OKX 벤처스 연구 보고서: '예측 시장' 환경에 대한 이해

컴플라이언스가 성장의 닻이 되고, 규제 특성화가 시장 한도를 결정하며, 업계는 점차 세분화되고 있습니다...

2025년, 규제가 명확해지고 기관 자본의 유입이 가속화되면서 암호화폐 예측 시장이 은 변두리 실험에서 정보 가격 책정을 위한 중요한 도구로 이동하고 있으며, 미래의 불확실성을 즉각적으로 게임하고 위험을 관리하기 위한 그룹의 지혜를 구현하고 있습니다. 거시경제 지표부터 기술 혁신에 이르기까지, 단일 출처에 의존하던 확률적 판단이 이제 온체인 펀드를 통해 빠르고 정확하게 재평가될 수 있습니다. 이러한 변화는 정보와 시장 신호를 이해하는 방식에 영향을 미치고 있습니다.

OKX Ventures는 앞으로도 이 트랙에 집중하여 '예측 시장'의 전반적인 지형을 정리해 나갈 것입니다. 당사의 리서치 보고서는 학습 및 커뮤니케이션 목적으로만 제공되며 투자 조언으로 간주되지 않습니다.

예측 시장의 기원과 발전

예측 시장은 '군중의 지혜'를 모으는 정보 메커니즘으로서 웹3.0과 웹3.0 기술의 산물입니다.

'군중의 지혜'를 모으는 정보 메커니즘인 예측 시장은 웹3.0 기술이 주도하는 새로운 국면에 접어들고 있습니다. 2000년 이후 이 산업은 학문적 혁신, 컴플라이언스 게임, 기술 패러다임 전환을 통해 진화해 왔으며 2025년에는 급속한 성장과 구조적 변화의 새로운 패턴이 나타날 것으로 전망됩니다.

현대 예측 시장의 모델은 1988년 아이오와 전자 시장(IEM)에서 시작되었으며, 이곳에서 금융 계약 거래를 통해 이벤트 결과에 대한 참여자들의 서로 다른 판단을 종합하는 '확률로서의 가격' 개념이 처음 도입되었습니다. 1988년 미국 대통령 선거에서 IEM은 소규모 운영으로 정확한 예측을 할 수 있었습니다. 이벤트 이후 연구에 따르면 1988년부터 2004년까지 IEM의 선거 예측 정확도는 여론조사의 74%보다 높았으며, 선거 100일 전에도 예측 우위를 보였습니다. 1993년 CFTC의 IEM 면제로 이벤트 기반 계약 시장에 대한 정책적 기반이 마련되면서 학문적 실험이 상업화를 향한 시험대에 오를 수 있는 기회를 얻게 되었습니다.

2000년대에는 예측 시장의 상용화가 물결치지만, 여러 게임/금융 규제로 인해 어려움을 겪기도 했습니다. Betfair와 Intrade와 같은 대표적인 플랫폼은 빠르게 성장했지만 게임성과 규제 준수의 어려움으로 인해 제한을 받거나 폐쇄되기도 했으며, PredictIt은 처음에는 '무조치 서한'을 받았지만 이후 철회하고 소송에 휘말리며 외부 규제를 준수하는 시장을 제도화하는 것이 어렵다는 것을 강조했습니다. 반면, Inkling과 같은 사내 예측 시장은 규제를 피해 기업 의사결정의 중요한 도구로 자리 잡았습니다.

2020년대에는 업계에 두 가지 주요 구조적 변화가 있었습니다. 첫째, 칼시는 CFTC로부터 '이벤트 계약' 규정을 준수하는 거래소로 승인받으며 공식적인 규제 인정을 받았지만 2023년 선거 시장 사례는 주제 민감성과 규제 경계가 여전히 두드러진다는 것을 보여줍니다. 둘째, Web3 기술은 블록체인 스마트 계약을 통해 시장의 무신뢰 청산 및 결제를 예측하고 검열 저항성을 획기적으로 개선하고 규정 준수 운영의 문턱을 낮추었습니다.20 2025년 10월, NYSE 모기업 ICE는 탈중앙화 플랫폼 폴리마켓에 약 20억 달러를 투자할 계획이며, 업계에서는 이를 최상위 금융 인프라가 Web3 모델을 지지하고 업계 전반의 패러다임 전환을 알리는 신호로 간주하고 있습니다. 업계 전반의 패러다임 전환.

예측 시장(정보 시장, 의사 결정 시장, 이벤트 파생상품)은 참가자가 자신의 돈으로 베팅을 하고 시장 가격이 이벤트 발생 확률을 직접 매핑하는 방식으로 작동합니다. 예측 시장의 이론적 토대에는 효율적 시장 가설과 집단 지성의 원칙이 있는데, 전자는 시장 가격을 확률로 근사화할 수 있다고 주장하고 후자는 다양하고 독립적이며 분산된 참여 메커니즘 하에서 집단적 시장 결정이 개별 결정보다 낫다는 점을 강조합니다.

금리 인하 확률을 예로 들어 전문가 데이터와 예측 시장 데이터를 비교해 보겠습니다.

CME FedWatch와 같은 상품은 기관의 기대치를 나타내는 파생상품의 가격과 확률을 역전시키지만 상품 설계 및 펀드 구조 등에 영향을 받습니다. 반면, 폴리마켓, 칼시 및 기타 개방형 예측 시장은 모든 참여자가 직접 베팅을 하여 확률을 결정하므로 이론적으로 더 투명하고 민주적이며, 플랫폼이 활성화될수록 정보가 더 많이 반영됩니다.

전반적으로 예측 시장은 1988년 아이오와 전자 시장(IEM)이 확률로서의 가격을 검증한 이후 2020년 칼시 규정 준수와 Web3 기술이 개입하면서 제도화와 탈중앙화가 함께 가는 패러다임 전환의 정점을 찍은 ICE 투자 의도에 이르기까지 긴 규제 줄다리기를 경험해 왔습니다. Web3와 전통적인 금융 펀더들이 공명하면서 예측 시장은 산업이 폭발적으로 성장하고 제도가 진화하는 시기를 맞이하고 있습니다. 탈중앙화와 제도화의 병행은 글로벌 금융 정보 집계 및 가격 발견 시스템을 재편할 것입니다.

