مراجعة الامتثال العالمي للعملات المشفرة لعام 2025 والتوقعات المستقبلية: التباين الكبير والنظام الجديد

بالنظر إلى نهاية عام 2025، شهد قطاع العملات الرقمية تحولًا جذريًا في جانب العرض، وإن كان هادئًا. لم نشهد هذا العام حدثًا كارثيًا واحدًا يُدمر السوق، لكننا رأينا كيف تطورت الشبكة التنظيمية من نظام "التوجيه والتنفيذ" إلى نظام "حلقة مغلقة عالمية". من بروكسل إلى واشنطن، ومن موسكو إلى سنغافورة، أكملت الهيئات التنظيمية حول العالم في وقت واحد عملية تطويق استراتيجية: الاعتراف بخصائص الأصول، وتجريدها من خصائص الدفع، وحظر خصائص إخفاء الهوية. في هذا العام الذي أطلقنا عليه "التحول الكبير"، لم يعد الامتثال مجرد ميزة إضافية، بل أصبح الجواز الوحيد للسيولة. سيستعرض فريق TrustIn هذا العام المفصلي لكم بترتيب زمني، ومن خلال هذه الظواهر، سيتنبأ بمستقبل هذا القطاع. الجزء الأول: ملخص زمني - إرساء النظام - يناير: تطبيق لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) بالكامل، واستكمال الأسواق الأوروبية "لتحسين الجودة" [حدث] فعّلت لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي رسميًا أحكامها التنظيمية المتعلقة برموز النقود الإلكترونية (EMTs) ورموز مرجع الأصول (ARTs). وقد أزالت الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) أكثر من 15 عملة مستقرة خوارزمية غير مرخصة وعملات مستقرة بالدولار الأمريكي غير مرخصة. [تحليل معمق] يمثل هذا أول مرة يُجري فيها اقتصاد عالمي رئيسي إصلاحًا شاملًا لسوق العملات المستقرة. انتهت المهمة التاريخية للعملات المستقرة الخوارزمية في السوق المتوافقة مع اللائحة. تحوّل منطق السوق من "الكفاءة أولًا" إلى "الملاءة أولًا". وقد أجبر هذا أيضًا البورصات العالمية على تحديث آليات مراجعة إدراج الرموز الخاصة بها - حيث لن تكون الأصول التي لا تملك إثباتًا للاحتياطيات في الوقت الفعلي (PoR) وكيانًا قانونيًا محددًا بوضوح مؤهلة للدخول في مجمعات السيولة الأوروبية. فبراير: قبول بيئة الاختبار في هونغ كونغ، وقواعد الحفظ تصبح أكثر شفافية [حدث] أكملت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) اختبار بيئة الاختبار لجهات إصدار العملات المستقرة من العملات الورقية، حيث حصلت الدفعة الأولى من المؤسسات على موافقة مبدئية. وتُلزم إرشادات الحفظ الصادرة في الوقت نفسه المؤسسات المرخصة بتطبيق "فصل أصول العملاء بشكل منفصل" وامتلاك قدرات مطابقة يومية على سلسلة الكتل. [تحليل معمق] تطورت لوائح هونغ كونغ إلى مرحلة "الإدارة الدقيقة". لم يعد مجرد الاحتفاظ بالأموال في محافظ باردة كافيًا؛ إذ تتطلب اللوائح "أداءً قابلاً للتدقيق في الوقت الفعلي". ويمثل هذا تحولًا في تركيز الامتثال في منطقة آسيا والمحيط الهادئ من "الوصول" إلى "الإشراف المستمر"، حيث بدأت أدوات التدقيق الآلية على سلسلة الكتل تحل محل عمليات التدقيق اليدوية وأصبحت ضرورة للمؤسسات المرخصة. مارس: الذكاء الاصطناعي يخترق دفاعات اعرف عميلك، ومجموعة لازاروس تعود