محيط أزرق جديد بقيمة 300 مليار دولار: ثلاثة مواضيع رئيسية في نظام العملات المستقرة

مقدمة: نقطة تحول تاريخية لنظام العملات المستقرة

من عام 2024 إلى عام 2025، يشهد سوق العملات المستقرة العالمي نموًا هائلاً غير مسبوق. اعتبارًا من أكتوبر، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 300 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي قدره 82.9٪ مقارنة بـ 166.3 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2024. هذا النمو لا يحطم الأرقام القياسية التاريخية فحسب، بل يمثل أيضًا تحولًا جوهريًا للعملات المستقرة من أدوات المضاربة الهامشية إلى البنية التحتية المالية السائدة.

بيانات إجمالي العرض وحجم المعاملات الحالية للعملات المستقرة في السوق https://app.artemisanalytics.com/stablecoins

لقد قدم الاختراق التاريخي في البيئة التنظيمية قوة الدافع وراء هذا النمو: في يوليو 2025، تم توقيع قانون GENIUS الأمريكي رسميًا ليصبح قانونًا، مما أدى إلى إنشاء أول إطار عمل للدفع بالعملة المستقرة على المستوى الفيدرالي. في الوقت نفسه، دخلت لائحة الاتحاد الأوروبي MiCA حيز التنفيذ بالكامل في ديسمبر 2024، مما أرسى أساسًا متينًا للتطوير الموحد لصناعة العملات المستقرة.

نمو العملات المستقرة بعد قانون GENIUS https://x.com/artemis/status/1952074174001795316

في حين لا يزال USDT وUSDC يهيمنان، فقد انخفضت حصتهما في السوق من 91.6% إلى 83.6%.