둘째, 시장 성장과 플랫폼 전략 분석

(1) 거시 시장 개요: 더블헤더 패턴과 자본 수익률.

예측 시장은 2024년 미국 대선이라는 촉매제와 기관 자본 유입에 힘입어 2025년에 구조적인 폭발을 보였습니다. 시장은 단발성 이벤트 중심이 아닌 지속적인 금융 거래 활동으로 전환되었으며, 자본과 사용자 기반이 기록적으로 깊어졌습니다.

거래량 피크의 진화: 시장은 두 가지 주목할 만한 파도를 경험했습니다. 첫 번째는 2024년 10~11월 미국 대선으로 인해 주간 거래량이 20억 달러에 육박했습니다. 두 번째 폭발은 2025년 7월에 시작되어 2025년 10월에 주간 거래량이 25억 달러를 돌파하며 선거 기간의 최고치를 뛰어넘어 사상 최고치를 기록했습니다.

사용자 증가: 시장 활동은 거래량과 매우 양의 상관관계를 보이며, 2025년 10월에는 시장 전체의 주간 활성 사용자 수가 225,000명을 돌파하여 신규 사용자가 지속적으로 유입되고 있음을 알 수 있었습니다.

자금의 깊이 (오픈 포지션 OI): OI(미결제약정)는 시장에 묶여 있는 실제 자금을 나타냅니다.2024년 선거 기간 동안 시장 전체 OI는 거의 8억 달러로 정점을 찍었다가 합의로 인해 다시 하락했습니다. 2025년 하반기에는 총 OI가 꾸준히 증가하여 5억 달러에서 6억 달러 범위에서 안정화되었습니다. 이는 순전히 단기 투기성 투자에서 벗어나 기관 및 장기 참여자들의 자본 기반이 구축되고 있다는 신호입니다.

경쟁 환경: 이 시장은 폴리마켓과 칼시의 양강 구도이며, 2024년에는 폴리마켓이 약 90%의 절대적인 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다. 그러나 2025년 10월에는 규정 준수 플랫폼인 Kalshi가 시장 점유율을 60% 가까이 끌어올리며 전체 거래량에서 폴리마켓을 추월했습니다. 선두권 집중에도 불구하고 Opinion, Limitless, Myriad와 같은 2위권 플랫폼이 나머지 시장을 분할하고 토큰 출시 기간과 같은 특정 기간 동안 안정적인 유동성을 확보했습니다.

(2) 헤드라인 플랫폼 데이터 분석

1,Polymarket은 시장에서 가장 중요한 플랫폼입니다. 강력한>폴리마켓: 총선 보너스부터 다중 카테고리 유지까지.

탈중앙화 예측 시장의 선두주자인 폴리마켓의 데이터는 '이벤트 폭발성'이 높았으며, 선거 이후 카테고리 확장을 통해 높은 사용자 리텐션을 유지해 왔습니다.

사용자 데이터 측면에서 활성 지갑은 2024년 말에 거의 8만 개로 사상 최고치를 기록했으며, 선거 이후 약간 감소했지만 2025년 10월에는 여전히 6만 개 이상으로 안정화되었으며, 전체적으로는 2024년 초보다 훨씬 높은 수준입니다. 월간 활성 거래자 수(MAU)는 2025년 1월에 45만 명으로 정점을 찍었고, 선거 열기가 가라앉은 후에도 꾸준히 26만 명 이상을 유지하며 플랫폼의 강력한 롱테일 고착성을 보여주었습니다. 일일 활성 사용자(DAU)는 2025년 10월 19일에 일일 최고치인 58,000명을 기록하여 초기 10,000명에서 6배 가까이 증가했습니다.

거래량 측면에서, 역대 누적 거래량은 181억 달러를 넘어섰으며 2024년 11월 선거 기간에 월 최고치를 기록한 26.3억 달러로 기록되었습니다. 2020년 12월 초에 비해 약 1,000배 증가한 수치입니다. 선거 이후 월 거래액은 약 19억 달러로 다시 감소하여 약 30~40% 감소했지만 여전히 2023년 수준을 훨씬 상회했습니다. 성장률 측면에서는 전년 대비 2024년 7월에는 5,270%, 2025년 10월에는 무려 26,000%의 성장률을 기록했는데, 이는 전년도 같은 기간의 낮은 기저에 힘입은 바 크며, 순차적으로 보면 2024년 10~11월 거래액 역시 750%의 폭발적인 성장세를 보였습니다.

시장 구조와 카테고리를 보면, 2024년 선거가 한창이던 시기에는 '정치/경제'가 전체 거래의 60% 이상을 차지했고, 한 주의 거래량이 10억 달러를 넘어선 적도 있었지만 2025년에는 거래의 무게 중심이 점차 '스포츠'와 '경제'로 이동했습니다. 2025년에는 슈퍼볼 관련 계약이 약 11억 달러에 거래되고 '2025년 비트코인 가격'과 같은 비트코인 예측 시장이 1,550만 달러 이상 거래되는 등 거래의 초점이 점차 '스포츠'와 '암호화 자산'으로 옮겨갔습니다. "2025년 비트코인 가격"과 같은 비트코인 예측 시장은 1,550만 달러 이상 거래되었습니다. 이와 동시에 시장 공급도 확대되고 있으며, 2025년 4월에는 7,000개 이상의 예측 시장이 새로 생성되어 한 달 기준 사상 최고치를 기록했습니다.

2,Kalshi: 규정 준수 채널이 주도하는 기하급수적 성장

Kalshi는 2025년에 모든 핵심 지표에서 기하급수적인 성장을 보이며 가장 강력한 성장세를 보였으며, 규정 준수 이점을 활용하여 웹2.0 채널을 개척했습니다.

