코인 메트릭스: dYdX 내부 분석

저자: Tanay Ved 출처: 코인 메트릭스, 골든 파이낸스 번역

주요 요점

• DYDX 토큰은 거버넌스, 서약을 통한 체인 보안, DYDX 표시 보상을 통한 거래 행동 인센티브 등 dYdX 생태계에서 중심적인 역할을 합니다.

• dYdX의 마켓플레이스 상장 수는 빠르게 확장되고 있으며, 현재 우량 자산과 신흥 토큰을 아우르는 267개의 무기한 계약 시장을 포괄하고 있습니다.

• 오픈 포지션은 2분기에 2억 달러로 증가했으며, 비트코인과 이더리움 시장이 80%와 거래량의 대부분을 차지했습니다.

• dYdX의 유동성은 여전히 깊지만 중앙화된 플랫폼보다 변동성이 커서 시장 조성 모델과 사용자 행동에서 차이를 보이고 있습니다.

소개

암호 파생상품 시장의 관심이 계속 증가하고 있으며 무기한 계약은 가장 인기 있는 거래 수단 중 하나가 되고 있습니다. .

만기 시 인도할 필요 없이 암호화폐 자산에 지속적으로 노출되는 무기한 계약은 성숙한 시장 메커니즘과 우수한 유동성으로 인해 중앙화된 거래소(CEX)와 탈중앙화된 거래소(DEX) 사용자에게 투기와 헤지 모두에 중요한 도구가 되고 있습니다.

오늘날 비트코인 무기한 계약의 주간 거래량만 650억 달러를 넘어서며 현물 및 옵션 시장을 훨씬 능가하고 있습니다. 코인베이스와 로빈후드는 최근 무기한 계약 상품을 출시했고, 주요 거래소들도 시장 점유율을 놓고 경쟁을 벌이고 있는 등 경쟁이 치열해지고 있습니다.

온체인 오더북 채택이 증가함에 따라 온체인 거래소의 전용 인프라를 구축하여 중앙화된 거래소의 성능에 맞추는 동시에 온체인 시스템의 투명성과 자체 호스팅 이점을 유지하고 있습니다. dYdX는 이러한 추세의 선구자로, 영구 계약 거래를 위해 특별히 설계된 앱 체인을 출시했습니다.

이 글은 dYdX에 대한 이전 보도를 바탕으로 DYDX 토큰의 진화하는 역할, 거래소의 시장 확장, 최근 거래량, 유동성 및 펀딩 비율의 역학 관계에 대한 추가 인사이트를 제공합니다.

DYDX 토큰의 역할

dYdX가 독립 레이어 1 블록체인으로 이전하면서 dYdX는 무기한 계약 거래를 위한 탈중앙화된 특수 목적 블록체인이 되었습니다. 무기한 계약 거래.

이 아키텍처는 오프체인 오더북 및 집계 엔진과 온체인 결제를 결합하여 탈중앙화 거래소의 투명성과 자체 호스팅 특성을 유지하면서 높은 처리량을 제공합니다.

DYDX 토큰은 이더리움 기반 유틸리티 토큰으로 시작하여 코스모스 생태계 내 dYdX 체인의 고유 자산으로 발전했습니다. 핵심 기능에는 거버넌스, 지분 위임을 통한 네트워크 보안, 거래 인센티브 조정이 포함됩니다.

거버넌스: 거버넌스 토큰으로서 DYDX 보유자는 프로토콜 소프트웨어 업그레이드, 수수료 조정, 시장 추가 및 재무 지출과 같은 문제에 대한 투표권을 얻기 위해 검증자에게 토큰을 위임할 수 있습니다. 무엇보다도 국고 지출에 대해 투표권을 행사할 수 있습니다. 의결권은 서약 수에 비례합니다.

서약: DYDX는 위임지분증명(DPoS) 메커니즘을 통해 체인을 보호합니다. 위임자와 검증자는 프로토콜의 거래 수수료(USDC로 표시됨)로부터 보상을 받기 위해 DYDX를 서약합니다.

거래 보상/인센티브: 거래하는 사용자는 자신이 지불한 순 거래 수수료(USDC)에 따라 거래 수수료의 최대 90%까지 DYDX 거래에 대한 보상을 받습니다.

이 모델은 DYDX를 단순한 거버넌스 토큰에서 검증자와 트레이더의 행동을 프로토콜 성장과 긴밀하게 연계하는 핵심 자산으로 전환하여 체인 운영에 핵심적인 역할을 합니다.

6월 29일 현재 DYDX의 가격은 약 0.54달러이며 시가총액은 약 4억 달러에 달합니다. DYDX의 가격과 시가총액은 시장 활동의 급등락에 따라 변동했으며, 올해 3월에는 최고가인 4.30달러를 기록했습니다.

그러나 가격은 2025년 후반에 하락했지만 시가총액은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 이는 유통되는 토큰 수가 증가했음을 나타냅니다. 기준 가격 대비 예상 시가총액 비율로 측정한 결과, 2026년 7월 최대 공급 한도인 10억 토큰에 도달하기 위한 지속적인 잠금 해제를 반영하여 DYDX 공급량은 약 7억 8천만 토큰으로 증가했습니다.

