2024年最新版 ウォーレン・バフェット株主総会議事録 全文4万字

Author: New Economist Intelligence Unit

バフェット氏が2024年株主総会で語った内容を、テンセント金融、新浪金融、中国ビジネスニュース、ウォール・ストリート・ジャーナルなどからまとめた。

ウォーレン・バフェット氏の2024年株主総会の全記録、4万語完全版！

ハイライト：

1、アップルの保有株減少への対応：アップルが2024年末時点でバークシャーの単独最大銘柄であり続ける可能性は高い！私たちは、アップル、コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレスの3社の株を長期的に保有するつもりです。

2.BYD：BYDへの投資は、5年前に日本で行った投資と似ており、米国外で行った数少ない大型投資の一つです。

3.AIについて語る：私はAIについて何も知らないが、だからといって技術が重要でないわけではないし、不正問題につながる可能性のあるAIの発展には少し神経質になっている。

4、ミス・マンガー：マンガー氏はかつて私と2つの意見の相違があり、それぞれBYDとCOSTCOへの投資を提案することです。今振り返って見て、これらの2つの決定は、マンガーが正しいです。

5、巨額の現金準備について話す：今、資産を配分するのに十分な魅力的なターゲットがありません。

6、株式の推奨について：私は自分の子供や妻を全面的に信頼しているが、だからといってどの銘柄を買うべきかアドバイスするつもりはない。

7.後継者について：バークシャーの次の経営陣がどうなるか、幸いにも長く待つ必要はないだろう。

8.損失を出した件：パラマウント・グローバルの全株式を損失覚悟で売却したが、これは完全に私の判断であり、大損した。

9.インドへの投資について：私たちはインドに注目しており、そこには大きな大きなチャンスがあると信じています。

10.年次総会について：来年、皆さんが来てくださることを歓迎しますが、まずはもちろん、私自身が来年来れるようにしたいです。

今年はマンガー氏死去後初の株主総会であり、ウォーレン・バフェット氏とその代理である保険以外の事業を担当するグレッグ・エイベル氏、保険事業を担当するアジット・ジェイン氏の2名のみが出席した。

5月4日（土）、94歳になるバフェット氏は、バークシャーの年次総会で5時間にわたる質疑応答を行った。

彼は、4年間の雇用契約にはもうサインしないだろうと冗談を言った。

「私の読書スピード、スタミナ、業務効率はすべて低下しており、30年前よりもはるかに低下している。

自分のイメージを偽造されるなどの嫌な経験がバフェットを神経質にさせ、AIを核兵器の発明になぞらえている

"赤字が問題となり、米国政府はそれに対応して増税するかもしれない。"

バフェット次期CEOが投資決定を完全に引き継ぐことを初めて確認：

「バークシャーの資本配分はすべて彼の責任であるべきだ。私は200人に10億ドルずつ管理させたくはない。

アベル氏は、バークシャーが現在従っている資本配分の原則は、どのような移行があってもそのまま維持されると述べた。

バフェット氏は、バークシャーの投資の焦点は米国であることを改めて強調した。

「私はアメリカのルール、弱点、強みなどを理解しているが、他の文化はあまり理解していない。バークシャーは米国寄りのスタンスを貫けば、大きなミスを犯す可能性は低い。"

バフェット氏は日本への投資のリターンに「非常に満足」しており、インドへの投資は次の経営陣に任せ、現在はカナダへの投資を検討している。

彼はトレードのためのトレードを急いでいるわけではなく、「好きな方向にスイングするだけ」であり、第2四半期末にはキャッシュが2000億ドルまで増加すると予測している。

ハイライトは以下の通り：

3万人の株主がマンガー氏にスタンディングオベーション

バークシャーの年次総会のビデオの最後に、バフェット氏は故チャーリー・マンガー氏のために部屋の明かりをつけるようスタッフに頼んだ。会議室にいた約3万人の株主は、60年以上にわたるバフェット氏のビジネスパートナーを称え、マンガー氏にスタンディングオベーションを送った。

今年の総会で売れた本は1冊だけ、マンガー氏の本

バフェット氏によると、チャーリー・マンガー氏の著書「The Poor Charlie's Book」は金曜日に約2,400冊売れた。 この本は、マンガー氏の死を記念した年次株主総会で今年唯一販売されたものである。バフェット氏によれば、例年は総会で約25冊の本が売られていたという。

マンガー氏ともう1日一緒に過ごす機会があったら何をしたいですか？バフェットはこう答えている

バフェットは、もしマンガーともう1日一緒に過ごす機会があるとしたら、「今までの日々とそう変わらないだろう」と認めている。チャーリーは "僕はもうすぐ死ぬんだ、そこは行きたくない場所なんだ "と言い続けていた。

「バフェットの後継者」アベルは質問に答え、マンガーと呼ばれた

今年のバフェット。総会で隣に座ったバフェットは、「バフェットの後継者」であるバークシャーのグレッグ・アベル副会長で、口癖のように「チャーリー（マンガー）」と呼び捨てにし、現場はしばらく笑ってから続けた。

バフェット氏が後任のアベル氏についてコメント：彼はビジネスを理解している

バフェット氏は、もし自分が取締役会のメンバーだったら、資本配分の決定はグレッグ・アベル氏に任せただろうと語った。アベルはビジネスをよく理解しているからだ。バフェット氏は、アベル氏はバークシャーのビジネスの仕組みを正確に理解しており、同社の普通株をどうすべきかを正確に把握していると語った。

バフェット氏：私はAI人工知能について何も知らないが、だからといって技術が重要でないということにはならない

ジェネレーティブAIについての考えを聞かれ、バフェット氏はこう答えた：「私はAIについて何も知らない。 そして、"だからといって重要ではないという意味ではない "と付け加えた。バフェット氏は、AIの将来を予測することは不可能であり、大きな可能性を秘めているが、その発展には神経質になっていると説明した。

バフェット氏：米国債と米ドルに代わる真の選択肢はない

債務の増加によって米国債の地位が損なわれることを懸念しているかとの質問に対し、バフェット氏は「最善の推測は、米国債の地位が損なわれることだ」と述べた。

バフェット氏は、「最善の推測では、米国債は長い間受け入れられるだろう。

バフェット氏、パウエル氏を称賛

バフェット氏は、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の過去数年間の経済運営における功績を称賛した。バフェット氏はパウエル氏を「非常に賢い人物」と呼んだ。しかしパウエル氏は、FRBが米国の財政赤字の拡大を抑制するためには、国会議員の助けが必要だと指摘した。

Buffett: U.S. Taxes Could Rise

バークシャーがアップルのポジションを減らした理由を尋ねられたバフェット氏は、投資がかなりのリターンを上げているため、税制上の理由からだと答えた。バフェット氏は、長期的な投資判断からというよりも、投資したアップルがかなりのリターンを得ていたためだと答えた。バフェット氏はまた、膨れ上がる米国の財政赤字を賄うために米国の税率が上がるという個人的な見解と関係があるかもしれないとも述べた。

