연준의 금리 인하는 예견된 결론 이번 회의는 정치적 스트레스 테스트에 가깝습니다.

저자: Zhu Yu, Golden Ten Data

이번 주 연방준비제도 정책 회의는 몇 년 만에 가장 논쟁적인 회의가 될 것으로 예상됩니다. 2026년 미국 통화정책에 대한 논쟁이 어디로 향할지 알아보기 위한 금융시장의 스트레스 테스트에 가깝습니다.

회의를 앞두고 시장은 연준이 금리를 인하할 것이라고 거의 확신하고 있지만, 정책 결정을 담당하는 연방공개시장위원회(FOMC)가 수년 만에 가장 분열적인 시기를 겪고 있습니다.

43일간의 기록적인 미국 정부 셧다운, 연준 관계자들의 상반된 신호, 트럼프 행정부의 지속적인 금리 인하 압력으로 인해 분석할 데이터가 거의 없는 상황에서 회의 직전 몇 주간은 투자자들에게 스트레스로 다가왔습니다.

연준의 기준금리가 3.50%~3.75% 범위로 25bp 인하될 것이라는 시장 기대치는 최근 윌리엄스 뉴욕 연준 총재가 '보험 정책 인하'를 지지함에 따라 지난 3주 동안 30%에서 87%로 상승했습니다.

모건 스탠리, JP 모건, 뱅크 오브 아메리카 등 투자은행들은 12월 9~10일 회의에서 금리 인하 전망을 수정하는 등 반응했습니다.

그러나 분석가들은 FOMC 위원 12명 중 최대 5명이 반대할 것으로 예상하고 있으며, 연준이 점점 더 정치화되고 있다는 시장의 관측을 더욱 강화할 것으로 전망하고 있습니다.

정책위원회는 2019년 이후 단일 회의에서 세 명 이상의 반대표가 나온 적이 없으며, 1990년 이후 단 9번밖에 발생하지 않았습니다. 분석가들은 현재 분열적인 상황이 계속될 것으로 예상하고 있습니다.

스코틀랜드의 장기 전용 투자 운용사인 베일리 기포드(Baillie Gifford)의 글로벌 채권 책임자 샐리 그레이그는 "더 많은 분열을 볼수록, 그리고 그것이 더 많이 공개될수록 연준이 얼마나 더 기꺼이 더 정치화<강한>. 이는 연준이 자신의 안위를 위해 얼마나 '매파보다 비둘기를 선호하는' 경향이 있는지에 대한 의문을 제기합니다. 일자리를 잃을지도 모른다는 두려움은 얼마나 클까요? "

트럼프가 지명했던 7명의 연준 이사 후보들은 비둘기파 성향이었습니다. 내년 제롬 파월 연준 의장의 후임으로 유력한 그의 경제 고문인 케빈 해셋은 금리 인하를 요구했습니다. 지난 9월 연준 이사회의 공석을 채운 또 다른 트럼프 경제 고문인 스티븐 미란은 더 큰 폭의 금리 인하를 추진하고 있습니다.

그러나 슈미드 캔자스시티 연은 총재, 무살렘 세인트루이스 연은 총재, 제퍼슨 연준 부의장 등 다른 FOMC 위원들도 금리 동결을 선호한다는 입장을 분명히 밝혔습니다.

윌리엄스는 일반적으로 중립적인 인사로 여겨지지만, 10월 파월이 12월 금리 인하는 "아직 결정된 것이 아니다"라고 말한 후 몇 주 동안 윌리엄스는 12월 금리 인하에 대해 분명하게 비둘기파적인 태도를 보였습니다. 태도를 보이자 더 많은 투자자들이 정치적 압력에 대해 불안감을 느끼기 시작했습니다.

파월의 후임에 집중

스탠다드 차타드 은행의 애널리스트인 스티브 잉글랜더와 존 잉글랜더는 무엇을 기대해야 할지 잘 모르겠다고 말했습니다. 잉글랜더)와 존 데이비스(존 데이비스)는 이번 주 연준이 이번 주 금리를 인하하고 내년 1월에도 동결할 것임을 암시하더라도 "10월 회의와 의사록에서 '매파적' 신호를 보냈던 스탠스가 180도 돌아선 것을 고려하면 시장이 이를 받아들이지 않을 수 있다"고 말했습니다. 시장은 힌트를 얻지 못할 수도 있습니다. "

트레이더들은 단기 금리 옵션 가격에 반영된 변동성 확대와 장기 수익률 곡선의 가파른 상승을 이러한 우려의 신호로 지적합니다.

런던의 한 채권 트레이더는 "시장은 지금 훨씬 더 민감해졌고 사람들은 누구의 말을 들어야 할지 결정해야 합니다."라고 말했습니다.

그러나 금리 선물 시장의 데이터에 따르면 시장은 내년 말까지 연준의 금리 인하를 약 75 베이시스 포인트에 불과할 것으로 예상하고 있습니다.

J.P. Morgan의 교차 자산 전략 책임자인 파비오 바시는 투자자들이 12월 회의에만 집중해서는 안 된다며 "현재 파월 의장이 이끄는 연준은 금리 인하를 단행하지 않을 것이다. 연준은 매우 공격적으로 행동하는 경향이 없으며 '보험' 금리 인하를 시행하고 있습니다. "

그러나 트럼프는 내년 말 미국 중간선거를 앞두고 차입 비용을 낮추는 데 혈안이 되어 있는 듯합니다. 연방준비제도를 이끌고 있는 파월 의장에 대한 불만을 거듭 표출해 온 공화당 대통령 트럼프는 화요일 정치전문매체 폴리티코와의 인터뷰에서 즉각적인 금리 인하에 대한 지지가 중앙은행 수장 선출에 필수적이라고 말했습니다.

연준은 이미 9월과 10월 회의에서 금리 인하를 발표했습니다.

트럼프가 조 바이든 전 대통령이 임명했던 리사 쿡 연준 총재를 해임하려는 시도와 베센트 재무장관의 최근 지역 연준 총재 채용 방식 변경 가능성에 대한 발언은 연준의 정치화에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

그러나 이러한 정치적 압력이 연준에 어느 정도 영향을 미칠지는 불분명합니다.

런던에 본사를 둔 말보로 투자 그룹의 채권 펀드 매니저인 제임스 애티는 "사람들이 왜 이 문제에 대해 떠들고 있는지 이해하지만 현재 알려진 내용을 고려할 때 < 강한> 지금 시장 가격을 고려하는 것은 합리적이지 않다고 생각합니다. 저는 이것이 확정된 사실이 아니라 위험이라고 생각합니다."

서리에 있는 야누스 헨더슨 인베스터스의 투자등급 신용 책임자인 팀 윈스톤은 일부 고객이 증액 자본을 할당할 때 옵션을 재고하고 있으며, 미국 투자를 축소하고 있다고 말했습니다. 투자를 줄이고 있다"며 "이는 미국이 역사적으로 쌓아온 신뢰성이 더 높은 위험에 처해 있다는 사실을 깨닫고 있음을 시사합니다. 그리고 진화하는 정치 환경과 그것이 연준에 미치는 영향은 확실히 고려 사항 중 하나입니다."