2025년의 부진한 성과를 잊어라 BTC는 달러 유동성과 동시에 바닥을 찍었다

출처: Arthur Hayes, BitMEX 창립자; 번역: 골든파이낸스

나의 신성한 화신들은 모두 사랑스러운 털복숭이 인형들이다. 1월과 2월의 홋카이도 스키 성수기에는 나는 눈의 여신 '찡그린 구름'(Frowny Cloud)에게 기도한다. 이 지역을 지배하는 강수 패턴은 좋은 시즌—눈이 거의 멈추지 않고 쏟아질 때—에는 절대 태양을 볼 수 없도록 보장한다. 다행히도 나는 비타민의 신에게도 기도한다. 귀여운 말 인형 ;)로, 비타민 D3 알약을 공급해 준다.

비록 눈을 사랑하지만, 모든 눈이 우수하고 안전한 것은 아니다. 내가 즐기는 그런 걱정 없는 하드코어 스키 체험에는 특별한 눈이 필요하다. 야간 저풍속과 -5~-10°C의 기온은 필수 조건이다. 이렇게 해야 새눈이 오래된 눈과 효과적으로 결합되어 '바닥 없는 파우더(bottomless powder)' 조건을 만들 수 있다. 낮에는 '우울한 구름'이 특정 파장의 햇빛을 차단해 일부 경사면(예: 양지)이 '햇볕에 익어' 가능한 눈사태를 방지한다. 때로는 '우울한 구름'이 밤새 우리 무모한 스키어들을 외면하기도 합니다. 차갑고 맑은 밤에는 온도 상승 후 다시 냉각된 눈층에 '면상 결정'(facets)이 생성되어 (facets)를 생성하여 지속적인 약층(persistent weak layer)을 형성합니다. 이 현상은 일정 기간 지속되며, 스키어의 무게가 에너지 전달을 유발해 붕괴될 때 치명적인 눈사태를 일으킬 수 있습니다. 경사면에서는 거대한 눈 구덩이를 파고 시간에 따라 내린 다양한 유형의 눈을 분석함으로써 이를 수행합니다. 그러나 이 글이 눈사태 이론에 관한 글이 아니므로, 시장에서 우리가 취하는 접근법은 차트와 역사적 사건이 가격 움직임과 상호작용하는 방식을 연구하는 것입니다. 이 글에서 연구하고자 하는 관계는 다음과 같습니다: 비트코인(Bitcoin), 금(Gold), "스톡스(Stonks)"(나스닥 100 지수를 구성하는 미국 대형 기술주), 그리고 달러 유동성(Dollar Liquidity) 간의 관계. 금 옹호론자(Gold bugs)인 암호화폐 반대자들, 혹은 "장기 보유 주식"을 신봉하는 금융 권력자들(저는 당시 GPA가 낮아 펜실베이니아대 와튼스쿨 시겔 교수의 수업을 듣지 못했습니다)은 비트코인이 2025년 최악의 성과를 보인 주류 자산군이라는 사실에 열광합니다. 이 금 옹호론자들은 암호화폐를 비웃습니다: 비트코인이 기존 질서에 대한 반대의 표로 여겨진다면, 왜 그 성과가 금을 따라잡거나 뛰어넘지 못했는가? 더러운 법정화폐 주식을 파는 자들도 암호화폐를 비웃습니다: 비트코인은 나스닥의 고베타(High beta) 장난감에 불과하지만, 2025년에는 그조차 따라가지 못했습니다. 그렇다면 암호화폐가 어떤 포트폴리오에서 고려할 가치가 있겠는가?