バフェット氏：何か大きな変化がない限り、アップルは最大の投資対象になるだろう

アップル株の保有比率を下げることに関するトピックについて尋ねられたバフェット氏は、2024年末までにアップルはバークレイズ・インクにとどまる可能性が高いと述べた。バフェット氏は、2024年末までにアップル社がバークシャー・ハサウェイの最大の持ち株会社であり続ける可能性が高いと述べた。大きな変化がない限り、アップルは最大の投資先であり、アップル、コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレスの3社すべての株式を長期的に保有し続けるだろう、とバフェット氏は語った。

Buffett praises Cook: 'best partner' since Steve Jobs

本日のバフェット株主総会は盛大に開催された。ウォーレン・バフェット氏の株主総会が開催され、アップルのティム・クックCEOも出席した。バフェット氏は株主総会でアップルを賞賛し、クック氏はスティーブ・ジョブズ氏以来の「最高のパートナー」だと語った。iPhoneについてバフェット氏は、「最も偉大な製品のひとつであり、おそらく史上最高の製品だろう」と語った。

バフェット氏、巨額の現金準備について語る

バフェット氏は、バークシャーの現金と財務省証券は、第1四半期末時点で合計1800億ドル以上であったと述べ、第1四半期末時点では、同社の現金と財務省証券は、第1四半期末時点で合計1800億ドル以上であったと考えていると述べた。バフェット氏は、バークシャーの現金と財務省証券は第1四半期末で合計1,800億ドルを超えており、第1四半期末には2,000億ドルの現金と財務省証券があると見ている。彼らはその資金を使いたいだろうが、自分たちがやっていることがほとんどリスクがなく、大きなリターンがあると考えない限りは使わないだろう。

バフェット氏：マンガー氏はBYDに投資させるようテーブルを叩いたことがある

バフェット氏は年次総会で、マンガー氏は2度、BYDとCOSTCOへの投資を勧めて反対したと述べた。バフェットは総会で、マンガーが2度、BYDとCOSTCOへの投資を勧め、彼と意見が合わなかったと述べた。今振り返って見て、両方の決定はマンガーが正しいです。

海外投資に関するバフェット氏：バークシャーの主な投資は引き続き米国に集中する

バフェット氏は、当社の主な投資対象は米国にあると述べた。これは私たちの信念です。コカ・コーラやアメリカン・エキスプレスへの投資を見ても、彼らはグローバルに事業を拡大している企業です。アメリカン・エキスプレスやコカ・コーラのようなグローバルな事業展開をしている企業は、世界中で見つけるのが難しいというのが世界的なコンセンサスです。BYDへの投資は、5年前に私たちが日本で行った投資と似ていると思います。私たちはすぐに日本で5つの商社に投資しましたが、アメリカでは海外でそのような投資を行うことはあまりありません。

Buffett: No more big stock purchases

Buffett 氏は、多くの企業が大きな金額で株式を売却することもないため、これ以上大きな株式を購入することはないと述べた。株の売り出し。また、自社株買いについても十分に慎重になるだろう。

Berkshire Will Try to Reduce Number of Shares

バフェット氏はバークシャー・ハサウェイの年次総会で、バークシャー・ハサウェイは保有株式数を減らす努力をすると述べた。それが理にかなっているならば。

Buffett Says You Can't Make Money Instead on Stocks Focusing Every Day

5月4日、2024年のウォーレン・バフェット株主総会の大型生中継の中で、ウォーレン・バフェットは、過去5年間の状況を見ると、次のように述べた。このような状況下で、我々は他の企業ほど多くの株式を発行する能力を持っていない、我々は非常に多くの投資家を持っており、発行済株式数を制御する必要があります。 投資家は当社の株を売ろうとは思わないだろうし、毎週株価に注目することもないだろう。多くの場合、人々は私たちの株を買ってそのまま放置し、あまり見向きもしません。それがバークシャーの過去の話です。

バフェット氏が示唆：カナダでの投資を評価

バフェット氏は、グループがカナダでの投資機会を評価している可能性を示唆した。どんな形であれ、カナダに資金を投入することに違和感はありません。実際、私たちは今、あることに集中しています」。バフェット氏は、投資の内容や公的投資か私的投資かについては明らかにしなかった。

インドへの投資は検討されているのか？バフェット氏からの回答

バフェット氏は、「確かに、我々はインドに注目しており、インドには大きな大きなチャンスがあると信じている。しかし、私の疑問は、インドに関する洞察において優位に立っているかということだ。インドが私たちに関与してほしいと思っていることに投資しているのか、していないのか。もしかしたら、私たちがまだ気づいていないチャンスがインドにはあるかもしれません。将来、私たちは何らかの機会を見つけることができると思いますが、今、私たちに問われているのは、バークシャーがその機会を追求できるかどうかということです。

バークシャーの投資決定を引き継ぐのは誰か？バフェットはこう答えている

エーベルがバークシャーを引き継いだ場合、エーベルと彼の2人の投資副官であるトッドとテッドとの間の権限と責任の分配について尋ねられたバフェットは、その決定はバークシャーの取締役会に委ねられるだろうと述べ、自分がいなくなったら、「彼らが投資するかどうか、また戻ってくるかもしれない」と答えた。「また、バフェット氏は、自分がいなくなったら、バークシャーの取締役会に判断をゆだねると述べた。

バフェット氏：AIは核兵器に似ている

バークシャー・ハサウェイ会長のウォーレン・バフェット氏は、2024年の株主総会で、私は人工知能について何も知らないが、それは核兵器に似ていると語った。人工知能のことは何も知らないが、だからといって技術が重要でないということにはならない。私たちは以前、核兵器を発明したときに「精霊を瓶から出してしまった」ことがありますが、AIも同じような状況だと思います。

バフェット：どんな労働集約型産業もAIに脅かされる

バフェットは投資家の質問に対し、「どんな労働集約型産業もAIに脅かされると思う。そして、そのレベル以下であれば、エンターテインメントの時間を増やすことができる。

アベル：新しいエネルギー源へのオーバーホール、しかし天然ガスは依然として重要

ネバダ・エナジーがなぜ太陽光や再生可能エネルギーにもっと投資しないのかという質問に対し、アベルは次のように答えた。エネルギー源です。アベル氏は、ネバダ・エナジー社にとって太陽光発電は大きなチャンスであり、同社は太陽光発電への投資を継続すると述べた。同社は再生可能エネルギーへの移行を進めているが、一朝一夕にはいかない。現時点では、炭素資源を完全になくすことはできないという。アイオワ州では、エネルギーの100パーセントが風力発電によるものであり、彼はこれに興奮している。「ネバダ州やその他の地域でも、自然エネルギーや太陽光発電への移行を進めていくつもりだ。しかし、当分の間は、天然ガスは重要な資源であり、他のエネルギー源が利用できない場合の後ろ盾となるだろう。

Abel responds to "なぜもう化石エネルギーに投資しないのか"

質問された。"ラスベガスの太陽はとても良いのに、なぜバークシャーは化石燃料に投資し続けるのか "という質問に対し、アベルは、エネルギーセクターで起こっている変革について考えると、炭素から再生可能資源へと移行しつつあるが、それは一夜にして起こることではなく、その移行には長い年月がかかると述べた。太陽光発電や風力発電のような再生可能資源は、断続的なものだ。バフェット氏は、9人の女性を妊娠させても、1ヶ月で子どもを授かることはできない、従わなければならない自然の法則がある、という例を挙げた。

