Với sự phát triển vượt bậc của stablecoin trong những năm gần đây, tác động của chúng lên hệ thống tiền tệ quốc tế ngày càng sâu sắc. Trong bối cảnh đó, bài báo này, sử dụng góc nhìn phân tích mới về "lĩnh vực lưu thông tiền tệ", phân tích một cách có hệ thống logic lý thuyết đằng sau tác động của stablecoin lên hệ thống tiền tệ quốc tế từ các khía cạnh không gian, thể chế và chức năng. Dựa trên góc nhìn lĩnh vực lưu thông tiền tệ, bài báo này, kết hợp với các nghiên cứu điển hình và dữ liệu mới nhất, tiếp tục làm rõ hơn tình trạng hiện tại của tác động của stablecoin lên hệ thống tiền tệ quốc tế và đưa ra các khuyến nghị chính sách tương ứng để tăng cường quản lý stablecoin và cải cách hệ thống tiền tệ quốc tế, nhằm giải quyết một cách có hệ thống những thay đổi về cấu trúc đang diễn ra trong lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Nhìn chung, khuôn khổ phân tích của bài báo này cung cấp một góc nhìn mới và hỗ trợ lý thuyết để hiểu rõ hơn về sự mở rộng toàn cầu của stablecoin và tác động sâu sắc của chúng đối với hệ thống tiền tệ quốc tế.
Bài viết này được đăng trên *International Economic and Trade Exploration*, Số 8, năm 2025. Để dễ đọc, bài viết được xuất bản thành hai phần; đây là phần thứ hai.
Tác động của Stablecoin lên Hệ thống Tiền tệ Quốc tế: Phân tích Dựa trên Lĩnh vực Lưu thông Tiền tệ Từ góc độ lĩnh vực lưu thông tiền tệ, chúng ta không chỉ có thể hiểu rõ hơn "tại sao tiền điện tử và stablecoin khó quản lý và kiểm soát" - tức là nguyên nhân gốc rễ nằm ở việc thiếu khuôn khổ thể chế cho các lĩnh vực lưu thông tiền tệ mới - mà còn quan sát rõ hơn quỹ đạo tác động của stablecoin lên hệ thống tiền tệ quốc tế. Cụ thể, điều này bao gồm bốn khía cạnh, đầu tiên là sự mờ nhạt ranh giới trong lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Stablecoin có một số ưu điểm. Thứ nhất, bản chất phi tập trung và lưu hành toàn cầu của chúng làm mờ ranh giới địa lý của các loại tiền tệ truyền thống, đặc biệt rõ ràng trong việc các tổ chức thanh toán truyền thống áp dụng đồng tiền ổn định USD. Thứ hai, chúng định hình lại quyền lực tiền tệ. Đồng tiền ổn định USD có thể được giao dịch mà không cần tài khoản ngân hàng hoặc mạng lưới thanh toán truyền thống, giúp giảm rào cản gia nhập và mở rộng lưu thông của USD cũng như quyền lực tiền tệ quốc tế của đồng tiền này. Thứ ba, chúng cạnh tranh với các loại tiền tệ tư nhân. Đồng tiền ổn định dựa vào các lực lượng thị trường để hình thành các mạng lưới toàn cầu, khác biệt đáng kể so với mô hình mở rộng do nhà nước lãnh đạo của CBDC. Thứ tư, chúng thách thức các quy định. Việc thiếu các tiêu chuẩn quy định toàn cầu thống nhất tạo ra một khoảng trống quy định trong việc lưu thông xuyên biên giới của đồng tiền ổn định, làm tăng rủi ro tài chính và tạo điều kiện cho các hoạt động bất hợp pháp. Phần này sẽ phân tích nhiều tác động của đồng tiền ổn định (chủ yếu là đồng tiền ổn định USD) đối với hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại từ bốn khía cạnh, kết hợp dữ liệu mới nhất và các nghiên cứu điển hình. Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại dựa vào các hệ thống ngân hàng truyền thống và mạng lưới SWIFT để thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do sự tham gia của nhiều bên trung gian (các bên giao dịch và ngân hàng trung gian, v.v.), các đánh giá tuân thủ chống rửa tiền và chống gian lận trong quá trình thanh toán bù trừ và quyết toán, nên chi phí giao dịch thường cao, tốc độ chậm và tính minh bạch thấp. Ngược lại, stablecoin đơn giản hóa đáng kể quy trình chuyển tiền quốc tế thông qua công nghệ blockchain. Người gửi chỉ cần chuyển stablecoin trực tiếp đến địa chỉ ví của người nhận. Trong quá trình này, giao dịch được mạng lưới blockchain xem xét và phê duyệt, và sau khi được xác nhận, giao dịch sẽ được ghi lại vĩnh viễn trên blockchain, đảm bảo tính minh bạch, bảo mật và tính tức thời của việc thanh toán (BIS, 2023). Mặc dù các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán bằng stablecoin phải tuân theo các quy định chống rửa tiền tương tự như các quy định đối với tiền pháp định, nhưng thời gian chuyển tiền của họ vẫn ngắn hơn đáng kể so với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống. Trong những năm gần đây, với những tiến bộ vượt bậc về cơ sở hạ tầng blockchain (các blockchain hiệu suất cao có khả năng thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây đã được triển khai), hiệu quả và lợi thế về chi phí của thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin đã trở nên rõ ràng (Adachie và cộng sự, 2022), khiến ngày càng nhiều cá nhân và doanh nghiệp lựa chọn stablecoin để thanh toán xuyên biên giới. Thống kê của Token Terminal cho thấy khối lượng chuyển tiền stablecoin hàng tháng trên toàn cầu đã tăng gấp mười lần trong bốn năm qua (2020-2024), từ 100 tỷ đô la mỗi tháng lên 1 nghìn tỷ đô la. Do các giao dịch stablecoin liên quan đến một số lượng lớn các chương trình giao dịch tự động tạo điều kiện cho việc chênh lệch giá stablecoin, cung cấp thanh khoản và tạo lập thị trường, Visa đã điều chỉnh thêm thuật toán của mình để phản ánh quy mô thực tế của stablecoin được sử dụng cho thanh toán chuyển khoản. Sau khi điều chỉnh, khối lượng chuyển tiền stablecoin toàn cầu vào tháng 10 năm 2024 là 512 tỷ đô la (so với chỉ 17,8 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2019), với 119,5 triệu giao dịch, cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ đối với stablecoin trong thanh toán toàn cầu và giao dịch xuyên biên giới. Hơn nữa, stablecoin hoạt động 24/7, duy trì khối lượng giao dịch cao ngay cả vào cuối tuần. Ngoài dữ liệu giao dịch, nhiều công ty truyền thống và nền tảng công nghệ tài chính mới nổi trong lĩnh vực thanh toán gần đây đã đẩy nhanh việc ứng dụng stablecoin vào các hệ thống thanh toán truyền thống. Thứ nhất, các nền tảng thanh toán internet đang nhanh chóng dấn thân vào lĩnh vực stablecoin. Ví dụ: PayPal đã ra mắt stablecoin PayPal USD (PYUSD) vào tháng 8 năm 2023, nhằm mục đích đơn giản hóa và đẩy nhanh quy trình giao dịch trên mạng lưới người dùng toàn cầu rộng lớn của mình. Vào tháng 10 năm 2024, PayPal đã hợp tác với EY để hoàn thành giao dịch chuyển tiền thương mại stablecoin đầu tiên sử dụng PYUSD. Cùng tháng đó, một gã khổng lồ thanh toán internet khác, Stripe, đã công bố hợp tác với Paxos để hỗ trợ thanh toán stablecoin. Thứ hai, các tổ chức thanh toán truyền thống đang tích cực tích hợp thanh toán stablecoin. Visa, tổ chức thanh toán thẻ lớn thứ hai thế giới, đã trở thành một trong những tổ chức tài chính lớn đầu tiên sử dụng blockchain Solana cho các giao dịch stablecoin trên quy mô lớn ngay từ tháng 9 năm 2023. Vào tháng 10 năm 2024, Visa đã công bố thành lập nền tảng blockchain VTAP để giúp các tổ chức phát hành và vận hành stablecoin một cách độc lập. Cuối cùng, SWIFT, với tư cách là cốt lõi của hệ thống thanh toán toàn cầu hiện tại, cũng đang tích cực hướng tới khả năng tương thích với stablecoin. Ví dụ, BVNK đã ra mắt giải pháp thanh toán tương thích với SWIFT, cho phép các doanh nghiệp dễ dàng trao đổi giữa USD, EUR và stablecoin. Ba ngân hàng lớn của Nhật Bản cũng đã bắt đầu tìm hiểu về việc tích hợp stablecoin với SWIFT, nhằm mục đích cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới và giảm các loại phí liên quan. Thanh toán bằng stablecoin đã ngày càng được các tổ chức tài chính và doanh nghiệp chính thống chấp nhận, và sẽ đẩy nhanh quá trình hội nhập của chúng vào hệ thống tài chính toàn cầu, dần dần thay đổi các mô hình thanh toán và phương thức lưu thông tiền tệ hiện có. Xu hướng này đang dẫn đến những thay đổi về hình thức và phạm vi lưu thông tiền tệ quốc tế do hệ thống tiền tệ quốc tế thống trị, đồng thời cũng đang đẩy nhanh quá trình xóa nhòa ranh giới giữa phạm vi lưu thông của tiền pháp định và tiền điện tử.