거래 및 규모 측면에서 2024년 말부터 2025년 초까지 칼시의 거래액과 거래 건수는 폭발적인 성장세를 보이며 누적 매출액 100억 달러, 누적 거래 건수 4000만 건을 돌파했고, 거래당 평균 고객 단가는 약 250~300달러로 큰 폭의 성장세를 보였습니다. 평균 고객 단가는 거래당 약 250~300달러로, 리테일 사용자들의 특징이 뚜렷하게 드러납니다. 주간 실적의 경우, 주간 명목 매출액은 2024년 4분기 1억 5천만 달러에서 2억 달러로 증가했으며, 2025년 2분기와 3분기에는 8억 5천만 달러 이상으로 급증했습니다.

시장 점유율 및 순위 측면에서 2025년 10월 기준 Kalshi의 주간 볼륨은 55%를 차지하여 60%를 차지하며 공식적으로 가장 유동적인 예측 시장 플랫폼으로 폴리마켓을 대체했습니다. 총 거래량 기여도 측면에서 보면, 2025년 9월과 10월 사이 업계의 주간 거래액은 15억 달러를 넘어섰으며, 칼시는 한 주에 8억~9억 달러를 기여하여 2024년 전년 대비 5배 이상 성장했습니다.

포지션 및 사용자 믹스 측면에서 2024년 말 5천만 달러 미만에서 2025년 3분기에는 2억 달러 이상으로 급증할 것으로 예상됩니다; 월간 활성 사용자(MAU)도 2024년 말 8~10만 명에서 2025년 중후반에는 40만 명 이상으로 확대되었습니다. 시장 구조는 스포츠가 약 45%, 정치가 약 30%로 두 분야가 75% 이상, 경제가 약 10%를 차지하는 등 집중도가 높은 편입니다. 공급 측면에서는 2025년 10월까지 활성 시장 수가 약 300개에서 1,200개 이상으로 확대됩니다.

(iii) 신흥/버티컬 플랫폼의 데이터 성과

이 외에도 두 거대 플랫폼 외에도 Opinion Lab, Myriad, Limitless와 같은 플랫폼도 특정 인센티브 또는 버티컬 시나리오에서 주목할 만한 데이터를 생성했습니다.

1,Opinion Lab: 본선 폭발

Opinion의 플랫폼은 10월 25일 하루 매출이 20만 달러를 돌파하는 등 일일 수수료가 폭발적으로 증가하여 누적 거래 수수료가 0에 가까웠던 것이 순식간에 32만 달러로 늘어났고 11월에는 누적 거래 수수료가 60만 달러를 넘어섰습니다. 출시 당일(메인 네트워크 인센티브가 시작된 10월 25일) 명목 거래량, 거래 건수, 사용자 수가 모두 하루 최고치를 기록했으며, 오피니언은 당일 시장 명목 거래 점유율의 약 15~20%를 차지했습니다. 펀딩 측면에서는 10월 30일에 플랫폼의 총 거래량 고정(TVL)이 5천만 달러로 정점을 찍었는데, 이는 인센티브 캠페인 이후에도 큰 금액이 잠시 머물렀음을 나타냅니다.

2,Myriad

GTM 전략에서 성장의 질은 채널 통합(예: 칼시)을 통한 구조적 성장이 가장 높고, 이벤트 중심(예: 폴리마켓)을 통한 주기적 폭발, 콘텐츠 전환(예: 미리어드)을 통한 높은 마찰 성장, 에어드랍 기대에 따른 스와이프 성장이 그 뒤를 따르는 명확한 위계를 보여줍니다.

컴플라이언스는 근본적인 앵커 포인트"""입니다. 폴리마켓의 진화(이벤트 중심 → 컴플라이언스 고통 → 제도적 준수)가 이를 증명합니다. 2024년 선거(MAU 450만 명)에 힘입어 폭발적으로 성장했지만, 초기 컴플라이언스 부족으로 3년간 미국 시장에 진출하지 못했고, 2025년 ICE의 투자 제안과 라이선스 거래소 인수는 결국 선두 업체들이 '컴플라이언스'의 길로 돌아갈 것임을 예고했습니다. strong>

1, 인프라 점진적 모듈화 ", 통합 플랫폼 "(예: 초기 Augur)가 "로 진화함. 결합 가능한 레고 모듈":

Azuro, UMA, Gnosis Omen 및 기타 인프라 프로토콜은 새로운 프로젝트의 기술적 문턱을 크게 낮추고, 멀티 체인 배포 및 플러그인 프론트 엔드를 지원하며, 범용 트랙을 강화하고, 기업가에게 플러그 앤 플레이 제품 기반을 제공하며, AI 기반 및 커뮤니티 플레이와 같은 더 많은 롱테일 혁신 시나리오를 생성합니다.반면에 Gnosis (Omen) / CTF는 업계 표준 자산 발행 프레임 워크를 제공하는 반면, Azuro 프로토콜은 플러그 앤 플레이 게임 미들웨어를 제공하여 새로운 프로젝트가 자체 유동성 풀과 확률 엔진을 구축할 필요 없이 프런트엔드 경험에 집중할 수 있도록 지원합니다.

이러한 모듈성은 새로운 앱 출시의 장벽을 획기적으로 낮추어 스포츠 및 게임화와 같은 분야를 포함한 수많은 틈새 트랙의 확산을 촉진하고 전체 예측 시장 생태계에서 더 많은 혁신과 다각화의 가능성을 열어줍니다.

2, 버티컬 트랙 기회도 풍부: 스포츠와 크리에이터 경제가 성장 포인트

일반 목적 및 헤드 플랫폼 외에도 다양한 트랙이 있습니다. 스포츠, 음악, 프리 IPO, 지식 검증, 소셜 게임, AI 예측, 텔레그램 봇 등의 트랙 프로젝트가 빠르게 증가하고 있습니다. 소셜 미디어/UGC, 크리에이터 수익 공유, 커뮤니티 상호작용과 같은 바이럴 성장 메커니즘이 새로운 유형의 프로젝트의 공통적인 특징으로 자리 잡으면서 사용자 참여와 확산 속도가 빨라지고 있습니다.

일반 목적 프로젝트의 시대가 닫히고 있으며, 새로운 프로젝트의 기회는 점차 수직화에 집중되고 있습니다. 데이터 매핑에 따르면 스포츠 베팅과 크리에이터/사회적 경제는 현재 가장 빠르게 성장하고 있는 두 가지 업종입니다. 독립적인 트랙으로서의 스포츠 베팅은 전용 퍼블릭 체인(예: SX 네트워크), 미들웨어(Azuro), 독점 프로토콜(Overtime), 심지어 단 2주 만에 천만 달러의 TVL을 달성한 경이로운 앱 Football.fun을 탄생시켰습니다.

