لماذا لا تزال التوقعات بشأن عوائد سندات الخزانة الأميركية غير واضحة؟

المؤلف: كيسي واجنر، بلوك ووركس؛ الترجمة: ووتشو، جولدن فاينانس

أصدرت وزارة الخزانة الأميركية بيانها ربع السنوي بشأن إعادة التمويل هذا الأسبوع. وكما ذكر فيليكس أمس، فهذا هو المكان الذي سيعلن فيه المسؤولون عن خطط إصدار الديون للربع المقبل. وجاء في البيان الأخير أن الخزانة ستحافظ على حجم المزاد مستقرا "على الأقل خلال الأرباع القليلة المقبلة". وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأميركية نتيجة لذلك. استقر العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات عند مستوى 4.5% يوم الجمعة، في حين ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين إلى 4.28%.

عادةً ما يعني ارتفاع العائدات انخفاض أسعار الأسهم، كما رأينا في عام 2022، عندما ارتفع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أكثر من 4% وأنهى مؤشر S&P 500 العام منخفضًا بنحو 20%. في عام 2023، ارتفعت العائدات خلال معظم العام، كما ارتفعت الأسهم الأمريكية. لكن الجدير بالذكر أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ضاعف مكاسبه السنوية في الربع الأخير من عام 2023، عندما انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 0.5%. ويتبع عام 2024 نفس النمط إلى حد كبير.

حسنًا، انتهى درس التاريخ. والآن دعونا نعود إلى الوقت الحاضر. لا يوجد سبب للاعتقاد بأن سوق الأسهم غير قادرة على الحفاظ على الزخم بينما العائدات في نطاق 4%، ولكن إذا ارتفعت العائدات بشكل كبير، فإن مخاوف الركود سوف تعود وسوف تنخفض الأسهم. إن التوقعات بشأن عوائد سندات الخزانة الأميركية غير مؤكدة لعدة أسباب.

أولاً، أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة، ومن يدري إلى متى قد تستمر هذه الدورة. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال من الصعب تخفيف التضخم. ومن الممكن أيضا أن تؤثر التوترات التجارية العالمية المتزايدة والرسوم الجمركية الأعلى على الواردات الأميركية، إذا تم تنفيذها على نطاق أوسع، على النمو، أو على توقعات النمو على الأقل.

ثم هناك القيادة الجديدة في وزارة الخزانة. أعرب وزير الخزانة سكوت بيسنت عن عدم رضاه عن الطريقة التي تعاملت بها وزيرة الخزانة السابقة جانيت يلين مع الأمور، وخاصة اختيارها استخدام سندات قصيرة الأجل في المقام الأول للتمويل. باختصار، كل شيء غير واضح.