미국에서 스테이블코인은 어떻게 규제되나요? FIT21 법과 주 법률을 기반으로 한 연구

탁스다오-아테나 제공

1. 스테이블코인의 정의

1.1. 교리적 정의

국제결제은행(BIS)에 따르면 디지털 스테이블코인은 암호화폐 기반의 디지털 화폐로 정의할 수 있습니다. 스테이블코인의 목적은 특정 자산 또는 자산 바스켓에 비해 안정적인 가치를 유지하는 것입니다. 스테이블코인은 토큰 기반이며, 거래 상대방의 신원, 즉 계좌 기반 결제가 아닌 토큰 자체를 기반으로 유효성을 검증합니다.

디지털 스테이블코인의 가격 안정화 메커니즘에는 알고리즘 기반과 담보 기반 두 가지 유형이 있습니다. 알고리즘 기반 디지털 스테이블코인은 자산을 담보로 하지 않고 알고리즘을 사용하여 스테이블코인의 현재 가격에 따라 수요와 공급의 균형을 조정하여 스테이블코인의 환율의 안정성을 유지하며, 예를 들어 달러에 대한 베이시스를 사용하여 수요와 공급을 조정합니다. 두 번째는 디지털 스테이블코인, 법정화폐, 금, 디지털 자산 및 기타 자산을 담보로 한 담보 안정 메커니즘을 기반으로 하며, 전자와 비교하여 안정성 메커니즘이 더 높은 수준의 확실성을 가지고 있습니다.

1.2. 미국 당국의 정의(H.R. 8827-스테이블코인 분류 및 규제법(2020)

(1) "스테이블코인 "는 투자자, 금융기관 또는 일반 대중에게 직접 또는 간접적으로 배포되는

(A) 암호화폐 또는 기타 비공개적으로 발행된 디지털 금융 상품을 의미하며,

(B) 미국 달러로 표시되거나 미국 달러에 고정되어 있거나, 다른 국가 또는 주의 통화로 표시되거나 고정되어 있는

(i) 다른 국가 또는 주의 통화로 표시되거나 고정되어 있는

(ii) 다른 국가의 통화로 표시되거나 고정된 국가 또는 주 통화; 그리고

(다) 고정된 명목상환가액으로 발행된 경우

(i) 명목상환가액이 효과적으로 고정될 수 있도록 일반 대중에게 안정적인 명목상환가액을 유지할 것이라는 합리적인 기대 또는 믿음을 형성하려는 의도로 발행된 경우

(ii) 의도와 상관없이 다음과 같은 효과가 있는 경우

(iii) 상환 액면가가 실질적으로 고정될 수 있도록 채권이 안정적인 상환 액면가를 유지할 것이라는 대중의 합리적인 기대 또는 믿음을 형성하는 경우.

(2) 명목 상환 가치

(A) 일반적으로 스테이블코인과 관련하여 "명목 상환 가치"는 발행 시점에 미국 달러 또는 다른 국가나 주의 통화 또는 기능통화 등가물로 쉽게 전환할 수 있거나 기타 지불 또는 만족을 위해 허용되는 스테이블코인의 가치를 의미합니다. 미국 달러 또는 다른 국가 또는 주의 통화로 표시된 의무의 가치.

(B) 미국 달러에 고정된 상품의 취급: (A)항의 목적상, 미국 달러에 고정된 안정적인 통화 또는 발행 시점에 필요에 따라 미국 달러로 쉽게 전환할 수 있는 기능통화 등가물의 가치는 발행 시점에 그러한 전환을 위한 명시적 또는 묵시적 페그 환율을 사용하여 계산합니다.

(다) 다른 국가 또는 주 통화로 표시되거나 이에 고정된 상품의 취급- (가)항의 목적상, 다른 국가 또는 주 통화로 표시되거나 이에 고정된 스테이블코인 또는 발행 시점에 필요에 따라 미국 달러로 쉽게 전환할 수 있는 이에 고정된 통화의 기능통화 상당액의 가치는 발행 시점에 그러한 전환을 위한 명시적 또는 묵시적 고정환율을 사용하여 계산됩니다. 전환이 이루어지는 명시적 또는 묵시적 환율을 계산의 목적으로 사용합니다.

