"대평가 절하가 다가오고 있습니다.

바이 딩핑

체계적인 '평가절하'가 전례 없는 규모로 전 세계를 휩쓸고 있으며, 폭풍의 눈은 워싱턴 D.C.의 연방준비제도에 있습니다.

체계적인 '평가절하'가 전례 없는 규모로 전 세계를 휩쓸고 있으며 태풍의 눈은 워싱턴의 연방준비제도이사회(연준)에 있습니다.

한때 글로벌 금융 안정 장치로 여겨졌던 이 기관은 이제 역설적으로 이 엄청난 평가절하를 가속화하는 주범으로 전락하고 있습니다. 왼쪽에는 부활하는 인플레이션의 심연, 오른쪽에는 경기 침체의 절벽, 목에는 백악관의 날카로운 칼날이라는 보통 이상의 압력을 받고 있습니다. leaf="">.

이 비참한 대내외적 갈등의 그림은 수년 전 '위대한 평가절하'라는 책에서 예측한 것과 정확히 일치합니다. 경제학자 다니엘 바라타가 이 책에서 '부채 폭탄'과 '위기 주기'에 대해 썼을 때, 시장은 이를 또 다른 경고성 발언으로 비웃었습니다.

그러나 오늘날 우리는 그것이 예측이 아니라 이미 작성된 각본이었다는 사실에 경악을 금치 못하고 있습니다.

미국 달러 자산의 대규모 평가 절하의 핵심은 사실 규칙을 만드는 사람들의 권위가 무너지고 시스템의 기능 장애가 모든 일반인의 지갑에 영향을 미쳤기 때문입니다.

이러한 '큰 평가절하'에서 우리는 어떻게 칩을 지킬 수 있을까요?

구매력 침식

우리는 달러가 주도하는 시스템적 "대 평가절하"와 완고한 인플레이션은 이러한 평가절하의 가장 본능적인 청구서입니다.

미국 6월 CPI 데이터에 따르면 인플레이션은 2.7%까지 상승했으며, 5월 핵심 PCE 물가지수 역시 2.7%로 완고한 상승세를 보이고 있습니다. 게다가 트럼프 행정부의 관세 정책은 인플레이션의 '연료'로 널리 여겨지고 있으며, 이는 수입 비용을 상승시켜 미국 경제 전체를 '스태그플레이션과 같은' 수렁에 빠뜨릴 수 있습니다.

이것은 모든 달러가 가치 하락을 가속화하고 있다는 것을 의미합니다. 더욱 심각한 문제는 이러한 평가절하가 거의 되돌릴 수 없다는 것입니다.

이 달러 평가절하의 '사형선고'는 정확히 무엇일까요? 그 해답은 바라타의 또 다른 예측에 있습니다.통제를 벗어난 국가 부채.

발라타는 미국 국가 부채가 50조 달러까지 치솟을 것이라고 주장했는데, 당시에는 헛된 꿈처럼 들렸습니다. 그러나 미국 부채가 36조 달러를 넘어선 지 오래인 지금, 우리는 이 예측이 더 이상 억지스럽지 않다는 것을 인정해야 합니다.

그렇다면 무엇이 이 숫자를 미친 듯이 가속화하고 있을까요?

통제를 벗어난 재정 규율입니다. 2025 회계연도의 첫 6개월 동안(2024년 10월~2025년 3월), 연방 정부의 적자는 이미 1조 3천억 달러를 넘어섰으며, 이는 하루에 70억 달러 이상의 부채를 의 부채.

하지만 부채 규모 자체보다 더 치명적인 것은 이자입니다. 매년 1조 2,000억 달러가 넘는(도이체방크는 미국 부채에 대한 이자가 올해 1조 3,000억 달러 이상을 초과할 것으로 예상)이자는 심지어 미국 국방 예산을 넘어 연방 예산에서 가장 빠르게 성장하는 가장 빠르게 증가하는 지출입니다. 이 예산은 가치를 창출하지도 않고 미래에 투자하지도 않으며, 계속 늘어나는 오래된 부채를 갱신하는 것이 유일한 목적입니다.