سلاسل عامة مخصصة للعملات المستقرة: ثورة في البنية التحتية

كشفت سلاسل الكتل التقليدية عن نقاط ضعف كبيرة عند معالجة معاملات العملات المستقرة: غالبًا ما تصل رسوم الغاز المرتفعة لعملة Ethereum إلى عشرات الدولارات، وتتراوح أوقات تأكيد المعاملة من ثوانٍ إلى دقائق؛ في حين أن رسوم ترون أقل، إلا أنها تواجه مخاطر مركزية وقيودًا تقنية. حقق الجيل الجديد من سلاسل العملات المستقرة العامة المخصصة تقدمًا نوعيًا من خلال الابتكار التكنولوجي. تدعم هذه السلاسل العامة عمومًا إنتاجية عالية تصل إلى أكثر من 1000 معاملة في الثانية، ورسوم معاملات صفرية أو منخفضة للغاية، وتأكيد المعاملة في أقل من ثانية. والأهم من ذلك، أنها تصمم عملات مستقرة كرموز غاز أصلية، مما يلغي تمامًا تأثير تقلب أسعار العملات المشفرة على تجربة المستخدم. بلازما: المشروع الرائد لنظام تيثر البيئي بصفته مشروعًا رائدًا في هذا المجال، جمع بلازما ما مجموعه 75.8 مليون دولار، بما في ذلك جولة تمويل من السلسلة A بقيمة 20.5 مليون دولار بقيادة Bitfinex وFramework Ventures في فبراير 2025، بالإضافة إلى مشاركة من مستثمرين معروفين مثل بيتر ثيل وبايبت. بعد إطلاق اختبار الشبكة الرئيسية في 25 سبتمبر 2025، وصلت قيمة TVL الخاصة به بسرعة إلى 5.3 مليار دولار. من الناحية الفنية، تستخدم بلازما آلية إجماع PlasmaBFT مُخصصة، محققةً تأكيدًا نهائيًا في أقل من ثانية، وقدرة معالجة تتجاوز 2000 معاملة في الثانية. يكمن ابتكارها الأساسي في نظام Paymaster، الذي يُتيح تحويلات USDT بدون رسوم حقيقية، مع دعم رموز الغاز المُخصصة وخاصية الدفع السرية. دمج هذا المشروع أوراكل Chainlink وربط pBTC مع Bitcoin غير الحاضن، مما أدى إلى بناء نظام DeFi متكامل. Stable: حل لتحسين USDT على مستوى المؤسسات. تُقدم Stable نفسها كـ "مسار دفع عملي"، مُركزةً على تطبيقات USDT على مستوى المؤسسات. في يوليو 2025، حصل المشروع على تمويل أولي بقيمة 28 مليون دولار من Franklin Templeton وHack VC وPayPal Ventures وBitfinex. يستخدم المشروع إجماع StableBFT، ويدعم 10 آلاف معاملة في الثانية، ونهائية من المستوى الثاني، مع الحفاظ على توافق EVM. الميزة التقنية الرئيسية لـ Stable هي استخدام USDT كرمز غاز أصلي، مما يُتيح تحويلات P2P بدون رسوم من خلال تجريد الحساب. تشمل ميزات المؤسسة تجميع التحويلات الجماعية، والتحويلات الخاصة المتوافقة، ودعم USDT0 عبر السلاسل. دمج المشروع عملة PYUSD المستقرة من PayPal، مع التركيز على تطوير قنوات إيداع وسحب العملات الورقية، وأعمال إصدار بطاقات الخصم. Arc: النظام البيئي المخصص لـ Circle. طورت Circle Arc، وهي تُعتبر "موطن تمويل العملات المستقرة"، مدمجة بشكل عميق في نظام Circle البيئي. يستخدم المشروع USDC كرمز أساسي للغاز، مما يضمن هيكل رسوم متوقعًا بالدولار الأمريكي. من الناحية الفنية، يستخدم المشروع محرك إجماع Malachite BFT، الذي يدعم سرعة 3000 TPS وسرعة معالجة نهائية أقل من الثانية. تتميز Arc بمحرك FX المدمج، الذي يدعم تحويل العملات المستقرة القائم على الاستعلام، وميزات خصوصية اختيارية لحماية الامتثال. يستكشف المشروع أيضًا تداول USDC القابل للعكس لمعالجة مشكلات الاحتيال، ويتعاون مع البورصة الألمانية لتعزيز اعتماده في سوق الاتحاد الأوروبي. من حيث نطاق التمويل والتقدم التكنولوجي، تتمتع Plasma بميزة رائدة بفضل دعم نظام Tether البيئي وإطلاقها المبكر لشبكتها الرئيسية. تبني Stable قدرتها التنافسية المتميزة من خلال موقعها المؤسسي وشراكتها مع PayPal، بينما تعتمد Arc على مزايا الامتثال التي تتمتع بها Circle ومكانتها في نظام USDC البيئي. تعتمد المشاريع الثلاثة آلية إجماع BFT، وهي أكثر ملاءمة لسيناريوهات الدفع مقارنةً بالنهائية الاحتمالية لنقاط البيع التقليدية. العملات المستقرة ذات الفائدة: نماذج عائد مبتكرة. توفر العملات المستقرة ذات الفائدة للمستخدمين تجربة عائد تتجاوز مدخرات البنوك التقليدية من خلال