Buffett: Berkshire Has Liquidated All Paramount Shares at a Loss

バフェット氏は、パラマウントの全株式を損失で売却したと述べた。彼は、"それは完全に私の決断であり、我々はそれをすべて売却し、我々は大金を失った "と述べた。バフェット氏はこの経験から、人々が自由な時間に何を優先させるかについて、より深く考えるようになったと付け加えた。

バークシャー、テスラの保険参入に鋭いコメント：成功の可否は今のところ分からない

バークシャーのアジット・ジェイン副会長は、テスラはすでに保険市場に参入していると述べた。

バークシャーのアジット・ジェイン副会長は、テスラはすでに保険市場に参入している。

バフェット：その後の不動産投資の可能性は非常に低い

家の購入については、この問題のバークシャーブローカーを検討することはありません、バフェットは、彼がそう頻繁に家を買っていないと述べた。

家の購入のために、この問題のバークシャーの証券会社を考慮することはありませんバフェットは言った、彼はそれほど頻繁に家を買っていない、とその後の不動産投資に戻る可能性は非常に低いはずです。

バークシャーは当面の間、サイバーセキュリティ保険に手を出さないことを決めた

ヤーン副会長は、世界のサイバーセキュリティ保険業界は「少なくとも100億ドルの市場」だと述べた。

ジャーン副会長は、世界のサイバーセキュリティ保険業界は「少なくとも100億ドル市場」であり、「収益性はかなり高い」と述べています。

Buffett: Won't look to wife and kids for stock advice

バフェット氏は、子供や妻を信頼しているからといって、彼らに株式投資のアドバイスを求めるわけではないと語った。バフェット氏は、子供たちや妻を信頼しているからといって、彼らに株式投資のアドバイスを求めるわけではないと語った。バフェット氏は、子供たちや妻も長年の間にますます聡明になり、子供たち（特に娘）の話をよく聞くようになったという。細部は見落とされているかもしれないが、これらの要素は非常に重要である。

バフェット：ヘッジファンドのインデックスファンドは貪欲すぎる

株主総会で、バフェットはチャーリー・マンガーとともに、このような無私の人たちのグループにいることは大きな喜びだと思うと語った。

Buffett says deal with the right people

バフェット氏は、私たち一人一人が最も聞く必要があると思うことは何かという質問に対して、チャーリー・マンガーの以前のアドバイスを少し使いたいと答えた。まるで彼の弔辞を読むかのように。"まず教育を正しく受け、自分の個人的な状況に応じて適切な人々と付き合うこと"

バフェット：私の最高のスキルは不運から逃げること

年次総会で質問に答えたバフェットは、運は非常に重要であり、自身の最高のスキルの1つは不運を避けることだと語った。バフェット氏は、運は非常に重要であり、自身の最高のスキルのひとつは不運を避けることである。運が足りなければ、自分の習慣だけでは93歳まで生きられないとジョークを飛ばした。

バフェット氏は、自分に厳しくなりすぎないようにと忠告する

バフェット氏は、現状に満足しており、自分のリソースを最大限に活かすより良い方法を見つけられることを願っているという。世界で最も必要とされている問題を解決し、今度はその資金を世界で最も必要とされている場所で使うことができる。バフェットはまた、人は人であり、自分自身の弱点や欠点を持っている、自分に厳しくしすぎることはないが、未来を変えることができるため、完全に怠けることはできないと主張した。

バフェット：マンガーが私に教えてくれたことのひとつは、消費者行動が重要だということ

バフェットは、投資を行うことは多くの要因に影響されるとし、私が株を買い始めたのは1942年だと語った。株を買い始めたのは。マンガーと私は時々、非常に素早く決断を下しますが、明白で目に見えると感じる決断を非常に素早く下す要因について考えます。マンガーが教えてくれたことのひとつは、消費者の行動とが重要だということだった。家具屋を買えばすぐに間違いだったと気づくだろうが、その間違いがアセット・アロケーションのプロセスをよりよく考えるきっかけになる。この過程で、私たちは少しずつ消費者行動を学んでいくのである。

バフェット：多くの投資機会を逃したが、後悔したことはほとんどない

バフェットは、彼とマンガーが長年にわたっていくつかの投資機会を逃したことは確かだが、後悔したことはほんの少しだと断言した。「多くのことを見逃してきたが、本当に後悔しているのは、非常に重要なことを見逃してしまったことだ。「来年の小麦の収穫量を予測する以上に、なぜすべてのビジネスの将来を予測する必要があるのだろうか？と彼は付け加えた。

バフェット氏：来年もここにいたい

バフェット氏の閉会の辞：今日はまだ30ほどの質問にしか答えていませんが、ここまで来てくれてありがとう！わざわざお集まりいただいた皆さんにお礼を申し上げるとともに、来年のカンファレンスに皆さんをお迎えしたいと思いますが、まずは来年も来れるかどうかを確認したいと思います。

前半戦：

ウォーレン・バフェット:これから最初の部分に戻りますが、その前にも私たちと関わりのある人たちが全員出てきますので、このあと一人ずつ見ていきましょう。(人物の紹介）

部屋の真ん中には、他に2人、特にお礼を言いたい人がいますので、始める前に簡単に紹介します。まず第1四半期については、今日の会見のすべてを彼に負っているモーガンに感謝することから始めたい。彼が報告してくれたところでは、今日は新記録を樹立したとのことで、おそらくこれまでにないほど多くのハーシーズキャンディーを販売し、すでに6トンになったそうです。もちろん本の虫もいて、いつもは25冊ほどの本が売られているのですが、チャーリー・アルマナックでは、チャーリーに敬意を表して第4版が出ることになりました。

その間に、先ほど見たドキュメンタリーをまとめた人物を紹介したいと思います。今日のすべてのシーンや、過去に通ってきた道、その途中に関わったハリウッドスターなど、さまざまな人物を想像してください。ただ、今はスタジオでしか見せられないと言われ、CNBCにはまだやると言った。彼らが本当にこのすべて、すべてのコラボレーション、そしていくつかの統合作業に力を注いでいることがわかります。

今日は7時ですが、昼間はとても賢いアナリストたちが、それに応じて報告すべきことをいくつか選び始めています。

最初のスライドは第1四半期の報告です。

最初のスライドは第1四半期の報告です。そしてまた、市場の混乱の後に得た統合、そしてその間に他のいくつかの移り変わる現象があります。例えば、第1四半期は私たち全員、また一般的に平均的な四半期よりも良いものを見てきました。ジェイン氏から今日お話しするように言われましたが、彼は第1四半期に保険に関して行われた計算について話しました。保険に関してはそれに応じて分析することができませんでした。もちろん、世界各地で暴風雨に見舞われ、それが収益にも影響を及ぼしました。私たちの基準からすると、タイミングが悪かったのかもしれません。特に東海岸で起こっていることで、地震に加えて、査定をしなければならないときに最もリスクが高いと感じられるのは、それが今一番の理由です。

