Việc Morgan Stanley gia nhập thị trường ETF tiền điện tử sẽ phát đi tín hiệu gì?

Đương Thông, Jinse Finance

Ngày 6 tháng 1 năm 2026, ngân hàng đầu tư Morgan Stanley của Mỹ đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để ra mắt hai quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) tiền điện tử, một quỹ liên kết với Bitcoin và quỹ còn lại liên kết với Solana. Các công ty Phố Wall đang tiếp tục mở rộng sang lĩnh vực sản phẩm tài sản kỹ thuật số được quản lý.

Mục đích của Morgan Stanley đằng sau động thái này là gì? Ý kiến ​​của ngành như thế nào? Tác động của nó sẽ ra sao? Morgan Stanley sẽ có những động thái nào khác trong không gian tiền điện tử?

I. Morgan Stanley củng cố vị thế tiền điện tử thông qua ETF

Morgan Stanley, ngân hàng lớn thứ sáu tại Mỹ, đã nộp đơn đăng ký với SEC cho Quỹ ủy thác Bitcoin Morgan Stanley và Quỹ ủy thác Solana Morgan Stanley. Động thái này đưa Morgan Stanley vào nhóm các công ty quản lý tài sản đã thống trị thị trường ETF Bitcoin kể từ khi các cơ quan quản lý phê duyệt các sản phẩm giao ngay đầu tiên của Mỹ vào đầu năm 2024. Theo hồ sơ, ngân hàng này đang tìm cách ra mắt các quỹ ETF liên kết với giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin và Solana, nhằm mục đích củng cố vị thế của mình trong không gian tiền điện tử. Quỹ tín thác sẽ hoạt động như một phương tiện “đầu tư thụ động”, nắm giữ và theo dõi hiệu suất của các token cơ bản. Theo tuyên bố đăng ký, nếu được chấp thuận, quỹ sẽ nắm giữ Bitcoin trực tiếp, thay vì dựa vào hợp đồng tương lai, phái sinh hoặc đòn bẩy. Cả hai quỹ đều tìm cách niêm yết trên các sàn giao dịch công khai, thường được quy định trong hồ sơ 19b-4 sau này chứ không phải trong mẫu S-1 ban đầu. Theo thư của Morgan Stanley gửi cổ đông, nếu được chấp thuận, các quỹ này có thể mang lại dòng vốn mới vào Bitcoin và Solana từ hơn 19 triệu khách hàng được Morgan Stanley Wealth Management phục vụ tính đến tháng 4 năm 2025. Cả hai quỹ đều không tìm kiếm lợi nhuận nào khác ngoài việc theo dõi giá của các tài sản cơ bản, có nghĩa là nhà tài trợ sẽ không “bán đầu cơ” các token giao ngay.

II. Quan điểm của người trong ngành

• Nhà phân tích James Seifert của Bloomberg Industry Research cho biết, "Thành thật mà nói, tôi rất ngạc nhiên về điều này. Tôi chưa bao giờ mong đợi điều này. Tôi đã nghĩ trong nhiều năm rằng hầu hết các công ty này sẽ thay đổi thái độ của họ đối với tiền điện tử."

• Nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas, gọi động thái này là "khôn ngoan" và cho biết Morgan Stanley có thể sử dụng số tiền này để ra mắt Chiến lược ETF BYOA (Tài sản vay mượn) – Chiến lược này đề cập đến việc các công ty quản lý tài sản lớn đầu tư tiền của khách hàng vào các sản phẩm độc quyền của riêng họ thay vì các quỹ cạnh tranh. Balchunas lưu ý, "Điều này có thể thúc đẩy một số công ty khác ra mắt các quỹ ETF Bitcoin mang thương hiệu riêng của họ; chúng ta hãy chờ xem." Cố vấn Jeff Park của Bitwise đã viết trên nền tảng X: “Việc Morgan Stanley ra mắt quỹ ETF Bitcoin là một tín hiệu tăng giá rất mạnh vì những lý do sau: 1) Điều đó có nghĩa là quy mô thị trường lớn hơn nhiều so với dự đoán trước đây của các chuyên gia trong ngành tiền điện tử, đặc biệt là về việc tiếp cận khách hàng mới. 2) Điều đó chứng tỏ tầm quan trọng của Bitcoin ở cấp độ xã hội không hề thua kém tầm quan trọng của nó ở cấp độ tài chính. 3) Về cơ bản, đây là một động thái phòng thủ để giải quyết rủi ro mất trung gian nền tảng và dòng tiền phí chảy ra ngoài.” Chủ tịch NovaDius Wealth, Nate Geraci, chỉ ra: “Giờ đây họ đã ra mắt quỹ ETF tiền điện tử của riêng mình. Với mạng lưới phân phối rộng lớn của Morgan Stanley, điều này rất hợp lý. Rõ ràng, họ thấy nhu cầu rất lớn của khách hàng đối với các quỹ ETF tiền điện tử.” Nhà phân tích ETF của Morningstar, Brian Amor, cho biết: “Thật thú vị khi thấy Morgan Stanley tham gia vào thị trường hàng hóa. Tôi nghi ngờ điều đó có nghĩa là họ muốn chuyển những khách hàng đầu tư vào Bitcoin sang quỹ ETF của họ, điều này có thể cho phép họ bắt đầu nhanh chóng mặc dù là người tham gia muộn. Việc các ngân hàng tham gia vào thị trường ETF tiền điện tử sẽ nâng cao tính hợp pháp của thị trường đó, và các ngân hàng khác có thể sẽ làm theo.” III. Tác động của việc Morgan Stanley ra mắt ETF 1. Một ngân hàng lớn của Mỹ tiên phong Các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) là tập hợp các tài sản được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán giống như cổ phiếu, cho phép các nhà đầu tư dễ dàng đầu tư vào các chỉ số, lĩnh vực hoặc hàng hóa mà không cần sở hữu trực tiếp. Nhiều nhà đầu tư thích đầu tư vào tiền điện tử thông qua ETF vì chúng rẻ và tiện lợi. Hơn nữa, ETF cung cấp tính thanh khoản cao hơn trong khi tránh được sự phức tạp về quy định và hậu cần khi trực tiếp nắm giữ các tài sản cơ bản. Trong hai năm kể từ khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt ETF Bitcoin đầu tiên được niêm yết tại Mỹ, các sản phẩm này chủ yếu được ra mắt bởi các công ty quản lý tài sản, chứ không phải ngân hàng. Động thái của Morgan Stanley trong lĩnh vực ETF tiền điện tử cho thấy các ngân hàng lớn của Mỹ không còn đứng ngoài cuộc nữa. Đây cũng là lần đầu tiên một trong mười ngân hàng hàng đầu của Mỹ (theo tổng tài sản) chính thức ra mắt ETF tiền điện tử. Trước đây, các ngân hàng Hoa Kỳ chỉ đơn thuần là người giữ tiền của khách hàng, nhưng giờ đây, với các chính sách quản lý thay đổi, họ dường như đã sẵn sàng và háo hức chuyển mình thành nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử vào năm 2026. Vào ngày 8 tháng 12 năm 2025, Jonathan Gould, Kiểm soát viên Tiền tệ (OCC), tuyên bố rằng các công ty tiền điện tử tìm kiếm giấy phép ngân hàng liên bang Hoa Kỳ nên được đối xử bình đẳng như các tổ chức tài chính khác. OCC đã nêu rõ rằng các tổ chức tham gia kinh doanh tài sản kỹ thuật số có thể nộp đơn xin giấy phép ngân hàng liên bang trên cơ sở bình đẳng với các tổ chức truyền thống, có nghĩa là lần đầu tiên, ngành công nghiệp tiền điện tử có một con đường chính thức đến "lớp tuân thủ cốt lõi" của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ. Sự hội tụ này giữa ngành ngân hàng và tiền điện tử của Hoa Kỳ rất quan trọng đối với Phố Wall: đối với Phố Wall, tiền điện tử không còn là rủi ro về danh tiếng mà là một nguồn doanh thu mà họ không thể bỏ qua. 2. Các nhà đầu tư châu Âu mua ETF tiền điện tử của Hoa Kỳ. Động thái của Morgan Stanley cũng có tác động trực tiếp đến các nhà đầu tư châu Âu. Do các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ không tuân thủ chế độ Đầu tư Tập thể vào Chứng khoán Chuyển nhượng được (UCITS) của EU, các nhà đầu tư bán lẻ châu Âu thường không thể mua các quỹ ETF này. Kể từ khi gia nhập thị trường ETF châu Âu vào năm 2023, Morgan Stanley đã mở rộng thị phần và xây dựng cơ sở hạ tầng cần thiết để ra mắt các quỹ tuân thủ quy định của EU. Mặc dù hiện chưa có quỹ ETF tiền điện tử giao ngay nào tuân thủ UCITS ở châu Âu, nhưng các nền tảng lớn như Coinbase, một trong những sàn giao dịch tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới, đang hợp tác với các tổ chức tài chính như Morgan Stanley với mục tiêu cho phép giao dịch ETF tiền điện tử ở châu Âu trong năm nay. Mục tiêu chung của họ không chỉ là tuân thủ các quy tắc UCITS mà còn tuân thủ các quy tắc Thị trường Tài sản Tiền điện tử của EU (MiCA), yêu cầu các công ty phải có giấy phép Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Tiền điện tử (CASP).

