[ميزة] Tokenomics 2: ما الذي يتطلبه التشفير ليكون العملة الاحتياطية في العالم؟

يمر النظام المالي العالمي بتغيير جذري. الدولار الأمريكي ، الذي كان بمثابة العملة الاحتياطية العالمية على مدار السبعين عامًا الماضية ، في تراجع. ومن بين المتحمسين للعملات المشفرة ، بدأ الهمس في أن عملة البيتكوين أو بعض العملات المشفرة الأخرى قد تأتي في النهاية إلى المكان المرغوب فيه في الأعلى ، واستبدال الدولار الأمريكي.

بالطبع ، هناك الكثير لتفريغه هنا. لا تصبح العملة العملة الاحتياطية في العالم بمجرد استخدامها على نطاق واسع أو امتلاكها على نطاق واسع. للعملة الاحتياطية خصائص فريدة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بوضعها وطرق استخدامها.

لكن السؤال نفسه هو شيء يستحق بالفعل الخوض فيه - ماذا يعني أن تكون عملة البيتكوين ، أو أي عملة مشفرة أخرى ، هي العملة الاحتياطية في العالم؟

صعود الدولار الأمريكي إلى الصدارة

للإجابة على هذا السؤال ، مع ذلك ، يجب علينا أولاً تفريغ ما يعنيه منح العملة لقب "العملة الاحتياطية العالمية" - والسبب في تمكن الدولار الأمريكي من الاحتفاظ بهذا العنوان لفترة طويلة.

دعونا نبدأ في عام 1944 ، خلال الحرب العالمية الثانية ، في فندق ماونت واشنطن ، الواقع في بريتون وودز ، نيو هامبشاير. وهنا تم وضع أسس الأنظمة النقدية الدولية الحالية.

عقد المؤتمر من أجل إنشاء المؤسسات الاقتصادية في عالم ما بعد الحرب ، من أجل تعزيز النمو الاقتصادي والحفاظ على الاستقرار المالي.

لأغراضنا ، كان أكثر ما يهمنا هو إحياء معيار تبادل الذهب ، بشكل جديد ، والمناقشات التي خلقته.

كان هذا النقاش في المقام الأول بين الاقتصاديين جون ماينارد كينز وهاري ديكستر وايت. كان اقتراح كينز هو إنشاء عملة جديدة فوق وطنية ، والتي أطلق عليها اسم Bancor ، والتي سيتم استخدامها كوحدة حساب للمؤسسات النقدية الدولية ، مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. ومع ذلك ، رفض وايت ذلك ، وبدلاً من ذلك دفع باتجاه استخدام الدولار الأمريكي لهذا الغرض.

ومع ذلك ، كانت الولايات المتحدة تتفاوض من موقع قوة ، بينما لم يكن البريطانيون كذلك. لم تكن الحرب تدور رحاها على أرض الولايات المتحدة ، وخلال الحرب ، كان الطلب العالمي على الغذاء والأسلحة والائتمان يعني أن الولايات المتحدة كانت تبرز كقوة عظمى جديدة في العالم.

وبالتالي ، فإن الاتفاقيات الناتجة التي تم توقيعها في نهاية مؤتمر بريتون وودز تبدو أقرب بكثير إلى مقترحات وايت التي تتمحور حول الولايات المتحدة بدلاً من نهج كينز الأكثر عالمية.

كانت إحدى هذه المؤسسات هي المعيار الذهبي ، والتي تم إحياؤها بطريقة تتمحور حول الدولار الأمريكي أيضًا. كان هناك معيار ذهبي قبل الحرب ، حيث كان كل بنك مركزي يحتفظ بمخزوناته الخاصة من الذهب ، والتي يستخدمونها لدعم عملتهم الورقية.

ولكن بعد اتفاقية بريتون وودز ، لم تفعل ذلك سوى الولايات المتحدة - وبدلاً من ذلك ، دعم الجميع عملتهم الورقية بأوراق مالية أمريكية. بعبارة أخرى ، تم اختصار النظام الآن إلى أن الدولار الأمريكي يمكن استبداله بالذهب ، في حين أن جميع العملات الورقية الأخرى يمكن استبدالها بالدولار الأمريكي. لقد أفسح معيار السبائك الذهبية لعالم ما قبل الحرب المجال لمعيار تبادل الذهب في عالم ما بعد الحرب ، وحصلت الولايات المتحدة على مكانة الدولار في القمة.

كلما كانت الحفلة أفضل ، كان المخلفات أسوأ

ظاهريًا ، يأتي كونك العملة الاحتياطية العالمية مع بعض الفوائد الواضحة ، خاصة بالنسبة للبنك المركزي الذي يصدر مثل هذه العملة.