그리고 이 폭탄을 터뜨리는 방아쇠는 2025년에 국가 부채의 4분의 1에 해당하는 9조 2,000억 달러가 만기 도래할 예정입니다. 현재의 고금리 환경에서는 '오래된 것을 갚기 위해 빌리는 것'은 갈증을 해소하는 것과 같으며 비용은 급격히 상승합니다.

일부 사람들은 달러 스테이블코인 시장이 미국 부채의 '피'가 되기를 희망하지만, 이는 현실적이지 않습니다. (36조 달러 이상), 2,500억 달러의 스테이블코인 규모는 미국 재무부 부채 총액에 비해(36조 달러 이상)작은 규모입니다. 더 치명적인 문제는 수요 구조에 근본적인 불일치가 존재한다는 점입니다. 미국 채권 시장은 10년, 20년 장기 '밸러스트' 자금을 보유하려는 의지가 가장 부족한 반면, 공급해야 할 안정적인 통화는 단기 유동성인 '지나가는 돈'만 추구하고 있다는 것입니다. 이러한 구조적 모순으로 인해 안정된 통화는 미국 부채의 구세주가 될 수 없습니다.

동시에 공식적인 조치도 불에 기름을 붓고 있습니다. 7월에 서명된 "더 크고 더 나은 법"인 2025년 부채 한도를 5조 달러까지 직접 상향하는 법안이 통과되었습니다. 의회예산국(CBO)의 냉정한 측정에 따르면, 이는 향후 10년간 3조 4천억 달러 이상의 새로운 미국 부채를 의미합니다(CBO).

바라타의 지적처럼 정부 부채의 눈덩이가 점점 더 커지면서 금리 인하 동기는 더 이상 순수하지 않습니다. 금리는 경기 부양을 위한 도구일 뿐만 아니라 막대한 국가 부채에 대한 이자 부담을 덜어주기 위한 '진통제'이기도 합니다. 특히 미국 경제가 낙관적이지 않은 상황에서 인플레이션을 억제하고 긴축 정책을 취하는 것은 경착륙으로 이어질 수 있습니다. 그러나 금리 인하 비용도 매우 크고 "돈을 찍어내는 것"과 같으며 달러의 구매력을 더욱 희석시킬 것입니다.

신용이 흔들리다

달러의 가치 하락은 통화 자체로서의 구매력뿐만 아니라 글로벌 패권 시스템으로서의 역할도 흔들리고 있습니다. 또한 글로벌 패권 체제의 신용 기반이 흔들리고 있는 것이기도 합니다.

첫째, 제도적 신뢰의 붕괴: 독립적이어야 할 중앙은행이 이제 정치적 투쟁의 장이 되었습니다.

미국과 글로벌 금융 안정의 초석으로 여겨졌던 연방준비제도의 독립성은 이제 정치적 압력으로 인해 흔들리고 있습니다. 현재 연준에 대한 트럼프 대통령의 지속적인 압박은 최근 수십 년 동안 가장 노골적이고 폭력적입니다.

트럼프는 파월 현 의장에 대한 불만을 반복적이고 공개적으로 표출해 왔으며, 최근 공화당 의원들은 "연방준비은행 건물 보수 공사 비용 초과"를 이유로 사법 조사를 추진하기도 했습니다. 파월의 과실 증거 체인 구축. 파월 의장은 연준 의장은 '정당한 사유가 있을 때만' 해임할 수 있다는 법 규정이 있지만 정책적 차이는 사유에 해당하지 않으며 자발적으로 사임하지 않을 것이라고 단호하게 말했습니다.

그러나 이런 종류의 적나라한 정치적 공격은 시장의 기대를 심각하게 교란시켰습니다. 시장은 또한 현 의장인 파월이 "공허한" 또는 소외되었다는 것을 깨달았고, 투자자들은 차기 의장의 정책 접근 방식에 초점을 맞추고 이에 가격을 책정하기 시작할 것입니다.

최근 월러 연준 총재와 케빈 해셋 및 기타 잠재적 후보들이 공개적으로 지명 수락 의사를 밝히면서 시장은 대통령의 금리 인하 요구에 부응하는 쪽으로 기울고 있는 것으로 보입니다. 전문적 판단보다는 '정치적 충성심'을 우선시하는 중앙은행의 수 세기 전통은 이미 사라진 지 오래입니다.