للظهور. [حدث] وفقًا لبيانات أمن البلوك تشين، شهدت مجموعة القرصنة الكورية الشمالية (مجموعة لازاروس) ارتفاعًا ملحوظًا في نشاطها هذا الشهر. وعلى عكس الهجمات السابقة التي استغلت ثغرات برمجية، اعتمدت هذه الجولة من الهجمات بشكل كبير على تقنية التزييف العميق، متجاوزةً بنجاح عملية التحقق من الهوية عبر الفيديو في العديد من منصات التداول من المستوى الثاني. [تحليل معمق] هذه إشارة بالغة الخطورة: نظام اعرف عميلك (المعرفة والتحكم) التقليدي آخذ في الفشل. عندما يصبح بالإمكان تزوير "الهوية" بدقة متناهية بواسطة الذكاء الاصطناعي، يجب تغيير ركيزة إدارة المخاطر. يُجبر القطاع على الانتقال من "التحقق الثابت من الهوية" إلى "التحليل السلوكي الديناميكي (اعرف عميلك السلوكي)". فقط من خلال تحليل المسار التاريخي للتفاعلات على البلوك تشين وارتباط الأموال، يمكن تحديد وكلاء الذكاء الاصطناعي المتخفين في هيئة كيانات شرعية. أبريل: تراجع عالمي لعملات الخصوصية [حدث] تحت ضغط من مجموعة العمل المالي (FATF)، شددت هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA)، وهيئة الخدمات المالية اليابانية (FSA)، ووحدة الاستخبارات المالية الكورية الجنوبية (KoFIU) سياساتها في آن واحد، مُلزمةً منصات التداول بشطب الرموز ذات قدرات إخفاء الهوية المُعززة (AEC) مثل مونيرو (XMR) وزيك (ZEC). [تحليل معمق] يُعد هذا بمثابة إعلان من الجهات التنظيمية عن أهمية "الشفافية على سلسلة الكتل". السيولة أمر عملي؛ فعندما تفشل عملات الخصوصية في تلبية متطلبات الشفافية لمكافحة غسل الأموال، تتخلى عنها أسواق رأس المال الرئيسية. أصبحت "إمكانية التتبع" رسميًا أحد العوامل الأساسية في تسعير الأصول - واعتُبرت الأموال غير القابلة للتتبع "أصولًا سامة" في عام 2025. مايو: سابقة تنظيمية لواجهة المستخدم الأمامية للتمويل اللامركزي [حدث] فازت الجهات التنظيمية الأمريكية بدعوى إنفاذ ضد مُشغلي واجهة المستخدم الأمامية لمنصات التداول اللامركزية (DEX). قضت المحكمة بأن الكيانات التي تُشغل واجهات المستخدم الأمامية مُلزمة بحظر الوصول من العناوين المُعاقبة. [تحليل معمق] لم يعد نظام اللامركزية حصنًا منيعًا ضد التنظيم. وقد حفز هذا بشكل مباشر ازدهار التمويل اللامركزي المُرخص. بدأت بروتوكولات التمويل اللامركزي السائدة بدمج واجهات برمجة تطبيقات فحص المحافظ التابعة لجهات خارجية، مُكملةً بذلك فحص المخاطر فور ربط المستخدم لمحفظته. ويتم استبعاد العناوين غير المتوافقة من البروتوكولات. يونيو: قمة مجموعة السبع تُركز على شبكات الند للند السرية. أشار بيان وزراء مالية مجموعة السبع تحديدًا إلى البنوك السرية وأنشطة الدفع غير القانونية عبر الحدود باستخدام عملة USDT، داعيًا الدول إلى تعزيز الرقابة الشاملة على سوق التداول خارج البورصة. هذا يعني أن المعركة التنظيمية قد وصلت إلى مرحلة "الإيداع والسحب". بالنسبة لتجار التداول خارج البورصة ومنصات الند للند، لم يعد إجراء "اعرف عميلك" كافيًا لتلبية المتطلبات التنظيمية؛ بل يجب أن يمتلكوا القدرة