تضمين العائدات مباشرةً في العملة المستقرة نفسها. ارتفعت القيمة السوقية لعملة Ethena USDe من 86 مليون دولار في يناير 2024 إلى 11.04 مليار دولار في أكتوبر 2025، بزيادة مذهلة بلغت 13750٪، مما يجعلها ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم. يكمن الابتكار التكنولوجي لعملة USDe في استراتيجيتها المحايدة دلتا للحفاظ على الاستقرار. من خلال وضع أصول مثل ETH وWBTC في التداول، وفتح مراكز تحوط مستقبلية في البورصات في الوقت نفسه، يُنشئ ذلك تعرضًا للمخاطر دون اتجاه واضح. يُقدم sUSDe لحامليه عائدًا سنويًا يتراوح بين 2.56% و3.72%، مُستمدًا من مكافآت وضع الإيثريوم، ومعدلات تمويل العقود الدائمة، ودخل ثابت من العملات المستقرة. أعاد نظام Sky Ecosystem (المعروف سابقًا باسم MakerDAO) تشكيل سوق إقراض العملات المستقرة اللامركزية من خلال ترقيات العلامة التجارية وابتكار المنتجات. يُقدم USDS، وهو عملة مستقرة قائمة على المكافآت بقيمة سوقية تبلغ 8 مليارات دولار، للمستخدمين عائدًا سنويًا بنسبة 4.75% من خلال آلية Sky Savings Rate. تُستمد العوائد من فوائض البروتوكول، بما في ذلك رسوم الإقراض ودخل التصفية، والتي تُوزع على المدخرين من خلال آلية SSR. كما أطلق المشروع برنامج Endgame، وهو برنامج SubDAO مُعاد هيكلته، يُقدم خدمات مُختلفة من خلال بروتوكولات فرعية مُتخصصة مثل Spark وGrove وKeel. البنية التحتية لمدفوعات العملات المستقرة: إعادة تشكيل النظام المالي العالمي بحلول عام 2025، من المتوقع أن يصل حجم معالجة مدفوعات العملات المستقرة عبر الحدود إلى 46 تريليون دولار، أي ما يعادل أكثر من 50% من إنتاج Visa. تتراوح رسوم الدفع التقليدية عبر الحدود عادةً من 2% إلى 7%، بما في ذلك رسوم التحويل وفروق أسعار الصرف ورسوم الوساطة. ومع ذلك، يمكن للعملات المستقرة أن تخفض التكاليف إلى 0.5% إلى 2%، مما يوفر 50% إلى 80% في سيناريوهات عبر الحدود عالية التردد. والأهم من ذلك، يتم تقصير أوقات تسوية العملات المستقرة من 3-5 أيام عمل تقليدية إلى أقل من 3 دقائق، مما يقلل بشكل كبير من احتياجات التمويل المسبق وانقطاعات التدفق النقدي. صعود BVNK بصفتها مزودًا للبنية التحتية للعملات المستقرة، حققت BVNK نموًا قويًا في الأعمال في عام 2025، حيث عالجت أكثر من 20 مليار دولار من المعاملات سنويًا، وتخدم في المقام الأول عملاء المؤسسات مثل Worldpay وFlywire وdLocal. استثمرت سيتي فينتشرز (Citi Ventures) بشكل استراتيجي في BVNK في أكتوبر 2025، داعمةً بذلك توسعها في مجال مدفوعات العملات المستقرة العالمية. في الوقت نفسه، تُجري كوين بيس (Coinbase) وماستركارد (Mastercard) محادثات للاستحواذ على BVNK بقيمة تتراوح بين 1.5 و2.5 مليار دولار أمريكي، وهو ما سيُمثل أكبر استحواذ على عملة مستقرة في التاريخ، مما يُبرز دورها المحوري في مدفوعات العملات المستقرة للمؤسسات. استراتيجية سترايب المبتكرة: أطلقت سترايب ميزة دفع اشتراكات العملات المستقرة، والتي تدعم الخصم التلقائي لعملة USDC على سلسلتي Base وPolygon، مُستهدفةً بذلك احتياجات شركات الذكاء الاصطناعي والبرمجيات كخدمة (SaaS). تُخفض هذه الميزة تكاليف التسوية إلى النصف، وقد أفادت شركات الذكاء الاصطناعي بأن 20% من حجم مدفوعاتها قد تحول إلى العملات المستقرة. كما أطلقت سترايب منصة الإصدار المفتوح (Open Issuance) لمساعدة الشركات على إصدار عملات مستقرة مُخصصة ودمج أدوات دفع وكلاء الذكاء الاصطناعي. تطبيقات تكامل الذكاء الاصطناعي للعملات المستقرة: مستقبل التمويل: مع صعود اقتصاد وكيل الذكاء الاصطناعي، لم تعد مفاتيح واجهة برمجة التطبيقات ونماذج الاشتراك التقليدية قادرة على تلبية احتياجات المعاملات المستقلة من آلة إلى آلة، مما أدى إلى ظهور بروتوكولات دفع وبنية تحتية مُحسّنة خصيصًا لوكلاء الذكاء الاصطناعي. KITE AI: بناء الطبقة الأولى من إنترنت الوكيل KITE AI، وهو مشروع رائد في هذا المجال، مُخصص لبناء أول سلسلة كتل من الطبقة الأولى