본문은 방대한 '차트 향연'을 제시하며, 이러한 자산들의 동조적 움직임을 설명하기 위해 저의 해설을 덧붙일 것이다. 비트코인의 성과는 완전히 예상 범위 내에 있다고 본다. 이는 법정화폐 유동성, 특히 달러 유동성의 흐름을 따라 하락한 것으로, '미국의 평화(Pax Americana)'라는 신용 충동이 2025년 가장 중요한 동력이었기 때문이다. 금값이 급등한 이유는 가격에 민감하지 않은 주권 국가들이 미 국채 보유를 꺼려 미가 2022년 러시아에 했던 것처럼 그들의 부를 빼앗을까 두려워 미친 듯이 금을 비축하고 있기 때문입니다. 최근 베네수엘라에 대한 '전쟁 행위'는 오히려 각국이 미국 국채 대신 금을 비축하려는 욕구를 강화할 뿐이다. 결국 AI 버블과 그 모든 관련 산업은 사라지지 않을 것이다. 오히려 트럼프 미국 대통령은 AI 관련 모든 분야에 국가 지원을 두 배로 늘려야 한다. 이는 제국 GDP 성장의 최대 기여자이기 때문이다. 이는 달러 창출 속도가 둔화되더라도 나스닥이 계속 상승할 수 있음을 의미한다. 트럼프가 사실상 이를 '국유화'했기 때문이다. 중국 자본시장을 연구하는 분들은 아시겠지만, 주식은 국유화 초기에는 매우 좋은 성과를 내지만 이후 정치적 목표가 자본가의 주주수익률보다 우선시되면서 극도로 부진해진다.

2025년 비트코인, 금, 주식의 가격 움직임이 제 시장 시나리오를 입증한다면, 저는 달러 유동성의 변덕스러움을 계속 주시할 수 있습니다. 독자들에게 상기시키건대, 제 예측은 트럼프가 신용을 주입해 경제를 "미친 듯이 달아오르게 할 것"(run the economy fucking hot)이라는 점입니다. 호황을 누리는 경제는 공화당이 올해 11월 재선에 성공하는 데 도움이 될 것입니다. 달러 신용은 중앙은행 대차대조표 확대, 상업은행의 '전략적 산업' 대출 증가, 그리고 화폐 발행으로 인한 모기지 금리 하락과 함께 확장될 것이다.

이 모든 역사적 분석을 종합해 볼 때, 이는 내가 계속해서 걱정 없이 '눈을 휩쓸며' —즉, 새로 벌어들인 법정화폐를 적극적으로 운용하고 최대 위험 노출을 유지할 수 있다는 뜻일까요? 판단은 여러분에게 맡깁니다.

모든 것을 아우르는 한 장의 그림

시작을 위해, 트럼프 2기 첫 해 동안 비트코인, 금, 나스닥의 수익률을 비교해 보겠습니다. 이 자산들의 성과는 달러 유동성 변화와 어떻게 비교될까요?

본문 후반부에 자세히 설명하겠지만, 가정은 다음과 같습니다: 달러 유동성이 감소하면 이 자산들도 함께 하락해야 합니다. 그러나 금과 주식은 상승했습니다. 비트코인의 성과는 완전히 예상에 부합했습니다. 다음으로, 달러 유동성이 감소하는 상황에서 금과 주식이 우수한 성과를 낸 이유를 설명하겠습니다.

비트코인(빨간색), 금(황금색), 나스닥 100 지수(녹색), 달러 유동성(마젠타색)