على تتبع مصدر الأموال. بدأ تجار التداول خارج البورصة غير القادرين على إثبات "نزاهة" أموالهم يواجهون تجميدًا واسع النطاق لحساباتهم المصرفية. الجزء الثاني: استعراض زمني - الإنجاز التشريعي - يوليو: قانون العملات المستقرة للمدفوعات في الولايات المتحدة يُرسي قواعد الوصول. أقرّ مجلس النواب الأمريكي قانون توضيح العملات المستقرة للمدفوعات لعام 2025. يكسر هذا القانون التقليد الذي كان يقتصر فيه إصدار العملات على البنوك، إذ يسمح للمؤسسات غير المصرفية بإصدار عملات مستقرة للمدفوعات شريطة استيفائها متطلبات احتياطي الأصول السائلة عالي الجودة بنسبة 1:1، وعدم التعرض للإفلاس، وإجراء عمليات تدقيق شهرية مستقلة. [تحليل معمق] دخلت الولايات المتحدة أخيرًا غمار المنافسة. يُرسي القانون الوضع القانوني للعملات المستقرة الدولارية كامتداد لـ"الدولار الرقمي". بالنسبة للمصدرين، تحوّل جوهر المنافسة من "العائد" إلى "الشفافية". سواء أكانت جهات إصدار عملاقة في وول ستريت أم جهات صغيرة ومتوسطة الحجم، طالما أنها قادرة على تقديم تقرير تدقيق شفاف، فبإمكانها الحصول على فرصة متكافئة. أغسطس: سلسلة ردود الفعل لقائمة عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية [حدث] كثّف مكتب مراقبة الأصول الأجنبية الأمريكي عقوباته ضد عناوين مرتبطة بروسيا وإيران، ولأول مرة فرض عقوبات على العديد من "مقدمي خدمات البرمجيات الوسيطة" و"عُقد خلط العملات" التي تقدم الدعم التقني للكيانات الخاضعة للعقوبات. [تحليل معمق] امتد نطاق الاختصاص القضائي ليشمل طبقة البنية التحتية. ويؤدي هذا إلى تأثير "عدوى" خطير، فإذا مرت أموال مستخدم عادي عبر عقدة خاضعة للعقوبات في سلسلة الكتل، فقد تُصنّف عناوينهم على أنها عالية المخاطر من قِبل منصات التداول المركزية. وهذا يفرض متطلبات عالية للغاية على أنظمة التحكم في المخاطر على سلسلة الكتل: إذ يجب أن تمتلك هذه الأنظمة قدرات تحليل متعددة المراحل لتجنب النتائج الإيجابية والسلبية الخاطئة. سبتمبر: عاصفة ضريبية في أسواق أمريكا اللاتينية [حدث] أطلق البنك المركزي البرازيلي، بالتعاون مع السلطات الضريبية، عملية خاصة تستهدف التهرب الضريبي باستخدام العملات المشفرة، مُلزمًا جميع مُقدمي خدمات الأصول الافتراضية بالإبلاغ عن معلومات المستفيد النهائي لكل عملية تحويل عبر الحدود. [تحليل معمق] يختلف التركيز التنظيمي في الأسواق الناشئة عن نظيره في أوروبا والولايات المتحدة؛ إذ ينصبّ اهتمامها بشكل أكبر على ضوابط رأس المال والضرائب. بالنسبة لشركات الدفع التي تخدم هذه المناطق، أصبحت نقطة الضعف الأساسية في الامتثال هي "كيفية إنشاء تقارير معاملات بسرعة تتوافق مع معايير الضرائب المحلية". أكتوبر: روسيا تُرسّخ وضع "أصول العملات الأجنبية" [حدث] سنّت روسيا رسميًا تشريعًا يُعرّف العملات المشفرة على أنها "أصول عملات أجنبية". يُسمح بتسوية التجارة عبر الحدود ضمن البيئة التجريبية التنظيمية، ولكن يُحظر استخدامها في المدفوعات المحلية حظرًا تامًا، وتُفرض قيود صارمة على المعاملات