황금백과사전 | 유동성 서약이란 무엇인가요? 어떻게 작동하나요?

글: 딜립 쿠마르 파타이야, 코인텔레그래프; 편집: 화이트워터, 골든 파이낸스

I. 유동성 담보란 무엇인가요?

유동성 담보 제공자는 대체 토큰을 사용해 담보 토큰의 유동성을 유지할 수 있으며, 이를 통해 탈중앙 금융 프로토콜을 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

유동성 담보에 대해 자세히 알아보기 전에 담보와 이와 관련된 문제를 이해해 보겠습니다. 유동성 담보 제공은 암호화폐를 블록체인 네트워크에 고정하여 유지하는 과정으로, 이를 통해 담보 제공자는 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만, 보통 담보 자산은 거래나 양도가 불가능하기 때문에 담보 기간 동안 유동성이 떨어집니다.

유동성 서약을 통해 암호화폐 보유자는 보유 자산에 대한 통제권을 포기하지 않고도 서약에 참여할 수 있습니다. 이는 사용자가 서약을 하는 방식을 변화시킵니다. Lido와 같은 프로젝트는 유동성 서약을 도입하여 토큰과 파생상품의 형태로 서약한 자산을 토큰화했습니다.

이를 통해 사용자는 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션에서 토큰을 거래하거나 다른 사용자에게 양도할 수 있는 유연성을 유지하면서 담보의 이점을 얻을 수 있습니다.

2. 위임형 담보와 유동성 담보의 차이점은 무엇인가요?

위임지분증명(DPoS)의 네트워크 사용자는 자신이 선호하는 프록시에 투표합니다. 그러나 유동성 담보의 목적은 담보 제공자가 최소 담보 임계값과 토큰 고정 메커니즘을 우회할 수 있도록 하는 것입니다.

DPoS는 지분 증명의 기본 개념을 차용하지만, 구현 방식은 다릅니다. DPoS에서 네트워크 사용자는 블록을 검증하기 위해 "증인" 또는 "블록 생성자"라고 하는 대표자를 선출할 수 있는 권한을 갖습니다. 합의 과정에 참여하는 대표자의 수는 제한되어 있으며 투표를 통해 조정할 수 있습니다. DPoS의 네트워크 사용자는 자신의 토큰을 지분 증명 풀에 모아 합산된 투표권을 사용해 선호하는 대표자에게 투표할 수 있습니다.

반면 유동성 서약은 투자 장벽을 낮추고 서약자가 토큰을 잠그는 메커니즘을 우회할 수 있는 방법을 제공하기 위해 고안되었습니다. 블록체인은 보통 최소한의 요구 사항을 가지고 있습니다. 예를 들어, 이더리움의 경우 검증자 노드를 설정하려는 사람은 최소 32개 이상의 이더리움(ETH)을 위임해야 합니다. 또한 특정 컴퓨터 하드웨어, 소프트웨어, 시간, 전문 지식이 필요하므로 상당한 투자가 필요합니다.

셋째, 서비스형 서약이란 무엇인가요?

Pledge-as-a-Service는 중개자 역할을 하는 플랫폼으로, 블록체인의 합의 메커니즘과 네트워크 기능에 기여하고자 하는 암호화폐 보유자를 연결합니다.

Pledge-as-a-Service는 사용자가 자신의 암호화폐 자산을 제3자에게 맡기고, 제3자는 보통 수수료 또는 공유 보상을 받고 사용자를 대신하여 서약에 참여할 수 있도록 하는 플랫폼 또는 서비스입니다. JP모건에 따르면 2025년까지 서비스형 암호자산 예치 산업은 400억 달러 규모로 성장할 것으로 예상됩니다. 암호화폐 담보 서비스는 이 신흥 경제에서 중요한 역할을 할 것이며, 유동성 담보 서비스는 필수적인 부분이 될 것입니다.

탈중앙화 정도에 따라 서비스형 담보 플랫폼은 수탁 또는 비수탁으로 분류할 수 있으며, 이는 이해관계자의 최선의 이익을 보호하고 투명성을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. 탈중앙화된 거버넌스를 촉진하기 위해 주요 결정은 탈중앙화된 자율 조직(DAO)이 내립니다.

서비스형 수탁위임은 위임 프로세스의 광범위한 관리를 포함합니다. 암호화폐 거래소는 에스크로 처리된 서비스형 토큰을 제공합니다. 보상은 먼저 담보 제공자에게 전달된 후 담보권자에게 분배됩니다.

비수탁형 서비스형 지분 증명 모델에서는 검증자가 서약에 참여하고자 하는 모든 사람에게 수수료를 부과합니다. 기본 수수료를 지원하는 지분 증명 네트워크에서는 검증자가 개입할 필요 없이 서약자의 보상 몫이 직접 서약자에게 전송됩니다.