반짝이는 모든 것들

나의 암호화폐 여정은 금에서 시작되었습니다. 2010년과 2011년 연방준비제도(Fed)의 양적 완화(QE)가 본격화되면서, 저는 홍콩에서 실물 금화를 구매하기 시작했습니다. 절대 가치로 보면 규모는 미미했지만, 당시 순자산 대비 비율로는 엄청난 금액이었습니다. 결국 포지션 관리에 관한 쓰라린 교훈을 얻었습니다. 2013년부터 ICBIT에서 현물-선물 차익 거래를 시작하기 위해 손실을 감수하고 금화를 매도해 비트코인을 구매해야 했기 때문입니다. 다행히 최종 결과는 괜찮았습니다. 그 후에도 전 세계 금고에 상당량의 실물 금화와 금괴를 보유 중이며, 금과 은 채굴 주식이 제 주식 포트폴리오의 주류를 이루고 있습니다. 독자 여러분은 제가 사토시 나카모토(Lord Satoshi)의 충실한 신봉자라면 왜 금을 보유하냐고 물을 수 있습니다. 저는 금을 보유하는 이유는 우리가 글로벌 트렌드의 초기 단계에 있기 때문입니다: 각국 중앙은행들이 미국 국채를 매도하고 금을 매입하고 있습니다. 또한 국가들은 이제 무역 불균형을 금으로 결제하는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다. 미국의 무역 적자를 분석할 때도 마찬가지입니다. 간단히 말해, 중앙은행이 금을 사들이기 때문에 저도 금을 사는 것입니다. 금은 1만 년의 역사를 지닌 문명의 진정한 화폐입니다. 따라서 주류 중앙은행의 준비금 관리자들이 현재 달러 중심의 법정화폐 금융 체계를 신뢰하지 않는다면, 그들은 저축을 비트코인으로 전환하지 않고 (그리고 실제로) 금을 구매할 것입니다. 금이 전 세계 중앙은행 총 준비금에서 차지하는 비중이 1980년대 수준으로 회복된다면, 금값은 약 12,000달러까지 상승할 것입니다. 이 '공허한 약속' 같은 예측을 믿기 전에, 시각적 증거로 증명해 드리겠습니다.

법정화폐 체계에서 금에 대한 정통적 관점은 그것이 인플레이션 헤지 수단이라는 점이다. 따라서 금은 대략 제국의 '조작 후 CPI 지수'를 따라야 한다. 아래 그래프는 1930년대 이후 금이 대략 해당 지수를 따라왔음을 보여준다. 그러나 2008년 이후, 특히 2022년 이후 가속화된 금 가격 상승 속도는 인플레이션을 훨씬 앞질렀습니다. 금이 곧 저 같은 투기꾼들에게 큰 손실을 안길 거품 상태에 있는 걸까요?

만약 금이 거품 상태라면 소매 투자자들이 대거 유입될 것입니다. 금 거래의 가장 인기 있는 방식은 ETF를 통한 것으로, 그중 GLD가 가장 규모가 큽니다. 소매 투자자들이 금을 대량으로 매수할 때 GLD의 발행 주식 수는 증가합니다. 이 현상을 시간대를 가로질러 비교하기 위해서는 GLD의 발행 주식 수를 실물 금 가격으로 나누어야 합니다. 아래 그림은 이 비율이 상승이 아닌 하락세를 보이고 있음을 보여주며, 이는 진정한 금 투기 열풍이 아직 형성되지 않았음을 의미합니다.

GLD 미국 유통 주식 수를 금 현물 가격으로 나눈 값

소매 투자자들이 금값을 끌어올리지 않았다면, 가격에 무관심한 그 구매자는 누구일까? 전 세계 중앙은행 총재들이다.지난 20년간 두 차례의 중대한 사건이 이 통화 사제들에게 미국 달러는 화장지나 다름없다는 확신을 심어주었다.

2008년, 미국의 금융 거물들은 세계적인 디플레이션 금융 공황을 일으켰다. 1929년과 달리 당시 연방준비제도(Fed)는 신용 붕괴를 방치했다. 이번에는 Fed가 달러 구매력 유지 의무를 저버리고, 특정 대형 금융 참여자들을 '구제'하기 위해 미친 듯이 돈을 찍어냈다. 이는 주권 국가들의 미국 국채와 금 보유량의 정점과 저점을 동시에 상징했다.

2022년, 조 바이든 미국 대통령은 세계 최대 핵무기 보유국이자 최대 원자재 수출국인 러시아가 보유한 미국 국채를 동결해 세계를 충격에 빠뜨렸다. 미국이 러시아의 재산권을 박탈할 수 있다면, 그들은 어떤 약소국이나 자원이 부족한 국가에게도 같은 일을 할 수 있다. 예상대로 다른 국가들은 미국 국채 보유를 통해 몰수 위험을 감수하며 정직하게 자금을 늘릴 수 없게 되었다. 그들은 금 구매를 가속화하기 시작했다. 중앙은행은 가격에 민감하지 않은 금 구매자다. 미국 대통령이 당신의 돈을 훔친다면, 그 가치는 순식간에 제로가 된다. 금이 상대방 위험을 제거해 준다면, 어떤 가격에 구매하든 의미가 있다.