مُحسّنة خصيصًا لاقتصاد وكيل الذكاء الاصطناعي. أكملت KITE جولة تمويل من الفئة A بقيمة 18 مليون دولار، بقيادة PayPal Ventures وGeneral Catalyst. يكمن الابتكار الأساسي للمشروع في ثلاثة ركائز تكنولوجية: حل هوية الوكيل المشفر (AIR)، وإدارة الأذونات القابلة للبرمجة، والأدلة الذكية للإسناد على السلسلة (PoAI). يعمل AIR، كمخزن لتطبيقات الوكيل، على حل مشكلة الثقة بين وكلاء الذكاء الاصطناعي، مما يسمح للمطورين بنشر وكلاء مخصصين والوصول إلى سوق النظام البيئي من خلال واجهة منخفضة التعليمات البرمجية. أعلنت KITE وBrevis مؤخرًا عن شراكة استراتيجية لتعزيز الشفافية والاستقلالية لهوية الوكيل ووحدات الدفع باستخدام تقنية إثبات المعرفة الصفرية. يتم نشر الوحدات الأولية لهذا التعاون على BNB Chain وسيتم توسيعها لاحقًا إلى KITE L1 لتحقيق ترحيل إثبات عبر السلسلة. بروتوكول x402: إعادة تعريف معيار دفع HTTP يتم تشغيل بروتوكول x402 بواسطة عمالقة التكنولوجيا مثل Coinbase وGoogle وCloudflare. عندما يصل العميل (مثل وكيل الذكاء الاصطناعي أو التطبيق) إلى مورد محمي، يعيد الخادم رمز الحالة 402 وتفاصيل الدفع بتنسيق JSON، بما في ذلك المبلغ والعملة وعنوان الاستلام. ثم يقوم العميل بإنشاء معاملة دفع موقعة وإعادة إرسال الطلب برأس X-PAYMENT. بعد أن يتحقق وسيط خارجي مثل Coinbase من الدفع على السلسلة، يمنح الخادم الوصول إلى المورد. تحقق العملية بأكملها تنفيذًا بدون ثقة، مع تسوية المدفوعات على السلسلة لضمان إمكانية التدقيق. تكمن المزايا التكنولوجية لـ x402 في تكاملها الأصلي مع HTTP وتكاليف المعاملات المنخفضة للغاية. يمكن إتمام تسوية USDC القائمة على Base في أقل من ثانيتين، مع رسوم غاز أقل من 0.0001 دولار ورسوم بروتوكول صفرية. توقعات الاستثمار وتقييم المخاطر: ينتقل قطاع العملات المستقرة من المفهوم إلى الواقع، ومن المضاربة إلى التطبيق. من بين القطاعات الأربعة الناشئة، تُظهر سلاسل العملات المستقرة العامة المخصصة أوضح قيمة استثمارية. لقد أثبت Plasma، بدعم من نظام Tether البيئي وبقيمة TVL تبلغ 5.3 مليار دولار، صحة طلب السوق ويمتلك خندقًا تكنولوجيًا واضحًا. مع النمو الهائل في الطلب على المدفوعات على مستوى المؤسسات، من المتوقع أن تحصل مشاريع البنية التحتية هذه على تقييمات ممتازة. تستفيد حلول الدفع على مستوى المؤسسات من بيئات تنظيمية مُحسّنة؛ يعكس تقييم استحواذ BVNK الذي يتراوح بين 1.5 و2.5 مليار دولار اعتراف عمالقة المال التقليديين بالبنية التحتية للعملات المستقرة. في حين أن تطبيقات تكامل الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها الأولى، فإن سرعة الابتكار التكنولوجي والتحقق من صحة سيناريوهات التطبيق تتجاوز التوقعات، مما يجعلها مناسبة للمستثمرين ذوي القدرة العالية على تحمل المخاطر. تتميز العملات المستقرة ذات الفائدة بأعلى نسبة مخاطرة إلى عائد تعقيدًا؛ ولا يمكن تجاهل خطر فك ارتباط النماذج الاصطناعية في ظل ظروف السوق القاسية. ويظل الخطر التنظيمي هو المتغير الأكبر. في حين يوفر قانون GENIUS ولوائح MiCA إطارًا لتطوير القطاع، إلا أن تفاصيل التنفيذ ومعايير الإنفاذ المحددة لا تزال قيد التطور. تحتاج مشاريع العملات المستقرة إلى مراقبة مستمرة لتكاليف الامتثال وتغييرات السياسات. وتزداد المخاطر التنافسية مع دخول عمالقة المال التقليديين؛ وسيُعيد النشر الاستراتيجي لشركات مثل Stripe وVisa وMastercard تشكيل مشهد السوق. كما تحتاج المشاريع الناشئة إلى الحفاظ على ريادة في الابتكار التكنولوجي وتطوير النظام البيئي. يتطلب الاستثمار في قطاع العملات المستقرة الجديد إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والامتثال التنظيمي وطلب السوق. ومع إطلاق المشاريع الرئيسية في عام 2025 وزيادة توضيح الإطار التنظيمي، من المتوقع أن تُعيد هذه الجولة من ترقيات البنية التحتية للعملات المستقرة تشكيل مشهد المدفوعات العالمي وأن تحقق عوائد كبيرة للمشاركين الأوائل.