Sự tái định hình quyền lực từ góc độ lưu thông tiền tệ: Chủ quyền của các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ chịu tác động nghiêm trọng hơn
Về mặt lý thuyết, các đồng tiền ổn định được neo vào các loại tiền tệ pháp định như đô la Mỹ có thể đặt ra thách thức đối với chủ quyền tiền tệ của một số quốc gia.
Về mặt lý thuyết, các đồng tiền ổn định được neo vào đối với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ có thể đặt ra thách thức đối với chủ quyền tiền tệ của một số quốc gia. Đặc biệt ở các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng hoặc phá giá tiền tệ, công chúng có thể thích sử dụng stablecoin được neo theo ngoại tệ hơn là tiền tệ fiat của chính họ. Điều này không chỉ dẫn đến tình trạng tháo chạy vốn và làm trầm trọng thêm tình trạng đô la hóa mà còn làm suy yếu chức năng của đồng nội tệ (Frost và cộng sự, 2021; Garita và cộng sự, 2024). Cựu Quyền Kiểm soát Tiền tệ Brooks cũng tin rằng vì stablecoin được hỗ trợ bằng đô la có vốn hóa thị trường lên tới hàng trăm tỷ đô la và hỗ trợ khối lượng giao dịch vượt quá hàng nghìn tỷ đô la, nên ngày càng nhiều công dân ở các quốc gia có lạm phát cao đang chọn sử dụng stablecoin được hỗ trợ bằng đô la làm tài khoản tiết kiệm tổng hợp. Họ không cần phải mở tài khoản tại ngân hàng địa phương, chỉ cần kết nối internet. Đồng thời, nhiều stablecoin trả lãi suất và phí giao dịch thấp hoặc thậm chí bằng không, cho phép chúng thoát khỏi chính sách tiền tệ của các nước đang phát triển và lưu trữ giá trị lao động của họ dưới dạng đồng đô la tương đối ổn định. Ngay cả ở một số quốc gia đã công khai tuyên bố từ bỏ đồng đô la (Mỹ Latinh và Châu Phi), ngày càng nhiều công ty khởi nghiệp cung cấp các lựa chọn tiết kiệm và thanh toán bằng stablecoin. Trong chu kỳ nới lỏng và thắt chặt chính sách tiền tệ cực đoan của Cục Dự trữ Liên bang, stablecoin đã trở thành một kênh thay thế quan trọng để sở hữu đô la Mỹ. Đặc biệt là ở những quốc gia có đồng nội tệ không ổn định hoặc mất giá, mọi người sẵn sàng chuyển tài sản của mình sang stablecoin để tránh rủi ro mất giá tiền tệ. Dữ liệu cho thấy vào năm 2024, tại 17 quốc gia hoặc khu vực (các quốc gia thị trường mới nổi), doanh nghiệp và người tiêu dùng đã trả mức phí bảo hiểm trung bình cao hơn 4,7% so với giá đô la Mỹ chuẩn cho stablecoin, tổng cộng là 4,7 tỷ đô la và dự kiến sẽ tăng lên 25,4 tỷ đô la vào năm 2027. Argentina có mức phí bảo hiểm stablecoin cao nhất ở mức 30%, tiếp theo là Nigeria ở mức 22,1%, cho thấy nhu cầu cực kỳ cao đối với stablecoin trong số cư dân và doanh nghiệp địa phương. Sự mất giá tiền tệ nghiêm trọng, bất ổn kinh tế và khả năng tiếp cận hạn chế với đồng đô la Mỹ truyền thống đã khiến mọi người chuyển sang stablecoin để bảo vệ tài sản của họ; tại một số quốc gia này, tỷ lệ mua stablecoin trên các sàn giao dịch tiền điện tử cũng đã tăng vọt. Theo dữ liệu từ Bitso, kể từ nửa cuối năm 2023, 38% giao dịch mua tiền điện tử ở Mỹ Latinh là bằng Bitcoin và 30% bằng stablecoin. Tuy nhiên, tại Argentina, tỷ lệ mua stablecoin bằng USD lên tới 60%, vượt xa mức 13% của Bitcoin và biến Argentina trở thành quốc gia mua stablecoin lớn nhất ở Mỹ Latinh. Bitso nhận thấy khi giá trị đồng peso Argentina giảm xuống dưới 0,004 đô la vào tháng 7 năm 2023, khối lượng giao dịch stablecoin hàng tháng đã tăng vọt lên hơn 1 triệu đô la vào tháng tiếp theo, và khi giá trị đồng peso giảm xuống dưới 0,002 đô la vào tháng 12 năm 2023, khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt quá 10 triệu đô la vào tháng tiếp theo. Hơn nữa, giai đoạn cao điểm mua stablecoin là tuần đầu tiên của mỗi tháng, cho thấy người Argentina mua stablecoin để bảo vệ tài sản của họ khi nhận lương.