على الوسطاء. [تحليل معمق] يُعدّ هذا تطورًا تاريخيًا. فهو يفصل أصول العملات المشفرة عن "أدوات الدفع" ويُرسّخها كـ"منتجات مالية". قد يصبح نموذج "التصنيف كأصول وإلغاء تصنيفها كمدفوعات" هو النموذج السائد في دول البريكس. بالنسبة للوسطاء، يعني هذا إنشاء نظام "اعرف عميلك" (KYT) قادر على اعتراض تدفقات الدفع والسماح فقط بتدفقات المعاملات. نوفمبر: إطلاق إطار عمل CARF، تعزيزًا للشفافية الضريبية العالمية [حدث] أطلق إطار عمل الإبلاغ عن الأصول المشفرة (CARF)، بقيادة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، جولته الأولى من اختبارات تبادل البيانات في 48 دولة. [تحليل معمق] هذه هي الخطوة الأخيرة في عملية الامتثال. مع دمج بيانات التبادل مع السلطات الضريبية الوطنية، انتهى عهد "الأصول المخفية" تمامًا. سيزداد الطلب على تنظيف الامتثال ومراجعة الأصول التاريخية من قبل الأفراد والمؤسسات ذوي الثروات الكبيرة بشكل كبير في العام المقبل. ديسمبر: المعركة الأخيرة والنظام الجديد. شهدت هذا الشهر العديد من الأحداث الكبرى التي اختتمت عام 2025، ونذرت باتجاهات عام 2026. 5 ديسمبر: الموعد النهائي لـ MiCA في إيطاليا (الحدث: أصدرت الهيئات التنظيمية الإيطالية إنذارًا نهائيًا، يُلزم جميع مزودي خدمات الأصول الافتراضية بالتقدم بطلبات للحصول على تراخيص MiCA بحلول 30 ديسمبر، وإلا سيُطلب منهم إغلاق عملياتهم وإعادة أصولهم. التحليل: انتهى عهد "نظام التسجيل" البسيط، وبدأ عهد "نظام الترخيص" الصارم. تفتقر البورصات الصغيرة والمتوسطة الحجم إلى تواجه القدرات المتوافقة خروجًا قسريًا من السوق. 9 ديسمبر: تحول تنظيمي في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. أعلن رئيس الهيئة الجديد، بول أتكينز، عن إطلاق "مشروع العملات المشفرة" ويخطط لإدخال "إعفاء الابتكار" في أوائل عام 2026. تحليل: هذه أكبر نقطة تحول إيجابية لهذا العام. تنتقل الولايات المتحدة من "الإنفاذ الدفاعي" إلى "التنظيم التنافسي". ستكتسب المشاريع المتوافقة "فترة تجريبية تنظيمية" قيّمة. 15 ديسمبر: المملكة المتحدة تُصدر "قانون ملكية الأصول الرقمية". الحدث: أقرت المملكة المتحدة قانون الملكية (الأصول الرقمية، إلخ) لعام 2025، معترفةً قانونيًا بالأصول الرقمية على أنها "ملكية". في الوقت نفسه، أُعلن أنه سيتم إنشاء إطار تنظيمي كامل بحلول عام 2027. تحليل: يُعدّ تحديد "صفة الملكية" الأساس القانوني لدخول الصناديق المؤسسية إلى السوق، وهو أمر مفيد للغاية لإصدار الأصول الحقيقية بموجب القانون الإنجليزي. 22 ديسمبر: غانا تُقنّن تداول العملات المشفرة وتعلن عن استكشاف "العملات المستقرة المدعومة بالذهب". تحليل: تتجاوز الدول الأفريقية البنوك التقليدية وتستفيد من ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر لإعادة هيكلة أنظمة الائتمان وتسوية التجارة الوطنية. يوفر هذا فرصة سوقية هائلة للبنية التحتية الإقليمية للامتثال. الجزء الثالث: تحليل معمق - الأصول المرجحة بالمخاطر، والترميز، والنموذج الجديد للعملات