주권 국가들이 이 '야만적 유물'(황금)에 대한 끝없는 욕구를 보이는 궁극적 이유는 순 무역 불균형 정산이 점점 더 금으로 이루어지기 때문입니다. 2025년 12월 미국 무역 적자의 기록적 축소는 금이 진정한 글로벌 준비 통화로서의 지위를 재확립하고 있음을 증명합니다. 미국 순 무역 수지 변화의 100% 이상은 금 수출 덕분입니다.

미국 상무부가 목요일 발표한 자료에 따르면, 상품 수출과 수입 간의 격차는 전월 대비 11% 축소된 528억 달러를 기록했다. 이는 적자가 2020년 6월 이후 최소 수준으로 줄어든 것을 의미한다. 8월부터 10월까지 수출은 3% 증가한 2893억 달러를 기록했으며, 이는 주로 비통화성 상품인 금 수출 증가에 기인한다.

—— 출처: 파이낸셜타임스(FT)

금의 흐름:미국은 금을 스위스로 수출하고, 스위스는 이를 정제하여 다른 규격으로 재주조한 후 다른 국가로 운송합니다. 아래 그림은 주로 중국, 인도 및 기타 실물 상품 제조 또는 원자재 수출을 하는 신흥 경제국들이 이 금을 구매했음을 보여줍니다. 실물 '상품'은 결국 미국으로 유입되며, 황금은 세계에서 생산성이 더 높은 지역으로 이동합니다. 여기서 말하는 생산성이란 관료적 보고서를 작성하는 데 능숙한 지역이 아니라, 에너지 및 기타 핵심 산업 원자재를 수출하고 민간 부문이 철강 생산이나 희토류 정제 같은 실질적 물품을 창출하는 지역을 의미합니다.

달러 유동성이 감소할 때 금값이 오르는 것은 주권 국가들이 글로벌 금본위제 복귀를 가속화하고 있기 때문이다.

장기(Long Duration)는 유동성을 사랑한다

모든 시대에는 급성장하는 기술주가 존재한다. 1920년대 미국의 호황기에는 RCA (라디오 제조사)가 당시 인기 기술주였다. 1960~70년대에는 신형 메인프레임을 생산한 IBM이 그 자리를 차지했다. 오늘날에는 AI 슈퍼컴퓨팅 서비스 제공업체와 반도체 제조사가 정점에 있다.

인간은 타고난 낙관주의자다. 우리는 화려한 미래를 예측하는 것을 좋아한다: 기술 기업의 오늘날 지출이 사회 유토피아를 창조할 것이라고. 이러한 기업의 지분을 보유함으로써 미래를 소유하게 된 행운의 소유자들에게 부는 하늘에서 떨어질 것이다. 투자자들의 머릿속에 이러한 확실한 미래를 그려내기 위해 기업들은 돈을 태우고 부채를 진다. 유동성이 풍부할 때 미래에 베팅하는 것은 쉽습니다. 미래에는 풍부한 현금 흐름이 이 용감한 기업가들에게 돌아갈 것이기 때문입니다. 따라서 투자자들은 오늘날 가치 없는 현금을 낭비하며 기술주 매수에 열중합니다. 이는 미래에 더 큰 현금 흐름을 소유할 기회를 얻기 위함이며, 이로 인해 주가수익비율(PER)이 상승합니다. 따라서 기술 성장주는 유동성 과잉 시기에 지수적으로 성장합니다.

