Matrixport：受资金结构与参与度影响，比特币短期内转为上行

Matrixport 发布周报表示，比特币快速回撤后触及关键下行目标区间，但行情仍在“宏观环境改善”与“技术修复不足”之间拉扯。增长指标回升，财政力度走强，美元走弱，本应对风险资产形成支撑；但比特币迟迟未给出清晰，可延续的反转确认。技术面上，过去用来区分“阶段性反弹”与“结构性下行”的关键趋势位已被跌破并失守，前期支撑区也转化为上方阻力。因此，近期反弹更像是下跌后的修复性回升，而非趋势或结构层面的切换。仓位结构同时进一步放大了上行压力：大量资金在更高价格区间入场，回撤期间减仓幅度有限。在缺乏有说服力的新叙事或催化剂的情况下，这部分存量更可能转化为上方供给压力，而非有效的支撑来源。从周期角度来看，当前更像处在周期后段的顶部区域。历史上类似阶段，即便宏观条件改善，价格也未必立刻止跌，往往还会经历一段回落或弱势整理，重心最终进一步下移。原因来自资金结构与参与度：筹码偏拥挤，参与度走弱时，高位入场的资金在反弹中倾向于回本降风险，抛压容易盖过新增资金的承接，宏观利好也更难在短期内转化为持续的上行动能。