마켓 메이커 윈터뮤트, 암호화폐 역사상 가장 큰 청산의 날을 반복하다

저자: Wintermute; Golden Finance xiaozou 번역

지난 금요일 미국이 11월 1일부터 모든 중국산 수입품에 100% 관세를 부과하겠다는 발표로 주요 시장에서 위험 회피 현상이 촉발되었습니다. S&P 500 지수는 2.9% 하락했고, 패닉 지수 VIX는 16에서 22로 급등했으며 10년물 수익률은 4.14%에서 4.05%로 하락했습니다. 금 가격은 투자자들이 위험을 줄이고 방어적인 자산 배분으로 전환하면서 상승했습니다. 디지털 통화도 큰 타격을 입어 이벤트 전 총 2,200억 달러의 오픈 포지션이 청산되었고, 단 몇 시간 만에 190억 달러의 레버리지 포지션이 청산되어 사상 최대 규모의 하루 순매도가 발생했습니다.

현물 무기한 및 옵션 시장에 대한 관찰 결과는 다음과 같습니다.

1. 현물 시장

중앙 거래소의 집계 데이터에 따르면, 대부분의 중앙 거래소 거래 쌍이 55분 이내에 거래되면서 매도가 빠르고 동기화되었음을 알 수 있습니다( 20:40~21:35 UTC)에 바닥을 찍었고, 급격한 가격 변동으로 인해 전체 시장 유동성이 빠르게 고갈되었습니다. 낮은 유동성에서 가격이 빠르게 회복되면서 가격이 다시 상승했습니다.

우리가 관찰한 상위 50개 코인의 집계된 거래소 데이터 기준:

1. 되돌림 중앙값은 -54%였으며, 90% 이상의 토큰이 10% 이상 하락했습니다BTC(-11%)와 ETH(-13%)가 가장 높은 회복력을 보였고, 중소형 자산은 최고점 기간 동안 60~80% 하락했습니다.

2. 글로벌 청산 물결의 거의 모든 토큰이 21시 20분(UTC) 경에 바닥을 쳤고, 강제 매도가 풀리면서 30분 동안 평균 +84%의 급반등세를 보였습니다.

3. 손실은 시가총액 규모와 음의 상관관계: GMCI30 지수 기준, 대형주 코인은 평균 -27%, 소형주 코인은 평균 -52% 하락했습니다. 한 시간 만에 오더북 상황이 정상으로 돌아오면서 BTC, ETH 및 주요 1티어 네트워크 토큰으로 자금이 다시 유입되었고, 소형주 코인은 반등에 뒤처졌습니다.

4. 중앙화된 거래소의 전반적인 매수/매도 호가 심도는 저점에서 최대 65%까지 하락했지만 호가 빈도와 스프레드가 정상으로 돌아오면서 35분 이내에 이벤트 이전 수준의 90% 이상으로 회복되었습니다. 이 기간 동안 유동성이 공급되는 동안 호가와 중간 가격 사이의 스프레드는 크게 확대되었습니다.

2. 옵션 시장

미국 관세 정책의 영향으로 촉발된 금요일 시장 패닉 이후, BTC 선물 포지션은 빠르게 방어적인 자세로 전환되었고, 트레이더들은 하방 보호를 위해 분주히 움직이며 토탈 옵션 거래량이 사상 최고치를 기록했습니다.

데이터는 관세 헤드라인과 시장 매도세 사이의 24시간 활동을 다루고 있으며, 패닉 헤지가 자금 흐름을 지배하고 단기 풋이 공격적으로 매수되었습니다. 토요일에는 시장 심리가 바뀌었고 BTC가 11만 5,000달러 부근에서 안정화되면서 거래 전략은 변동성 수확과 박스권 트레이딩으로 바뀌었고, 콜 매도 및 캘린더 스프레드 공매도로 수익을 냈습니다.

안전자산 수요로 변동성이 급증하여 7~14일 내재 변동성이 20~25핍 뛰었고, 행사 가격이 $105~115,000인 풋은 콜 대비 10~15핍의 변동성 프리미엄이 붙어 사상 최대 일일 옵션 프런트엔드 상승폭을 기록했습니다. strong>.

옵션 거래량은 10월 만기 계약에 집중되어 사상 최고치를 기록했으며, 프리미엄의 약 70%가 $115,000 미만 풋으로 유입되어 하방 보호에 대한 강한 수요를 보여주었습니다. Deribit 플랫폼의 24시간 거래량은 이전 기록보다 두 배로 증가했습니다.

토요일의 흐름은 변동성 매도로 반전되어 트레이더들이 $118,000-$130,000 범위에서 콜과 스 트래들 조합을 매도하여 1주기 내재 변동성을 63%에서 51%로 압축하여 시장이 관세 충격을 단기적인 혼란으로 빠르게 판단했음을 시사합니다. .

3. 무기한 계약 시장

중앙 및 탈중앙 무기한 계약 시장 모두 금요일 시장 폭락으로 수억 달러의 레버리지 포지션이 수 분 내에 청산되면서 한계에 다다랐습니다는 테스트가 진행되었습니다. 분. 중앙화된 거래소는 기록적인 청산량과 짧은 유동성 공백을 겪었지만, 온체인 DEX 무기한 계약은 청산 시스템과 풀에 큰 압박을 받았지만, 주류 DEX 플랫폼은 전반적으로 운영과 유동성을 유지했습니다. 이 사건은 체인 거래 및 마진 시스템의 복원력에 대한 실제 스트레스 테스트가 되었습니다.

일부 사용자가 롱숏 스프레드 전략을 채택하면서 숏 포지션이 자동으로 ADL이 감소하여 일시적으로 중립에서 벗어났고, 가격이 계속 하락하면서 롱 포지션이 청산되었습니다. 하이퍼리퀴드의 플랫폼에서 자동 디레버리지를 당한 지갑은 총 1,000개가 넘었으며, 이는 이러한 연쇄적인 청산의 방아쇠가 된 것으로 보입니다.

예를 들어 네트워크에서 103억 달러로 최악의 청산을 겪은 HYPE를 살펴보면:

이 청산으로 인해 주류 DEX 무기한 계약 플랫폼에서 최초의 교차 마진 자동 포지션 감소가 촉발되었습니다. 준비금 풀이 고갈될 때 포지션의 수익성 있는 부분을 청산하여 위험을 완화하는 메커니즘인 ADL 이벤트가 발생했습니다.

가스 사용량은 3월 이후 일평균의 약 3배, 이전 최고치의 두 배에 달하는 사상 최고치인 105만 건으로 급증했으며, 이는 이벤트 기간 동안 체인에서 청산 및 거래 활동이 급증한 것을 반영합니다.

중앙화된 거래소를 살펴보면:

오픈 포지션이 큰 타격을 받았으며, 대부분의 계약 규모가 급락하는 동안 거의 절반으로 줄어들어 레버리지 타격의 전모를 보여줬습니다.

펀딩 비율이 급격히 마이너스로 전환되었는데 이는 포지션 조정이 아닌 청산에 따른 기계적 변동성입니다. 주말 동안 부분적으로만 회복되었으며, 상위 100개 토큰의 펀딩 비율은 여전히 평균을 밑돌았습니다.

이 모든 것은 암호화폐 시장에서는 리스크 관리와 레버리지 조절이 중요하며, 예상치 못한 상황에 대비하는 것이 중요하다는 것을 상기시켜줍니다.