Nirvana 분석: Solana의 가상 AMM 혁신 알고리즘 안정적인 통화

Nirvana Finance는 준안정 토큰: ANA 및 안정 코인 토큰: NIRV를 포함하여 솔라나에 구축된 이중 토큰 알고리즘 스테이블 코인 아키텍처 프로토콜입니다. NIRV의 소위 무위험 대출 기믹에 의존하여 사용자들의 참여를 유도했고, ANA는 Copper LBP의 네덜란드 경매와 유사한 "역" 경매를 거친 후 점차 일반 가격으로 전환했으며 이후 커뮤니티에서 FOMO되었습니다.

처음 접했을 때 알고리즘의 혁신 정신이 인상적이었고, LUNA/UST, MakerDAO, Olympus의 그림자를 보고 그들만의 본질을 취하여 통합하고 혁신했습니다. ANA와 NIRV의 관계는 Luna와 UST와 같습니다. ANA의 가치는 NIRV 수요가 증가함에 따라 증가할 것이며, ANA는 MakerDAO에 ETH를 예치하고 DAI를 주조 및 대여하는 것과 같이 NIRV 대출의 담보로 사용됩니다. ANA는 Olympus와 마찬가지로 계약에 의해 완전히 통제되며 지속적인 거래 수입을 가져올 수 있습니다. 이 모든 것을 실현하기 위한 전제는 주류 고정 자산 비율 풀에서 또 다른 지름길을 만드는 AMM 메커니즘의 혁신에서 비롯됩니다.

관심 진술: 저자는 프로젝트와 아무런 이해 관계가 없으며 이 기사는 연구 및 공유만을 위한 것입니다.

Nirvance Finance의 관점과 경로

사용자 입장에서 투자자는 UST, NIRV, USDC, USDT 또는 USDH를 통해 ANA를 구매하고 ANA를 약정하고 대신 prANA에서 약정 보상을 받고 약정한 ANA의 기본 가격을 담보로 NIRV를 발행하고 빌려준 다음 계속 사용합니다. NIRV는 ANA를 구매하여 주기를 반복합니다. 그 중 prANA는 옵션과 유사하여 투자자가 prANA + USD로 표시된 ANA 하한가를 통해 언제든지 ANA로 교환하고 지불한(하한가) prANA를 소멸시킬 수 있습니다. 투자자의 약속 이익은 ANA- ANA 예약 가격의 시장 가격입니다. 또한 투자자는 할인 채권과 유사한 USD 안정 통화로 trANA를 구매하여 베스팅 기간 이후에 ANA를 얻을 수도 있습니다.

약정의 관점에서 보면 약정이 ANA의 유동성을 통제하는 것이 아니라 약정이 ANA를 발행하고 파기할 수 있는 권리를 직접 통제한다는 것이 더 정확합니다. 투자자가 USD 스테이블코인을 ANA로 전환해야만 새로운 ANA 그래야만 즉시 발행되어 사용자의 손에서 USD 스테이블 통화로 교환됩니다. 즉, 새로 발행된 ANA는 스테이블 통화의 유동성으로 교환됩니다. 이 교환 과정에서 합의에 의해 획득한 스테이블 통화의 유동성 일부는 ANA의 예비 가격을 형성하는 데 사용되며 거래 시 ANA에서 매수 시 0.1%, 매도 시 0.3%의 수수료가 부과되며, 거래 수수료는 AMM 풀 대신 재무부에 직접 입금됩니다. ANA가 판매되면 스테이블 코인이 AMM 풀에서 출금되고 ANA는 소멸됩니다. 따라서 AMM 풀은 ANA 없이 안정적인 통화 자산만 보유합니다.

