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ビットコインが危機に陥った場合、他の暗号通貨はどうなるのか？

JinseFinance

2025/10/31 15:21

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著者：Liza Savenko、出典：Cointelegraph、編集：Shaw Golden Finance

ハイライトまとめ：

ビットコインの急落はシステミックな伝染を引き起こす傾向があり、流動性と信頼性のチャネルを通じて他の暗号通貨の価格を引き下げる。
危機の間、市場は、BTC-ETHとBTC-XRPの間の高い相関関係が示すように、暗号通貨を個々の効用を評価するのではなく、単一のリスク資産として見る傾向がありました。
相関係数とベータ係数の分析は、イーサとXRPがビットコインのパフォーマンスにどの程度依存しているかを定量化するために重要です。
相関指標を監視し、デリバティブを利用し、安定した資産や利回りの高い資産を保有することで、ビットコイン関連のショックをヘッジすることができます。

暗号通貨市場におけるビットコインの優位性は、暗号通貨サイクルの決定的な特徴となっている。しかし、ビットコインの優位性が衰えたり、価格が50％急落したらどうなるだろうか？そのシナリオでは、イーサ（ETH）とリップル（XRP）という、時価総額が最も大きい2つの暗号通貨がすぐ後ろに控えており、市場がどのように再編されるかを試す重要なケースとなるだろう。

この記事では、ビットコインに衝撃が走った場合のイーサとXRPの評価方法について、依存度の測定、リスクの評価、効果的なヘッジ戦略の開発などを解説します。

なぜビットコインの優位性が重要なのか

従来の株式市場では、業界の巨大企業が後退に見舞われると、波及効果はすぐに現れます。中小企業は、業界リーダーのエコシステム、投資家の信頼、サプライチェーンのつながり、評判に依存しているため、結果としてしばしば評価を下げます。ビットコインは「アンカー資産」として機能する。ビットコインの価格が下落すると、市場全体が安定性と方向性を失う。

歴史的に、ビットコインは暗号通貨市場の時価総額で大きなシェアを占めており、これは「優位性」指標として知られています。イーサやXRPを含むほとんどのトレントは、ビットコインの値動きと強い相関関係を示している。

例えば、2025年10月10日の関税発表後、暗号通貨市場は大規模な流動化を経験し、ビットコインの価格は急落した。コインメトリクスのデータによると、その後8日間で、BTC-ETHの相関は0.69から0.73に上昇し、BTC-XRPの相関は0.75から0.77に上昇した。
この著しい収束は、マクロ経済パニックによって引き起こされた流動性危機の間、暗号通貨のトレントはそれぞれの有用性のために切り離されないことを示唆している。イーサの取引量やXRPの機関投資家による採用率などの指標は、このような状況ではほとんど保護になりません。

その代わりに、高い正の相関はシステミックリスクの共有の経験的尺度として機能します。これは、市場が暗号通貨業界全体を単一の資産クラスとして見ていることを示唆している。これは、ビットコイン価格の暴落がイーサとXRPに与えたその後の影響を増幅させるだろう。

これが意味することはこうです：ビットコインの市場シェアが低下したり、価格が急落したりした場合、イーサリアムとXRPが互いに独立して変動する可能性は低いということです。

流動性/構造的チャネル

デリバティブ、取引の流れ、投資家の行動を含むビットコイン関連の市場構造の弱体化。ビットコインの大暴落は大規模な清算を引き起こす可能性があり、マージンコールや連鎖売りがそのような清算の主な原因となっている。これは通常、ファンダメンタルズに関係なく、すべての暗号資産に波及する巨額の資金流出につながる。これらは同じリスクバスケットを共有しているため、単純に下落する。

センチメント・チャンネル

分散型資産の崩壊は、暗号通貨業界全体の核となる哲学を揺るがし、暗号通貨の長期的な生存可能性に対する投資家の信頼を損ないました。パニックが広がると、投資家は不換紙幣や金などの安全な資産に目を向ける傾向がある。その結果、弱気相場が長期化し、イーサやXRPに対する投資家の熱意をさらに削ぐことになる。

