Sức mạnh tiền điện tử ngày càng tăng của CFTC

Tác giả: Jack Inabinet, Chuyên viên phân tích cấp cao tại Bankless; Bản dịch: @Jinse Finance xz

Việc thể chế hóa tiền điện tử đang diễn ra với tốc độ chưa từng có—hướng dẫn mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) là một tài liệu mang tính bước ngoặt, báo trước cách cơ quan này sẽ định hình hướng đi trong tương lai của ngành.

Tuần trước, cơ quan quản lý phái sinh đã thông báo rằng họ sẽ cho phép các sàn giao dịch tương lai đã đăng ký thực hiện giao dịch tiền điện tử giao ngay. Chỉ mới ngày hôm qua, cơ quan này đã phê duyệt chương trình thí điểm kéo dài ba tháng, cho phép các sàn giao dịch đã đăng ký sử dụng Bitcoin, Ethereum hoặc USDC làm tài sản thế chấp để giao dịch.

Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào các động thái quản lý gần đây của CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, đồng thời phân tích ý nghĩa thực sự của "sự rõ ràng về quy định" đối với sự phát triển tương lai của ngành.

1, Từ Cuộc đàn áp Nghiêm khắc đến Sự Rõ ràng về Quy định

Ngành công nghiệp tiền điện tử không còn xa lạ với các hành động quản lý.

Trong vài năm qua, các quy định chủ yếu được thể hiện dưới dạng các hành động thực thi—các cơ quan quản lý kiện các công ty tiền điện tử, cáo buộc sản phẩm của họ vi phạm luật liên bang. Gần đây, nó thường được trình bày dưới dạng "thư không hành động", trong đó các cơ quan quản lý hứa sẽ không áp dụng các biện pháp cưỡng chế miễn là các công ty hoạt động trong phạm vi giới hạn nhất định.

Ngành công nghiệp này từ lâu đã kêu gọi sự rõ ràng mang tính xây dựng trong quy định để có thể thực sự mở rộng không gian tiếp cận tiền điện tử. Giờ đây, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) dường như đang thực hiện lời hứa này với hai thông báo gần đây.

Khi ngày càng nhiều sàn giao dịch tài chính truyền thống giới thiệu thị trường giao ngay tiền điện tử, khả năng tiếp cận tài sản kỹ thuật số (từ tiền điện tử biến động đến thị trường tài sản vật chất được mã hóa) đang được cải thiện. Tương tự, khi ngày càng nhiều sàn giao dịch bắt đầu chấp nhận tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp, các trường hợp sử dụng tài sản kỹ thuật số đang được mở rộng. Bằng cách phê duyệt việc tích hợp cơ sở hạ tầng tiền điện tử với các sàn giao dịch đã đăng ký, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã nâng cao đáng kể tiện ích của các tài sản dựa trên blockchain. Bên cạnh hai sáng kiến ​​gần đây của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ đang nỗ lực thúc đẩy cải cách toàn diện về quy định đối với tiền điện tử, và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cũng đang tìm cách ban hành hướng dẫn về cấu trúc thị trường cho các nhà phát triển tiền điện tử. Hai cơ quan quản lý lớn đang hợp tác để thực hiện chương trình nghị sự về tiền điện tử của Tổng thống Trump—Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang phát động một "cuộc chạy nước rút về tiền điện tử", trong khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đang tập trung vào việc đưa "các dự án tiền điện tử" đi vào thực tiễn. Mặc dù chi tiết cụ thể về việc triển khai hiện vẫn chưa rõ ràng, nhưng chúng tôi chắc chắn rằng chương trình nghị sự của Tổng thống Trump yêu cầu, trong số những điều khác, CFTC phải nhận được "quyền hạn rõ ràng để quản lý thị trường giao ngay đối với tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán", đồng thời giao cho SEC nhiệm vụ xây dựng hướng dẫn rõ ràng về tương tác giữa luật chứng khoán và tài sản kỹ thuật số. Trong những năm tới, CFTC và SEC dự kiến ​​sẽ hoàn thiện các quy tắc liên quan đến giao dịch tài sản kỹ thuật số, xóa bỏ các rào cản cho việc lưu thông tự do của các tài sản kỹ thuật số đã được phê duyệt trên thị trường vốn Hoa Kỳ. Trong khi đó, khi các tổ chức ngân hàng nhận được hướng dẫn rõ ràng từ các cơ quan quản lý (như Cục Dự trữ Liên bang, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ), tài sản kỹ thuật số sẽ ngày càng được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống; và các cơ quan thực thi pháp luật (đặc biệt là Bộ Tài chính và Sở Thuế vụ) sẽ thể chế hóa thẩm quyền thực thi luật pháp và quy định của Hoa Kỳ trong lĩnh vực blockchain. Sau khi trải qua sự đối xử khắc nghiệt từ các cơ quan quản lý trong thời kỳ Biden, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nồng nhiệt chào đón sự thay đổi hướng dẫn từ dưới lên của các cơ quan quản lý trong thời kỳ Trump. Tuy nhiên, rủi ro các cơ quan quản lý vượt quá giới hạn của mình trong cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát tài sản kỹ thuật số vẫn là mối lo ngại thực sự đối với ngành. Ví dụ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) ban đầu được thành lập để quản lý thị trường hàng hóa tương lai, chứ không phải thị trường hàng hóa giao ngay. Với thẩm quyền mới đối với thị trường giao ngay tiền điện tử, cơ quan này cuối cùng sẽ quyết định loại tiền điện tử nào đáp ứng định nghĩa về hàng hóa tài sản kỹ thuật số - một quyền lực trước đây không được trao tặng, đang tiến gần đến sự lạm dụng quyền lực của cơ quan quản lý một cách đáng lo ngại. Nếu xu hướng này tiếp tục, chính quyền Trump có thể tích hợp công nghệ blockchain một cách suôn sẻ vào hệ thống tài chính. Tuy nhiên, việc đạt được mục tiêu này cũng có thể đi kèm với rủi ro thiết lập kiểm soát tài chính toàn diện và mở rộng phạm vi giám sát theo quy định. Tiền điện tử chắc chắn đang bước vào kỷ nguyên thể chế hóa. Các nền tảng giao dịch được quản lý đang mở cửa cho tài sản kỹ thuật số, các tổ chức ngân hàng đang chuẩn bị tích hợp cơ sở hạ tầng tiền điện tử, và các bộ ngành liên bang đang soạn thảo các quy định về tài sản kỹ thuật số được mong đợi từ lâu. Tuy nhiên, việc các cơ quan quản lý phải đưa ra quyết định cho thấy một sự thật sâu xa hơn: một khi khuôn khổ pháp lý được đưa vào luật, bất kỳ nỗ lực nào nhằm đi chệch khỏi chuẩn mực sẽ một lần nữa trở thành mục tiêu rõ ràng của hành động thực thi.