  IV. Các động thái khác của Morgan Stanley trong lĩnh vực tiền điện tử

  • Tháng 10 năm 2025: Morgan Stanley dỡ bỏ hạn chế đối với việc nắm giữ quỹ tiền điện tử cho khách hàng quản lý tài sản

  Morgan Stanley đã thông báo cho các cố vấn tài chính của mình rằng họ đang mở rộng quyền tiếp cận các khoản đầu tư tiền điện tử cho tất cả khách hàng, cho phép các khoản đầu tư đó trong bất kỳ loại tài khoản nào, bao gồm cả tài khoản hưu trí. Bắt đầu từ ngày 15 tháng 10, các cố vấn sẽ có thể đề xuất các quỹ tiền điện tử cho bất kỳ khách hàng nào. Trước đây, tùy chọn này chỉ giới hạn cho những khách hàng có khả năng chấp nhận rủi ro cao và tài sản tối thiểu là 1,5 triệu đô la. Morgan Stanley sẽ dựa vào các quy trình giám sát tự động để đảm bảo rằng khách hàng không tập trung quá nhiều khoản đầu tư của họ vào loại tài sản biến động này. Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của ngân hàng gần đây đã công bố một mô hình khuyến nghị rằng tỷ lệ phân bổ ban đầu tối đa cho tiền điện tử có thể lên tới 4%, tùy thuộc vào các mục tiêu khác nhau, từ "bảo toàn tài sản" đến "tăng trưởng cơ hội".

  Với việc Morgan Stanley loại bỏ các yêu cầu về điều kiện tham gia quỹ tiền điện tử, công ty sẽ dựa vào các quy trình giám sát tự động để đảm bảo khách hàng không tập trung quá mức vào loại tài sản có tính biến động cao này. Trong một báo cáo ngày 1 tháng 10, Giám đốc Đầu tư của Morgan Stanley Wealth Management, Lisa Shalette, cho biết ủy ban "coi tiền điện tử là một loại tài sản có tính đầu cơ cao và ngày càng phổ biến mà nhiều nhà đầu tư (nhưng không phải tất cả) sẽ tìm cách khám phá."

  • Tháng 11 năm 2025: Dự báo của các chiến lược gia Morgan Stanley

  Các chiến lược gia của Morgan Stanley tin rằng thị trường tiền điện tử đã bước vào "giai đoạn mùa thu" trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin và khuyên các nhà đầu tư nên chốt lời trước khi "mùa đông" tiềm tàng đến. Denny Galindo cho biết dữ liệu lịch sử cho thấy chu kỳ giá của Bitcoin thể hiện nhịp điệu ổn định "ba lần tăng, một lần giảm". Galindo khuyên các nhà đầu tư nên chốt lời trước để chuẩn bị cho một "mùa đông" tiền điện tử có thể xảy ra. "Hiện tại là mùa thu," ông nói. "Mùa thu là mùa thu hoạch, thời điểm để chốt lời. Nhưng câu hỏi đặt ra là, 'mùa thu' này sẽ kéo dài bao lâu? Khi nào 'mùa đông' sẽ bắt đầu?" Ẩn dụ "thu hoạch" này cho thấy các giám đốc điều hành Phố Wall đã bắt đầu nhìn nhận nhịp điệu của thị trường Bitcoin thông qua khuôn khổ đầu tư theo chu kỳ, tương tự như các chu kỳ kinh tế vĩ mô dựa trên hàng hóa hoặc thanh khoản.

• Cuối tháng 12 năm 2025: Xu hướng tham gia của các tổ chức
  

Michael Saylor đã đăng một bức ảnh với Morgan Stanley ở phía sau và chú thích "Đoán ngân hàng nào", có thể nhấn mạnh lại xu hướng tham gia của các tổ chức vào Bitcoin.