(D) 기능통화 상당액의 정의.

(i) 연방예금보험법 제3조에 정의된 예금(예치금),

(ii) 전자화폐 및 송금잔액,

(iii) 기타 안정적 통화,

(iv) 화폐로 유통되거나 미국 달러 또는 기타 국가 또는 주 통화로 표시된 의무를 지불하거나 결제할 목적으로 발행된 기타 금융상품.

H.R. 8827에 정의된 바와 같이, 스테이블코인은 직접 또는 간접적으로 대중에게 배포되고 미국 달러 또는 기타 국가/주 통화에 고정되거나 명목상 상환 가치가 고정되어 발행되거나 그 설계 및 효과로 인해 대중이 그 상환 가치가 안정적이라고 합리적으로 믿는 모든 암호화폐 또는 비공개 발행 디지털 금융상품을 의미합니다

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2. 연방 차원의 규제 프레임워크

현재 스테이블코인에 대한 포괄적인 국가 규제 프레임워크는 존재하지 않습니다. 역사적으로 스테이블코인을 둘러싼 규제 체계는 불확실성과 혼란이 특징입니다.

미국 스테이블코인 규제의 특징 중 하나는 어떤 연방 기관이 이러한 상품을 규제할 권한을 가지고 있는지 불확실하다는 점입니다. 이는 지난 몇 년 동안 암호화폐 시장이 직면한 문제였으며, 특히 특정 기술을 증권으로 규제할지, 상품으로 규제할지 또는 둘 다로 규제할지에 대해 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간에 이견이 있었습니다. 미국 SEC의 의장인 게리 젠슬러는 암호화폐는 "증권법의 적용을 받으며 증권 제도 내에서 운영되어야 한다"고 주장한 반면, CFTC는 "비트코인과 기타 가상 화폐"는 상품이라고 선언했습니다. 이러한 영역 다툼은 스테이블 코인으로까지 확대되었으며, 겐슬러는 이 중 상당수가 머니마켓 뮤추얼 펀드와 유사하므로 미국 증권거래위원회의 관할권에 속할 수 있다고 말했습니다.

미국 SEC와 CFTC는 모두 금융 시스템에 대한 위험을 최소화하기 위해 스테이블코인을 규제해야 한다고 주장해왔습니다. 미국 CFTC는 한발 더 나아가 상품거래법(CEA) 위반으로 스테이블코인 발행자에 대한 집행 조치를 취했습니다. 예를 들어, 미국 CFTC는 스테이블코인 테더를 만든 회사들이 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금에 대해 허위 진술을 했다는 혐의에 대해 합의했습니다. 테더에 대한 명령은 4,100만 달러의 벌금을 지불하고 더 이상 CEA를 위반하는 행위를 중단하라는 것이었습니다. 또한 미국 CFTC는 미국 증권거래위원회가 배타적 관할권을 주장하려는 시도를 거부하고 바이낸스를 상대로 한 별도의 소송에서 BUSD가 상품이라고 주장했습니다.

최근 미국에서 제안된 법안인 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술 법안("FIT 21")은 향후 스테이블코인 규제에 대한 지침을 제공합니다. 이 법안은 하원에서 통과되었습니다. 이 법안은 하원에서 통과되었으며 곧 상원에서 표결에 부쳐질 예정입니다.

이 법안은 증권거래위원회와 상품선물거래위원회 규제를 명확히 구분하고 있습니다. 중앙화된 스테이블코인은 증권거래위원회 관할, 탈중앙화된 스테이블코인은 상품선물거래위원회 관할로 구분하고 있습니다.