Cạnh tranh công-tư từ góc độ lưu thông tiền tệ: Tiến độ triển khai tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương chậm hơn đáng kể so với lưu thông quốc tế
Về mặt lý thuyết,CBDC, với tư cách là một loại tiền kỹ thuật số hợp pháp do ngân hàng trung ương phát hành, cung cấp một phương thức thanh toán kỹ thuật số hợp pháp và được quản lý, đồng thời giảm chi phí giao dịch. Việc triển khai rộng rãi và các quy định có mục tiêu tương ứng có thể tạo ra một môi trường đầy thách thức hơn cho tiền điện tử, khiến một số lợi thế của chúng biến mất về lâu dài (Laboure và cộng sự, 2021).
Về mặt lý thuyết,CBDC, với tư cách là một loại tiền kỹ thuật số hợp pháp do ngân hàng trung ương phát hành, cung cấp một phương thức thanh toán kỹ thuật số hợp pháp và được quản lý, đồng thời giảm chi phí giao dịch. Việc triển khai rộng rãi và các quy định có mục tiêu tương ứng có thể tạo ra một môi trường đầy thách thức hơn cho tiền điện tử, khiến một số lợi thế của chúng biến mất về lâu dài (Laboure và cộng sự, 2021).
Những thách thức về quy định từ góc độ lưu thông tiền tệ: Vùng xám của quy định quốc tế tiếp tục mở rộng
Do vấn đề kỹ thuật Do đặc điểm của stablecoin và sự thiếu đồng nhất trong các tiêu chuẩn quy định ở các khu vực khác nhau, chúng thường hoạt động trong "vùng xám" của khuôn khổ quy định tiền tệ quốc tế hiện hành. Trong những năm gần đây, với sự gia tăng lưu hành của stablecoin, việc sử dụng stablecoin phi tập trung và các công cụ rửa tiền phi tập trung, cùng với "sự lạm dụng quyền lực" của các đơn vị phát hành stablecoin tập trung, những thách thức đối với quy định quốc tế ngày càng trở nên nghiêm trọng, đặc biệt là việc quản lý và trừng phạt hiệu quả các hoạt động tội phạm xuyên biên giới trở nên khó khăn. Cụ thể: Với sự xuất hiện của stablecoin phi tập trung (như DAI) và các máy trộn phi tập trung, người dùng có thể hoàn tất giao dịch mà không cần dựa vào các tổ chức bên thứ ba, từ đó lách luật. Ví dụ: tội phạm có thể sử dụng hợp đồng thông minh để chia một lượng lớn tiền stablecoin thành nhiều địa chỉ, sau đó thực hiện nhiều giao dịch thông qua các máy trộn để "rửa" tiền, cuối cùng hợp nhất chúng thành tài sản "sạch". Trở lại năm 2019, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đưa Tornado Cash vào danh sách trừng phạt, cáo buộc công ty này có liên quan đến hơn 7 tỷ đô la trong hoạt động rửa tiền bằng tiền điện tử và cấm công dân và doanh nghiệp Hoa Kỳ sử dụng dịch vụ. Tuy nhiên, điều này không thể ngăn chặn hoàn toàn hoạt động của nó. Năm 2023, FBI và IRS đã bắt giữ nhà sáng lập Tornado Cash, cáo buộc ông này hỗ trợ tội phạm rửa tiền hơn 1 tỷ đô la thông qua một sàn giao dịch. Tuy nhiên, sàn giao dịch này vẫn đang hoạt động, với một phần đáng kể các giao dịch liên quan đến stablecoin. Theo công ty phân tích blockchain Chainalysis, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch này đã tăng đáng kể kể từ năm 2020, lần đầu tiên vượt quá 1 tỷ đô la trong quý IV năm 2020 và duy trì ở mức khoảng 2 tỷ đô la sau quý I năm 2021. Hơn nữa, khoảng 10% tiền trong các địa chỉ tiền điện tử liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp được chuyển qua các sàn giao dịch, khiến các cơ quan quản lý khó theo dõi dòng tiền tội phạm. Ở nước tôi, kể từ nửa cuối năm 2020, tiền điện tử đã trở thành một kênh rửa tiền chính cho nhiều hoạt động bất hợp