크리에이터 및 사회적 경제 트랙의 모델은 더 이상 '나만의 시장을 만드는 것'이 아니라 'KOL의 역량 강화'를 통해 성장을 촉진하는 것입니다. 멜리 플랫폼은 크리에이터 점유율 20%를, 인덱스닷펀은 크리에이터 수익의 30%를 제공합니다. 이러한 플랫폼은 예측 시장을 단순한 정보 제공 도구에서 크리에이터와 오피니언 리더가 영향력을 실현할 수 있는 도구로 변화시키며 생태계와 활용 시나리오의 다양성을 더욱 확장하고 있습니다.

3,AI 는 새로운 프로젝트의 표준: 자동화된 제작 및 과금

AI는 시장 생성, 이벤트 파싱, 콘텐츠 제작, 정산, 서브 게임 및 리스크 관리 등과 같은 시나리오에서 큰 잠재력을 보여줍니다. AI 지능형 바디 또는 코파일럿과 결합하면 정보 제출, 판 자동 설정, 예측 결과 판단까지 지원하여 사용자 경험과 운영 효율성을 향상시킬 수 있습니다. AI는 보조 도구에서 일부 새로운 플랫폼의 핵심 제품 포지셔닝으로 변화하고 있으며, 비용과 효율성 측면에서 기존 예측 시장의 근본적인 문제점을 해결하고 있습니다. 예를 들어, OpinionLabs와 BuzzingApp은 모두 'AI 에이전트'를 핵심으로 하여 AI를 통한 제로 비용 생성, 무제한 공급, 자동 과금을 지원하며, 이는 UMA에 의존하는 폴리마켓과 수동 규정 준수에 의존하는 칼시에 근본적인 기술적 혁신을 가져다줍니다.

4, 상호 작용 계층 재구성: "봇" 대.. "Aggregator" 가 핵심 진입점이 됩니다

프런트엔드 도구와 텔레그램 봇은 기반 프로토콜의 UX 마찰을 크게 줄이며, 새로운 상호작용 계층의 기회를 창출하고 있습니다. 예를 들어, Flipr과 노이즈와 같은 봇은 번거로운 웹 인터페이스부터 트윗이나 그룹 채팅 내 원클릭 주문까지 복잡한 예측 거래 작업을 간소화하여 소셜 기반 시장에 도달하기 위한 핵심 GTM 전략이 되고 있으며, Flipr과 XO Market과 같은 어그리게이터는 헤드엔드 플랫폼(폴리마켓, 칼시( ), 기본 플랫폼에서 사용할 수 없는 레버리지, 이익실현 및 손절매 기능을 추가하여 전문 트레이더의 요구를 정확하게 충족합니다.

5시장 예측은 DeFi레고: 인프라의 조합

이 되었습니다. 스타일="text-align: 왼쪽;">예측 시장은 고립된 플랫폼에서 진정한 "DeFi 레고"로 진화하고 있으며, 일부 프로젝트(예: Index.fun)는 다양한 예측(Gnosis CTF 표준 기반)을 거래 가능한 것으로 패키지화하기 시작했습니다. 한편으로, 일부 프로젝트(예: Index.fun)는 다양한 예측을 (노시스 CTF 표준에 기반한) 거래 가능한 "크리에이터 지수"로 패키징하기 시작했으며, 다른 한편으로는 이러한 데이터(예: Pyth에 대한 칼시 액세스)가 예측 머신을 통해 다른 탈중앙 금융 프로토콜(예: 곤도르)에 제공되어 온체인 파생상품, 보험 또는 대출 계약을 위한 새로운 데이터 소스로 활용되고 있습니다.

6, 예측 시장은 금융 파생상품화로 볼 수 있습니다: "이벤트 예측에서" "에서 고빈도 거래""까지. 융합

상품 설계는 '이벤트 예측'에서 '금융 파생상품'으로 빠르게 융합되고 있습니다. 예를 들어, 리미트리스의 30분 UHF 계약을 변동성 거래 상품으로 활용하고, 플리퍼의 5배 레버리지를 선물로 전환하고, 터치마켓의 가격 범위 예측이 구조화된 옵션으로 진화하는 것은 전체 회로가 원래 정보 집계자로서의 용도에서 고주파 디파이 파생상품 거래의 새로운 분야로 빠르게 진화하고 있음을 시사합니다."라고 설명합니다. 고빈도 탈중앙화 금융 파생상품 거래의 새로운 분야.

7데이터, 크로스체인 등 주목해야 할 미들웨어 기회

미들웨어와 데이터 도구는 예측 프로세스의 품질을 크게 향상시킬 완전한 예측 시장 인프라의 기반을 형성하고 있습니다. 거래 효율성과 사용자 경험을 크게 향상시키는 완벽한 예측 시장 인프라. 예를 들어, 폴리사이트는 예측 시장용 블룸버그 터미널과 유사한 서비스를 제공하여 폴리마켓, 칼시, 리미트리스 등의 플랫폼에서 분산된 데이터를 집계하여 스마트 머니를 추적하고 고급 차익거래 신호를 생성하며, 베팅 및 스포츠 트랙에서 아주로는 '서비스로서의 백엔드'가 가장 효과적인 스마트 머니 추적 방법임을 증명합니다. 베팅 및 스포츠 트랙에서 아주로는 유동성 풀, 배당률 엔진, 스포츠 데이터 예측 머신(체인링크)을 패키징하는 프로토콜을 통해 "서비스로서의 백엔드" 기회를 보여줌으로써 새로운 프로젝트가 사용자 경험과 GTM 홍보에 집중할 수 있도록 합니다.

