코인베이스: BTC 반감기 이후 비트코인 L2 생태계 전망

출처:코인베이스, Five Baht, Golden Finance 편집

요약:

• 2024년 비트코인 반감기, 4월 20일 고정 블록으로 시행됩니다. 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소합니다.

• 룬 기반 거래 수수료의 증가와 2024년 1분기 BTC의 상승이 지속적인 네트워크 산술은 한동안 계속 성장할 것입니다.

• 한편, 비트코인 레이어 2(L2) 생태계는 계속해서 확장되고 있으며, 앞으로 몇 달 안에 여러 마스터 네트워크를 출시할 계획입니다. 아직 많은 기술 및 투명성 과제가 남아 있지만, 이것은 비트코인의 판도를 바꿀 수 있는 기회가 될 수 있습니다.

시장 인사이트

2024년 비트코인 반감기가 4월 20일에 시행되어 고정 블록 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소하고 비트코인의 일일 인플레이션이 6천만 달러에서 3천만 달러(67,000 BTC)로 낮췄습니다. 동시에, 비트코인에 룬(Ordinals 및 BRC-20 프로토콜의 대안)이 출시되면서 블록 공간에 대한 수요가 급증했습니다. 4월 20일 거래 수수료로 총 1,257 BTC가 지출되었으며, 이는 2017년 12월 22일에 지출된 1,495 BTC에 이어 두 번째로 높은 수치입니다. 미국 달러 기준으로 4월 20일의 총 거래 수수료는 8,100만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

블록 보상 감소로 인해 채굴자의 수익성과 지속 가능한 산술적 성장에 대한 불확실성이 존재하지만, 2024년 1분기 BTC의 상승과 함께 가변 거래 수수료의 상대적 증가가 네트워크 산술적 성장을 지원할 수 있다고 믿습니다. 단기 및 중기 지속적인 성장 . 반감기 이후 거래 수수료는 이미 채굴자 총 수익의 35~45%를 차지하며, 첫날에는 75%까지 치솟았습니다. 이는 2023년 5월과 2023년 12월에 오디널스 수수료가 급등했던 이전 상황을 반영합니다.

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2024년 1월 30일 비트코인 채굴자에 대한 보고서(43,000 BTC로 발행)가 발표된 이후, BTC는 약 50% 상승했습니다. 동시에 비트코인의 네트워크 해시 속도는 약 10%(~560EH/s에서 ~630EH/s로) 증가하는데 그쳤습니다. 저희의 계산에 따르면 현재 네트워크 해시레이트인 ~630EH/s는 네트워크의 이론적 최대 해시레이트의 11%에 불과하며, 지난 반감기 및 최근 약세장에서 관찰된 소프트 캡 25%보다 훨씬 낮은 수치입니다.

룬 중심의 활동이 진정되고 거래 수수료가 채굴자 총 수익의 5%로 돌아온다고 해도(이전 오디날로 인한 수요 급증 이후 1~2개월이 지난 후처럼) 네트워크는 현재 비트코인 가격에서 이론적 최대 해시율의 17%만 달성할 수 있게 될 것입니다. 이론적 최대 해시 비율의 17%. 이는 다른 모든 조건이 동일하다면 채굴자들이 계속해서 해시 비율을 수익성 있게 높일 수 있음을 시사합니다. 실제로 현존하는 가장 진보된 채굴기인 비트메인의 앤트마이너 S21은 이미 매진되었으며, 채굴 효율을 17.5에서 15 J/TH로 더욱 향상시킨 차세대 머신인 S21 프로는 2024년 3분기에 출시될 예정입니다.

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더 넓게 보면, 비트코인 레이어 2(L2) 생태계도 계속 확장되고 있으며, 앞으로 몇 달 안에 여러 마스터 네트워크가 출시될 것으로 예상됩니다. 이는 비트코인 거래의 또 다른 수요원이 될 수 있으며, 특히 기본 레이어에서 발행된 룬이나 BRC-20이 이러한 L2에서 널리 사용될 경우 더욱 그러합니다. 네이티브 BTC 자산을 활용하지 않으면, 한 비트코인 L2에서 발행된 자산이 다른 비트코인 L2로 어떻게 정식으로 연결될지 불분명합니다. 예를 들어 이더의 경우, 스테이블코인부터 탈중앙 금융 거버넌스 토큰까지 L2에 있는 많은 토큰이 브리징 이전에 이더 베이스레이어에서 발행되었습니다. 유니스왑, 메이커, 에이브와 같은 주요 탈중앙 금융 프로토콜의 거버넌스와 핵심 기능도 여전히 메인 이더 네트워크에 존재합니다.