أحد هذه الفوائد هو امتياز السيادة. نظرًا لكونه العملة الاحتياطية في العالم ، فإن الاحتياطي الفيدرالي لم يكن أبدًا قلقًا بشأن عدم كفاية الطلب على الدولار الأمريكي. بعد كل شيء ، سيكون كل بنك مركزي في العالم متعطشًا للدولار الأمريكي لدعم عملته المحلية ، والدفاع عن ربط عملته ضد هجمات المضاربة. يعني هذا ، إلى حد ما ، أنه لكي تشتري الولايات المتحدة ما قيمته 100 دولار أمريكي من المنتجات ، يمكنها ببساطة طباعة فاتورة بقيمة 100 دولار أمريكي ، بينما يجب على الدول الأخرى إنتاج سلع بقيمة 100 دولار أمريكي لتبادلها إذا كانت تريد نفس المبلغ. من الدولار الأمريكي.

وبالتالي ، في التجارة مع بقية العالم ، تستطيع الولايات المتحدة جني الأرباح ببساطة عن طريق طباعة النقود ، وكسب الفرق بين تكلفة الطباعة وقيمة أي نقود تطبع.

لكن مثل هذا النظام يضع أيضًا أعباءً على العملة الاحتياطية. تم الشعور بالضغط الأول على النظام في عام 1971 ، عندما قرر الرئيس الفرنسي شارل ديغول أنه من الأفضل الاحتفاظ بالذهب لدعم الفرنك الفرنسي ، بدلاً من الدولار الأمريكي ، وأرسل حرفياً البحرية الفرنسية إلى الولايات المتحدة لتبادل الأموال الفرنسية. الدولار الأمريكي مقابل الذهب ، ونقل حمولات الذهب إلى فرنسا.

نظرًا لأن الدول الأخرى بدأت أيضًا في تبادل الدولار الأمريكي مقابل الذهب ، فقد قام الرئيس نيكسون بإزالة الدولار الأمريكي من معيار الذهب ، مما جعل الدولار الأمريكي غير قابل للتحويل إلى الذهب إلا من خلال السوق المفتوحة ووضع حد لمعيار بورصة الذهب.

لسوء الحظ بالنسبة للدولار ، لم تكن هذه نهاية القصة - حيث استمرت الدول الأخرى في استخدام الدولار كعملة احتياطية ، ظل الطلب على الدولار مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك ، في هذا الوقت تقريبًا ، أعلنت منظمة أوبك ، التي تسيطر على غالبية إمدادات النفط في العالم ، أنها لن تقبل سوى الدولار الأمريكي مقابل النفط ، مما أدى إلى زيادة الطلب على الدولار.

كان هذا هو النظام الذي تم قبوله على مدار الخمسين عامًا الماضية - كان الدولار الأمريكي ذا قيمة لأن البنوك المركزية استخدمته لدعم عملاتها ، ولأن الدولار الأمريكي فقط هو الذي يمكن استخدامه لشراء النفط.

لكن هاتين الركيزتين قد تعرضت الآن للهجوم. أولاً ، بدأت تكتلات العملات في الظهور في الثلاثين عامًا الماضية - أولاً مع اليورو ، ثم في جنوب شرق آسيا مع مبادرة شيانغ ماي ، والآن بدأت دول البريكس أيضًا في استكشاف اتفاقيات العملة الخاصة بها.

ثانيًا ، والأهم من ذلك ، أن الدولار الأمريكي سيفقد قريبًا مكانته المتميزة باعتباره العملة الوحيدة التي يمكنها شراء النفط.

في الأسبوع الماضي ، وقعت الصين صفقة تاريخية مع الإمارات العربية المتحدة تسعر الغاز الطبيعي باليوان ، مما يعني أن اليوان قد يصبح قريبًا عملة مقبولة عند التعامل مع الإمارات ، إن لم يكن باقي دول أوبك.

بعبارة أخرى ، سيتعين على الدولار الأمريكي منافسة اليوان الصيني عندما يتعلق الأمر بالمكانة العالمية ، ولم يعد بإمكانه افتراض أنه في قمة السلسلة الغذائية.

لكن الوضع أسوأ بكثير من ذلك. في جعل الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية العالمية في عام 1944 مع تعزيز نمو الاقتصاد العالمي ، اتخذت الولايات المتحدة خيارًا ضمنيًا - ستوفر العملة الاحتياطية للعالم ، وتسمح بتدفقات ضخمة من الدولارات حتى تتمكن الدول الأخرى من القيام بذلك. تنمو اقتصاداتها.