비트코인은 화폐 기술입니다. 이 기술의 가치는 오직 법정화폐의 가치 하락 정도에 비례합니다. 비잔틴 장애 허용을 구현한 탈중앙화 블록체인은 위대한 발명품으로, 그 자체만으로도 비트코인의 가치를 0보다 크게 보장합니다. 그러나 비트코인 가치를 10만 달러에 근접하게 하려면 지속적인 법정화폐의 가치 하락이 필요합니다. 비트코인의 점진적 상승은 2008년 글로벌 금융위기 이후 달러 공급의 폭발적 증가에서 직접적으로 비롯되었습니다.

따라서 나는 말한다:

달러 유동성이 증가할 때, 비트코인과 나스닥 지수는 상승한다.

이 말의 유일한 문제는 최근 비트코인 가격과 나스닥의 이탈 현상입니다.

제 해석은 다음과 같습니다: 나스닥이 2025년 달러 유동성 감소에도 불구하고 조정되지 않은 이유는 AI가 중국과 미국에 의해 동시에 '국유화'되었기 때문입니다.

AI 분야의 기술 거물들은 세계 두 강대국의 지도자들에게 'AI가 모든 문제를 해결한다'는 생각을 주입했습니다. AI는 노동 비용을 제로로 낮추고, 암을 치료하며, 생산성을 높이고, 창의성을 민주화하며, 무엇보다도 세계 군사 지배를 실현할 것입니다. 따라서 어느 국가가 AI 경쟁에서 '승리'하든(그리고 '승리'에 대한 명확한 정의는 없습니다), 그 국가가 세계를 지배할 것입니다. 중국은 오래전부터 이 기술적 미래를 받아들였으며, 이는 그들의 5개년 계획과 완벽히 부합합니다. 중국 주식 투자자들은 정부 저리 대출의 혜택을 받을 산업과 종목을 가려내기 위해 매번 5개년 계획을 꼼꼼히 분석한다. 미국에서는 이런 분석이 시대적 신조다. 산업 정책은 트럼프에게 AI와 같다. 트럼프는 AI라는 약을 삼켰고, 이제 'AI 경쟁에서 승리하기'는 그의 경제 공약의 일부가 되었다. 미국 정부는 사실상 '승리'와 연관된 것으로 간주되는 모든 요소를 국유화했다. 행정 명령과 정부 투자를 통해 트럼프는 자유 시장 신호를 무디게 하여 자본(실제 자기자본이익률과 무관하게)이 AI 관련 분야로 쏟아지게 하고 있다. 이것이 바로 나스닥이 2025년 비트코인과 달러 유동성 감소와 디커플링되는 이유다. " alt="FxSeMupZT09EyKa01W1hzzJgsVJdOPvrJizl4rSq.png">

거품이 있든 없든, 'AI 경쟁에서 승리하기' 위한 지출 증가가 미국 경제를 견인하고 있다. 트럼프는 선거 운동 당시 경제의 강력한 성장을 약속했기 때문에, 비록 몇 년 후 돌아보면 이러한 지출의 수익률이 자본 비용보다 낮다는 것을 발견하더라도 지금 멈출 수 없습니다.

미국 기술 투자자들은 꿈이 현실이 되는 것을 경계해야 합니다. "AI에서 승리하기"를 목표로 하는 미국의 산업 정책은 자본을 고갈시키는 최상의 방법이다. 트럼프(또는 후임자)의 정치적 목표는 전략적 기업 주주로 간주되는 최선의 이익에서 벗어날 것이다. 이는 중국 주식 투자자들이 고통을 겪으며 배운 교훈이다. 공자는 "옛것을 되새겨 새것을 안다"고 말했다. 나스닥의 성과는 이 교훈이 아직 내면화되지 않았음을 분명히 보여준다.

50 미만의 수치는 경제 위축을 나타냅니다. GDP 증가가 제조업 회복으로 이어지지 않았습니다.

트럼프가 백인 노동자들을 위해 일한다고 생각했나요? 아니요, 짐, 클린턴 대통령이 당신의 일자리를 중국에 팔아넘겼고, 트럼프가 공장을 되찾았지만, 이제 작업장에는 일론 머스크의 AI 로봇 팔이 가득합니다. 미안하지만, 당신은 또 속았어요. 하지만 미국 이민세관단속국(ICE)에서 사람을 뽑고 있답니다!