중앙화된 암호화폐는 중앙화된 조직의 관리 및 운영에 대한 투자자의 기대를 포함할 수 있으므로 전통적인 증권의 정의와 일치하므로 "증권"으로 간주됩니다. 하우이 테스트에 따르면 거래가 자본 기여, 공동 기업에 대한 투자, 발기인 또는 제3자의 노력으로 인한 이익이라는 특성을 충족하는 경우 증권으로 간주할 수 있습니다. 중앙화된 디지털 자산은 일반적으로 중앙 조직이나 단체가 관여하며, 발행자의 신용도와 기대 수익에 의존하는 등 기존 증권과 더 유사한 특성을 가질 수 있습니다. 따라서 증권 시장의 규제 기관인 SEC는 이러한 중앙화된 디지털 자산을 규제할 책임이 있습니다.

탈중앙화 암호화폐는 중앙화된 관리 및 운영에 의존하지 않고 블록체인과 같은 탈중앙화 기술을 기반으로 하며 네트워크 참여자에 의해 유지되기 때문에 '상품'으로 간주됩니다. 암호화폐의 가치는 중앙화된 기관의 평판이나 노력보다는 주로 시장의 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 탈중앙화 암호화폐는 일반적으로 하나의 중앙화된 기관에 의존하지 않고 네트워크 참여자가 공동으로 관리하는 블록체인과 같은 분산 원장 기술을 통해 운영됩니다. 이러한 자산은 특정 발행 주체의 신뢰성에 기반하기보다는 시장 수요와 공급에 따라 가치가 크게 좌우된다는 점에서 상품과 더 유사합니다. 따라서 CFTC는 상품 시장의 규제 기관으로서 이러한 탈중앙화 디지털 자산을 규제할 책임이 있습니다.

이 법안은 특히 블록체인이나 그 사용을 통제할 수 있는 일방적인 권한을 가진 사람이 없고 발행자나 계열사가 디지털 자산을 20% 이상 통제하거나 디지털 자산에 대한 의결권을 갖고 있지 않은 경우를 탈중앙화라고 정의하고 있습니다. 이 법안이 통과되면 스테이블코인 규제가 더욱 명확해질 것입니다.

2.1. 미국 증권거래위원회의 규제 방향

2022년 4월 4일 펜실베니아 대학교에서 열린 자본시장협회 연례 회의에서 미국 증권거래위원회 의장 게리 젠슬러는 스테이블코인에 관한 세 가지 정책 질문을 제기했습니다. 첫째, 겐슬러는 스테이블코인이 머니마켓펀드 및 기타 증권에 관한 SEC의 규정과 관련된 금융 안정성과 통화 정책에 관한 공공 정책적 고려 사항을 제기한다고 언급했습니다. 이러한 고려 사항에는 스테이블코인이 뒷받침되는 방식과 페그의 손실 또는 발행자의 실패가 더 넓은 암호화폐 생태계에 미칠 수 있는 영향이 포함됩니다. 둘째, 겐슬러는 스테이블코인이 불법 활동에 악용될 수 있다는 의문이 제기된다고 지적합니다. 특히, 겐슬러는 자금 세탁 방지, 세금 준수, 제재 등 전통적인 은행 및 금융 시스템과 관련된 공공 정책 목표를 우회하려는 사람들을 용이하게 하는 스테이블코인의 기능에 대해 우려를 표명했습니다. 셋째, 겐슬러는 투자자 보호와 관련하여 감독 강화의 혜택을 받을 수 있는 문제를 확인했습니다. 겐슬러는 고객과 플랫폼 사이에 거래 상대방 관계가 있는 암호화폐 거래 및 대출 플랫폼이 소유한 스테이블코인으로 인해 발생할 수 있는 이해 상충 및 시장 무결성 문제에 대해 우려를 표명했습니다.

2.2. CFTC의 가능한 규제 방향

2023년 3월 8일 상원 청문회에서 미국 CFTC 의장은 스테이블코인과 이더리움이 상품이며 미국 CFTC의 관할에 속해야 한다는 주장을 되풀이했습니다.