第1四半期の成績の中には、最高の四半期だったとは言えませんが、最悪の四半期だったとも言えません。しかし、私たちは保険事業というアンダーライティング・ビジネスを営んでおり、絶対にまた改善していくつもりです。どの年次報告書を見ても、このリターンは特に高くなっています。このような数字がとても印象的に見えます。私たちは以前にも増して投資資金を増やしており、それが現在の現象だと言えます。そして、予測を立てることは合理的だと思います。

鉄道の収益をもう一度見てみると、下落はまだ比較的横ばいだと思います。もちろん、すぐに推測することはできません。例えば、いくつかの収益は、今、実際にいくつかの条件がシフトしている、あるいはすぐに発生している条件を見ている場合があります。今お話になっている鉄道の上乗せの影響の場合は、まだ潜在的な収益です。例えば、前の週に実際に何両積んだのか、前の週の途中のサイズもまた変わるかもしれません。ですから、各週で異なる収益結果が出るでしょう。しかし、これらは比較的平均的なものです。これらの利益は、私たちが期待している数字の一部です。しかし、私たちの予想の中では、私たちはもっと収益を上げるべきです。

特に、今申し上げたように、エネルギー会社に加えて、私たちはより良い収益を上げていますが、環境の影響を受けているため、年次報告書にそのことを記さなければならない時があります。例えば、昨年は上がった時期もありましたが、最終的な数字を出してみると、その中で112億ドル（注：以下USD）となっており、やはり昨年よりは増えています。前年比で上昇し、また昨年の収益のうち370億ドルを維持する、非常に堅実な収益になるはずだと予想しています。それがバークシャーの目指すところであり、皆さんにご満足いただけることを願っています。経済的な目標の下で、これは先ほどの例の一つですが、事業を拡大できるようにすることです。とてもシンプルなことですが、私たちはこれを維持できるように努力してきました。

これにはいくつかの歴史があり、以前にも伝染病の例をお話ししました。

私たちにはこのような歴史があり、以前にも伝染病の例についてお話ししました。これらの話は非常に興味深い収益ですが、減価償却費や税金なども考慮しなければなりません。私が申し上げたいのは、バークシャーは週末や休日を含め、おそらく毎日少なくとも1億人以上の出入りがあり、これらすべての出動が行われているということです。しかし、なぜ私がこのような説明をしているのか、この数字を見てページをめくるように、私たちには責任があります。

今日は株主資本を見ています。今ある収益の一部を維持することで、私たちは皆、ある特定の日付を除いて、それに従ってコントロールを開始しようとしてきました。例えば、1968年、配当が10セント程度しかなかったときとかね。その日付を除けば、それ以外の日付は常に非常によく維持されてきたし、間違いだったかもしれないことをした時期もあった。しかし、ミスをしてしまったこともあったと思うし、あまりトラウマにならないこともあった。おそらく、この57、58年の間に少なくとも5、6回、十数回はあっただろう。それが何であれ、最も重要なことは、一貫して私たちの指針になるような大きな決断を下すことだと思います。

私たちは、少なくとも5710億ドルの成果をこの中間期に得ました。そして今、JPモルガン・チェースについて話していますが、3270億ドルの成果をこの中間期に得ました。そして今、3380億ドルに増え、非常に良い配当金を支払っています。このようなROIを私たちは目にすることができます。このように、私たちは奇跡のようなことを話しているわけではありません。しかし、すべての貯蓄の真ん中に本当に素晴らしい株主のグループがいて、常に私たちにお金、お金を貯めようとしてくれるパートナーのグループがいて、私たちは彼らに仕事をさせてきた。それが、今紹介したデイビー家とその息子たち、孫たち、ひ孫たちであり、彼らは私たちに多くの幸運を残してくれた。私たちはここで、それを継続することができる素晴らしいツールを与えられた。しかし、彼らの生き方は、かつてニューイングランドにこれらの家を建てていた王家の王や女王のような生活ではなく、また一般庶民のように毎日飲み食いするものでもなかった。ちょうど私と同じようなグループの人々であり、時には別の場所に行き、また、信じられないような大金を使うこともある、ということがおわかりいただけると思う。しかし、彼らの誰もが過去には何も見逃していなかったと言える。また、長い滑走路での結果を統合することもあり、それについてはよく話題になります。

私たちはまた、国債と同様に現金で約1820億ドルのシェアを持っていますが、これはおそらく今年末までに2000億ドルになるか、今四半期末までに2000億ドルになるでしょう。これは使いたいお金だが、使うなら適切な原資を見つけなければならず、うまくいけばリスクは十分に小さく、リターンは大きくなる。株も買ったときより少し価値が上がっている。多くの企業が大量に売ることはできないだろうから、私たちは株の買い戻しを十分に慎重に行うつもりだ。

最後のスライドに移りますが、過去5年間を見ると、他社ほど多くの株式を発行することはできません。多くの投資家がいるので、発行済み株式数をコントロールする必要があるのです。彼らは私たちの株を売ろうとは考えていないでしょう？私たちは毎日、毎週株価を気にしているわけではないかもしれないし、毎日株価を気にしている人たちは、逆に儲けることができない。私たちの株を買っても、そのまま放置してあまり見向きもしない人が多いのですが、それがバークシャーの過去の話です。長期的な収益成長を実現し、発行済み株式数を減らし、適切な質の高いポジションを持つための投資機会も時折見極めたいと考えています。

第1四半期の背景情報は以上です。次の質疑応答はベッキー・クイックにマイクを譲り、ベッキー・クイックと会場からの質問を交互に行います。

Becky Quick:ウォーレンさん、ありがとうございます！今朝、バークシャーがアップル株を1億2500万株売却したというニュースがありました。しかし、あなたはその中にアップルを含めなかった。では、アップルはおそらく、あなたが投資した2016年よりも魅力的でない、投資する魅力がないと思いますか？

ウォーレン・バフェット:私たちはまだ多くのアップル株を持っています。今年末には、アップルはおそらく私たちがこれまで保有した中で最大の普通株保有者になると思います。チャーリーと私は二人とも、その普通株と持分を調べ、単なる株式ではないという意味で、それをビジネスとして考えています。アイス・クイーンの株も持っていますが、これもビジネスとして見ています。コカ・コーラも会社であり、エクスプレスも会社である。私たちは、本当に素晴らしい企業を買うことはできますが、そのすべてを買うことはできませんし、80％以上を買うこともできません。しかし、アップル、エクスプレス、コカ・コーラを見るときは、企業として見ますが、税金、経営、その他の要素に違いがあります。しかし、資本を配分する際には、単なる株式投資としてではなく、それぞれの企業を見ます。また、私たちは市場を予測しようとしませんし、単独で銘柄を選ぼうともしません。

