ミーム vs ガバナンス・トークン すべてはモデル化できる

A16zの最高技術責任者（CTO）は最近、よりファンシーなコインは「建設業者にとって魅力的ではない」「外部性を考慮すると正味マイナスになる可能性さえある」と主張した。

彼はラビリンスコインを「カジノを覆い隠した一連の偽りの約束」「一般大衆、規制当局、起業家の暗号通貨に対する見方を変える」「技術的に面白くない」などと評した。

一方、クリス・ディクソン氏はこの件に関してより冷静な記事を投稿し、米国の証券法体制のシステム的な不条理を強調しています。一方、ミニコインが最終的に生き残るのは、「ミニコインの投資家が誰の管理にも依存しているふりをしないからだ」と強調している。これは暗黙のうちに、他の暗号通貨スペースのカモフラージュ（見せかけの行動）を認めている。様々なチームがプロトコルのためにスチュワードシップの努力をしている一方で、私たちはそれをガバナンス・トークンと呼んでいる。

私たちの目的は、ミニ通貨（またはガバナンストークン）を擁護することでも、蔑視することでもありません。

ガバナンストークンは、余分なステップを加えたMemecoinです

。すべてのガバナンストークンは本質的にモジュロコインであり、その価値はプロトコルのモジュロ起源に依存すると思います。言い換えれば、ガバナンス・トークンは、スーツ姿のモジュロ・コインなのです。なぜか？

一般的に、ガバメントトークンは（セキュリティ法のため）収益分配を提供せず、コミュニティ指向の意思決定の枠組みとしては特にうまく機能しません（保有が集中しがちで、参加が無関心であったり、DAOが機能不全に陥りがちです）。-モデューロコインのように有用なものにするための特別なステップが必要だ。ARB（Arbitrumのガバナンストークン）であれ、WLD（Worldcoinのトークン）であれ、これらは本質的にこれらのプロジェクトに付随するモーダルコインなのだ。

ガバナンストークンが有用でないというわけではない。結局のところ、その存在は、法律を更新する必要がある理由を常に思い出させてくれる。

1. 構築者にとって：有名なベンチャーキャピタルが支援するガバナンストークンの多くは、製品がリリースされる前に発売され、大きな幻滅を引き起こしました。多くの幻滅を招いた。これは、採用を得るために何年も努力してきた創設者の信頼性を直接損なうものだ。例えば、Zeus Networkは製品をリリースする前に10億ドルのFDVでローンチしたが、これは多くの創業者が大きなトラクションを達成した後でも達成するのに苦労する評価額である。

2. コミュニティにとって：ほとんどのガバナンストークンは、VCが支援するトークンであり、高い評価額で発行され、徐々に個人投資家に販売されます。

ICP、XCH、Apecoin、DFINITY、さらには2017年のICOのような研究プロジェクトは、現在のVCが支援する流動性の低いトークンの方がより公平であり、ほとんどの供給がローンチ時にアンロックされるため望ましい。

EigenLayerの例を見てみましょう。EigenLayerは、間違いなくこのサイクルで最大のイーサリアムプロトコルの1つであり、典型的な例です。インサイダー（VCやチーム）がトークンの大部分、55％を保有している一方で、最初のコミュニティのエアドロップはわずか5％でした。これは典型的な低流動性、高完全希薄化評価（FDV）プレーであり、29.5％を保有するVCに支えられている。前サイクルでは、FTX/Alamedaを非難したが、今サイクルはそれ以上ではない。

EIGENDAOはEIGENトークンによって管理されているが、インサイダーが供給のほとんどをコントロールしているため、現在ではWeb2のガバナンスボードと変わらないように見える（コミュニティ供給は当初わずか5％だった）。言うまでもなく、EigenLayerの全コンセプトはrehypothecated（レバレッジド・レベニュー・ファーミング）であり、その金融工学は造幣局のそれのようにねずみ講的である。

一群のインサイダーが供給の半分以上（このケースでは55％）を取ってしまうと、暗号通貨の再分配効果を著しく阻害し、流動性が低く、FDVの高いリリースで少数のインサイダーが一攫千金を狙うことを許してしまいます。インサイダーが本当に自信を持っているのであれば、トークン・リリースのバリュエーションがすでにとんでもなく高いことを考えると、分配金をより少なくする方が良いでしょう。

インサイダーのグループが供給量の半分以上（この場合は55%）を占めると、暗号通貨の再分配効果を著しく阻害することになり、流動性の低さを通じて流動性の低さ、高いFDVの発行により、少数のインサイダーが非常に裕福になる。もしインサイダーが本当にそう考えているのであれば、トークン発行の天文学的なバリュエーションを考慮し、アロケーションを減らすことをお勧めする。