상원 농업 청문회에서 로스틴 베넘 CFTC 위원장은 커스틴 길리브랜드 상원의원으로부터 CFTC가 2021년 스테이블코인 발행사인 테더와 합의한 이후 규제 당국이 SEC와 다른 견해를 갖고 있는지에 대한 질문을 받았습니다. 베넘은 "스테이블코인에 대한 규제 프레임워크에도 불구하고 제 생각에 스테이블코인은 여전히 상품으로 남을 것"이라고 답했습니다. 그는 "우리 집행팀과 위원회는 스테이블코인 테더가 상품이라는 점을 분명히 하고 있다"고 덧붙였습니다. 미국 상품선물거래위원회는 2022년 12월 중순 FTX 설립자 샘 뱅크먼-프라이드를 상대로 제기한 소송에서 이더, 비트코인, 테더 등 특정 디지털 자산이 상품이라고 주장한 바 있습니다.

2.3. 미국 재무부의 규제 방향

미 재무부는 2022년 9월 보고서에서 스테이블코인과 결제 시스템의 영향이 "예측하기 어려울 수 있다"고 언급했습니다. 재닛 옐런 미국 재무장관은 곧바로 스테이블코인 규제 가능성에 대해 언급하기 시작했습니다. 옐런은 스테이블코인의 위험으로부터 보호하기 위해 규제 프레임워크가 필요하다고 주장했습니다.

스테이블코프의 CEO 알렉스 맥두걸은 "우리는 테라USD와 같은 '실험'이 지배하도록 내버려뒀고, 고유한 위험 범위보다 훨씬 빠르게 성장하고 있다"고 말했습니다. 범위의 위험. 여러 가지 이유로 커스틴 길리브랜드 상원의원(D-NY)과 신시아 루미스 상원의원(R-WY)은 6월 미국 상원에 초당적 법안인 책임 금융 혁신 법안(Responsible Financial Innovation 법, RFIA). 페데니아는 "이 법안은 다양한 디지털 자산에 대한 세금 요건과 스테이블코인에 대한 더 엄격한 요건을 포함하고 있으며, 길리브랜드에 따르면 테라USD 코인의 사용을 허용하지 않을 수 있습니다."라고 말합니다. " 이 법안에는 사이버 보안에 관한 조항과 자율 규제 기관 및 일부 공개 요건도 포함되어 있습니다.

2023년 7월, 상원에 업데이트된 버전의 법안이 다시 제출되었습니다. 업데이트된 법안은 스테이블코인이 주 및 연방 은행 규제 기관의 규제를 받으며 주로 예탁 기관에서 발행하며 상품이나 증권이 아님을 분명히 했습니다. 그러나 이 법안은 스테이블코인을 발행하고자 하는 기관이 통화감독국(OCC)으로부터 제한적인 인가를 받아야만 스테이블코인을 발행할 수 있는 길을 열어두었습니다. 특히, 새로운 법안에서는 알고리즘 스테이블코인을 하이브리드 상품으로 간주하여 CFTC의 규제를 받게 될 것이라고 명시하고 있습니다. 또한 업데이트된 법안에 따라 알고리즘 스테이블코인 발행자는 이러한 상품을 "스테이블코인"이라고 지칭하는 것이 금지됩니다.

미국 하원에서도 스테이블코인 관련 법안이 통과되고 있습니다. 패트릭 맥헨리 의원(R-N.Y.)이 이끄는 하원 공화당 의원들은 결제 스테이블코인 명확성 법안을 발의했으며, 이 법안은 최근 하원 금융서비스위원회를 당론으로 통과했습니다. 비은행 발행자는 자본, 유동성, 위험 관리 요건 등 은행과 동일한 요건을 적용받게 됩니다. 이 법안은 은행이 만든 예금을 대표하는 디지털 자산은 제외하며, 새로운 알고리즘 스테이블코인("내생적 담보형 스테이블코인"으로 알려진)의 생성을 2년간 유예하고 재무부가 이에 대한 추가 연구를 수행하도록 지시하는 내용을 담고 있습니다.

3. 주별 규제 정책 및 입법 개발

이러한 SEC와 CFTC의 불확실성 속에서 스테이블코인 발행자에 대한 다양한 규제 프레임워크가 주 차원에서 등장하고 있습니다. 현재 많은 주에서 송금법을 통해 가상화폐 활동을 규제하고 있지만, 스테이블코인에 대한 구체적인 지침을 제공하는 주는 거의 없습니다.