pháp và tội phạm cũng như các ngành công nghiệp mờ ám. Đồng stablecoin USDT không chỉ là đồng tiền chính liên quan đến những vụ việc này mà còn kết hợp việc sử dụng các sàn giao dịch phi tập trung và sàn giao dịch tiền điện tử (Wang Xiaowei, (2022). Các nhà phát hành stablecoin tập trung chiếm một khu vực "được quản lý yếu" giữa hai phạm vi lưu thông tiền tệ, khiến việc lạm dụng quyền lực của họ ngày càng trở nên phổ biến. Là một mắt xích quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử, các nhà phát hành stablecoin đóng vai trò tương tự như các ngân hàng trong hệ thống tài chính truyền thống. Tuy nhiên, một số nhà phát hành đã tham gia vào các hành vi không đúng mực như thổi phồng tài sản thế chấp và thao túng thị trường. Ví dụ, Tether, nhà phát hành stablecoin USD lớn nhất thế giới, từ lâu đã gây tranh cãi do những cáo buộc không tuân thủ nghiêm ngặt tỷ lệ thế chấp 1:1. Năm 2023, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phạt Tether 41 triệu đô la vì khai báo sai dự trữ đô la, gây hiểu lầm cho khách hàng và thị trường. Tuy nhiên, trên toàn cầu, không có cơ quan quản lý hoặc chính sách nào tương xứng với việc lưu hành stablecoin định giá bằng đô la. Điểm nghẽn nằm ở sự khó khăn của việc quản lý ngoài lãnh thổ và những hạn chế đối với các nhà phát hành stablecoin định giá bằng đô la. Đặc biệt là ở các thị trường mới nổi và các nước đang phát triển, stablecoin định giá bằng đô la và các nhà phát hành của chúng được hưởng lợi từ Vị thế thị trường đặc quyền. Hiện tại, tình trạng này dường như sẽ được củng cố bởi các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ của chính quyền Trump. Luận điểm cốt lõi của bài viết này là sự xuất hiện của tiền điện tử và sự phát triển của công nghệ blockchain đã làm thay đổi sâu sắc lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Là cầu nối giữa tiền pháp định và lĩnh vực lưu thông tiền điện tử, stablecoin không chỉ thúc đẩy đáng kể sự phát triển của hệ sinh thái tiền điện tử trong những năm gần đây, mà còn, bằng cách mang lại cho tiền pháp định những đặc điểm phi tập trung, kỹ thuật số và có thể truy cập toàn cầu, dẫn đến sự thất bại của các phương pháp và hệ thống quản lý tài chính truyền thống, đồng thời tác động liên tục đến hệ thống tiền tệ quốc tế từ nhiều góc độ. Do đó, để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của hệ thống tiền tệ quốc tế, cần bắt đầu từ việc xây dựng thể chế cho lĩnh vực lưu thông tiền tệ, tức là thiết lập một khuôn khổ thể chế và năng lực công nghệ phù hợp với đặc điểm của lĩnh vực lưu thông tiền tệ mới. Ở giai đoạn hiện tại, việc thiết kế thể chế cho lĩnh vực lưu thông tiền tệ đang phải đối mặt với hai vấn đề rất nan giải: Thứ nhất, trong lĩnh vực lưu thông tiền tệ mới, khu vực công không thể cung cấp đủ các lựa chọn hấp dẫn, dẫn đến sự thống trị của stablecoin. Về cơ bản, đây là cuộc cạnh tranh giữa hai thế lực tiền tệ của Hệ thống "nhà nước-thị trường". Vấn đề thứ hai là "độc quyền" của đồng tiền ổn định giá bằng đô la Mỹ. Do đó, bài viết này đề xuất các khuyến nghị chính sách sau: Thứ nhất, bước quan trọng nhất là đẩy nhanh việc triển khai các quy định đối với đồng tiền ổn định (đặc biệt là đồng tiền ổn định giá bằng đô la Mỹ) trên toàn cầu. Tình trạng khó khăn hiện nay không phải do thiếu các tài liệu chính sách tham khảo; Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) đã