私は長年間違ったことをしていました。早くから株を買うことに興味があり、株式市場に魅力を感じていました。でも結局？ある賢明な投資家が私に与えてくれた格言を聞いた。彼は当時の私よりもうまく言ったが、意味はだいたい同じだった。彼は、株を見るときは、それを会社として、ビジネスとして見なければならないと言った。そして、このような市場では、リターンを与えてくれるかのように見るのではなく、長期的に自分のポートフォリオにどのように役立つかを見ることがある。だから、この言葉は当時の私を奮い立たせた。それからチャーリーと私は、資産を配分する際にこの言葉を考え続けてきました。私たちの投資哲学は、資本を増やすにつれて実際に大きく変化してきました。しかし、最も基本的な原則は今も変わっていない。それは、ただ銘柄を選んでいるだけでは時間の無駄であり、もっと良いところに資金を配分すべきだというグレアムの哲学だ。チャーリーは、より良い場所に資金を配分するよう、より良いアドバイスをくれました。だからこそ、アメリカン・エキスプレスやコカ・コーラのような素晴らしいビジネスが常にあり、アップルはさらに優れたビジネス、優れた企業なのです。

私たちは、これら3社の株式を長期的に保有し、過去に多くの成功を収めてきました。その方法は実に実にシンプルで、私たちは懸命に働き続けなければならないということです。懸命に働く過程で、私たちは数学のやり方や計算の仕方を学ぶのです。私たち投資家は、マインドセットを正しく持たなければならないと思います。何かが起これば、資本配分戦略が大きく変わるかもしれない。しかし、アップルの場合、長期的には大きな投資対象であることに変わりはない。しかし、今は現金保有を増やしても構わないケースもありますし、株式市場、株式市場にどのような代替案があるかを検討するつもりです。

意外に思われるかもしれませんが、私が知っているほとんどの人は、いかに税金を払わないかということに重点を置いています。もちろん、租税回避は理にかなっていると思います。私たちはバークシャー側で税金を払うことは気にしない。アップル側は35％で、以前は52％だった。連邦政府は私たちの収入の一部に対して所有権を持っており、それは私たちの収入の一部が政府に入るということです。このような税率では、その年ごとに税率を変えることができる。今の税率は21％で、今の財政政策からすると、この税率が将来上がる可能性は高いと思う。政府はバークシャーの歳入をもっと増やしたいと思うだろうし、赤字をこれ以上増やしたくないと考えるかもしれない。私たちは、政府が多くの支出をしていることを知っていますし、私たちのような大企業からもっと大きな金額を取り上げることも可能でしょう。バークシャーには連邦税に貢献してもらいたい。

それは我々にとって適切なことであり、株主のために寛大に成長してきたこの国にとっても適切なことです。昨年、私たちは50億ドル以上の税金をアメリカ連邦政府に納め、それが私たちの誇りとなっている。私たちほど連邦税に厳しい米国企業は他にないと思います。固定資産税や社会保障税は含まれていない。私は、この8000億ドル以上の時価総額を維持し続けられることを願っている。そのような時価総額があれば、多額の税金を支払うことはさほど苦にならないからだ。今年21％の税金を払っても、将来この税率が上がっても、私は気にしません。

Q：ウォーレン・バフェットさん、こんにちは。あなたは以前BYDに投資し、今はポジションを減らしていますが、その後香港や中国の企業に投資するチャンスはあると思いますか？

ウォーレン・バフェット: 私たちの主な投資先は米国であり、それが私たちの強い信念です。エクスプレスやコカ・コーラのような企業を含め、私たちが米国で投資している企業のいくつかは、世界的な存在感を示しています。これらの企業は、飲料や決済手段など、世界中の消費者が優先的に利用するものです。エクスプレスやコカ・コーラのような企業にとって、おそらく彼らに匹敵するグローバル・ライバルはいないというのが世界的なコンセンサスだ。彼らは非常に強力なビジネスを展開していると思いますし、それはここ20年ほど続いていると思います。

今回のBYDへの投資は、5年前に私たちが日本で行ったコミットメントに似ていると思います。それは私たちにとって非常に説得力のある投資だったと思いますが、私たちはその投資を非常に迅速に行い、日本の大手商社5社に投資するのに1年かかりました。特に今の世界経済を考えれば、米国以外でこれほど大規模な投資はおそらく見られないでしょう。しかし、米国が今果たしている役割や、我々の強み、弱みについてのご質問は理解できます。

私は、どのような文化や他の国際的、国家的な文化においても、現在の世界経済を完全に理解しているわけではないと感じています。たとえば、小さな国は経済が強くないかもしれませんが、その国にはその国に対応する経済があります。

私が今言っているのは、世界の国の約半分、もしかしたら20％以上の国が世界の生産高に貢献できているということであり、そうできることは非常に喜ばしいことだということです。しかし、まだ米国が主体であり、米国への投資がそれに対応する主な方向性になっていると思います。同時にここ数年、チャーリーは私にこうも語っている。私が彼に何か提案すると、「これはよくないけど、今のところこれがベストかもしれない」と言うんだ。それでも、彼はときどきOKを出してくれたよ。でも、チャーリーはよく私に、行動する前によく考えろと言ったものだ。だから、BYDの話もしたし、コストコの話もした。振り返ってみると、当時はまだ彼はとても前向きだった。でも、私は当時、彼以上に積極的になるべきだったのに、そうしなかった。だから私たちにとっては、当時は大きな出来事だったし、多くの企業がそのことを考えた。もちろん、私は今でもほとんどの市場で何が起こっているかを知っている。しかし、私の考えでは、巨大なコミットメントやどこかの国に対して、今はそのような意図はない。日本企業への投資というポジションには、まだかなり安心感がある。

しかし、全体像を見なければなりませんし、場所はそれぞれ違います。また、投資したお金を本当に大切にしなければならないし、万が一損をした場合のことを考えると、私たちにはこのような状況を許容する手段がないことも確かです。だから、現時点では、米国では、うまくいけば、いくつかの大きな間違いを引き起こすことはなかった。

ベッキー・クイック：2024年のアニュアルレポートで、あなたは今説明してくれました。ですから、投資家の皆さんは、現在の環境の変化や規制措置のいくつかをより懸念しているのは確かです。そのことを念頭に置いて、私たちはいわゆる電力会社モデルを採用し、さらにその方向でやっているのでしょうか。また、ユタ州では規制当局がエネルギー購入プログラムを義務付けている。あるいは発電所に投資するのか？私が今聞いているのは、バークシャーがロッキー山脈の電力会社や、ユタ州でバークシャー・エナジーが行っている決定を今行っている管轄区域のいくつかについて、将来の損失を軽減できるかどうかということです。というのも、いくつかの州はすでに電力を、あるいは電力会社を支配しているからだ。

ウォーレン・バフェット:ユタ州で起きていることのいくつかは、私たちが行った取り組みという点で、実際には私たちにとってある種公平であるべきだと感じています！.1930年、ジョージ・ムーア氏が上院議員だった。自由経済、自由競争、あるいは現在果たされている役割、民営の電力会社や公益事業の中には、おそらく州や国よりも効率的で優れた運営を行っているものもあることを指摘しなければならない。しかし、現在、公益事業や公営電力について語るとき、その中間には、おそらく多くの投資が必要な場所、電力会社に多額の資金を費やさなければならない場所がたくさんあることを知っています。だからバークシャーは、今行われている参加に満足しているし、国内で非常に高いニーズがあり、それに見合ったリターンが得られると思う。しかし、そのリターンは私たちを大金持ちにはしてくれないかもしれないし、その間のリターンはまだ微妙だ。もちろん、投資に対する見返りがまったくないのであれば、私たちはこの分野で仕事をしていないでしょう。もしそうだとしたら、どうかしている。ここ数週間、私たちが行っている活動のいくつかを見てもらえばわかると思うが、そのコストや作業の一部は、今起こっている環境の変化に関係しているかもしれない。確かに、今日の電気代や、特に車両やその他の消耗品などの公的支出の一部は、非常に驚くべきものです。しかし、私たちにはまだある程度の資金があり、私たちが関与している大きなプロジェクトへの支援もあります。私たちはまだそれを行うつもりですが、その資金をただ水に流すつもりはありません。

