덥수룩한 눈썹의 연준도 굴러떨어질까요?

오늘 오후 필자에게 가장 많은 질문을 받은 것은 미중 협상이 아니라 한 금융 매체의 뉴스였다는 점이 재밌습니다. 미국 국채의 모든 원금 상환이 롤오버됩니다.

1. 이게 무슨 뜻인가요?

A: 테이퍼링을 중단한다는 뜻입니다. 오늘 아침 FOMC에서 이미 발표했습니다. 새로운 정보는 없습니다.

사소한 번역 오류입니다. 원문은 2025년 12월부터 연방준비제도이사회가 보유한 재무부 증권의 모든 원금 상환을 경매를 통해 롤오버하는 것입니다. 증권.

중국어로 롤오버는 채권자의 만기 갱신(채무자의 만기 이후에도 계속 돈을 빌려주는 것)과 채무자의 채무 재조정, 상환 기간 연장을 모두 지칭할 수 있습니다. 이 두 가지 의미는 정반대의 의미입니다. 여기서 롤오버는 전자를 의미합니다. 연준이 테이블을 축소하는 방식은 "미국 부채 만기를 갱신하지 않는 것"이므로, 그러므로 테이블을 축소하지 않는 것, 즉 "미국 부채 만기를 자동으로 갱신하는 것"에서 연준은 "미국 부채 만기를 유지"하는 것입니다.

2, 실제로 연준의 "축소 중단"은 어떻게 작동할까요?

미국 부채의 경우 만기 후 경매에 재출품하는 것입니다. 실무적인 관점에서 연준은 이번 달 재무부 미국 국채 경매에 입찰이 아닌 방식으로 만기가 도래하는 미국 국채의 원금에 해당하는 미국 국채를 다시 신청할 예정이며,이를 "추가 발행"이라고합니다.

기관 MBS의 경우, 파월 의장은 오늘 만기 MBS 자금을 단기 부채(Tbill)에 재투자하고 있음을 분명히 했습니다.

최종 목표는 1) 연준이 미국채만 보유하고 MBS는 보유하지 않고, 2) 연준의 미국채 평균 보유 기간(약 9년)이 점차 미국채 시장 평균 보유 기간(약 6년)에 근접하도록 하는 것입니다.

3. 테이퍼링 중단이 자산에 어떤 의미가 있습니까?

주요 광범위한 자산군의 경우 최소.

테이퍼링 속도에 대해 진정으로 우려해야 하는 사람들은 머니마켓펀드 PM이나 FF-SOFR 스프레드 또는 스왑 스프레드 트레이더와 같은 머니마켓 및 파생상품 시장 플레이어들입니다. 투자자의 99%에게 연준의 테이퍼링 중단 여부와 시점은 순전히 중복 정보일 뿐입니다. 테이퍼링 속도는 주로 오버나이트 대출금리에 영향을 미치기 때문에 단기간 자금 부족이 발생하더라도 광범위한 자산 가격에 미치는 영향은 거의 0에 가깝습니다. 참고 사례는 2019년 9월 17일의 자금 부족으로 SOFR 금리가 한때 5% 내외로 급등했지만 미국 주식과 미국 채권은 거의 반응이 없었습니다.