갑 주소가 자산 잔고를 나타낼 뿐만 아니라 사용자의 사회적 신원 및 다양한 자격과도 연관될 수 있습니다.

암호화폐 영역의 대부분의 인증 프로젝트는 동일한 핵심 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다: 사용자가 자신을 식별할 필요를 피하면서 '내가 누구인지' 또는 '내가 특정 속성을 가지고 있음을 증명할 수 있도록 하는 것입니다. "단일 플랫폼이 신원 정보를 독점하는 것을 피하면서 '내가 누구인지' 또는 '어떤 속성을 가지고 있는지'를 증명할 수 있도록 하는 것입니다. 이는 사용자가 인증 정보를 휴대하고 다니며 인증을 반복할 필요 없이 앱 간에 원활하게 전환할 수 있는 EU의 유럽 디지털 신원 지갑(EUDIW) 추진과도 일치합니다.

이 모델이 업계 표준이 되면 디지털 뱅킹의 운영 논리가 바뀔 것입니다. 오늘날 디지털 은행은 인증을 사용자 등록, 플랫폼 감사, 궁극적으로는 플랫폼과 연결된 '계정'이라는 핵심 제어 링크로 간주합니다. 신원 인증이 사용자 자신의 '패스'가 되면 디지털 은행의 역할은 서비스 제공업체의 신뢰할 수 있는 신원 시스템에 액세스하는 것으로 바뀌게 됩니다. 이는 사용자 계좌 개설 프로세스를 간소화하고 규정 준수 비용을 절감하며 반복적인 감사 업무를 줄일 뿐만 아니라 지갑이 사용자 자산과 신원의 핵심 매개체로서 디지털 은행 계좌를 대체할 수 있게 해줍니다.

미래 발전 동향

위의 분석을 종합하면 디지털 은행의 경쟁력을 결정하던 요소는 더 이상 중요하지 않다는 결론을 내릴 수 있습니다. 사용자 규모는 해자가 아니며, 은행 카드 발급 권한은 핵심 장벽이 아니며, 단순하고 아름다운 인터페이스 디자인도 플랫폼의 고유한 장점이 될 수 없습니다. 진정한 경쟁 차별화는 디지털 은행의 수익성 있는 상품, 자본 흐름 채널, 신원 인증 시스템에 있으며, 다른 기능은 결국 마음대로 교체할 수 있는 동질적인 모듈로 축소될 것입니다.

미래의 성공적인 디지털 은행은 결코 기존 은행의 '가벼운 버전'이 아닐 것입니다. 디지털 은행은 지갑을 핵심으로 하는 완전히 새로운 금융 서비스 시스템을 구축할 것이며, 특정 핵심 수익 엔진이 플랫폼의 수익성과 위험에 대한 복원력을 결정하기 때문입니다. 이러한 핵심 수익 엔진은 크게 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.

1. 이자 지급 디지털 은행

이 유형의 플랫폼의 핵심 경쟁력은 사용자가 안정적인 코인을 예치할 수 있는 지갑이 되는 것입니다. 대규모 사용자 예치금을 흡수할 수 있는 한, 플랫폼은 대규모 사용자 기반에 의존하지 않고도 예치금 기반 스테이블코인 이자, 온체인 금융 수익, 담보 채굴 또는 재담보 등을 통해 수익을 얻을 수 있습니다. 수익성의 장점은 자금 수탁의 수익 효율성이 자금 흐름의 단점 수익보다 훨씬 높다는 데 있습니다. 이러한 유형의 디지털 은행은 순수하게 소비자용 애플리케이션이라기보다는 지갑을 가장한 최신 저축 플랫폼과 같은 위치에 있으며, 핵심 경쟁력은 사용자에게 원활한 "돈을 저축하고 이자를 얻는" 경험을 제공하는 것입니다.

2. 결제 흐름 혁신 디지털 은행

이러한 유형의 플랫폼의 가치는 스테이블코인 거래 흐름에서 비롯됩니다. 사용자가 스테이블코인을 주고받고 소비하는 주요 채널이 되며, 결제 프로세서, 가맹점, 법정화폐 및 암호화폐 거래소 채널, 국경 간 결제 네트워크와 긴밀한 협력 관계를 구축하게 됩니다. 수익 모델은 글로벌 결제 대기업의 수익 모델과 유사하며, 단일 거래에 대한 수익률은 낮지만 사용자가 선호하는 결제 채널이 되면 막대한 거래 규모에 의존하여 상당한 수익을 달성할 수 있습니다. 플랫폼의 해자는 사용자의 습관과 서비스 신뢰도에 있으며, 송금 시 사용자의 기본 선택이 됩니다.

3. 스테이블코인 인프라 디지털 은행

이것은 업계 체인에서 가장 성장 잠재력이 큰 트랙입니다. 이러한 유형의 디지털 은행은 스테이블코인 유통 서비스에 만족하지 않고 스테이블코인 발행, 상환, 준비금 관리, 청산 및 결제의 핵심적인 측면을 통제하는 데 전념합니다. 이 영역은 준비자산에서 발생하는 수익이 전체 산업 체인에서 가장 큰 수익원이므로 수익성이 가장 높습니다. 이러한 유형의 디지털 은행은 하나의 앱 상품에 국한되지 않고 완전한 금융 네트워크가 되는 것을 목표로 소비자 측면의 기능과 인프라 레이아웃을 결합합니다.

요약하면, 이자 수익 디지털 은행은 사용자가 '돈을 저축'하여 돈을 벌고, 결제 흐름 전환 디지털 은행은 사용자가 '돈을 이체'하여 돈을 벌며, 인프라 디지털 은행은 사용자가 어떤 작업을 수행하든 상관없이 돈을 벌 수 있습니다. 반면에 인프라 디지털 은행은 사용자의 행동에 관계없이 수익을 창출할 수 있습니다.

미래 시장은 두 개의 진영으로 나뉠 것으로 예상됩니다: 첫 번째 진영은 애플리케이션 플랫폼의 사용자 측면에 초점을 맞추고, 주요 기능은 기존 인프라를 통합하는 것이며, 쉬운 조작, 익숙한 경험이 특징이지만 사용자 교체 비용이 매우 낮습니다; 두 번째 진영은 핵심 링크의 산업 체인 가치에 초점을 맞추고 스테이블 코인 발행, 거래에 중점을 둡니다. 두 번째 진영은 안정적인 코인 발행, 거래 라우팅, 청산 및 결제, 신원 인증 통합 및 기타 비즈니스에 중점을 둔 산업 체인의 핵심 가치 링크로 나아가고 있습니다.

이러한 플랫폼의 속성은 단순한 애플리케이션이라기보다는 인프라에 가까울 것이며, 프런트엔드에 소비자 대상 인터페이스를 갖추고 있을 뿐입니다. 이들은 암묵적으로 자금을 체인 안팎으로 이동시키는 생태계의 운영 체제가 될 것이므로 사용자에게는 매우 끈끈한 존재가 될 것입니다.