كانت هذه معضلة Triffin- ومن الأهمية بمكان فهمها إذا أردنا التفكير في ما يمكن أن يحل محل الدولار الأمريكي.

تشير المعضلة إلى أن جميع مصدري العملات الاحتياطية يواجهون تضاربًا بين الأهداف المحلية قصيرة الأجل والأهداف الدولية طويلة الأجل. نظرًا لأن الولايات المتحدة ترغب في أن يستخدم العالم الدولار الأمريكي كعملة احتياطية ، يجب أن تكون على استعداد لتقديم كميات كبيرة من الدولار الأمريكي. ستوجه هذه الدولارات لشراء السلع والخدمات الأجنبية ، مما يؤدي إلى عجز تجاري.

هذا الخلل يعني أنه إذا كان الدولار الأمريكي هو العملة الاحتياطية العالمية ، فيجب أن يكون على استعداد لقبول مثل هذا العجز التجاري ، والسماح للحكومات الأجنبية بالاحتفاظ بكميات هائلة من الدولار الأمريكي بشكل دائم.

ولكن ، عندما تتداعى الثقة في فائدة الدولار الأمريكي ، كما هو الحال الآن ، فإن احتمالية إغراق السوق بتخمة بالدولار تتجسد ، مع عواقب كارثية على جميع حاملي الدولار الأمريكي إذا حدث بالفعل.

على الرغم من أن هذا السيناريو لم يتحقق بعد ، إلا أنه من المحتمل "ماذا لو" يجب أن تتعرف أي عملة أو عملة مشفرة أو فيات وأن تكون مستعدًا لها إذا كانت ترغب في أن تكون عملة احتياطي عالمية.

هل بيتكوين مناسب ليكون ملكًا؟

كان يُطلق على Bitcoin اسم الذهب الرقمي من قبل - وبالفعل ، فإن العديد من المتحمسين للعملات المشفرة الآن يأخذون هذا حرفياً ويقترحون أنه سيكون المعيار الذهبي الجديد.

لكن نظرة فاحصة ستظهر أن العملات المشفرة مثل البيتكوين ليست مناسبة تمامًا لهذا الغرض.

أولاً ، تقترح معضلة Triffin أنه لكي يتم استخدام Bitcoin كعملة احتياطية ، يجب أن تكون متوفرة بكميات كبيرة. بينما يزداد عرض Bitcoin ببطء ، لن يكون هناك سوى 21 مليون بيتكوين في العالم. مثل هذا الحد الأقصى للعرض يعني أن البيتكوين لن تكون مناسبة لاستبدال الدولار الأمريكي في نظام نمط تبادل الذهب القياسي.

نجح مثل هذا النظام فقط لأن الولايات المتحدة سمحت بتدفقات كبيرة للدولار إلى الخارج ، وإذا استبدلت البيتكوين بالدولار الأمريكي في مثل هذا النظام ، فإن ذلك يعني بالضرورة التخلص من أي سقف ثابت على توريد الرموز. من ناحية أخرى ، لا يوجد لدى Ethereum حد أقصى ثابت للعرض - وهذا قد يجعله خيارًا أفضل لاستبدال الدولار الأمريكي في نظام نمط قياسي لبورصة الذهب.

بالطبع ، هناك بعض الحجج التي يمكن طرحها على أنه يمكن استخدام Bitcoin لدعم العملات الأخرى ، وأنه يمكن أن يحل محل الذهب في نظام نمط سبائك الذهب القياسي. لكن مثل هذا النظام من شأنه أن يتعارض مع روح اللامركزية. في ظل هذا النظام ، ستقوم البنوك المركزية والحكومات بتخزين Bitcoin أو أي عملة مشفرة أخرى تم استخدامها لتحل محل الذهب ، ومن شبه المؤكد أنها ستمنع الأفراد من الاحتفاظ بالعملات المشفرة ، وتصر بدلاً من ذلك على الاستمرار في استخدام عملتهم الورقية.

هناك أيضًا مسألة قانون جريشام - الذي ينص على أنه في حالة قبول عملتين مختلفتين كوسيلة للدفع ، فإن الأموال السيئة تطرد جيدًا - أي أن الناس يفضلون استخدام العملة المبالغة في قيمتها أو خفض قيمتها في المعاملات ، وتخزين أي عملة مقومة بأقل من قيمتها. أو رفع قيمة العملة لسيناريو المستقبل الحتمي عندما يقوم السوق بتصحيح أسعار الصرف.