이 차트들은 나스닥의 상승이 미국 정부의 지원에 의해 이루어졌음을 분명히 보여줍니다. 따라서 AI 산업은 전체 달러 신용 증가가 부진하거나 위축되더라도 필요한 자본을 모두 확보할 것이다. 그래서 나스닥은 2025년 내 달러 유동성 지수에서 벗어나 비트코인보다 우수한 성과를 낼 것이다. 나는 AI 버블이 터질 준비가 되었다고 믿지 않는다. 이러한 초월적 성과는 더 이상 그렇지 않을 때까지, 또는 가장 가능성이 높은 시나리오인 2026년 민주당이 폴리마켓(Polymarket)이 예측한 대로 하원을 장악하고 2028년 대통령직을 차지할 때까지 글로벌 자본시장의 특징이 될 것입니다. 공화당이 <제트슨 가족>(Jetsons, 미래지향적) 정당이라면, 민주당은 <플린스톤 가족>(Flintstones, 보수적) 정당입니다.

금과 나스닥 지수가 강세를 보인다면, 비트코인은 어떻게 다시 활기를 되찾을 수 있을까? 이를 위해서는 달러 유동성이 확대되어야 한다. 분명히 저는 이런 상황이 2026년에 발생할 것이라고 믿습니다. 따라서 구체적인 방법을 살펴보겠습니다.

열기를 더하자

본문 초반에 언급했듯이, 올해 달러 유동성 급증을 뒷받침하는 세 가지 기둥은 다음과 같습니다:

1. 연방준비제도(Fed)의 자산대차대조표는 화폐 발행으로 인해 증가할 것이다.

2. 상업은행들은 전략적 산업에 대출을 제공할 것이다.

3. 주택담보대출 금리는 화폐 발행으로 인해 하락할 것이다.

위 그림에서 볼 수 있듯이, 연방준비제도의 대차대조표는 2025년 양적 긴축(QT)으로 인해 감소했습니다. (QT)로 인해 감소했습니다. QT는 12월에 종료되었으며, 해당 회의에서 연준은 '준비금 관리 매입(Reserve Management Purchases, RMP)'이라는 최신 양적 완화 프로그램을 시작했습니다. 저는 이전 글에서 RMP에 대해 자세히 논의한 바 있습니다. 차트는 대차대조표가 12월에 바닥을 찍었음을 명확히 보여줍니다. RMP는 최소 월 400억 달러를 유입시킵니다. 미국 정부 지원에 더 많은 자금이 필요해짐에 따라 RMP의 매입 규모는 증가할 것입니다. " alt="l4yxc1Qhj1EuSGLqh1VDuCFlVd35Vv8mhlKYTmgy.png">

위 차트는 연방준비제도(Fed)가 발표한 미국 은행 시스템 대출 증가 주간 지표인 '기타 예금 및 부채(ODL)'를 나타냅니다. 레이시 헌트(Lacy Hunt)의 글을 읽고 이 지표에 주목하게 되었습니다. 2025년 4분기부터 은행들은 더 많은 대출을 실행했습니다. 은행이 대출을 실행할 때 예금을 창출함으로써 사실상 화폐를 창조하는 것입니다. JP모건(JP Morgan)과 같은 은행들은 미국 정부의 지원을 받는 기업에 직접 대출하는 것을 기꺼이 합니다. JP모건은 이를 위해 1.5조 달러 규모의 대출 한도를 마련했습니다. 절차는 다음과 같습니다: 미국 정부가 기업에 지분 투자를 하거나 구매 보증 계약을 제공하면, 해당 기업은 JP모건이나 다른 대형 상업은행에 대출을 신청해 생산을 확대합니다. 정부의 지원은 보증 요구를 통해 부도 위험을 낮추므로, 은행은 전략적 산업에 자금을 조달하기 위해 기꺼이 화폐를 창출합니다. 이것이 바로 중국의 방식입니다. 신용 창출이 중앙은행에서 상업은행 시스템으로 이전되면서, 적어도 초기에는 통화 승수가 훨씬 높아집니다. 이는 추세보다 높은 명목 GDP 성장을 창출합니다.