한편, 크로스체인 유동성과 주문 집계가 핵심으로, 베이스(리미트리스), 폴리곤(폴리마켓), 솔라나(멜리에) 마켓과 플립르가 주문 흐름을 집계하고 배당률을 라우팅하며 크로스체인 정산을 해결하여 '1인치 예측 시장'의 역할을 하고 있습니다. "1인치 예측 시장" 역할; 또한, GTM과 상호작용 레이어 미들웨어의 기회는 사용자가 거래를 하려는 순간에 직접 트래픽과 거래 행동을 포착하여 거래 기능(예: 원클릭 주문, 레버리지)을 텔레그램 봇, 플랫폼 X 트윗 또는 콘텐츠 지갑에 주입하는 Flipr과 노이즈와 같은 임베디드 도구에 있습니다. 트래픽과 거래 행동을 직접 캡처합니다.

(2) 일대일 비교

(C) 트랙 투자의 지역별 분석

1, 북미 시장: 규정 준수 및 데이터 기반

• Kalshi: 칼시는 CFTC 라이선스로 미국 컴플라이언스 시장을 장악하고 있으며, 경제 지표와 연방준비제도 금리 결정 등 규제 대상 거시 데이터의 거래를 독점하고 한때 폴리마켓을 60%까지 추월한 바 있습니다.

• 정치 및 이벤트 스트리밍(2원화): 정치성이 강한 이벤트는 폴리마켓(글로벌 화폐)과 칼시(미국 규제 준수 화폐)로 나뉘어 지리적, 금융적으로 명확하게 분리되어 있습니다.

• 플랫폼 경쟁 피하기(매우 높은 GTM): 현재 주요 플랫폼이 너무 확고하게 자리 잡았기 때문에 맹목적으로 새로운 규제 준수 거래소를 설립하는 것은 너무 비싸고 매력적이지 않으므로 칼시/폴리마켓에 직접 도전하는 생각을 포기해야 합니다.

• "보조 계층"(툴링 기회) 발견하기: 진정한 기회는 Robinhood/Kalshi 채널(Polysights 모델)을 위한 프론트엔드 분석 개발이나 기관 규정 준수 작업과 같이 거대 기업에 서비스를 제공하는 데에 있습니다. 진정한 기회는 Robinhood/Kalshi 채널용 프런트엔드 분석 도구(Polysights 모델)를 개발하거나 기관 규정 준수 데이터의 배포자가 되는 등 거대 기업에 서비스를 제공하는 데 있습니다.

2, 글로벌해외 시장: 스포츠 수요와 제품 부족. p>

• 스포츠 수요(가장 큰 수직): 스포츠는 전 세계적으로 가장 확실한 성장 트랙으로, 칼시의 단기 증분 성장의 92%가 스포츠에서 발생했으며, 아주로/오버타임과 같은 온체인 프로토콜은 높은 성장률을 기록했습니다. 아주로/오버타임과 같은 온체인 프로토콜의 TVL은 역외 즉시 수요 속성을 검증합니다.

• 미들웨어 전략(삽질 준비): Azuro와 같은 유동성 및 배당률 미들웨어에 투자하는 것은 모든 프론트엔드 스포츠 베팅 앱에 기본 인프라를 제공하여 "플러그 앤 플레이"를 가능하게 하는 최상의 전략입니다. 모든 프런트엔드 스포츠 베팅 앱이 "플러그 앤 플레이"를 할 수 있도록 기본 인프라를 제공합니다.

• 누락된 부분 해결: 본사에 본사를 둔 플랫폼은 규정 준수 위험 회피로 인해 누락된 부분이 있습니다. 본사 플랫폼은 컴플라이언스 리스크 회피로 인해 '파레이' 기능이 빠져 있으며, 탈중앙화를 통해 이 기능을 구현할 수 있는 플랫폼은 고점도 베팅 사용자들에게 큰 빨대 효과를 가져다 줄 것입니다.

• 암호화 네이티브 리미트리스: 디파이 트레이더를 위한 고주파 암호화폐 가격 변동성 예측(예: 리미트리스 모델)은 수요가 많은 틈새 시장으로, 단기 투기 수요를 충족합니다.

3, 아시아 시장: 사회적 분열과 롱테일 마이크로

• < p style="text-align: 왼쪽;">모바일 우선, 소셜 중심(시장 특성): 아시아 시장은 아직 완전히 개척되지 않은 사각지대로, 모바일 운영, 소셜 공유, 빈번한 상호작용을 선호하며 유럽과 미국의 제도화된 스타일과는 매우 다른 양상을 보입니다.

• 거창한 정치적 내러티브(현지화) 폐기: 아시아는 미국과 유럽의 거시 정치에 대한 관심과 민감성이 부족하기 때문에 폴리마켓의 정치적 핸디캡 전략을 완전히 포기해야 한다는 것을 의미합니다.

• 텔레그램 봇이 왕이다(최고의 진입점): 텔레그램 봇(예: Flipr, okbet)에 의존하여 가벼운 진입점을 구축하면 진입 장벽이 크게 낮아지고 아시아 사용자의 소셜 및 결제 습관에 완벽하게 맞습니다.

• 마이크로 엔터테인먼트(롱테일 전략): e스포츠, KOL 가십, 밈 가격 등 롱테일 마이크로 이벤트에 초점을 맞춘 멜리에이션 스타일의 '크리에이터 공유' 메커니즘은 KOL이 스스로 홍보하고 시장을 개척할 수 있도록 유도합니다.

넷째, 규제 기관의 현황 분석

(a) 미국 규제 체계의 현황

연방 규제 현황은 다음 차트를 참조할 수 있습니다

주 대. 주. 레벨) 규제 현황

1, 미국 관할권 전쟁의 가장 뜨거운 격전지인 "연방 대 주""". 그 결과는 업계에 결정적인 영향을 미칠 것입니다.

칼시와 CFTC는 "이벤트 계약"이 금융 파생상품이므로 주법에 우선해야 한다며 상품거래법에 대한 연방의 독점적 관할권을 주장한 반면, 뉴욕을 포함한 최소 8개 주의 게임 위원회는 단순한 규제 차익거래라고 주장해 왔습니다. 뉴욕을 포함한 최소 8개 주의 게임 위원회는 이것이 규제 차익 거래이며 주 정부의 게임 라이선스와 세금을 피하기 위한 '백도어' 방법이라고 주장해 왔습니다. 칼시 판결은 분수령이 될 것입니다. 칼시가 승소하면 연방 금융 규제의 가장 큰 장애물을 제거하게 되고, 패소하면 모든 예측 시장은 상상할 수 없을 정도로 높은 규제 준수 비용과 함께 51개 주가 주도하는 단편적인 게임 규제를 받아들여야 할 수도 있습니다.