المستقرة. في النصف الثاني من عام 2025، ومع توضيح الإطار التنظيمي، أصبح الترميز والعملات المستقرة محورًا للامتثال التنظيمي. لا يقتصر هذا على تغيير شكل الأصول فحسب، بل يشمل أيضًا إعادة بناء الملكية القانونية والتحكم في المخاطر. الترميز - مفارقة الامتثال وحل الأصول على سلسلة الكتل. أُطلق على عام 2025 اسم عام الأصول المرجحة بالمخاطر. من صندوق سندات الخزانة المُرمّز لشركة بلاك روك إلى مشروع Ensemble التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ، بدأت مئات المليارات من الدولارات من الأصول التقليدية بالتدفق إلى سلسلة الكتل. ومع ذلك، فقد أدى هذا أيضًا إلى مفارقة جوهرية في الامتثال: الصراع بين "الأصول غير المرخصة". سيولة تقنية البلوك تشين و"الملكية المشروطة" للأصول الحقيقية. إذا تم تحويل سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة إلى عنوان في كوريا الشمالية خاضع لعقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC)، فكيف يُمكن إنفاذ ذلك قانونيًا؟ هذا هو السؤال الأساسي الذي طرحه المنظمون على الجهات المُصدرة في عام 2025. تطور الامتثال: انتشار معايير الامتثال مثل ERC-3643: بدأ القطاع في تبني معايير الرموز المميزة مع منطق امتثال مُدمج على نطاق واسع. تتطلب هذه المعايير أن تستعلم الرموز المميزة أولاً من سجل هوية على سلسلة الكتل في كل مرة يتم فيها استدعاء دالة تحويل. ولن ينجح التحويل إلا إذا اجتاز المُستلم عملية التحقق من الهوية (KYC/KYT). "الحديقة المُسوّرة" للسوق الثانوية: لم تعد أصول العالم الحقيقي (RWA) تسعى إلى تحقيق سيولة الشبكة الإجمالية، بل أصبحت مُقتصرة على "مجمعات السيولة المُدرجة في القائمة البيضاء". تُلاحظ شركة Trustin أن عددًا متزايدًا من مُصدري أصول العالم الحقيقي يطلبون التكامل المُباشر لـ KYA (المعرفة، العنوان) على مستوى البروتوكول لضمان عدم وقوع الأصول أبدًا في عناوين مُدرجة في القائمة السوداء، وبالتالي ضمان "الملكية القانونية". نهائية الأصول. العملات المستقرة - من "رقائق" إلى "طبقة تسوية": في عام 2025، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة حجم تداول فيزا لأول مرة، واستحوذت على حصة كبيرة في تسويات التجارة عبر الحدود، وخاصة مدفوعات الشركات. يقوم المنظمون بتصنيف العملات المستقرة إلى فئتين: العملات المستقرة المخصصة للدفع، مثل USDC/USDT المتوافقة مع المعايير. ينصب التركيز التنظيمي على ضمان استرداد بنسبة 100% ومكافحة غسل الأموال. بالنسبة لهذه الأصول، يتمثل التحدي الرئيسي أمام المنظمين في "شفافية تدفقات الأموال"، أي إثبات ليس فقط وجود الأموال في الخزينة، بل أيضًا عدم استخدام العملة المتداولة لتمويل الإرهاب. العملات المستقرة المدرة للعائد: المنطق التنظيمي قريب من "إدارة التوريق". في عام 2025، أوقفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية العديد من مشاريع العملات المستقرة التي حاولت توزيع أرباح على حامليها. الخلاصة: تطورت العملات المستقرة إلى "بروتوكول التسوية