في مثل هذا السيناريو ، نظرًا لأن إنتاج السلع والخدمات يزداد باستمرار ، بينما سيتوقف عرض Bitcoin في النهاية ، فمن المحتمل أن يتوقف الناس عن إنفاق Bitcoin الخاص بهم حيث يتوقعون أن يتمكنوا من شراء المزيد باستخدام Bitcoin في المستقبل.

خذ يوم 22 مايو ، يوم بيتزا بيتكوين كمثال. استخدم رجل 10000 بيتكوين لشراء زوج من البيتزا في عام 2010 - والتي ربما كانت تبدو تجارة عادلة في ذلك الوقت. لكن قيمة الـ 10000 بيتكوين تلك تساوي الآن 300 مليون اليوم. سوف يفهم أي شخص عقلاني أن هذه ليست معاملة تريد أن تشارك فيها ، إلا إذا كنت الشخص الذي كان يتلقى 10000 بيتكوين.

بمعنى آخر ، يجب أن تظل قيمة أي عملة مستخدمة في المعاملات إما ثابتة ، أو تنخفض فيما يتعلق بقيمة السلع والخدمات إذا كان سيتم استخدامها كعملة.

لذا إذا كان من غير المحتمل أن تحل عملة البيتكوين أو أي عملة رقمية أخرى محل الذهب ، فهل هذا يعني أن العملة الورقية ستظل تحكم اليوم؟ ربما لا.

قبل أن يكون لدينا معيار السبائك الذهبية ، كان هناك شكل آخر يتم فيه استخدام الذهب - العملات الذهبية ، وأحيانًا الفضة أيضًا ، تم تداولها واستخدامها كنقود. كان هذا هو معيار Gold Specie ، واعتمد على سلعة يتم الوثوق بها لقيمتها ، ويتم سكها في أشكال وأحجام قياسية ، تم تصميمها لتمثيل قيم محددة.

لكن مثل هذا النظام توقف في النهاية عن الموضة بسبب مشاكل متعددة - أموال السلع ثقيلة ، ومثل النقود ، ليست بالضبط الأكثر أمانًا للنقل. ومع ذلك ، فقد حلت العملات المشفرة العديد من هذه المشكلات.

لا يكلف النقل شيئًا تقريبًا ، باستثناء بعض رسوم الغاز الطفيفة ، وبينما لا تزال الاختراقات مشكلة ، يمكن تتبع المعاملات على blockchain ، على عكس ما يحدث عند فقد النقود.

لماذا إذن نحتاج إلى عملة احتياطي عالمية ، وعملة واحدة حتى تحصل على هذا الوضع؟

ستكون نقطة الخلاف الأخيرة المتبقية هي مشكلة التضخم - حيث يرفض الناس إنفاق العملة إذا ارتفعت قيمتها. ولكن ربما هذا هو المكان الذي يمكن أن يلعب فيه جمال العملة المشفرة.

بينما قد لا تكون Bitcoin مناسبة للمعاملات اليومية ، قد تكون هناك الكثير من العملات المشفرة الأخرى. يمكن لعملة مثل Ethereum ، التي لديها القدرة على زيادة المعروض إلى أجل غير مسمى ، أن تكون بمثابة عملة للمعاملات اليومية.

بدلاً من ذلك ، قد تتم معاملات التجارة الدولية أو البنوك المركزية من خلال الطبقة الأولى المقبولة أو العملات المشفرة ذات الرقاقة الزرقاء فقط ، مع عملات معماة أخرى تخدم المزيد من الأسواق أو المجموعات المتخصصة.

ومع ذلك ، هناك أيضًا سؤال حول كيفية حدوث مثل هذا الانتقال - ولكن استكشاف هذا السؤال بالكامل سيكون خارج نطاق هذه المقالة ، التي تسعى فقط إلى استكشاف جدوى وآليات اقتصاد عالمي قائم على العملة المشفرة والآثار المترتبة على ذلك. من حالة العملة الاحتياطية.

لكنه سؤال يستحق الاستكشاف - وهو سؤال من شأنه أن يسفر عن بعض الإجابات فيما يتعلق بالمسار إلى الأمام لعالم العملة المشفرة ككل.

حتى الآن ، ومع ذلك ، فقد تم تقديم فرصة ذهبية للعملات المشفرة - المؤسسات القديمة تنهار ، والفرصة المتاحة أمامنا لإنشاء نظام عالمي مالي جديد. وإذا كانت العملات المشفرة تأمل في استبدال الدولار والذهب كأموال ، فيجب أن تكون أيضًا مستعدة لتحمل أعباء مثل هذه الحالة المرغوبة.