IV. 유동성 담보의 작동 방식

유동성 담보 토큰은 담보 장벽을 없애고 보유자가 유동성 토큰을 통해 이익을 얻을 수 있도록 설계되었습니다.

유동성 담보 풀을 통해 사용자는 각 담보자에게 해당 유동성 토큰(담보 풀의 지분을 나타내는)을 제공하는 스마트 콘트랙트를 사용하여 여러 개의 작은 담보물을 하나의 큰 담보물로 결합할 수 있습니다.

이 메커니즘은 담보자가 되기 위한 장벽을 제거합니다. 유동성 담보물은 한 걸음 더 나아가 담보자가 수익을 두 배로 늘릴 수 있게 해줍니다. 한편으로는 담보 토큰을 통해 수익을 얻고, 다른 한편으로는 원래의 담보 포지션에 영향을 주지 않고 거래, 대출 또는 기타 활동과 같은 금융 활동을 수행하여 유동성 토큰을 통해 수익을 얻습니다.

리도를 사례 연구로 활용하면 유동성 담보가 어떻게 작동하는지 더 잘 이해할 수 있습니다. 리도는 이더, 솔라나, 쿠사마, 폴카닷, 폴리곤 등 여러 지분 증명 블록체인을 지원하는 지분 증명 통화를 위한 유동성 담보 솔루션입니다. 리도는 단일 프로토콜에 자산을 고정하는 것과 관련된 진입 장벽과 비용을 효과적으로 낮춤으로써 기존 지분 증명 담보의 장애물에 대한 혁신적인 해결책을 제시합니다.

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Lido는 스마트 컨트랙트 기반 지분 채굴 풀입니다. 플랫폼에 자산을 예치하는 사용자는 이 프로토콜을 통해 리도 블록체인에 자산을 담보합니다. 리도는 이더리움 보유자가 최소한의 임계값(32 이더리움)의 일부를 담보로 블록 보상을 받을 수 있도록 허용합니다. Lido의 Pledge Pool 스마트 콘트랙트에 자금을 입금하면, 사용자는 입금 시 발행되고 출금 시 소멸되는 ERC-20 준수 토큰인 Lido Staked ETH(stETH)를 받게 됩니다.

이 프로토콜은 담보된 이더리움을 리도 네트워크 내의 검증자(노드 운영자)에게 분배하고, 이후 검증을 위해 이더 비콘 체인에 예치합니다. 그런 다음 자금은 검증자가 접근할 수 없는 스마트 컨트랙트에 의해 보호됩니다. 리도 서약 프로토콜을 통해 예치된 이더리움은 네트워크의 활성 노드 운영자 간에 32개의 이더리움으로 분할됩니다.

이 운영자는 공개 인증 키를 사용하여 사용자의 담보 자산과 관련된 트랜잭션의 유효성을 검사합니다. 이 메커니즘을 통해 사용자의 담보 자산을 여러 검증자에게 분산할 수 있으므로 단일 장애 지점 및 단일 검증자 서약과 관련된 위험을 줄일 수 있습니다.

일련의 스마트 컨트랙트를 통해 솔라나(SOL) 토큰, 폴리곤(MATIC), 폴카닷(DOT), 쿠사마 KSM을 리도에 예치하는 서약자는 각각 stSOL, stMATIC, stDOT, stKSM을 받게 됩니다. stToken은 디파이 수익을 얻는 데 사용할 수 있습니다, 유동성 제공, 탈중앙화 거래소(DEX)에서의 거래 및 기타 다양한 사용 사례에 사용할 수 있습니다. V. 유동성 담보 플랫폼과 관련된 리스크가 있나요?

암호화폐 분야의 모든 상품이나 서비스와 마찬가지로 유동성 담보 거래 시 고려해야 할 기술적 위협과 시장 변동성이 있습니다.

기술적 위협

PoS 블록체인은 아직 비교적 새로운 기술이며, 프로토콜 오류나 취약점으로 인해 자산이 손실되거나 악용될 가능성이 항상 존재합니다. 또한 검증자에게 서약을 의존하는 것은 거래 상대방 위험을 수반합니다.

시장 위험

유동성 담보 제공은 담보 자산의 잠금을 해제하고 담보 제공자가 탈중앙 금융 애플리케이션으로부터 보상을 받을 수 있게 해줍니다. 하지만 시장 침체기에 두 신용 한도를 모두 잃을 수 있는 위험도 있습니다.

유동성 담보 플랫폼을 오픈 소스로 유지하고 정기적으로 감사하면 이러한 위협으로부터 어느 정도 보호할 수 있습니다. 플랫폼에 대한 포상금 프로그램을 마련하는 것도 오류를 최소화하는 데 도움이 됩니다.

시장 변동성과 관련된 위험을 해결하려면 철저한 실사를 수행하는 것이 필수적입니다. 여기에는 과거 시장 데이터 조사, 잠재적 투자의 재무 건전성 평가, 규제 환경 이해, 다각화된 투자 전략 개발 등이 포함됩니다.