この背後にいる本当の人物を名乗り出ていただけないでしょうか？

資本形成プロセスの不条理さを考えると、最終的にはVCが絵文字や絵文字クリエイターを非難し、絵文字クリエイターがVCを非難することになり、この分野全体が規制の混乱の泥沼にはまり、真剣なビルダーの評判に深刻なダメージを残すことになった。

しかし、なぜベンチャーキャピタルはトークンにとってこれほど悪いのでしょうか？

ベンチャーキャピタルがFDVを膨らませるのには構造的な理由があります。 例えば、大規模なベンチャーキャピタルファンドが2000万ドルで20%のシェアのために400万ドルを投資したとします。論理的には、彼らのリミテッドパートナー（LP）が利益を得るためには、トークン生成イベント（TGE）にFDVを含めなければなりません。論理的には、リミテッド・パートナー(LP)が利益を得るためには、トークン・ジェネレーション・ イベント(TGE)でFDVを少なくとも4億ドルに引き上げる必要がある。プロトコルは、シード/シード投資家トークンの価値を高めるために、可能な限り高いFDVまで押し上げられます。

その過程で、彼らは常にプロジェクトがより高い評価の資金調達ラウンドに行くことを奨励している。ファンドが大きければ大きいほど、彼らはプロジェクトにとんでもなく高い非公開評価額を与え、強力な物語を構築し、最終的に高い公開評価額でトークンを発行し、トークンのローンチで個人投資家に売り抜けを強いる可能性が高くなります。高いFDVで発行しても、下降スパイラルに陥り、市場の認知度がゼロになるだけだ。Starkware.

低いFDVで発行することで、個人投資家は再価格設定から利益を得ることができ、コミュニティと市場認知度の形成に役立ちます。

小売投資家はトークンのロック解除にこれまで以上に関心を寄せています。5月だけで、Pythは12億5000万ドルのトークンをアンロックし、Avalanche、Aptos、Arbitrumなどのプロジェクトは数億のトークンをアンロックします。アンロックされるすべてのトークンを見るには、tokens.unlock.appをご覧ください。

MemeCoinは金融システムの崩壊の産物です

ビットコインは最大の金融システムであると言ってもいいでしょう。ビットコインは、2008年の金融危機をきっかけに誕生した、最大かつ最古のモデムコインであると言ってもいい。マイナス／ゼロ金利（金利-インフレ）は、すべての貯蓄者に新しいホットな資産クラス（例えばモデムコイン）への投機を余儀なくさせた。ゼロ金利環境は、浮揚を維持するために安価な資本の安定的な流れに依存するゾンビ企業でいっぱいの市場を作り出した。S&P500のようなトップ指数でさえ、約5％のゾンビ企業が含まれており、金利が上昇している現在、これらの企業は劣化し、絵文字通貨と区別がつかなくなろうとしている。さらに悪いことに、これらのゾンビ企業はファンドマネージャーが推奨しており、個人投資家が毎月購入している。

投機が死なないのには理由がある。このサイクルでは、モーダルコインです。

こうした中、最近「金融ニヒリズム」という言葉が注目されている。この言葉には、生活費がほとんどのアメリカ人の首を絞めていること、上昇志向の機会がますます多くの人々にとって手の届かないものになっていること、アメリカン・ドリームはほとんど過去のものとなっていること、世帯収入の中央値に対する住宅価格の中央値の比率がまったく維持できない水準にあること、といった考えが集約されている。金融ニヒリズムの根底にあるものは、ポピュリズムのそれと同じである。ポピュリズムとは、既成のエリートにうんざりしている普通の人々に迎合しようとする政治的傾向である。「例えば、バイデンに投票する代わりにボーデン・トークンを買うなど）。

モーデンコインはインフラをストレステストしている：

モーデンコインは暗号通貨に新しい人々を引き付けるための素晴らしいツールであるだけでなく、インフラをテストするための素晴らしい方法でもあります。私たちは、A16zの立場とは逆に、モジュロコインはあらゆるエコシステムに正味でプラスの影響を与えると信じている。モジュロコインがなければ、Solanaのようなブロックチェーンがネットワークの混雑問題に直面したり、すべてのサイバー/経済的脆弱性を発見することはなかったでしょう。

• すべての分散型取引所（DEX）は、過去最高の取引量を処理しただけでなく、イーサの同業他社を凌駕しました。

• 暗号通貨市場はモードコインを統合し、Total Value Locked (TVL)を増加させます。

• 消費者向けアプリは、注目を集めるため、またはマーケティング目的でモーダルコインを統合します。

• 検証者は、優先手数料と最大抽出価値（MEV）により、巨額の手数料を得ます。

• DeFi空間では、モビリティとアクティビティが高まるため、ネットワーク効果が広がります。

• Solana Wallet Phantomが700万台の月間アクティブデバイスを持つのには理由があります（常連ユーザーを魅了するモデューロコインが原動力となっています）。

