77 스테이블 코인 라이선스 신청: 홍콩은 어떻게 선택하나요?

저자: 주 웨이샤, 장펑

홍콩 금융관리국(HKMA)은 최근 2025년 8월 31일 기준으로 총 77개 기관이 스테이블코인 라이선스 신청 의사를 밝혔다고 발표했습니다. 은행, 기술 기업, 증권사, 결제 기관 등 다양한 기관이 통화 라이선스 신청 의사를 밝혔습니다. 이 데이터는 홍콩의 스테이블코인 규제 프레임워크에 대한 시장의 높은 관심을 반영하며, 앞으로 이어질 규제 과제와 실질적인 선택을 예고합니다.

이렇게 많은 신청서 앞에서 홍콩특별행정구 정부와 금융 규제 당국은 달콤한 딜레마에 빠져 있습니다. 모든 신청이 승인되면 규제 당국의 자원이 엄청난 압박을 받게 되고, 일부만 승인되고 미승인 기업도 법적 요건을 충족하면 홍콩의 법치주의에 대한 평판이 영향을 받을 수 있기 때문입니다. 이러한 승인 딜레마의 이면에 있는 더 깊은 질문은 어떻게 하면 홍콩이 스테이블코인 개발이라는 역사적 기회를 포착하는 동시에 금융 리스크를 피할 수 있을까요? 정렬: 왼쪽;">스테이블코인 경쟁은 표면적으로는 기업 간의 기술 경쟁이지만 본질적으로는 재정력과 제도적 우위 측면에서 국가 간의 경쟁입니다. 법정통화 시스템은 현지 통화(예: 미국 달러 및 유로), 고정 통화(예: 홍콩 달러), 기축 통화(예: 일본 엔화 및 중국 위안화)의 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 미 달러화의 부상은 모든 기축통화에 도전이 되고 있으며, 많은 약세 기축통화가 점차 국제 시장에서 퇴출될 수 있습니다.

기업가정신은 이러한 글로벌 경쟁에서 중요한 역할을 합니다. 역사적으로 금융 혁신은 기업가들에 의해 주도되어 왔습니다. 1694년 스코틀랜드의 기업가 윌리엄 패터슨은 영국 정부의 재정 위기를 해결하고 현대 통화 시스템의 기반을 마련한 영란은행을 설립했고, 1983년 기업가 출신 재무장관 조지 팡은 홍콩을 환율 위기에서 구하고 국제 금융 중심지로서의 홍콩의 입지를 확립한 연동 환율제 도입을 주도했습니다.

오늘날 홍콩은 안정적인 통화 개발의 중요한 시점에 있으며, 기업가 정신에 필수적인 위험 통제와 혁신의 활력 사이에서 균형을 잡아야 합니다. 전문 관리자는 시스템 구현에 능숙하지만 중요한 결정에 직면할 때는 신중한 경향이 있습니다. 홍콩은 스테이블코인 발전이라는 역사적인 기회를 잡기 위해 전문적인 규제와 기업가적 혁신을 결합해야 합니다.

세 가지 스테이블코인 발행 유형에 대한 장단점 분석

(I) 홍콩 달러 스테이블 통화: 현실적 제약과 제도적 재구성

홍콩 달러 스테이블 통화는 분명한 제약에 직면하고 있습니다. 현실적인 제약에 직면해 있습니다. 홍콩 달러는 연동환율제에 따라 미국 달러에 고정되어 있으며 변동폭이 1%로 제한되고 홍콩금융관리국(HKMA)의 시장 조정에 따라 변동이 이루어집니다. 여러 기업이 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용하면 투기꾼들이 미국 달러, 홍콩 달러, 스테이블코인 간의 스프레드를 이용해 차익거래를 할 수 있으며, 이는 통제할 수 없는 위험을 초래할 수 있습니다.

따라서 홍콩 달러 스테이블코인 발행은 기존 통화 시스템을 기반으로 재구성되어야 합니다. 가장 좋은 방법은 홍콩금융관리국이 세 개의 지폐 발행 은행(HSBC, 스탠다드차타드, BOC 홍콩)을 지정하여 연동환율제에 따라 홍콩 달러 스테이블코인을 발행하는 것입니다. 이는 기존 시스템의 활용을 극대화하는 동시에 홍콩금융관리국의 관리 하에 스테이블 통화의 신용도와 안정성을 가져올 것입니다.