JP모건 체이스의 애널리스트들도 황제의 새 옷에 대한 진실을 말했을 때 연준의 독립성은 결코 감탄할 만한 '신화'에 지나지 않았습니다. 정치의 고삐에 단단히 묶여 있는 연준이 여전히 어떤 사명에 대해 이야기할 수 있을까요? 연준이 '이익집단의 대변인'이 되었다는 바라타의 경고는 더 이상 경고가 아니라 사실에 대한 정확한 설명입니다.

둘째, 글로벌 합의의 붕괴, 즉 발로 하는 투표의 '탈달러화'가 있습니다.

미국은 이제 댐에 구조적 균열이 생긴 저수지와 같아서 아무리 표면을 보강해도 물 손실이 불가피합니다. 그래서 우리는 외부 세계가 행동으로 대응하고 있음을 봅니다. 세계 최대 채권자들이 달러 보유고를 금으로 체계적으로 대체하기 시작했고, 점점 더 많은 양자 및 지역 무역이 달러 시스템을 "우회"하고 있습니다.

준비자산 수준: 세계금위원회에 따르면 글로벌 중앙은행들은 전례 없는 열정으로 금 보유량을 늘려 2024년 3년 연속 순매수량이 1,000톤을 초과할 것으로 예상됩니다. 2025년에 접어들면서 높은 금값에도 불구하고 금 구매 추세는 계속되고 있습니다. 중국 중앙은행은 18개월 연속 금 보유량을 늘렸고, 폴란드, 터키, 인도 등도 금 매입의 주축이 되었습니다.

금 보유량 증가와 대조적으로 일부 국가에서는 미국 국채 보유량을 줄이고 있습니다. 예를 들어, 중국은 몇 달 동안 미국 국채 보유를 줄이고 있습니다. 전체 데이터로 보면 외국인 투자자의 미국채 총 보유량은 여전히 증가하고 있지만, 그 이면에는 단기 금리 차익거래와 같은 전술적 행동이 더 많이 있습니다.

결제 시스템 수준: 위안화 국경 간 결제 시스템(CIPS)로 대표되는 대안이 증가하고 있습니다. 2025년 1분기에 CIPS는 총 44조 2,500억 달러를 처리했습니다.

'탈달러화'의 급격한 추진력에 직면하여 미국 달러 시스템 자체도 해결책을 모색하고 있으며, 가장 효과적인 방법은 미국 달러 안정화 통화입니다. 단기적으로는 추진력을 늦출 수 있지만 궁극적으로는 치료법이며, 세계가 '탈달러화'를 원하는 근본 원인은 불신이기 때문에 미국이 기술적 효율성으로 신뢰의 위기 문제를 해결하려고 하는 것은 현실적이지 않습니다! . 장기적으로는 오히려 각국이 자체 디지털 화폐 출시를 가속화하도록 자극하여 궁극적으로 더욱 다양한 통화 시스템을 구축하게 될 것입니다.

따라서 미국 달러의 패권을 뒷받침하는 신뢰-준비금-결제의 삼각 구조가 약화되면 궁극적으로 미국 달러 자산의 가치가 리셋될 것입니다. --이는 역사상 그 어떤 단순한 환율 조정보다 더 심대한 구조적 변화가 될 수 있습니다.

대디플레이션에서 살아남는 방법은?

Balata의 또 다른 주장은 거의 한 세기 동안 지속되어 온 거대한 역설을 지적합니다: 각 위기에 대한 해결책은 내생적으로 다음 위기를 위한 무대를 마련하는 경향이 있다는 것입니다.

1930년대의 위기는 케인즈주의와 정부 개입의 대중적 관행을 낳았습니다. 이후 수십 년에 걸친 과잉 개입과 복지주의는 스태그플레이션의 발판을 마련했고, 2008년 금융 쓰나미에 대한 해결책인 제로 금리와 양적 완화는 2020년 이후 글로벌 자산 거품과 빈부 양극화로 직결되었습니다.

