بالنظر إلى دورة BTC الصعودية والدببة من عرض LTH وSTH

المؤلف: مورفي المصدر: X, @Murphychen888

شاركت بالأمس تحول الدورة الصعودية من بيانات الشكل الموجي للقيمة السوقية المحققة لحاملي BTC. ترك بعض الأصدقاء رسالة في منطقة التعليق، يسألون فيها ما إذا كانت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة ستتعارض مع دقة البيانات. يمكننا استخدام مجموعة أخرى من البيانات للإجابة على إغراءك.

توضح الصورة أدناه رقائق #BTC المتداولة التي يحتفظ بها حاملو المدى الطويل (LTH: الخط الأزرق) وحاملو المدى القصير (STH: الخط الأحمر) على التوالي منحنى التغيير لعدد الرقائق. يمكننا أن نرى أنه في 1 ديسمبر 2023، بدأت LTH في الانخفاض من أعلى نقطة لها، مع ذروة احتفاظ قدرها 1,491,000 بيتكوين في ذلك اليوم؛ اعتبارًا من 26 مارس 2024، كانت LTH تمتلك 1,402,000 بيتكوين، أي بانخفاض إجمالي قدره 89,000 بيتكوين. يتضمن ذلك 270.000 وحدة تم بيعها بواسطة Grayscale.

كما نعلم جميعًا، فإن BTC المحتفظ بها في Grayscale GBTC هي شرائح من الدورة السابقة وتنتمي أيضًا إلى LTH؛ التبني وقد ساهمت مؤسسة ETF في هذا الجزء من رقائق LTH في تسريع السرعة. ولكن من ناحية أخرى، إذا لم تتم الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية، فلن يكون هناك الكثير من المؤسسات الخارجية التي تدخل السوق، ولن يصل سعر البيتكوين إلى مستوى مرتفع جديد قبل التنصيف لأول مرة في التاريخ. تنتمي عملة البيتكوين (BTC) التي تم شراؤها بواسطة هذه الصناديق المدخلة حديثًا أيضًا إلى STH؛

لذلك، لا يمكن القول إلا أن اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) قد غيّر إيقاع الصعود التقليدي السوق وتسبب في تكاليف سوق صاعدة "غير نمطية" في هذه الدورة. ولكن الجوهر وراء التحول في بنية الرقائق هو علاقة العرض والطلب في السوق بالكامل. ويتم تضمين شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة نفسها في هذه العلاقة الأساسية. التحدي الذي يواجه المحللين هو تحديد الفترات في الأسواق الصاعدة غير النمطية عندما يصل ضغط البيع إلى نقطة حرجة من التشبع الزائد (توزيع LTH) واستنفاد الطلب الجديد (قبول STH)، المعروف باسم "الهروب من القمة".

بالإضافة إلى ذلك، ذكر بعض الأصدقاء أن تطوير النظام البيئي BTC L2 في هذه الدورة قد تسبب في نقل BTC في العديد من المحافظ (كسب الدخل من خلال التوقيع المساحي)، على سبيل المثال، جمعت ميلين ما يقرب من 40 ألف بيتكوين في النظام البيئي، ولكن من بين شرائح الهاتف المحمول، هناك كل من LTH وSTH.

من الصورة أعلاه، يمكننا أن نرى أن STH بدأ في التحول صعودًا من أدنى نقطة في 3 ديسمبر 2023، وحافظت على القيمة المنخفضة في ذلك اليوم كان 224 واط بيتكوين، واعتبارًا من 26 مارس 2024، كانت STH تمتلك 332000 قطعة، بزيادة إجمالية قدرها 1080000 قطعة. من بينهم، تم تحويل 890.000 من LTH إلى STH، والـ 190.000 المتبقية يتم نقلها بين STH. يمثل العامل L2 3.7٪ فقط من إجمالي وزن البيانات، لذا فهو بالفعل عامل مؤثر، ولكن من وجهة نظر البيانات، فإن "التدخل" في استنتاج الحكم العام ليس كبيرًا.