ビットコインへの依存とリスクを測定する方法

ステップ1：ショックシナリオを定義する

分析は、次のようなシナリオを選択することから始まります。可能性が高く、インパクトの大きいビットコインのイベントを選択することから分析が始まります。これには、30日間でビットコインが50％下落するような特定の価格ショックを定義することや、ビットコインの市場シェアが60％から40％に低下するような構造的な変化を定義することが含まれます。

ステップ2：依存関係の定量化

次のステップは、イーサ、XRP、ビットコイン間の現在のピアソン相関係数を計算することです。この統計は、これらの資産の毎日のリターンの間の線形関係を反映し、互いの依存性を測定するためのベンチマークを提供します。相関係数が+1に近ければ近いほど、トレントとビットコインのパフォーマンスには強い相関関係があります。

ステップ3：瞬間的な価格反応を推定する

相関データを使用する。

相関データを使用して、回帰分析を適用し、ビットコインに対する各トレントのベータ係数を計算します。ベータ係数は、ビットコインの各単位変化に対するトレントの予想価格変化を推定します。これは、伝統的な金融におけるS&P500のようなベンチマーク指数に対する株式のベータ係数の計算に似ています。
例えば、イーサ対ビットコインのベータ係数の値が1.1であり、定義されたシナリオがビットコインの50%下落を想定している場合、インプライドイーサの変化は-55%（1.1×-50%）となります。

ステップ4：流動性と構造リスクの調整

調整戦略は単純なベータ係数計算を超えて、主要な市場構造リスクを考慮する必要があります。取引量が少ない取引所のオーダーブックは流動性リスクを評価するために分析されるべきであり、一方、高いデリバティブのオープンポジションと潜在的な連鎖清算リスクの構造的リスクは評価されなければなりません。

例えば、ステップ3で示唆された-55％の下落が流動性の低さによって悪化した場合、実際に発生する損失はさらに10％増加し、合計で-65％の下落になる可能性がある。さらに、高いレバレッジは連鎖的な清算によって下落を加速させる可能性があるため、未決済の契約と証拠金のポジションを見直す必要がある。

ビットコインが大打撃を受けた場合、イーサとXRPはどうなるのか？

伝統的な金融では、S&P500の暴落や大手証券会社の突然の破綻は、しばしば急速かつ無差別なリスク回避を引き起こします。".暗号通貨市場も似たような動きを見せるが、そのスピードははるかに速く、規模も大きく、通常はビットコインによるショックが引き金となる。

FTXやTerraの暴落を含む過去の危機のデータは、明確なパターンを明らかにしている。ビットコインは依然として市場の主要なリスク指標である。

このような場合、流動性は不安定な資産のリスクをヘッジするために、安定したコインに殺到するか、市場から完全に退出する傾向がある。イーサはその強力なLayer-1ユーティリティの恩恵を受けているが、完全に免疫があるわけではない。機関投資家資本が両者をリスク資産とみなすため、ビットコインとの相関は通常、市場ストレスの時期に強まる。しかし、イーサの誓約ロックメカニズムと分散型アプリの広範なエコシステムは、危機が沈静化した後、より迅速に反発するのを助けるユーティリティ主導の下支えを提供するかもしれない。

一方、XRPのような資産は、より高い規制や構造的リスク、イーサの広範で自然なオンチェーン収益メカニズムの欠如により、不釣り合いな打撃を受ける可能性があります。このようなショックは、集団的信頼の喪失がトークンの根本的な有用性を上回り、市場全体の関連した下落につながるという悪循環を引き起こす傾向があります。

ビットコインが市場の優位性を失ったり、価格が下落した場合、どのように戦略をヘッジできるでしょうか？

ビットコインの暴落リスクをヘッジするには、基本的な分散投資だけでは不十分です。システミックショックは、極端な相関関係が分散投資の利点を相殺する傾向があることを示しています。

デリバティブの探求

極端な市場パニックの時期には、先物市場価格はスポット価格を大きく下回ることがあります。このため、経験豊富なトレーダーは、比較的低リスクで非指向性の裁定取引を行う機会を得ることができます。彼らは市場の非効率性を利用して、方向性のある価格リスクを取るのではなく、ボラティリティ・リスクをヘッジするのです。