2사례:Kalshi 대 NYGC 소송

칼시와 뉴욕주 게임 위원회와의 갈등은 상품거래법(연방법)과 주 게임법 간의 핵심적인 법적 충돌에서 비롯되었습니다. 뉴욕주 게임 위원회가 칼시가 무허가 스포츠 베팅을 제공하고 있다며 칼시에게 중단 서한을 보낸 후, 칼시는 연방법이 자신이 운영하는 이벤트 계약에 대한 배타적 관할권을 가지고 있다고 주장하며 연방법이 주 게임법에 우선하여 "51개의 서로 상충하는 주법"으로 인한 규제 혼란을 피해야 한다고 강조하는 소송을 연방 법정에 제기했습니다. "51개의 서로 다른 상충되는 주법"으로 인한 규제 혼란을 피하기 위해 연방 관할권이 주 게임법을 우선해야 한다고 강조했습니다. 이 사건의 복잡성은 부족 소송이 개입하면서 더욱 복잡해졌는데, 칼시의 파트너인 Robinhood와 캘리포니아 부족이 인디언 게임 규제법(IGRA)을 인용하는 소송을 제기하면서 관할권 문제가 연방, 주, 부족의 세 가지 차원으로 확대되어 법적 및 규제적 불확실성이 크게 증가했습니다.

주별 규제 현황

시장(특히 디파이 플랫폼)이 의존하는 "국경 없는" 또는 "탈중앙화된" 규제에 대한 예측입니다. 예측 시장(특히 DeFi 플랫폼)이 의존하는 "국경 없는" 또는 "탈중앙화된" 특성은 규제 당국의 눈에는 비효율적입니다. 각국 규제 당국은 지역 차단, 결제 채널 차단, ISP 차단을 적극적으로 사용하여 국내 관할권을 집행하고 있습니다.

예측 시장에 대한 글로벌(미국 외) 규제 추세는 확실히 강화되고 있습니다. 규제 당국은 "혁신적"이라는 이유로 이를 방치하기보다는 기존의 두 가지 규제 프레임워크(금융 또는 도박)에 빠르게 통합하고 있으며, 자국 라이선스를 피하려는 역외 사업자를 단호하게 배제하고 있습니다.

실제로 현재의 규제 환경은 매우 혼란스럽고 단기간에 조화를 이루기가 거의 불가능하며, 서로 다른 특성으로 인해 규정 준수 요건과 법적 결과가 매우 상이합니다. 첫째, 상품 또는 파생상품으로 분류되는 경우 규제 기관은 연방 차원의 CFTC(상품선물거래위원회)이며, 논리는 시장이 미래 사건(예: 금리, 정치적 사건)의 위험을 헤지하고 가격 발견 및 위험 관리를 제공하는 선물과 같은 기능을 한다는 것입니다; 칼시의 플랫폼은 이 길을 따르기 위해 노력하고 있으며 이미 CFTC의 승인을 받았습니다.

둘째, 게임 또는 베팅으로 규정할 경우 규제 기관에는 뉴욕주 게임 위원회와 같은 주 게임 위원회와 프랑스의 ANJ, 영국의 UKGC와 같은 국제 게임 기관이 포함되며, 시장은 미래 이벤트의 결과에 '베팅'하는 데 사용된다는 논리를 기반으로 합니다. 시장은 주로 경제적 위험 관리보다는 오락을 위해 미래 사건의 결과에 '베팅'하는 데 사용된다는 논리로, 실제 사례로는 뉴욕주가 칼시에 무단 스포츠 베팅을 제공한 혐의로 기소하고 벨기에와 같은 국가에서 폴리마켓을 전면 금지한 것이 있습니다.

마지막으로 증권으로 분류되는 경우 규제 기관은 다음 기관입니다. 주로 디파이 플랫폼에 대한 연방 차원의 SEC(증권거래위원회)로, 플랫폼의 수익성 기대치가 핵심 팀의 지속적인 노력에 의존하거나 기초자산이 주가에 연동되는 경우 투자 계약으로 간주하기 위해 하우이 테스트를 실시할 수 있으며, 이를 증명하는 증거는 SEC가 디파이의 예측 시장에서 토큰 오퍼링을 면밀히 조사하는 데 지속적으로 집중하고 있다는 점입니다.

(2) 메커니즘 분석: 비즈니스 모델, 거래 메커니즘 및 예측 기계

1, 비즈니스 모델 분석 

예측 시장은 순전히 B2C 거래의 수수료로 현금화하는 데서 벗어나 데이터의 가치를 활용하는 B2B DaaS 모델, 그리고 궁극적으로는 고객 확보 비용을 최소화하기 위해 미디어 및 크리에이터 에코시스템에 내장된 하이브리드 모델로 나아가고 있습니다.

• Kalshi의 규정 준수 수익 전략: 이 플랫폼은 규제 라이선스를 해자로 삼아 고비용 중앙 집중식 모델을 채택하여 B2C 거래 수익을 직접 확보함으로써 기관과 보수적인 트레이더가 신뢰하는 컴플라이언스 금융 시장을 지배하는 것을 목표로 합니다.

• Polymarket의 점유율 우선 전략: 이 프로젝트는 자본 지원을 활용하여 매우 낮은 수수료를 유지함으로써 시장 점유율과 데이터 자산을 우선시하고 네트워크 효과를 통해 장벽을 구축하며 B2B 시장을 공략하는 것을 목표로 합니다. 장벽을 허물고 B2B DaaS의 장기적인 데이터 가치를 실현하는 데 집중합니다.

• 리미트리스의 프로토콜 가치 전략: 플랫폼은 수수료 바이백 토큰의 경제적 플라이휠을 통해 플랫폼의 가치를 프로토콜 토큰에 직접 부여하는 디파이 네이티브 모델을 채택하고 있습니다. 토큰 인센티브에 의존하여 암호화폐 공간에서 높은 유동성을 확보하기 위해 경쟁합니다.