이후 투자자들은 ANA를 약정하고 prANA 보상을 받았고 약정한 ANA는 시장 유통에서 철수했다. 투자자가 prANA를 ANA로 전환할 때 prANA와 USD로 표시된 ANA의 해당 기본 가격을 계약에 지불하고 계약은 다시 스테이블 코인 유동성을 얻고 prANA를 소멸시킵니다. 투자자가 ANA 서약을 취소하면 계약은 ANA로 표시된 0.5%의 언스테이킹 수수료를 청구하고 재무부로 유입됩니다. 투자자가 trANA를 구매하여 할인된 가격으로 ANA를 획득하면 ANA로 표시된 구매 수수료 0.2%도 부과되어 국고로 유입됩니다.

투자자가 약속한 ANA의 내정가를 담보로 NIVR을 캐스팅하여 대출하면 NIVR로 표시된 대출 수수료 3%가 부과되어 국고로 유입됩니다. 그러나 투자자가 NIVR에서 얻는 단일 최대 익스포저, 즉 차입 한도는 ANA 금액 * ANA의 기준 가격 * 97%이므로 투자자가 원에서 얻을 수 있는 익스포저는 1에 무한히 근접하게 됩니다. + 1/n + 1/n² + 1/n ³ +... < 1/(1-1/n)회, n=1/(ANA 수량 * ANA 예약 가격 * 97% * 1/ANA 시장 가격) . 현재 ANA 시가 13.71과 ANA 지정가 3.4를 기준으로 얻을 수 있는 최대 익스포저는 1.32배 이하입니다.

서로 다른 당사자의 관점에서 볼 때 Nirvance Finance의 고유한 AMM 메커니즘은 구매 및 판매 거래를 제공할 뿐만 아니라 ANA 기본 가격을 담보로 사용하여 해당 NIRV를 발행할 수 있도록 ANA 기본 가격 지원을 제공한다는 것을 알 수 있습니다. , 그리고 NIRV는 여러 스테이블 코인에 의해 지원됩니다. NIVR은 알고리즘에 의해 항상 $1에 고정되지만 AMM 풀의 스테이블 통화의 깊이가 강화됨에 따라 NIRV는 더 안정적이고 안전합니다.

Nirvan Finance의 특수 AMM 메커니즘은 전체 링크에서 중요한 엔진이며 이 특수 AMM 메커니즘을 "Vitrual AMM"이라고 합니다. 다음 단락에서는 vAMM의 발행 및 운영 메커니즘과 유동성에 대한 세부 사항에 중점을 둘 것입니다.

Nirvance Finance의 혁신적인 가상 AMM 메커니즘

Nirvance가 출시되었을 때 프로토콜에는 ANA가 없었고 USD가 AMM 풀로 유입될 때만 ANA가 발행되었습니다. NIRV는 알고리즘적으로 $1에 고정되어 있습니다. 즉, ANA의 예비 가격이 먼저 $1이어야 하므로 첫 번째 USD 유동성 주입 단계에서 ANA의 시장 가격이 $1보다 높아야 합니다. 물론 프로젝트가 시작되었을 때 Copper LBP Dutch Auction과 유사한 "역" 경매를 통해 유동성 진입을 영리하게 유도했습니다. , 그러나 ANA와 상관없이 시장 가격이 어떻게 변하든 $1보다 높아야 합니다. 마찬가지로 이 과정에서 USD 유동성의 일부가 과도하게 축적될 수 있으며, 이후 ANA 예약 가격의 상승을 보장하기 위해 충분한 USD가 축적될 수 있습니다.

이전 장의 사용자 관점에서 vAMM 메커니즘은 주류 고정 자산 비율 풀 AMM 메커니즘과 다르다는 것을 알 수 있습니다. 주류 AMM 메커니즘의 유동성 풀에는 두 가지 종류의 토큰이 있으며 두 종류의 토큰의 비율은 생성 당시 대략 1:1로 유지되며 토큰 A의 가격은 토큰 B에 의해 인용됩니다. 토큰 A가 시장에서 더 선호되는 경우 투자자는 AMM 풀에서 토큰 A를 얻기 위해 더 많은 토큰 B를 사용할 의향이 있으며 풀에서 토큰 A의 공급이 상대적으로 줄어들어 토큰 A의 가격이 상승합니다. . 따라서 주류 AMM 풀에서 AMM 가격 곡선은 상대적인 토큰 공급의 함수입니다.