ユタ州では、現在の環境にはあまり優しくない。これからグレッグに答えてもらう。

グレッグ・エイベル：私も今日、この手紙の中でエネルギーについて語られている部分について、このような立場にいることを大変光栄に思っています。今直面している業界の課題は、今ある莫大な投資のおかげで、その真っ只中にあると思います。エネルギーとユーティリティの両分野で、その間を何年も維持しなければならない。この世界の一部では、今おっしゃったようにユダでは確かに影響を受けていると思います。しかし、その底辺にある需要量、公益事業への投資額、そして今日、電力のような状態にある資金を見ると、これは非常に見逃せないものであり、非常に印象的なものである。ユタ州はその一例で、将来的には公営の電力会社となる可能性があり、この州は現在、国営の電力会社として計画しているのかもしれない。私たちは多額の投資を続けているのでしょうか？私たちは公共政策に非常に注意を払っています。また、私たちも同様に勇気づけられるような具体的な規制にも入っています。特に100年以内には、アメリカにおけるこうした公共的な事柄に関して、またアイオワ州における公権力に関しても、さらに関連する20以上の異なる分野に関してもです。特に、AIが開発され、それに応じて要求されるようになり、また将来的には2倍に成長するだろう。

その間、倍増は間違いなく起こると思います。

その間に、倍増は間違いなく起こると思います。私たちは今、アメリカのコミュニティや株主の間で、より大きな投資を求めています。ネバダ州の例を挙げましょう。ネバダ州には2つの異なるユーティリティ・プロジェクトがあります。2030年以降、必要な送電線には少なくとも何十億ドル、何百億ドルもの変化が起こると思います。その中で投資されるお金も無視できるものではありません。

先ほど、ユタ州の真ん中の実際の成長度合いについてお話ししましたが、すでにおよそ100億ドル以上になっており、それに応じてそれらの成長率も起こり始めています。しかし、収益率の話をする中で、先ほど山火事が起きたという話をしましたが、これは非常に深刻な問題で、山火事によって非常に大きな被害も出ているため、地元や対応する地域では活発な議論が行われています。山火事は非常に深刻な問題であり、大きな被害をもたらしている。山火事は起こるものであり、多くの場所で起こっている。私たちの保険金請求については、先週300億ドル以上の請求があったことが分かっています。

まず最も重要なことは、これらの訴訟や法の支配に関連する挑戦はすべて、特に太平洋においては、今まさにこれらの問題を解決するために前例のないレベルの挑戦が行われていると私たち全員が考えているからです。

もうひとつは、このような状況で私たちの資産をどのように運用するかということです。

もうひとつは、このような状況下で私たちの資産をどのように運用するかということです。2020年の山火事では、消防隊や病院が何の支障もなく活動できるようにしなければならないこともわかっていた。そのため、私たちが最初にしなければならなかったことです。私たちは当時、一歩引いて考え、今私たちがやっていることの文化を変えなければならないと思いました。私たちは、すべての資産の状態を本当に理解し直さなければなりませんでした。それは、私たちがこれまで出会ったことのないものであり、私たちがこれまで知らなかったものでした。

2つ目は、火災が発生した場合、すべての電源を即座に切ることができるように運用システムを変更することで、システムが中断することなく、いくつかの制約を越えることなく、災害が発生した地域の通常地域に支障をきたすことなく、直進できるようにすることです。

3つ目は、これも非常に重要なことですが、

投資の面でできるリスク軽減をある程度許容しなければならないということです。

しかし、ユタ州や太平洋地域の話をされましたが、非常に厳しい状況です。訴訟に対応し、この会社を強化していく中で、ある程度の資本と利益はこの会社に残り続けるでしょうし、それらの事業にも再投資していくつもりです。しかし、基本的には、将来的には法律や規制の改革が必要であり、それは環太平洋のすべての州で起こらなければならないことだと思います。単にお金をばら撒いて、そのお金を無駄にしたくないので、もっと規律を持つ必要があるのです。

しかし今、私たちは法律や規制の面でも、そのような方法を導入する機会を見ています。今ある最も良い例のひとつは、ユタ州でのものです。ウォーレンは、ユタ州は太平洋岸ではないが、ある程度のスペースと緩衝地帯があるため、非常に投資しやすいと感じていると述べた。最近、ユタ州ではこの法案が可決され、非常に重要なことが2つ行われた。1つ目は、経済的でない山火事による損失に対する保険金の上限を設定することだった。オレゴン州を見てみよう。経済的損失以外にも保険が適用される保険について耳にしたことがあるだろう。しかし、オレゴン州では訴訟がいくつか起きているにもかかわらず、山火事に関する非経済的損失は保険でカバーされていない。ユタ州はこの点に関して非常に積極的で、保険が適用される非経済的損失の額に上限を設け、投資できる分野がないかどうか、もう一度環境を見直すと言っている。ユタ州の山火事を支援するため、徐々に大規模な基金を構築してきた。まずは流動性を確保するためだが、それ以外の方法で問題を解決するためでもある。だから、ユタ州だけの法律ではなく、この分野での将来の金字塔になるべきだと思う。

バークシャー・エナジーとして、これは重要なことです。また、これはパシフィック・パワー側の問題でもあります。規制側がこのような広範な状況に対応する術がなく、それは私たちにとって常に懸念事項でした。ですから、パシフィック・パワー側にも改善するチャンスがあると思います。バークシャー・エナジーも同様です。

ウォーレン・バフェット：株式投資については、特に近年、長年にわたってリターンをもたらしてきました。この株式への投資は、アメリカ全土でリターンが非常に好調です。では、具体的にリターンは何パーセントですか？州によってはリターンが他より大きい場合もあります。倒産があろうが、利益があろうが、そもそも私たちは株主が私たちに与えてくれた資金をすべて捨てるつもりはありません。もちろん、その中で何らかの利益を得ることは期待していますが、電力事業では他の事業ほど大きなリターンは得られないでしょう。コカ・コーラやアメリカン・エキスプレスのような目に見える利益事業と、アップルのような利益事業ではまったく違います。公益事業、特にエネルギー事業のリターンはせいぜい中程度だ。そして今、気候変動という脅威があり、それによって山火事が増えている。だからといって、将来的に山火事の脅威を軽減するための対策を講じることができないわけではない。しかしその前に、気候変動に何兆ドルもの資金を投入することも必要であり、それは公の力によって行うこともできるし、民間の力を借りて行うこともできる。私たちがこの問題に1,000億ドル以上を支払っているのは確かですが、単にお金を投入して無駄にするわけにはいきません。