• Cultivate Labs의 B2B 견고한 전략: 이 모델은 투기성 시장을 피하고 대기업과 정부를 위한 SaaS 솔루션에 집중하여 의사결정을 지원하며 견고한 고객 관계를 통해 예측 가능한 반복 수익을 확보합니다.

• 하이브리드 모델의 잠재력과 과제: Melee와 Myriad로 대표되는 임베디드 모델은 범인터넷 사용자에게 도달하여 잠재적 시장 규모가 가장 크지만, 재미있는 예측을 지속 가능한 경제 모델로 전환해야 하는 과제를 해결해야 합니다.

2, 거래 메커니즘 분석: 유동성, 집계 및 자본 효율성

이론에서 모델(CLOB, LMSR)과 특정 플랫폼 구현(폴리마켓, 칼시 등)을 비교하여 집계 메커니즘, 아키텍처, 포지션 메커니즘, 자본 효율성 및 위험 특성에서 차이를 체계적으로 비교합니다.

• "효율성" 대분산형"탈중앙화 중앙집중형"장단점

• 자본 효율성(CEX 장점): CLOB(주문장) 같은 모델은 자본 효율성이 매우 높아 슬리피지가 낮고 유동성이 풍부합니다. 이는 전문 트레이더와 높은 거래량을 유치하는 데 필요합니다.

• 탈중앙화(탈중앙화 금융의 핵심): AMM과 같은 모델은 라이선스가 필요 없고 검열에 저항합니다. 이것이 바로 '글로벌 정보 시장'으로서의 예측 시장의 핵심 가치입니다.

• 현재 시장을 선도하는 업체 중 이 두 가지를 완벽하게 수행할 수 있는 업체는 없습니다. 모두 타협점을 찾았습니다.

• 칼시: 효율성 100%, 탈중앙화 0%. (규제와 중앙집중화를 완전히 수용함)

• 노시스/오멘: 100% 탈중앙화, 0% 효율성. (LMSR은 너무 비효율적이어서 아무도 사용하지 않음)

• 폴리마켓: 하이브리드 타협. (효율성을 위해 오프체인 집계와 거래하지만, 탈중앙화를 일부 희생하고 규제 위험을 초래함)

• Limitless: 기술적 타협. (온체인 CLOB를 L2 속도로 강제하려고 하지만 여전히 전문 마켓 메이커에 의존함)

• 업계의 성배는 두 가지를 모두 갖춘 온체인 CLOB를 찾는 것입니다

  CLOB 효율성과 AMM 모델의 수동적이고 탈중앙화된 특성을 모두 갖춘 온체인 CLOB를 찾는 것입니다.

• 기존 AMM의 '멍청함'은 0%에서 100%의 전체 범위에 걸쳐 유동성을 고르게 분산시켜 더 효율적인, 더 효율적인, 더 효율적인, 더 효율적인 모델을 만든다는 점입니다. 0%에서 100%까지 균등하게 분산되어 자금의 90%가 "잠자고 있는" 50/50 시장이 형성되어 매우 비효율적이었습니다.

• 집중 유동성(Uni v3의 핵심 개념)은 이러한 역설을 해결할 수 있는 성배로, 유동성 공급자(LP)가 자금의 100%를 시장의 40%에 '지능적으로' 집중할 수 있게 해줍니다. 이를 통해 유동성 공급자(LP)는 자금의 100%를 40%~60%의 높은 확률의 거래 범위에 "지능적으로" 집중할 수 있습니다.

• 이 새로운 모델은 두 가지 장점을 결합한 것으로, CLOB의 자본 효율성과 낮은 슬리피지를 확보하는 동시에 허가 없이 수동적으로 '설정하고 잊어버리는' AMM의 탈중앙화된 영혼을 유지합니다.

• 따라서 예측 시장의 미래는 '중앙화된 유동성'을 핵심으로 하는 예측 시장에 맞춘 '스마트 AMM'이며, Uni v4의 '스마트 AMM' 기술을 사용할 수 있는 잠재력이 있습니다. 잠재적으로 Uni v4의 '후크'를 사용하여 동적 수수료와 같은 고급 기능을 추가할 수 있습니다.

3예측 메커니즘: 결과 판정을 위한 신뢰, 보안 및 정산 효율성

• 권위주의적 인식론: 중앙집중식 규제 모델 (칼시)

• 메커니즘: 판결은 법적 규칙집을 기반으로 하며, 플랫폼이 단일의 권위 있는 데이터 소스(예: 노동부 보고서)를 지정합니다.

• 신뢰할 수 있는 출처: 법적 계약 및 CFTC 규정.

• 강점: 기관에 대한 높은 법적 확실성.

• 제한점: 규제 라이선스에 따라 수상 범위가 제한됨(예: 정치적 예측이 금지됨).

• 합의 인식론: 탈중앙화된 셸링 포인트 모델 (Augur, UMA)

• 메커니즘: 셸링 포인트 원칙을 사용하여 토큰 보유자가 결과에 투표하도록 인센티브를 부여합니다.

• Augur: REP 토큰 보유자는 분쟁이 발생하면 결과에 대해 투표합니다. 트리거 포크(매우 느리고 비용이 많이 듭니다).

• UMA (폴리마켓): 낙관적 예언 머신 모드. 기본적으로 경합 없이 통과되며, 경합은 DVM 투표로 업그레이드됩니다.

• 보안 가정: 부패 비용(CoC) > 부패 편익(PfC).

• 제한점: 거버넌스 공격 위험. 우크라이나 시장에서 고래에 의해 조작된 2025 UMA는 토큰 투표가 낮은 참여 수준에서 공격에 취약하다는 것을 증명합니다.

• 관할권 인식론: 탈중앙화 중재 재판소 (Kleros)

• 메커니즘: 무작위로 선정된 배심원들이 연쇄 법정처럼 복잡하고 주관적인 분쟁을 판결합니다.

• 강점: 표현력이 뛰어나며 모호하거나 구조화되지 않은 분쟁을 처리할 수 있습니다.

• 한계: 높은 비용과 느림.