미국은 군사력을 계속 과시할 것이며, 이를 위해서는 상업은행 시스템이 대량살상무기 생산을 지원해야 합니다. 바로 이 때문에 은행 신용 증가가 2026년에 구조적 상승을 누릴 것입니다.

트럼프는 부동산 사업가다. 그는 부동산 건설 자금을 조달하는 방법을 알고 있습니다. '아우구스투스' 트럼프의 최근 발언은 정부 지원 기관인 패니 매이와 프레디 맥이 대차대조표상의 자본을 활용해 2000억 달러 규모의 모기지 담보 증권(MBS)을 매입해야 한다는 것입니다. 이는 달러 유동성 증가를 의미한다. 트럼프 명령 이전까지 이 자본은 두 기관의 장부에 유휴 상태로 남아 있었기 때문이다. 이 명령이 성공한다면, 트럼프는 여기서 멈추지 않을 것이다. 모기지 금리 인하를 통해 주택 시장을 활성화하면 많은 미국인들이 주택 자산 가치 상승분을 담보로 대출을 받을 수 있게 될 것이다. 이러한 부의 효과는 선거일에 99%의 국민이 긍정적인 감정을 느끼고 공화당에 투표하도록 할 것이다. 무엇보다도 우리 같은 위험자산 보유자들에게는 금융 장식품을 구매할 수 있는 더 많은 신용을 창출해 낼 것이다. alt="TMdSBFZvJ1fuxSnC3wvotMxacd8vIcV6h0nTFIVG.png">

비트코인과 달러 유동성은 거의 동시에 바닥을 쳤습니다. 위에서 언급한 이유로 달러 유동성이 급증함에 따라 비트코인도 곧 뒤따를 것입니다. 2025년 비트코인의 부진한 성과를 잊으세요; 당시 유동성은 우리의 암호화폐 포트폴리오를 지지하지 않았습니다. 하지만 비트코인의 2025년 성과에서 잘못된 결론을 내리지 마세요. 이는 여전히 유동성의 이야기입니다.

거래 전략

저는 "도박꾼" 투기꾼(degen speculator)입니다. 비록 제 펀드 Maelstrom이 거의 풀 포지션 상태이지만, 하지만 더 많은 위험을 추가하고 싶다는 생각이다. 달러 유동성 증가에 대한 확신이 매우 크기 때문이다. 따라서 MicroStrategy(MSTR)와 Metaplanet(3350 JT)에 대한 롱 포지션을 구축해 영구 선물이나 옵션을 거래하지 않고도 비트코인 레버리지 노출을 확보했다.

저는 이 두 자산의 가격을 각각 비트코인 가격으로 나누었습니다. 현재 이 자산들은 지난 2년간의 저점 범위 내에 있으며, 2025년 중반 고점 대비 크게 하락한 상태입니다. 비트코인이 11만 달러를 회복한다면, 투자자들은 이러한 도구를 통해 비트코인을 매수하려는 충동을 느낄 것입니다. 해당 기업들의 자본 구조에 내재된 레버리지를 고려할 때, 상승 과정에서 비트코인보다 우수한 성과를 보일 것입니다.

다른 소식으로는, 저희는 Zcash 포지션을 계속해서 늘리고 있습니다. ECC 개발자의 이탈은 약세 신호가 아닙니다. 저는 그들이 자체 영리 기업에서 더 우수하고 영향력 있는 제품을 선보일 것이라 확신합니다. 약세장에서 할인된 ZEC를 매수할 기회를 얻어 매우 감사하게 생각합니다. 앞으로 나아가고, 높이 치솟으라, 도박꾼들아. 조심하라, 위험한 세상이다. 평화가 함께하길, '우울한 구름'께 온 마음을 다해 찬양을.