本格的な分散型リアルワールド資産（RWA）がオンチェーンで取引されるためには、十分な流動性（上位のモーダルコインをチェックしてみてください。DeFiインフラ。モーダルコインは破壊的なアイテムではなく、共有台帳上に存在する別の資産クラスに過ぎません。

資金調達メカニズムとしてのモデムコイン：

モデムコインは現在、以下のことが証明されています。資本調整の効果的な手段であることが証明された。Pump.funを研究してみてください。Pump.funは、数百万枚近いモデムコインの発行を促進し、モデムコインに数十億ドルの価値を生み出しました。なぜか？人類史上初めて、誰でも2ドル以下で、しかも2分で金融資産を作ることができるからだ！

モデムコインはまた、ドスコナ（ドスコナはポルトガル語で、適切な中国語訳はなく、「完璧な」「優れた」という意味）資金調達の仕組みや上場にもなり得る。")資金調達の仕組みと市場参入戦略である。従来、プロジェクトは、ベンチャーキャピタル（VC）に15～20％を割り当て、製品を開発し、絵文字やマーケティングを通じてコミュニティを構築しながらトークンを発行することで、多額の資金を調達してきた。しかし、これでは最終的にコミュニティがVCから見放されてしまうことが多い。

モデューロ時代には、人々はモデューロ・トークンを発行することで資金を調達し（ロードマップは必要なく、単なる楽しみだ）、早い段階で部族的なコミュニティを形成することができる。そして、虚偽の約束をしたりロードマップを提供したりすることなく、モデューロに継続的に有用性を追加するアプリケーションやインフラを構築し続けることができる。このアプローチは、モジュロイン・コミュニティの部族主義（バッグホルダー・バイアス：大きな損失資産を持つ人々が、損失を過小評価し、リバウンドの可能性を過大評価する傾向がある心理状態）を活用し、あなたのビジネス開発/マーケティング担当者となるコミュニティ・メンバーとの高レベルのエンゲージメントを保証します。また、流動性が低く、完全希薄化評価額（FDV）が高いVCが採用する引き上げと売り下がりの戦略に対して、より公平なトークン分配を保証します。

すでに起こっていること：

1.BONKBotは、BONKモジュロコイン（1日のピーク取引量2億5000万ドル）から派生した電信ボットです。10%の取引手数料を使ってBONKを売買しています。手数料だけで、累計約700万ドルのBONKを破壊し、ホルダーと経済を一致させています。

2.FarcasterエコシステムのモーダルコインであるDEGENは、パブリッシャーがDEGENを使って質の高いコンテンツを公開した人々に報酬を与えることを可能にする。さらに、分散型アプリケーション（DeFi）のためのL3チェーンを構築している。

この傾向は、最終的にモーダルトークンとガバナンストークンの融合につながるでしょう。すべてのモーダルコインが同じように作られているわけではなく、詐欺はよくあることですが、ベンチャーキャピタリストがひっそりと行う詐欺よりも暴きやすいことに注意することが重要です。

今後の見通し

誰もが次の大きなものに早く参加したいと考えています。そして、モデムコインは、個人投資家がほとんどの機関投資家よりも早く参入できる数少ない分野の1つです。プライベート・ベンチャー・キャピタル（VC）の取引には制約があるため、モデムコインは個人投資家にとってより市場に適合する可能性がある。モデムコインはコミュニティーの力を取り戻すが、暗号通貨をカジノのように見せる。

では、解決策は何か？a16zのようなVCは、取引をシンジケート化し、誰でも利用できるようにすべきである。

VCへのアドバイス：Echoに案件を掲載し、コミュニティが案件のシンジケーションに参加し、プロジェクトの初期段階からコミュニティが結集するモジュロコインのようなマジックを目撃してください。

明確にしておくと、私たちはVC/民間金融に反対しているわけではありません。VCは初期のベンチャー企業に対して報われるべきだ。暗号通貨はオープンでライセンスフリーのテクノロジーというだけでなく、アーリーステージの資金調達をよりオープンで透明なものにすることでもある。

概要：

1.すべてがモジュロ暗号通貨である

2.資金調達とコミュニティ構築のメカニズムとしてのモジュロ暗号通貨の研究

3.暗号通貨を利用した資金調達

3.p style="text-align: left;">3.プロジェクトはより公平な分配を好むべきである

初期段階の資金調達をよりオープンにする時が来た。