نظرنا بالأمس إلى انتقال الدورة الصعودية عبر عصر العملة. واليوم ننظر إلى بيانات أخرى: مؤشرات دورة عرض حاملي BTC على المدى الطويل والقصير .

من خلال الملاحظة، يمكننا أن نجد أنه في ذروة الأسواق الصاعدة السابقة، انخفض عرض حاملي الأسهم على المدى الطويل (LTH) بنسبة 14% إلى 25%، مما يدل على وجود مستوى معين من ضغط البيع في كل دورة. على العكس من ذلك، يميل العرض على المدى القصير (STH) إلى الوصول إلى الحد الأقصى عند قمم الدورة، حيث يزيد بنسبة تتراوح بين 83٪ و 127٪ من قاع الدورة.

في مارس، انخفض عرض LTH بنسبة -4.2% وارتفع عرض STH بنسبة 36%. إذا استخدمنا تقديرًا بسيطًا، بافتراض هذه التصحيحات أو ويعكس مدى الزيادة نقطة تحول العرض والطلب عند أعلى نقطة في الدورة، ويمكن الاستنتاج أن السوق الحالي قد مر بحوالي 30% من دورة البيع النموذجية. إنه مشابه للنقطة التي أثيرت بالأمس وهي أن السوق الصاعدة قد أكملت 1/3.

عادةً ما يكون للمحللين وجهات نظر مختلفة حول كيفية التمييز بين الدورات. لكنني شخصياً سأستبعد الفترة الانتقالية من الهبوط إلى الصعود، أي من يناير إلى نهاية نوفمبر 2023، عندما ترتفع عملة البيتكوين من 18000 دولار أمريكي إلى 38000 دولار أمريكي. لقد مر حوالي 4 أشهر منذ نقطة التحول في عرض LTH في 1 ديسمبر 2023، والذي يمكن اعتباره حدثًا تاريخيًا حيث دخلت هذه الجولة رسميًا دورة السوق الصاعدة. إذا تم حسابه بناءً على ذلك، فقد لا يزال أمام المرحلة الأولى من هذا السوق الصاعد حوالي 8 أشهر.

لماذا يقال إنها المرحلة الأولى وهل هناك مرحلة ثانية؟ أعتقد أن هذا ممكن، فهو يعتمد على ما إذا كان تأثير دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ودورة الانتخابات الأمريكية على السوق يتداخل، أو ما إذا كانت هناك فترة زمنية أطول. إذا كانت الفترة الفاصلة أطول، لا يمكن استبعاد إمكانية وجود قمة مزدوجة في السوق الصاعدة أو قمم متعددة.

للحصول على تحليل منطقي محدد، يمكنك الرجوع إلى المنشور المثبت واسع النطاق لـ Ni Da @Phyrex_Ni  - "ما الشروط التي يجب استيفاؤها خلال فترة ذروة صعود السوق الصاعدة؟" "

لن أخوض في التفاصيل هنا. ما نركز عليه حاليًا هو أعلى نقطة في المرحلة الأولى من هذا السوق الصاعد (إذا كانت هناك مرحلة ثانية، فستظل البيانات تتحدث عن نفسها).

حكم الدورة يحدد قراراتنا الاستثمارية. وعلى الرغم من أن المناقشة من البعد الزمني ليست دقيقة بالضرورة، إلا أنه من المستحيل أيضًا التنبؤ بالأحداث المحددة نقطة السعر . . لكن على الأقل لدينا فهم واضح للاتجاه العام. على سبيل المثال، الآن بعد أن علمنا أن السوق الصاعدة دخلت "منتصف المدة"، يجب أن نعزز ثقتنا في الاحتفاظ بها، فإذا كانت هناك عملات واعدة ذات إمكانات، فلا داعي للذعر حتى لو كان هناك تصحيح، أو بالنسبة للعملات عالية الجودة التي لم تتبع الارتفاع في المرحلة المبكرة، يمكننا أيضًا اتخاذ الترتيبات المناسبة، لأن ALT غالبًا ما يبدأ وضع اندلاع واسع النطاق في المراحل المتوسطة والمتأخرة من السوق الصاعدة.