• 이머징 메커니즘 진화

• 파이스 네트워크(풀 모델): 상위 기관의 온체인 직접 서명, 높은 빈도, 낮은 비용, 객관적인 가격 데이터에 적합(예: 리미트리스).

• AI + TEE (의견/버징)： AI 에이전트 자동 크롤링/판정, 프로세스의 신뢰성을 보장하는 TEE 하드웨어, 커뮤니티 선전. 롱테일 시장의 판정 비용을 해결합니다.

• AVS 공유 보안 (EigenLayer): 사용 경제적 보안을 제공하고 단일 예언 머신 토큰의 시가총액이 충분하지 않아 공격을 받을 수 있는 위험을 해결하기 위해 이더리움을 대량으로 담보합니다.

• 예언 기계로서의 크리에이터 (근접): 크리에이터가 규칙을 사용자 정의하고 소셜/엔터테인먼트 롱테일에 적합하도록 조정할 수 있습니다. 마켓플레이스.

• 프로토콜 개발자에게: "만능 예언 기계"를 거부하고 전문화를 수용하세요

• 금융/가격 시장: 최고의 성능과 충실도를 위해 Pyth나 Chainlink 같은 퍼스트 파티 데이터 소스 모델을 선택합니다. 고빈도 가격을 판단하는 데 투표 메커니즘을 사용하지 마세요.

• 객관적/이분법적 이벤트: 고유 계층 AVS에 기반한 낙관적 모델을 사용해 '부패 비용'이 항상 '부패로 인한 이익'보다 높은지 확인합니다.

• 객관적/이분법적 이벤트: 아이겐레이어 AVS에 기반한 낙관적 모델을 사용하여 '부패로 인한 비용'이 항상 '부패로 인한 편익'보다 높도록 보장합니다.

• 주관적/퍼지 이벤트: Kleros와 같은 탈중앙화 중재 시스템과 통합하거나 칼시의 중앙화된 "룰북" 모델을 수용합니다.

• 롱테일/소셜 시장: 멜리의 '예언자형 크리에이터' 모델을 채택하여 소셜 엔터테인먼트 상품으로 명확히 포지셔닝합니다.

• 베터와 투자자를 위한 방정식의 핵심인 예언 리스크

• 주요 위험 관리: 거래하기 전에 시장의 판정 메커니즘을 읽고 완전히 이해하는 것이 중요합니다.

• 명확한 베팅: "내가 이벤트의 결과에 베팅하는 것인가, 아니면 익명 토큰 보유자 그룹의 투표 행동에 베팅하는 것인가?"라고 자문해 보세요. 폴리마켓 2025 공격은 그 반대의 경우도 충분히 가능하다는 것을 증명했습니다.

• 위험 가격 책정: 암호화폐 경제적 합의에 의존하는 시장의 경우, 예측 기계가 조작될 위험을 확률과 포지션 모델에 핵심 요소로 반영하는 것이 필수적입니다.

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• 예측 시장 예측기의 발전은 이상주의에서 실용주의로, 그리고 전문화 및 모듈화된 역사입니다.

• 초기의 "진실 기계"(예: Augur)는 복잡성과 비효율성으로 인해 실패했습니다.

• UMA와 같은 보다 실용적인 낙관적 모델은 고립된 경제 보안이라는 치명적인 결함으로 인해 패배했습니다.

• 규제된 '권위적 모델'(예: 칼시)은 기술적으로 견고하지만 범위가 심각하게 제한되어 있습니다.

• 미래는 완전한 중앙화도 아니고 완전한 탈중앙화도 아닌 하이브리드와 전문화가 결합된 형태가 될 것입니다.

• 하이브리드: AI 자동화(효율성), 인간 감독(보안), 공유 경제 보안(경제적 취약성 해결)의 조합. "인간-기계 루프" 복합 시스템.

• 특화: 일반성을 포기하고 핵심 가치를 실현하는 Pyth(가격 책정 전문) 및 Melee(소셜 전문) 같은 특화 모델을 수용합니다.

결국, 예후 예측자 문제는 단일 메커니즘으로 '해결'되는 것이 아니라 여러 메커니즘으로 구성된 진화하는 생태계에 의해 '관리'될 것입니다. 여러 메커니즘으로 구성된 진화하는 생태계에 의해 '관리'될 것입니다. 이 생태계는 보안, 속도, 비용, 표현력이라는 네 가지 차원에 따라 다양한 유형의 '진실'에 대해 서로 다른 절충안을 제공할 것입니다.

V. 성장을 위한 닻으로서의 규정 준수

2025년은 예측 시장의 패러다임이 변방에서의 실험에서 자본과 규제에 힘입어 금융 인프라로 전환되는 해입니다.

2025년은 예측 시장의 패러다임이 변두리 실험에서 자본과 규제에 힘입어 금융 인프라로 전환되는 시기입니다.

컴플라이언스가 성장의 앵커 포인트가 되고, 규제 자격이 시장 상한선을 결정하며, 업계는 라이선스에 의존하는 제도화된 경로와 코드에 의존하는 검열 방지 경로로 점차 분화되고, 자본 효율성을 높이기 위해 집계 메커니즘이 AMM에서 CLOB로 발전하고, 단순한 토큰 투표에서 예언 머신이 업그레이드되는 등 인프라도 전문화되고 있습니다. 자본 효율성을 높이기 위해 어그리게이션 메커니즘을 AMM에서 CLOB로 발전시키고, 거버넌스 공격의 위험에 대처하기 위해 예측 머신을 토큰 투표에서 'AI 자동화 + AVS 공유 보안'의 하이브리드 방어 시스템으로 업그레이드하는 등 인프라도 전문화되고 있습니다.

앞으로 범용 플랫폼의 창은 닫혔고, 한쪽에서는 스포츠와 매크로 파생상품의 심층적인 제도화가, 다른 한쪽에서는 크리에이터 경제와 결합된 '관심의 금융화'가 수직화 및 사회화를 향해 성장할 것입니다. 최종 게임에서는 고빈도 컴플라이언스 데이터 흐름과 롱테일 소셜 게임이 공존하는 모습을 보여줄 것입니다.

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