質問：私はサンフランシスコ出身です。

私はサンフランシスコ出身です。

ウォーレン・バフェット: 私はゾーン4の質問をしましたが、ゾーン2の質問をすべきだったと今は後悔しています。私はAI人工知能について何も知らないが、だからといって技術が重要でないということにはならない。昨年も申し上げたように、私たちは精霊を瓶から出してしまい、特に核兵器の発明によって、今、悪いことをしている。この "精霊 "のパワーは時に私を恐怖に陥れる。AIが私の目に飛び込んできたのは、いくつかの共通点があるからかもしれない。それは確かにとても重要で、多くの人々にとってとても便利なものだ。しかし、そのような精霊が、うまくいけば将来的に良いことをしてくれることを期待しているが、私にはそれを評価する手段がまったくない。第二次世界大戦のように、核技術が利用できるようになったとき、原爆を発明したとき、私たちは戦争を中止することが非常に必要であったかのように感じた。アメリカにとっては、長い目で見れば命を救うことができた。アインシュタインも、核実験をすれば文明を終わらせることができると言っていたが、アメリカは最終的に、瓶から精霊を取り出すことを決断した。そのような決断は、次の世代や未来に影響を与えると思います。

AIの発展、特に最近の発展には正直少し神経質になります。私の目の前にはこんな絵が何日かあって、その絵の中で私が叫んでいるように見える。では、これは何を意味するのか？つまり、私は困っていて、私を救ってくれる人は誰もいないということです。将来、このようなテクノロジーを使って詐欺ができるようになることを考えると、このような絵を再生成して、絵の中の私であるかのように見せ、私があなたのところにやってきて、お金が必要だと言うのです。ジェネレーティブAIができるのは、このようなことで、私を絵の中にどこからともなく出現させ、その絵が本当は何なのか分からなくして、いくらお金が必要なのかを言わせることです。米国では詐欺が常に話題に上るので、もし私が以前から詐欺市場に投資することに興味を持っていたら、あっという間に成長していたかもしれない。AIも確かにいいことをする可能性はあると思いますが、今挙げたような例や、私が以前目撃した現象を見ていると、ちょっと怖いかもしれないと思います。本物かどうか見分けがつかなくなった後にこの写真を見て、自分に嘘をついた自分にお金を送ったりもするかもしれない。だから、原子力技術と同じように、私は精霊が瓶から出てきたと思うし、それについては何も知らない。AIには、良いことも悪いことも、まだ多くの可能性があり、将来的に自然に起こることを許すしかないと思います。

ベッキー・クイック：今日は保険に関する質問があれば、午前中にお願いします。ミネアポリスにいる株主の一人ですが、昨年このようなインタビューがあり、ガイコはブランディングとマーケティングをよりよくやっていると言っていました。ガイコはまったく新しい戦略的方向性を持っていますが、それでもまだ行かせるつもりですか？それは彼らにとって何らかの脆弱性を生むことになるのか？バークシャーの現CEOは、これらの事業の部門が頓挫していることにも言及していますが、アジット・ジェインはその質問に答えることができますか？

アジット・ジェイン：ウォーレンは過去に、今ガイコが抱えている不利な点のいくつかは、保険料率と分析値の比較にあり、その比率はあまりうまくいっていないと述べています。ガイコでは数年前からそうで、まだキャッチアップしている段階です。この面ではテクノロジーが大きなボトルネックになっていますが、それでも前進しています。同様に重要なのは、データや価格設定データの分析にこれまで以上に長けた人材を採用していることだ。特に2025年末までには、データ分析の面で業界トップクラスになるはずです。価格設定と保険に関しては、まだ長い道のりがあります。

ウォーレン・バフェット:金利については、リスクに対する金利の比率が適切でなければならないと思います。少額のお金を捨てるリスクもあれば、大きなお金を捨てるリスクもある。私たちガイコーの保険料は業界最低水準であることに変わりはありません。その引受リスク率を10パーセント以下にしたいのです。それは単に生き残りの問題ではなく、収益性、収益性に関係している。3月はそれほど多くの契約を失いませんでしたし、低コストで運営しているので、今すぐ存続を脅かすほどではないと思います。しかし、長期的には、保険業界の最良のモデルに基づいて、低コストで顧客に価値を提供し続けられるようにしたいと考えています。

この会社は1936年に設立され、ルーチンの原則は長い間同じで、保険金額が業界の他の競合他社よりも常に低いという事実は、私たちにとって競争上の優位性でした。もちろん、このようなコストの進歩が遅くても、私たちが完全でなければならない時もあります。現地で発生する大規模な事象の場合、私たちはまだ漸進的な方法でそれを行うことができると思いますが、それでもその時点のリスクとの関係で考慮しなければなりません。すでに多くの厳密な作業が行われており、やるべき進化は行われている。保険業界の他社と比べれば、まだまだ利益を出せるはずだと思います。

それでは、2番目のパネルからの質問を受け付けます。

質問：ドイツのミュンヘンから来ました。私たちは今、あなたの奥さん、お子さんを見てきましたが、彼らにとって最高の価値とは何かという質問も出されましたね？

ウォーレン・バフェット:資金運用のアドバイスという点では、もちろん、他の状況にもよりますが、私の子供たちや妻を、私は完全に信頼していますが、だからといって、彼らに株を買いに行くことを勧めるつもりはありません。お金の管理については、私が世界で一番相談しやすい人間だとは思わないが、だからといって他の人に相談しないわけではない。また、自分ひとりでやっている場合は、確かにそういう仕事には関わらない。もちろん、独り言を言うときもあるし、投資をするときもそうする。子供たちは年々賢くなっているし、もちろん妻もそうだ。特に娘は近所に住んでいて、私よりもずっと詳しい。妻が話していることに耳を傾けることもあるし、彼らが話していることの詳細を無視することもある。

今を生きるのも、周りの人生を意識するのもいいけれど、もちろん自分や自分の信じる人だけに限定してはいけない。そうすれば、この人生はそれほど面白いものではない。自分の本当の立場もそうですが、20歳の頃は周りの人を信じていました。でも、今でも時々失敗することがある。例えば、チャーリーと出会って彼と知り合ったとき、特に投資という面では、すべてが自分にとってとても重要なことだと感じた。チャーリーは、一緒にビジネスをしていた数年間、一度も嘘をつかなかった。また、あることを蒸し返すこともなかったから、私がやらなければならないことを強要することもなかった。確かに、彼は私にいろいろなことを考えるように言うし、決して嘘はつかなかった。もちろん、ご飯を食べているときやチーム分けをしているときにちょっとしたミスをすることもあったし、実質的には部屋中に聞こえるようなものだった。

しかし、パートナーレベルでは、チャーリーと交わした会話の中で重要でなかったことは絶対に考えられない。だから、あなたの人生において非常に重要な人物について、特にあなたが話している文脈では、もちろん私が提案していることだ。

