LTH 및 STH 공급의 BTC 강세/약세 사이클

저자: Murphy 출처: X, @Murphychen888

어제, 저희는 어제 BTC 보유자들이 시가총액 파형 데이터를 통해 상승과 하락 사이클의 변화를 확인할 수 있었습니다. 댓글 섹션에 ETF가 들어오면 데이터의 정확성에 방해가 되지 않겠냐는 의견을 남겨주신 분들도 계셨습니다. 다른 데이터 세트로 그 유혹에 답할 수 있습니다.

다음 차트는 장기 보유자(LTH: 파란색 선)와 단기 보유자(STH: 빨간색 선)가 각각 보유한 비트코인 유통 칩의 수 변화 곡선을 보여줍니다. 2023년 12월 1일 LTH는 최고점 대비 하락세로 돌아서 당일 최고치인 1,491w BTC를 보유했으며, 2024년 3월 26일 현재 LTH는 1,402w 칩을 보유하여 총 89w 칩이 감소한 것을 볼 수 있습니다. 여기에는 회색 매도로 인한 27w 코인이 포함됩니다.

그레이 스케일은 잘 알려져 있습니다. GBTC에 남아있는 BTC는 모두 이전 사이클의 칩이며 동일한 LTH의 일부이기도 합니다. ETF의 통과는 이러한 LTH 칩의 이탈을 가속화하는 데 기여했습니다. 하지만 반대로 ETF가 통과되지 않았다면 외부에서 유입되는 자금이 그렇게 많지 않았을 것이고, BTC 가격이 사상 처음으로 반감하기 전에 사상 최고치를 기록하지도 않았을 것입니다. 이 신규 진입자들이 구매한 BTC는 STH에 속합니다.

따라서 ETF의 도입이 전통적인 상승장의 리듬을 바꾸어 현재 사이클에서 "비정형적인" 상승장을 초래했다고 말할 수 밖에 없습니다. 그러나 칩 구조 변화의 본질은 여전히 시장의 수요와 공급 관계이며, ETF의 매매는 본질적으로 이러한 기본 관계에 내재되어 있습니다. 애널리스트의 과제는 매도 압력이 과포화(LTH 지급)와 신규 수요 소진(STH 흡수) 사이의 티핑 포인트에 도달할 수 있는 비정형 강세장을 식별하는 것으로, 이를 흔히 "정상으로 달려가기"라고 합니다.

또한 일부 사람들은 현재 주기에서 BTC L2 생태계의 발전으로 인해 많은 지갑에서 BTC가 (수익을 얻기 위한 서약을 통해) 이전되었다고 언급했습니다. 예를 들어 메이린 생태계는 거의 4w BTC를 축적했지만, 이전된 칩 중 일부는 LTH와 STH 모두라고 언급했습니다. 로 이동했습니다.

위 차트에서 STH는 2023년 12월 3일 최저점에서 상승세로 전환하여 당일 224w BTC를 기록했으며, 2024년 3월 26일 현재 332w를 기록하여 총 108w가 상승했습니다. L2 요인은 전체 데이터 가중치의 3.7%에 불과하므로 영향력이 있는 것은 사실이지만, 데이터를 통한 전반적인 판단 결론에 큰 영향을 미치지는 않습니다.

어제는 에이지 오버행을 통한 상승/하락 사이클 전환을 살펴봤고, 오늘은 또 다른 데이터인 BTC 장단기 보유자 공급 주기 지표를 살펴봅니다.

이를 통해 알 수 있는 것은 이전 상승장의 정점에서는 장기 보유자(LTH) 공급량이 14%에서 25% 사이로 감소했으며, 이는 각 사이클에서 어느 정도의 매도 압력이 있었음을 시사합니다. 반면 단기 보유자(STH) 공급은 사이클 고점에서 최대치를 기록하는 경향이 있으며, 사이클 저점 대비 83%에서 127%까지 증가했습니다.

3월 현재 LTH 공급이 -4.2% 감소하고 STH 공급이 36% 증가한 상황에서 간단한 추정을 통해 이러한 하락 또는 상승이 사이클 고점에서의 수급 변곡을 반영한다고 가정하면 현재 시장은 이미 전형적인 매도 사이클 진행의 약 30%를 거쳤다는 결론에 도달할 수 있습니다. 상승장이 1/3을 지났다는 어제의 지적과 비슷합니다.

분석가들은 종종 사이클의 구분을 두고 저마다 다른 견해를 가지고 있습니다. 하지만 저는 개인적으로 비트코인 가격이 18,000달러에서 38,000달러로 상승한 2023년 1월부터 11월 말까지를 베어투불 초기 오버슈트 기간으로 보고 있습니다. 현재 공식적인 상승 사이클의 획기적인 사건으로 볼 수 있는 2023년 12월 1일의 LTH 공급 변곡점 이후 약 4개월이 지났습니다. 이를 추정하면 현재 강세장의 1단계는 약 8개월 정도 남았습니다.

왜 1단계이고, 2단계가 있을까요? 연준의 금리 인하 사이클과 미국 대선 사이클이 시장에 미치는 영향이 겹치느냐, 아니면 그 간격이 더 길어지느냐에 따라 가능하다고 생각합니다. 간격이 길어지면 강세장 더블 탑 또는 다중 고점 가능성을 배제할 수 없습니다.

구체적인 논리적 분석은 NiDa의 대규모 주제별 탑 포스트인 "상승장의 절정은 어떤 조건을 충족해야 하는가"

여기서는 반복하지 않겠습니다. 대신 현재 강세장 1단계의 고점에 초점을 맞추고 있습니다(2단계가 온다면 그때도 숫자로 이야기할 것입니다).

주기에 대한 판단이 투자 결정을 결정하지만, 시간 차원의 논의가 반드시 정확한 것은 아니며 구체적인 가격대를 예측할 수는 없습니다. 그러나 적어도 마음속으로 해야 할 일반적인 방향은 알 수 있습니다. 예를 들어, 둘 다 "중간"으로 강세장이 공황에 대한 필요성의 되돌림이 있거나 이전이 고품질 동전의 상승을 따르지 않았더라도 낙관적 인 잠재 동전과 같은 자신감을 확고하게 유지해야하지만 ALT는 종종 모드의 전체 발발 후반부의 중간에 강세장에 있기 때문에 적절한 레이아웃이 될 수 있음을 알고 있습니다.