그러나 vAMM 메커니즘 자체에는 ANA 유동성이 없습니다. ANA가 USD를 통해 구매되면 ANA가 발행되고 ANA가 USD로 판매되면 AMM 풀은 투자자에게 해당 USD의 안정적인 통화 흐름을 지불합니다. ANA도 즉시 소멸됩니다. . AMM 풀을 통한 ANA 구매는 AMM에 더 많은 유동성을 가져왔고 유동성의 일부를 ANA 예약 가격에 할당하여 ANA 예약 가격이 계속해서 상승할 수 있다는 전제 하에 보장합니다. 상환 및 사용자는 언제든지 인출할 수 있으며, 그렇지 않으면 매도 ANA가 출시되면 안정적인 코인 유동성의 반환은 ANA의 최저 가격을 변경하지 않습니다. ANA가 항상 예약 가격으로 지원될 수 있도록 보장하는 것은 즉시 주조 및 즉시 소각입니다. ANA 가격 하한선도 있고, 아무나 ANA 하한가보다 낮은 가격으로 ANA를 구매하는 것은 불가능하므로 vAMM의 가격 곡선은 최소값을 갖는 임의의 함수입니다.

유동성은 계약이 생성될 때부터 들어왔기 때문에, 즉 계약은 시장 자체를 소유하므로 LP 인센티브가 필요하지 않으며 재무부가 관리에 참여할 필요가 없습니다.유동성 관리의 본질 AMM 풀의 과세는 프로토콜 알고리즘에 의해 할당되며 진정으로 분산화와 영구 유동성을 달성합니다.

(https://www.desmos.com/calculator/8ke6glnrut?lang=zh-CN)

유동성으로 인한 미끄러짐 문제는 vAMM 메커니즘의 혁신이기도 합니다. 주류 AMM 모델에서 구매자가 목표에 더 낙관적으로 있기 때문에 유동성 풀의 토큰 A가 토큰 B보다 희소해지면 거래량이 적을수록 변동성이 커져 가격 변동에 영향을 미칠 수 있습니다. 슬리피지는 공급의 결과입니다. 유동성 풀의 두 당사자 간의 균형이 깨졌습니다. vAMM에서 Nirvana 슬리피지는 최소값 자체에 대한 임의의 함수로 인코딩됩니다. 즉, 가격 곡선은 ANA 매수 및 매도 주문의 슬리피지 자체로 간주될 수 있으며 실제 유동성과는 아무런 관련이 없습니다. 간단히 말해, ANA 구매 시 가격 함수는 거래에 대해 더 높은 가격을 보고하고, ANA 매도 시 거래는 현재 시장 가격보다 약간 낮습니다. 최종 결과는 ANA에 대한 수요가 증가하고 ANA의 기본 가격이 계속 상승함에 따라 가격을 올리기 위해 더 많은 거래량이 필요하다는 것입니다.

Nirvance Finance의 위험 포인트

ANA와 NIRV의 관계는 어느 정도 Luna와 UST와 비슷하지만 UST는 전체 Terra 생태의 중요한 부분이며 Terra 생태의 발전과 함께 체인 프로젝트에 의한 UST 채택률이 증가하겠지만 NIRV의 현재 실제 수요는 여전히 Nirvance 내부의 중첩 인형에서 발생하며 실제 사용 사례는 아직 알려지지 않았습니다. 외부 세계로 확장될 수 있는지 여부는 아직 더 테스트할 시간이 있습니다. 또한 NIRV가 다른 솔라나 프로젝트로 확장된 후에도 여전히 솔라나의 한계에 직면해 있고, 이기종 체인으로 확장할 수 있을지도 큰 어려움이 있습니다.

또한 초기 ANA 참가자의 경우 스테이킹에 빨리 참여할수록 더 많은 보너스를 받을 수 있으며 ANA가 커뮤니티에서 FOMO되어 ANA의 시장 가격은 예비 가격의 4배 이상에 도달했습니다.