3.1. 텍사스 규제 정책(텍사스 자금 서비스법에 따른 가상화폐의 규제 처리)

텍사스 법은 주권 국가가 뒷받침하는 통화를 주권 통화로 간주합니다. 텍사스 법안은 주권 통화가 뒷받침하는 스테이블코인을 자금 전송법에 따라 규제 대상으로 간주하며, 텍사스 법에 따르면 "화폐로 전환할 수 있는 청구권으로 간주될 수 있으므로 화폐 또는 화폐 가치의 정의에 해당할 수 있다"고 규정하고 있습니다.

통화 유통

주권 통화에 고정된 스테이블코인은 화폐로 전환할 수 있는 청구권으로 간주될 수 있으므로 텍사스 금융법 151.301(b)(3)에 명시된 화폐 또는 화폐 가치의 정의에 해당할 수 있습니다. 스테이블코인이 주권 통화 준비금으로 뒷받침되고 스테이블코인 보유자에게 상환 청구권이 있는 경우, 발행자는 추후(보유자의 요청 시) 스테이블코인에 대한 대가로 주권 통화를 제공할 의무가 있으므로 보유자는 스테이블코인을 뒷받침하는 주권 통화에 대한 청구권을 보유합니다.

정책 설명

국가가 뒷받침하는 스테이블코인은 자금 서비스법에 따라 통화 또는 금전적 가치로 간주될 수 있으며, 따라서 추후 또는 다른 장소에서 스테이블코인을 제공하겠다는 약속의 대가로 받는 것은 금전적 송금에 해당할 수 있습니다. 라이선스 분석은 스테이블코인이 보유자에게 통화 또는 금전적 가치로 전환할 수 있는 청구권을 생성하는 주권적 금전 상환 권리를 제공하는지 여부에 따라 달라집니다. 이는 발행자가 상환권을 명시적으로 부여하든 묵시적으로 부여하든 상관없습니다.

3.2. 네브라스카 규제 정책(네브라스카 개정 법령 8-3024)

이 법안에서는 디지털 자산 수탁자가 디지털 자산과 관련하여 다음 중 하나 이상의 사업 활동을 수행할 권한이 있음을 명시하고 있습니다.

(1) 디지털 자산 및 암호화폐 제공 통화 수탁 서비스 제공. 디지털 자산 또는 암호화폐가

(a) 수탁 서비스 제공일로부터 6개월 이전에 최초로 공개적으로 거래된 경우, 또는

(b) 미국 주법에 따라 조직되거나 미국 주법에 따라 설립된 은행, 저축은행, 저축 및 대출 협회 또는 건물 및 대출 협회가 생성 또는 발행하여 미국 주에서 사업을 수행하는 경우, 그리고

(3) 디지털 자산의 수탁 서비스 제공이 아니면 해당 수탁 서비스는 제공되지 않을 수 있습니다. 생성 또는 발행;

(2) 스테이블코인을 발행하고 본 주에 주 사무소를 유지하거나, 본 주에 지점을 유지하거나, 금융기관의 지점이 되기 전에 연방예금보험공사에 보험에 가입한 금융기관에 예금을 보관하는 경우. 스테이블 코인의 준비금으로 이 주에 주된 공인 사무소를 보유한 금융 기관의 모든 지점;

(3) 결제 활동을 위한 독립 노드 검증 네트워크 및 스테이블 코인의 사용.

3.3. 와이오밍 스테이블 토큰 법안(와이오밍 스테이블 토큰 법)

법안 요약:

• 단일 스테이블 토큰은 1달러의 가상 통화 토큰입니다.

• 단일 스테이블 토큰은 필요할 때 1달러로 교환할 수 있습니다(미국 단기 국채 이자율이 0 이하로 떨어지거나 신탁 계좌에 보유한 자산 가치가 스테이블 토큰당 1달러 이하로 떨어지지 않는 한).

• 유통되는 모든 토큰의 명목 가치의 100%가 새로 생성된 와이오밍 스테이블 토큰 신탁 계좌에 예치됩니다(신탁은 주와 토큰 보유자 사이에 어떠한 신탁 의무를 발생시키지 않습니다).