그러나 비트코인은 이더와 동일한 기본 스마트 콘트랙트 기능이 없기 때문에 생태계가 베이스레이어에 유사하게 고정되지 않을 수 있습니다. 이로 인해 이더 L2보다 비트코인 L2 간 유동성이 더 파편화될 수 있습니다. 비트코인의 스마트 콘트랙트(또는 충분히 유연한 운영 코드)의 부족은 L2 보안 구현에 더 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 몇 가지 예외를 제외하고, 핵심 롤업 속성(예: 베이스 레이어를 통한 트랜잭션 강제 포함 기능)은 비트코인 L2로 분류된 많은 체인 아키텍처에서 불가능한 것으로 보입니다.

비트코인 생태계에서 "L2"라는 용어가 비교적 느슨하게 사용된다는 사실은 L2라고 표시된 많은 네트워크가 실제로는 이더리움 커뮤니티에서 일반적으로 사이드체인으로 이해하는 것에 더 가깝다는 것을 의미합니다. 이러한 광범위한 분류는 사용자가 체인 간에 다양한 보안 절충을 하기가 더 어려워질 수 있으며, 특히 현재 비트코인 L2의 L2BEAT와 같은 커뮤니티 주도의 투명성 소스가 부족하기 때문입니다. 브리지는 역사적으로 가장 큰 해킹 공격의 대상이 되어 왔으며, 비트코인 L2 설계의 비교적 초기 특성으로 인해 브리지는 시도하기에 위험이 전혀 없는 것과는 거리가 멀습니다.

그러나 기술적 어려움에도 불구하고, 라이트닝 네트워크 용량과 이더리움의 WBTC 수준이 정체된 현 시점에서 비트코인 L2는 이 분야에서 흥미롭고 중요한 발전을 의미한다고 생각합니다(그림 3 참조). 그동안 다른 체인에서 새로운 사용 사례와 기타 혁신이 등장하고, WBTC가 탈중앙 금융의 주요 액세스 수단으로, 라이트닝 네트워크가 저 수수료 거래의 주요 수단으로 자리 잡으면서 BTC 보유자들은 크게 소외되어 왔습니다.

오디날, BRC-20, 그리고 이번 룬의 등장과 열기는 BTC 보유자들이 온체인에서 BTC로 더 많은 일을 하려는 실제 수요가 있다는 것을 시사합니다. 단순히 "보유"하는 것이 아니라 체인에서 더 많은 일을 하길 원합니다. 이러한 솔루션에 대한 광범위한 관심은 보다 완전한 컴퓨팅 환경의 일부로 보유 자산을 활용하고자 하는 비트코인 커뮤니티의 열망을 반영한다고 생각합니다. 중요한 것은 이러한 발전이 온체인 자본의 가장 큰 원천인 비트코인에 디파이와 기타 블록체인의 발전 가능성을 더욱 열어줄 수 있다는 점입니다. 다만, 보안과 설계의 장단점이 명확해짐에 따라 장기적인 리더가 명확하게 등장하기까지는 몇 달이 더 걸릴 것으로 예상됩니다.

암호화폐와 전통 금융

코인베이스 인사이트

기대했던 비트코인 반감기는 가격 움직임에 거의 영향을 미치지 않았습니다. 반감기 이벤트가 시작되기 전에 비트코인 포지션의 일부 리스크가 감소했지만, 우려했던 매도세가 현실화되지는 않았습니다. 이는 기대감이 사라졌기 때문이라고 생각합니다. 펀딩 금리가 연중 최저 수준으로 떨어지면서 매수 포지션이 줄어든 것으로 보입니다. ETF 자금 유입도 둔화되어 지난 한 주 동안 2,800만 달러만 유입되었습니다. 트레이더들은 시장이 낮은 거래량으로 현재 수준을 유지할 수 있을지 지켜보고 있습니다. 만약 가능하다면 이는 늦봄과 초여름으로 향하는 건설적인 신호로 볼 수 있습니다.

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