DYDX는 중앙화된 거래소(예: 바이낸스, OKX, 후오비)와 탈중앙화된 거래소에서 계속 거래되고 있으며, 대부분의 현물 거래량이 이러한 주류 거래소에 집중되어 있습니다. 현물 거래량은 주기적으로 급증하며, 보통 프로토콜 업그레이드와 시장 변동성이 확대되는 시기와 일치합니다.

dYdX의 시장 대기 주문 및 다양성

영구계약 DEX의 핵심 강점 중 하나는 다양한 시장과 이에 대한 접근 용이성입니다. dYdX는 시장을 빠르게 온라인화하여 대형주 토큰부터 신흥 롱테일 자산까지 다양한 암호화폐 자산에 접근할 수 있게 해줍니다. 2025년 6월 30일 현재 dYdX는 267개의 무기한 계약 시장을 지원하며, 이는 이전 127개 시장보다 크게 늘어난 수치입니다.

2024년 말 '즉시 시장 상장' 기능을 도입한 'dYdX 무제한' 기능 출시가 이러한 성장에 박차를 가하고 있습니다( 2024년 말에 출시되는 dYdX 무제한 기능은 누구나 거버넌스 승인 없이 모든 자산에 대해 즉시 영구 계약을 생성하고 거래할 수 있는 인스턴트 마켓 리스팅을 도입합니다. 동시에 dYdX는 출시 첫날 새로운 시장에 유동성을 공급하기 위해 사용자가 USDC를 예치할 수 있는 새로운 메인 USDC 유동성 풀인 "메가볼트"도 함께 출시했습니다. 최근 오픈한 신규 시장으로는 SRYUP-USD, FLR-USD, DAI-USD가 있으며, 6월 말까지 대기 주문 연장이 계속됩니다.

빠른 출시 속도 외에도 dYdX의 시장 범위는 매우 다양하여 레이어 1 토큰, DeFi 토큰, 메모코인. 그리고 인공지능(AI) 등 다양한 테마 카테고리가 있습니다. 이러한 다양성 덕분에 트레이더는 새로운 내러티브와 세그먼트에 대한 자신의 견해를 적시에 표현할 수 있으며, 거래 프로세스는 승인이나 출시 절차가 오래 걸리는 중앙화된 거래소보다 상대적으로 마찰이 적고 유연합니다.

거래량 및 오픈 포지션 동향

비트코인과 이더리움 시장은 계속해서 dYdX에서 거래 활동을 지배하며 2025년 2분기의 일일 일일 무기한 계약 거래량의 대부분을 차지했습니다. 이 두 자산의 미결 포지션도 dYdX에서 80%(약 1억 6,300만 달러)에 달해 '기타' 자산의 비중이 잠시 증가했던 1분기 말의 66%(9,300만 달러)에서 증가했습니다.

롱테일 시장의 수는 계속 증가하고 있지만, 대부분의 롱테일 시장의 거래량은 여전히 제한적이며 지속적인 활동보다는 단기적 또는 주기적으로 거래량이 급증하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 유동성이 가장 높은 핵심 시장에 dYdX 사용이 여전히 집중되어 있음을 시사합니다.

자금 조달 금리 및 유동성 조건

시장가 범위와 오픈 포지션은 이야기의 일부일 뿐입니다. dYdX와 같은 무기한 계약 거래소의 경우 유동성은 효율적인 거래와 슬리피지 감소를 위한 핵심 지표입니다. 시장 품질과 거래 가능성을 평가하기 위해서는 dYdX의 유동성 프로필과 다른 거래소와 비교한 자금 조달 비율을 분석해야 합니다.

아래 차트에 표시된 BTC-USD 주문장 데이터는 3월부터 5월 초까지 중간 가격의 ±2% 이내에서 대기 중인 주문의 누적 매수/매도 깊이를 보여줍니다. dYdX의 심도 프로필은 중앙화된 거래소보다 훨씬 더 변동성이 크며, 매수자와 매도자 모두 심도에서 극적인 위상 변화가 있습니다. 이는 dYdX의 메가볼트가 제공하는 수동적인 유동성과 시장 상황에 따라 발생하는 보다 적극적인 시장 조성 활동에서 비롯된 것일 수 있습니다.

이에 비해 코인베이스 인터내셔널의 BTC 무기한 계약 시장은 전반적인 깊이는 낮지만 중간 지점에 가까운 유동성 분포가 더 안정적입니다. 중간 가격 근처에서 유동성 분포가 더 안정적입니다. 이러한 플랫폼 간 차이는 시장 구조와 참여자 행동의 차이를 드러내며, 이는 플랫폼 전반의 유동성 품질을 평가할 때 고려해야 할 중요한 요소입니다.

펀딩 비율은 무기한 계약의 가격을 현물 가격에 고정하는 핵심 메커니즘입니다. dYdX에서 BTC의 펀딩 비율은 바이낸스나 OKX보다 더 큰 변동성을 보이며 마이너스 영역에 더 자주 떨어집니다. 이는 dYdX에 주기적인 숏 포지션 압박이 있거나 참여자 행동의 구조적 차이가 있음을 시사합니다. 이러한 펀딩 비율의 차이는 또한 CEX와 DEX 간의 차익거래 기회를 의미할 수도 있습니다.

결론

무기한 계약이 암호화폐 시장에서 가장 활발하게 거래되는 상품이 되면서 그 영향력이 계속 커지고 있는 가운데, dYdX는 이러한 성장을 지원하는 선도적인 온체인 플랫폼 중 하나가 되었습니다. 지난 한 해 동안 dYdX는 새로운 시장의 지속적인 라이브 출시로 인해 오픈 포지션이 꾸준히 증가했으며, 주로 BTC와 ETH에 집중된 거래 활동으로 꾸준한 거래량을 유지했습니다.

고성능 거래 경험과 온체인 투명성 및 다양한 시장에 대한 접근성을 결합함으로써 dYdX는 온체인 파생상품 인프라의 미래를 형성하는 데 중심적인 역할을 계속하고 있습니다.