• 신탁 자금은 저위험 단기 미국 국채에만 투자될 것입니다.

• 유통되는 토큰 가치의 102%를 초과하는 투자 수익은 와이오밍 안정성 토큰 관리 계좌에 예치되어 운영 비용을 충당하고 기타 주 정부의 노력에 자금을 지원할 것입니다.

• 이 법안은 와이오밍 스테이블 토큰 위원회를 설립하여 프로그램을 발행하고 감독할 것입니다.

• 법안은 위원회가 "2023년 12월 31일까지 최소 하나의 와이오밍 스테이블 토큰을 발행하도록 노력해야 한다"고 명시하고 있습니다. 와이오밍 재무부는 토큰의 발행과 관리를 위해 50만 달러의 창업 자금을 제공하되, 예상 이자 수익으로 상환할 예정입니다.

3.4. 뉴욕 스테이블 코인 규제(DFS 지침)

2022년 6월 8일, 뉴욕 재무부(Dep't Fin. Serv., DFS)는 "달러화 기반 스테이블 코인 오퍼링에 대한 지침 ("DFS 지침")을 발표하여 DFS의 규제를 받는 발행자가 달러화 기반 스테이블 코인을 발행하기 위한 일반적인 요건을 설명했습니다.

상환 가능성과 관련하여, DFS 지침은 무엇보다도 스테이블코인 발행자가 보유자가 스테이블코인을 액면가로 적시에 상환할 수 있도록 "DFS의 사전 서면 승인을 받은 명확하고 눈에 띄는 상환 정책"을 채택할 것을 요구합니다.

DFS 지침은 "적시"를 다음과 같이 정의합니다. "적시" 상환은 상환 주문이 발행된 후 2영업일 이내로 정의되지만, DFS가 "적시 상환이 준비금의 자산 담보 요건 또는 준비금 자산의 질서 있는 청산을 위태롭게 할 수 있다고 판단"하는 경우 이 요건에 대한 예외가 적용될 수 있습니다.

준비금의 경우, DFS 지침에 따르면 스테이블코인은 (1) 단기 국채, (2) 승인된 거래 상대방과의 역환매계약, (3) 정부 머니마켓펀드, (4) 미국 주 또는 연방 공인 예금기관의 예금 계좌, 특정 경우에 한해 DFS 승인 한도가 적용되는 준비자산으로 완전히 뒷받침될 것을 요구합니다. 특정 기관에 보유할 수 있는 허용 금액에 대해 DFS가 승인한 한도가 적용되며, DFS는 또한 발행자가 유동성 위험을 관리하여 준비자산의 시장 가치가 각 영업일 말일에 스테이블코인 미결제 단위의 가치와 최소한 같도록 관리할 것을 기대합니다.

검증과 관련하여, DFS 지침은 발행자가 (1) 준비금의 가치와 구성, (2) 발행된 스테이블코인 단위, (3) 준비금이 다음과 같이 충분히 충분한지 여부를 자세히 설명하는 미국 독립 공인회계사("CPA")의 월간 보고서를 DFS와 대중에게 제출할 것을 요구합니다. 충분한지 여부; (4) 준비금에 대한 DFS의 모든 조건이 충족되었는지 여부.DFS 지침은 또한 발행자가 매월 보고 요건을 준수하기 위해 내부 통제, 구조 및 절차의 효과성에 대한 경영진의 주장을 입증하는 보고서를 매년 작성하여 해당 기간 후 120일 이내에 DFS에 제출하도록 요구하지만, 발행자는 보고서를 공개적으로 공개할 의무를 갖지는 않습니다.

4. 주요 법적 논란:테라폼 사건 - 암호화 자산 증권 사기

LUNA는 위임지분증명 블록체인인 테라 블록체인 네트워크의 거버넌스 토큰으로 다음을 위해 운영됩니다. 정확히 1달러로 거래되도록 설계된 스테이블코인 UST를 발행하고 유지합니다. 테라 블록체인 네트워크의 개발사인 테라폼 랩스는 UST의 장기 보유와 사용을 장려하기 위해 UST 예치금에 연 20%의 수익을 보장하는 저위험 고수익 저축 프로토콜인 앵커(Anchor)를 출시했습니다.