(ii) 미국 달러 스테이블코인(USHK): 홍콩의 주요 기회

미국 달러 안정화 통화(USHK)는 홍콩에 주요한 발전 기회를 제공합니다. 미국 달러 자체의 안정성은 미국 연방준비제도이사회가 책임지며, 홍콩금융관리국은 USHK가 미국 달러에 고정되도록 보장하기만 하면 됩니다. 발행 메커니즘은 홍콩 달러 스테이블코인과 유사할 수 있지만, 발행 기관을 3개 은행으로 제한하지 않고 여러 적격 기관으로 확대할 수 있습니다.

USHK의 장점은 분명합니다

혁신적인 수익률 메커니즘: 홍콩금융청은 보유 미국 부채에 대한 이자 일부를 발행자에게 할당할 수 있으며, 이는 다음과 대조적입니다. 이는 이자를 지급하지 않는 테더나 미국 지니어스 법의 적용을 받는 기관보다 훨씬 더 매력적입니다.

신용 투명성: 홍콩금융관리국은 42년간 신뢰를 쌓아온 기관으로, 감사 및 운영 프로세스가 성숙하고 투명하여 Tether와 같은 민간 기관보다 훨씬 우수합니다.

통합 브랜딩USHK 브랜드의 통합 사용은 규모의 경제와 국제적 수용성을 촉진하고 홍콩의 금융 중심지를 더욱 대표할 수 있게 합니다.

구현 경로

안정적인 합의 메커니즘과 높은 투명성으로 인해 이더를 발행 체인으로 선호;

동시에 이더 기반의 투명한 중앙 집중식 데이터베이스 구축, AML 강화 /CFT 통제;

은행 수준의 KYC, AML 및 CFT 표준 준수를 위한 전문화된 이행 규칙 개발.

지정학적 관점에서 미국은 법치주의 국가로서 홍콩의 고정환율제나 USDT형 상품 발행에 개입할 가능성이 낮으므로 USHK의 출범은 국제적 정당성을 갖습니다.

(3) 위안화 안정 통화(CNHK): 신중한 발전을 위한 제한된 옵션

유사한 메커니즘을 CNHK 발행에도 적용할 수 있지만, 관리 가능한 규모(약 3조 달러)로 본토의 금융 안정에 영향을 미치지 않는 역외 위안화 시장으로 엄격히 제한해야 합니다. 위안화 국제화를 촉진하려는 시도라면 위안화는 자유롭게 환전할 수 없기 때문에 적합하지 않습니다.

일부 사람들은 금으로 뒷받침되는 위안화 스테이블코인을 도입할 수 있다고 생각하지만 이는 인터넷 시대에 탄생한 암호화폐에 대한 이해가 부족한 낡고 근시안적인 발상입니다. 위안화 스테이블코인의 개발은 본토의 금융 안정성을 훼손하지 않는다는 전제하에 신중하게 추진되어야 합니다.

넷째, 승인 결정에 대한 종합 분석: 장단점 및 규제 혁신

완전 승인의 장단점. 77개 기관의 신청이 모두 승인되면 홍콩이 금융 혁신을 수용한다는 긍정적인 신호를 보내 더 많은 기관을 홍콩으로 유치하고 단기적으로 시장 활력을 높일 수 있을 것입니다. 그러나 부적절한 감독과 금융 리스크 증가 가능성으로 인해 규제 당국은 큰 압박을 받게 될 것입니다. 여러 기관이 동질적인 스테이블코인을 발행하면 시장이 파편화되고 규모의 경제 효과가 감소할 수 있습니다.

선택적 승인의 장단점. 소수의 기관(예: 10~15개)을 선별적으로 승인하면 규제의 품질을 보장하고 시스템 리스크를 줄이며 강력한 기관을 육성하는 데 자원을 집중하기 쉬워집니다. 그러나 공정성에 대한 의문이 제기될 수 있으며, 자격을 갖추었지만 승인받지 못한 기업이 법적 조치를 취하여 법치에 대한 홍콩의 평판이 손상될 수 있습니다. 또한 지나치게 엄격한 심사는 시장 내 혁신의 활기를 저해할 수 있습니다.