الأساسي" للتمويل العالمي. بالنسبة لشركات الدفع والتداول خارج البورصة، تُعد القدرة على التمييز بين هاتين السمتين وتوفير تقارير ضريبية وتقارير مكافحة غسل الأموال شاملة لـ"العملات المستقرة من نوع الدفع" شرطًا أساسيًا لإدارة أموال التجارة الدولية. توقعات عام 2026 وما بعده - عصر "الامتثال المُدمج": إذا كان عام 2025 هو "التطبيق العملي" للوائح، فإن عام 2026 سيكون "التحول الجذري" للامتثال. نعتقد أن القطاع سيشهد تغييرات نوعية عميقة في ثلاثة أبعاد: 1. من "المساءلة بعد وقوع الحدث" إلى "الامتثال المُدمج": كانت جهود مكافحة غسل الأموال السابقة سلبية: تتم المعاملة -> يتم اكتشاف غسل الأموال -> يتم تجميد الحسابات -> يتم فرض غرامات. ستكون جهود مكافحة غسل الأموال المستقبلية استباقية: يتم بدء المعاملة -> تستدعي العقود الذكية أنظمة أوراكل متوافقة -> يُعتبر مستوى المخاطر مرتفعًا للغاية -> يتم عكس المعاملة مباشرةً (إلغاؤها/رفضها). التوقعات: الامتثال سيتم تقنينها. ستُدمج القواعد التنظيمية في منطق العقود الذكية. قد لا تُسجل المعاملات التي تفشل في فحوصات اعرف عميلك (KYT) على سلسلة الكتل. سيؤدي هذا إلى القضاء التام على مخاطر غسل الأموال، ولكنه يتطلب أيضًا من المشاركين في السوق الاتصال بشبكة امتثال فورية. 2. دمج السجل الموحد مع سلاسل الكتل العامة: سيدخل مفهوم السجل الموحد لبنك التسويات الدولية (BIS) مرحلة التطبيق العملي في عام 2026. التوقعات: قد نشهد ظهور "بنية سلسلة هجينة". تعمل العملات الرقمية للبنوك والبنوك المركزية على سلاسل كتل مرخصة، ولكنها تتفاعل مع أصول الأصول المرجحة بالمخاطر المتوافقة على إيثيريوم/سولانا عبر جسور بين السلاسل. في هذه البنية، يصبح "إثبات الامتثال عبر السلاسل" أمرًا بالغ الأهمية - يجب أن تحمل الأصول وثيقة "أصل نظيف" عند الانتقال من سلسلة كتل عامة إلى سلسلة كتل تابعة لاتحاد بنكي. 3. الربط القوي بين الهوية والأصول (الأصول المرتبطة بالهوية): عصر "الحيازة المجهولة" انتهى عصر "الأصول عالية القيمة". التوقعات: يُقدّم الجيل الثالث من منصات Web3 بيانات اعتماد قابلة للتحقق (DIDs). لن تقتصر محافظ المستقبل على تجزئات المفاتيح العامة، بل ستتضمن حاويات تحتوي على سلسلة من العلامات الموثقة مثل "تم التحقق من الهوية" و"منطقة غير خاضعة للعقوبات" و"مستثمر معتمد". تتوقع TrustiIn أنه بحلول نهاية عام 2026، سترفض بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) ومنصات إدارة الأصول الحقيقية (RWA) التعامل مع "المحافظ المجردة" التي تفتقر إلى أي "علامات بيانات اعتماد". الخلاصة: تستمر عجلة التاريخ في الدوران، وسيُذكر عام 2025 كنقطة تحول: لم تعد العملات المشفرة منطقة خارجة عن القانون، بل أصبحت مجالًا قانونيًا أكثر شفافية وكفاءة. في هذا العصر الجديد، توفر عملية الترميز سيولة الأصول، وتوفر العملات المستقرة ركيزة للقيمة، ويشكل الامتثال حجر الزاوية للثقة. بالنسبة لجميع المؤسسات الملتزمة بالتنمية طويلة الأجل، لم يعد تبني الامتثال خيارًا، بل ضرورة.