이 프로토콜은 UST 페그를 유지하기 위해 "시뇨리지"라는 메커니즘을 사용하며, 이는 적어도 이론적으로는 가격 상승 또는 하락 압력을 발생시키는 차익 거래를 인센티브로 제공합니다. UST의 시장 가격과 상관없이 합의 수준에서 항상 1달러 상당의 LUNA로 교환할 수 있기 때문에, 차익 거래자는 UST가 1달러 미만이면 UST를 매수하고 1달러 이상이면 UST를 매도하도록 인센티브를 받습니다. 이 과정은 실패할 때까지 작동합니다. 2022년 5월에 UST가 페깅이 해제되면 은행에서 UST를 LUNA로 전환하려는 러시가 발생하고, 이는 페깅에서 더욱 분리되어 궁극적으로 LUNA의 가격을 0으로 떨어뜨리는 데스 스파이럴로 이어집니다.

2023년 2월 16일, 미국 증권거래위원회는 테라포밍랩스와 설립자 도 권을 미등록 증권으로 UST와 LUNA를 제공 및 판매한 혐의로 고소했습니다. (추가 참고: 당시에는 명확한 규제 정책이 없었고, SEC는 UST와 LUNA를 모두 증권으로 규제했으며, 이 사건이 FIT 21이 채택된 이후에 발생했다면 알고리즘 스테이블코인인 LUNA는 CFTC의 관할에 속하게 됩니다). 2023년 7월 31일, 재판부는 테라폼 랩스와 권두의 기각 신청을 기각하고, 수익 창출 수단으로 앵커 프로토콜을 마케팅한 것이 투자 계약을 구성하기에 충분하며 따라서 증권에 해당한다고 판결했습니다. 법원은 고정 가격 자산 자체에 "수익성에 대한 합리적인 기대"가 없기 때문에 BUSD 및 기타 스테이블코인은 독립된 증권이 아니라고 판결했지만, 테라가 UST의 "예금"을 장려할 목적으로 주식 파생상품(미러 계약을 통해)과 이자 지급 상품(앵커 계약을 통해)을 마케팅 및 제공한 것은 증권에 해당한다고 판결했습니다. 그리고 (앵커 계약을 통한) 이자지급형 상품은 미등록 증권의 제안 및 판매에 해당합니다.

5. 요약

이 백서에서는 미국의 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크와 정의에 대해 자세히 설명했습니다. 책임 있는 금융 혁신법(RFIA)과 결제 스테이블코인 명확성 법에 따르면 스테이블코인은 미국 달러 또는 기타 명목 화폐에 고정되어 명목 상환 가치가 고정된 모든 암호화폐 및 민간 발행 디지털 금융 상품으로 보다 명확하게 정의됩니다. 이 법에 따라 스테이블코인 발행자는 특정 자본, 유동성 및 위험 관리 요건을 충족하고 미국 통화감독청(OCC)의 라이선스를 취득해야 합니다. SEC와 CFTC와 같은 연방 기관들도 스테이블코인 규제권을 놓고 적극적으로 경쟁하고 있으며 자체적인 규제 방향을 제시하고 있으며, FIT 21의 출현과 발전으로 향후 스테이블코인 규제에 대한 명확성이 높아졌습니다. 또한 이 백서에서는 와이오밍과 뉴욕의 구체적인 실행 정책을 포함하여 주별 규제의 다양한 정책 및 입법 역학 관계에 대해 논의합니다.

FIT 21과 다양한 연방 기관이 스테이블코인에 지속적으로 관심을 기울이면서 미국의 스테이블코인 규제 장치 개선이 가속화되고 있습니다. 앞으로 미국은 스테이블코인이 금융 시스템에서 안정성과 보안성을 확보할 수 있도록 규제 조치를 더욱 강화할 것으로 예상됩니다. 규제 당국은 진화하는 시장 수요와 기술 혁신에 대응하여 법적 체계를 지속적으로 개선할 것으로 보입니다.

참고자료

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