V. 정책 권고: 역사적 기회를 잡기 위한 합리적 선택

< span text="">차별화된 규제 프레임워크 구축. 성격이 다른 스테이블코인 발행자에 대한 분류 관리를 시행하고, 차별화된 규제 요건을 설정합니다. 시스템적으로 중요한 스테이블코인에 대해서는 더 엄격한 규제를 적용하고, 범위가 제한된 스테이블코인에 대해서는 조건을 적절히 완화할 것입니다.

미국 달러 스테이블코인(USHK)의 개발 우선순위. . 홍콩의 핵심 역량으로서 USHK 개발에 리소스를 집중합니다. 홍콩의 법치주의 이점, 금융 인프라 및 국제화 지위를 활용하여 USHK를 USDT를 대체할 수 있는 더 안전하고 투명한 스테이블코인으로 만듭니다.

홍콩 달러 스테이블코인 발행을 엄격하게 통제< span text="">. 홍콩 달러 스테이블코인 발행에 대한 신중한 접근 방식을 유지하고, 어음 발행 은행 3곳으로 제한하며, 연동 환율 시스템과의 일관성을 유지하고, 차익거래 및 금융 위험을 피해야 합니다.

신중하게 위안화 안정화 통화 추진. 위안화 스테이블코인 개발은 본토의 금융 안정성에 영향을 미치지 않도록 관리 가능한 규모의 역외 시장으로 엄격하게 제한해야 합니다. 먼저 시범적으로 운영한 후 경험을 쌓은 후 점진적으로 확대할 수 있습니다.

규제 샌드박스 메커니즘 도입. 혁신과 리스크의 균형을 맞추기 위해 기업이 제한된 환경에서 새로운 스테이블코인 및 관련 기술을 테스트할 수 있도록 규제 샌드박스 메커니즘을 도입하여 규제 프레임워크 개선을 위한 실질적인 기반을 제공했습니다.

규제 기술 적용 강화. 규제 과학 및 기술 수준 향상을 위한 투자를 늘리고 블록체인, 빅데이터, 인공지능 및 기타 기술을 사용하여 실시간 모니터링 및 위험 평가를 달성하고 규제 효율성과 정확성을 개선합니다.

기업가 정신 발휘. 규제 프레임워크에 혁신을 위한 여지를 남겨두고, 기업가적 전문가들이 정책 수립과 실행에 참여하도록 장려하며, 금융 혁신을 저해하는 지나치게 보수적인 전문 경영인의 사고를 피해야 합니다.

VI. 결론: 홍콩의 역사적 선택

홍콩의 역사적 선택

미국 달러 스테이블코인 USHK는 홍콩에 중요한 역사적 기회를 의미합니다. 홍콩 달러는 미국 달러 앵커로서 미국 달러 안정화의 상승에 영향을 받지 않을 것이며, 이를 제대로 활용하면 이득을 볼 수 있습니다. 홍콩은 주권적 신뢰도와 금융 기반을 활용하여 다른 소규모 경제 국가들이 홍콩달러를 채택하도록 유도할 수 있는 중요한 역사적 기회를 갖게 될 것으로 예상됩니다.

안정적 통화 경쟁은 본질적으로 국가 간의 경쟁이며 홍콩은 기업가 정신을 발휘하여 리스크 관리와 혁신 및 역동성 사이의 균형을 맞춰야 합니다. 홍콩의 규제 당국은 스테이블코인 발전이라는 역사적 기회를 잡기 위해 혁신을 포용하는 동시에 규제의 엄격함을 유지하는 역사적 역할을 수행해야 합니다.

홍콩은 스테이블코인 개발의 글로벌 리더가 될 수 있는 좋은 위치에 있지만, 그 역할을 수행하기 위해서는 현명한 의사결정, 혁신적인 규제, 기업가 정신이 필요합니다. 77건의 신청 승인에 대한 결정은 국제 금융 센터로서 홍콩의 성공을 시험하는 테스트가 될 것입니다. 국제 금융 중심지로서 홍콩의 성공을 가늠하는 리트머스 시험지이자 홍콩이 디지털 경제에서 경쟁력을 계속 유지할 수 있을지를 가늠하는 중요한 싸움이 될 것입니다.