ベッキー・クイック：保険業界で繰り広げられてきた環境の変化の結果、保険リスクビジネスの拡大やすべての投資について、どのような変化が見られますか？

アジット・ジェイン： 環境の変化、環境におけるリスクの増大が非常に重要な役割を果たしていることは確かですし、非常に大きな問題です。これらの問題を軽減する必要性、特に今話題になっている賠償責任保険や大災害保険は、私たちが話している最も重要な問題の一部です。昨年末の時点で、私たちはすでに再プライシングの機会を活用し、それに応じていくつかの決断を下し始めていましたが、これは非常に重要なことです。これは非常に重要なことです。毎年そのような検討をする際には、いくつかの可能性をすべて考慮することが重要だと感じ始める要因もあるだろう。もちろん、物価の変動やいくつかの環境の変化に関しては、本当にどれだけ上がるのか、あるいは非常に科学的な方法で検討するのか。こういった物価、そして現状を維持するために私たち全員が上がらなければならないという事実。

また、規制当局も私たちの業界にとって生活が楽になるわけではありません。なぜなら、規制がたくさんあり、価格を変更する間に、いくつかの結果をもっと参照しなければならないときがあるからです。特に保険、そして保険会社の中には、今日の規制の変更もあります。私が言いたいのは、今日どの会社で保険に加入していて、返戻率を気にする必要があるかということだ。その中で、会社は資産配分の面で適切なリターンを得なければなりません。アセットアロケーションについて、また、ここ数年でどの会社も儲かるようになったかどうかというお話がありました。確かに、すべての会社がそうなっているわけではありません。私たちの保険業界では、それが現在の環境であろうと、火災が起ころうと、風水害が起ころうと、すべてが影響を及ぼします。

ウォーレン・バフェット： 環境の変化は本当に私たちのリスクを増大させると思います。また、最終的には、事業が大きくなるのかどうか、一定期間後に廃業するのか、それともさらに利益を失うのかを考えなければなりません。これらはすべて考えなければならないことだ。これは1年では真実だが、この先も真実とは限らない。私は通常、これらの結果を再評価したり、経営者が考え出した分析をさらに行ったりする。また、オクシデンタル地方は暴風雨のようなものも発生し始めているが、それが最大のリスクなのか？つまり、今日からもっとできるようになることはあるのか？また、このハリケーンの状況で本当に分かっていることは何でしょうか？最も必要とされているものは何か、ベストなものは何か、悪いものは何か。もうひとつは、どの程度起きているのか、頻度に変化はあるのか。こういうことは1年に1回あるかないかだから、5年後、10年後に起こるかどうかなんてわかるわけがない。

いわゆるご近所付き合い、保険にまつわる考え方をしない人もたまにいる。また、彼の知識を広げない人もいます。時々、私たちはまた、人々から多くの手紙を受け取るが、もちろん、私たちはそのIQを疑っている。しかし、私たちがわからないのは、もしかしたら、あなたはこの保険のビジネスをすべて理解しているかもしれないが、今日の環境の変化が起こるかどうかを完全に信じることができるはずがないということだ。

私たちが気候変動に対して持っているもの、これは完全にリスクがないという意味ではありません。ある年はこうすることができる、あるいはいくつかの考慮事項に対して例外を設けることができるが、将来的にそうすることは可能なのだろうか？これらの決断をより長い期間遅らせることは可能なのか？これらはすべて、将来を念頭に置いて、あるいは特定のことを避けられるかどうかを考慮しなければならない。今、私たちが話しているのは、今そこにある水の一部や、降雨によって起こっている他のいくつかのことを理解するために、より多くの、何千ものことを分析し、実行しなければならないということです。

Ajit Jain:今日の気候変動はインフレと同じです。

Warren Buffett:何も間違ってはいません。Geico保険の話をされましたが、1950年当時の結果である7,500円の保険が、今では1台の車が40,000円や50,000円の価値がある状況になっています。または審議に関与するものにも技術の上に叩かれた。昔は4ドルでいろいろなことができたが、今の車は非常に安全だが、修理となると高くつくようになっている。また、インフレの影響もある。700万ドルの回収が可能かどうかは、インフレがなければ非常に良いことだが、ガイコが他の要因を考慮しないわけがない。

質問：皆さん、こんにちは。バークシャー株は当時の父から紹介されたので、この約27年間、当時の仕事が変わりました。カナダに関するいくつかの考えですが、私の質問は、カナダ経済は現在、銀行、株式について話しているように、多くの問題の真っ只中にあります。私の現在の考えは、1990年代、もし当時の噂が本当だったとしたら、つまり、当時、マクドナルドに投資するように言っていたのだとしたら、90年代、私たちはまだマクドナルドを食べ、コカコーラを飲んでいるのだと思います。

ウォーレン・バフェット: この方はカナダ出身で、おそらくもっとうまく答えてくれたでしょう。

ウォーレン・バフェット：私たちの紳士はカナダ出身で、おそらくもっとうまく答えてくれるでしょう。

グレッグ・アベル：非常に幸運なことに、カナダで操業しているプロジェクトがいくつかありますが、会社全体の運営、カナダ国内にある投資はまだ受け入れられます。私たちはカナダ国内にいて、それに見合った投資の増加ができるかどうかも見守っています。それは環境面を考慮しなければならないからです。私たちは非常に謙虚であり、アメリカの環境、アメリカでのビジネスのいくつかを本当に理解しなければならない。カナダにはさまざまなビジネスがあることを理解しなければならないし、もちろん、アメリカのビジネスとカナダのビジネスにはかなり大きな隔たりがあるだろう。もうひとつはエネルギー部門で、私たちはカナダのアルバータ州に多大な投資をしており、その成長は続いています。ここ数年、私たちはそれを目の当たりにしてきました。

ウォーレン・バフェット:カナダには、米国と同じように中間に位置する大企業がたくさんあります。しかし、今カナダで目にするのは、何かが提案されたら、それを検討するかどうかということだ。その規模や関心があるかどうか。私たちの基準に合致しているか、あるいはカナダであろうとどこであろうと、大きな資金を投資できる危険性がないのであれば、私たちはそうするつもりです。カナダはバークシャーの投資によって恩恵を受けることができましたが、その一方で独自の問題を抱えた金融機関もありました。問題が雪だるま式に大きくなり、根本的な問題ではなくなってしまったこともありました。一度だけ、あそこで問題が発生したことがあったが、私たちは一緒にあそこへ行き、破綻寸前だったその問題を迅速に解決した。カナダ市場に資金を投入することに、これほど安心感を覚えたことはないだろう。

私たちの投資基準を満たさなければならないのですが、もちろん、それを理解できない国はカナダ以外にもたくさんあります。カナダはアメリカほどではないにせよ、非常に堅実な経済を持っています。しかし、全体的には景気は上向いている。徐々に物事がわかってきて、私たちも自信を持ってカナダで活動できるようになると思います。

ベッキー・クイック：ウォーレンは、他のどの保険会社よりも保険の査定を行うために、保険側にアジット・ジェインがいることを好むと述べた。アジット・ジェインがバークシャーに与えた影響について何年も語っており、「あなたとアジット・ジェインは沈みゆく船の中で一人しか救えないが、あなたは皆にアジット・ジェインを救わせている」と冗談を言ったこともある。バークシャーの将来のCEOについて、あなたはアジット・ジェインに後継者がいることに言及しませんでしたが、保険業界には多くの課題が山積していますが、アジット・ジェインの後継者についてはどのように考えていますか？