전례 없는 재정 부양책과 전염병 충격에 대응하기 위해 시행된 통화 방출은 고질적인 인플레이션이라는 새로운 문제를 가져왔습니다.2025 무역 반면에 보호주의 정책은 이 복잡한 인플레이션 방정식에 새로운 변수를 추가하여 잠재적으로 공급 측면에서 비용을 상승시키고 문제를 더욱 다루기 어렵게 만들 수 있습니다.

정책 실수가 위기를 촉발하고, 위기에 대한 정책 대응이 다음 위기의 씨앗을 뿌린다는 역사의 순환은 지금 이 순간에도 분명합니다. 시스템의 중심 집행자인 연준은 지난 수십 년 동안 축적된 정책 결과로 인해 현재 내리는 모든 결정에 제약을 받을 수밖에 없습니다.

이것은 과거의 모든 투자 교과서의 첫 장이 이제 무효라는 것을 말해줍니다. 규칙을 만드는 사람들 스스로가 역사의 실수를 반복하고 있을 때, 과거의 규칙을 맹목적으로 따르는 사람들은 시대의 '부수적 피해'가 될 수밖에 없기 때문입니다.

그렇다면 이 '큰 평가절하' 속에서 평범한 사람들은 어떻게 하면 수확을 거두지 않을 수 있을까요?

우선,"모든 계란을 한 바구니에 넣지 마십시오". .

글로벌 다극화의 돌이킬 수 없는 패턴은 달러 표시 자산에 단일 베팅하던 시대는 끝났다는 것을 의미합니다. 또한 "탈달러화"의 물결에서 혜택을 받은 비미국 통화뿐만 아니라 A주 및 홍콩 주식의 일부 핵심 자산과 같은 가치주에도 주목해야 합니다.". ">.

둘째, 앵커링 희소성에 투자합니다.

명목 화폐가 신뢰를 잃고 있는 시대에 진정한 가치의 앵커는 무엇일까요? 정답은 무제한으로 발행할 수 있는 지폐가 아니라 재생산 불가능한 희소성입니다. 법정화폐는 대량으로 인쇄할 수 있지만 금은 그냥 '찍어낼' 수 없기 때문에 글로벌 인플레이션이 커질수록 금값에 유리하다는 것이 인플레이션의 기본 논리인 금의 사이클을 통해 알 수 있습니다.

상품에도 동일한 논리가 적용됩니다. 글로벌 인플레이션이 상승하면 구리, 알루미늄과 같은 산업용 금속과 석유, 가스 같은 에너지원의 가격이 상승하는 경향이 있습니다. 그 이유는 현대 사회의 생산과 생활에 필수적인 자원으로 공급이 충분히 탄력적이지 않은 반면(긴 투자 주기 참조)수요가 상대적으로 경직되어 인플레이션 시기에 가치를 보존하는 데 효과적이기 때문이죠.

그리고 디지털 세계에서 비트코인의 총 발행량은 2100만 개로 제한되어 있고 추가 발행이 불가능하기 때문에 디지털 희소성의 대용품으로 활용되고 있습니다. 이러한 인플레이션 방지 유전자에도 불구하고 비트코인은 맹목적으로 투자할 수 있는 안전한 피난처가 아닙니다. 극도로 높은 가격 변동성과 규제 불확실성으로 인해 위험한 투자가 될 수 있습니다.

그렇다면 상대적으로 안정적인 스테이블코인이 새로운 가치의 앵커가 될 가능성이 있을까요? 답은 '아니오'입니다.

스테이블코인의 핵심 가치는 국가 신용과 독립된 '디지털 유토피아'가 아닙니다. 스테이블코인은 일류 글로벌 유동성을 제공하는 블록체인 상의 달러에 대한 '디지털 스킨'일 뿐입니다. 신뢰의 닻은 오직 달러 자산 그 자체뿐입니다. 일반적으로 법정화폐 시스템, 특히 달러 신용이 진정으로 붕괴되면 스테이블코인은 안전하지 않을 것입니다.

한 시대의 몰락은 필연적으로 큰 고통과 도전을 동반합니다. 하지만 카드 게임과 레이아웃을 미리 꿰뚫어 볼 수 있는 소수의 사람들에게는 위기이자 기회입니다.