công bố báo cáo quy định về đồng tiền ổn định giá toàn cầu ngay từ năm 2022 (FSB, 2022), và Liên minh Châu Âu đã ban hành quy định tiền điện tử toàn diện đầu tiên trên thế giới—Dự luật Quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA)—vào tháng 5 năm 2023. Vấn đề chính nằm ở sự khác biệt đáng kể về thái độ và năng lực quản lý giữa các quốc gia khác nhau. Do nhiều nước đang phát triển từ lâu đã phải chịu những tác động bất lợi của đồng tiền ổn định giá bằng đô la Mỹ, chúng tôi khuyến nghị nước tôi nên tích cực khởi xướng hợp tác quốc tế để phấn đấu thành lập một cơ quan quản lý chuyên trách ở cấp độ quốc tế. Điều này sẽ bao gồm việc thiết lập và triển khai một khuôn khổ quy định thống nhất toàn cầu và nền tảng công nghệ để bảo vệ toàn diện trật tự tài chính quốc tế. Thứ hai, chúng tôi đề xuất rằng CBDC, hay Quyền Rút vốn Đặc biệt Kỹ thuật số (eSDR), có thể được sử dụng như một điểm khởi đầu để đẩy nhanh quá trình cải cách hệ thống tiền tệ quốc tế đa dạng. Sự trỗi dậy của stablecoin không chỉ chứng minh tính cấp thiết của việc cải cách hệ thống tiền tệ quốc tế mà còn chỉ ra rằng số hóa là một hướng cải cách then chốt và hiệu quả. Xét về khía cạnh lưu thông tiền tệ, cả CBDC và eSDR đều là những lựa chọn cải cách khả thi. Trong số đó, với tư cách là một loại tiền kỹ thuật số do quốc gia dẫn dắt, tính hợp pháp và bảo mật của CBDC mang lại cho chúng những lợi thế đáng kể trong thanh toán xuyên biên giới và ổn định tài chính, đồng thời duy trì sự kiểm soát của quốc gia đối với chính sách tiền tệ và ổn định tài chính. Tuy nhiên, thách thức nằm ở việc đảm bảo việc nghiên cứu và ứng dụng CBDC giữa các quốc gia được đồng bộ hóa và có khả năng tương tác mạnh mẽ. Để ứng phó, đất nước tôi có thể chủ động thực hiện các biện pháp để thúc đẩy mạnh mẽ trải nghiệm về cầu nối đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), thu hút nhiều quốc gia tham gia vào nghiên cứu, phát triển và sử dụng CBDC xuyên biên giới. Xét về sự phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế, việc phát hành tiền tệ siêu quốc gia của các tổ chức quốc tế như IMF, về lâu dài, sẽ là eSDR là một lựa chọn thay thế cho đồng đô la Mỹ, và eSDR cũng có ưu điểm là sử dụng xuyên biên giới thuận tiện và linh hoạt, cùng với giá trị thực ổn định hơn (Guan Tao, 2023). Đặc biệt đối với các nước đang phát triển, đây là một lựa chọn tiền tệ quốc tế thực tế hơn so với CBDC. Là một quốc gia đang phát triển lớn, đất nước tôi có thể khuyến khích nhiều quốc gia khác tích cực tham gia và tìm hiểu việc phát hành stablecoin neo giá vào SDR dưới sự lãnh đạo của IMF, giảm bớt sự phụ thuộc của các nước đang phát triển vào stablecoin đô la Mỹ cũng như năng lực công nghệ và quản trị tài chính còn yếu kém của họ. Cuối cùng, khuyến nghị nên thúc đẩy việc tích hợp stablecoin với hệ thống tài chính truyền thống trong phạm vi có thể kiểm soát được. Nhờ những ưu điểm của thanh toán và quyết toán dựa trên blockchain, cả CBDC và stablecoin đều có triển vọng phát triển đầy hứa hẹn và sẽ có tác động đáng kể đến việc xây dựng mạng lưới thanh toán xuyên biên giới và cải cách hệ thống tiền tệ quốc tế (Liu Dongmin & Song Shuang, 2020). Stablecoin, ngoài việc được sử dụng cho thanh toán và chuyển tiền, còn có thể được kết hợp với các sản phẩm tài chính truyền thống như chứng khoán và cho vay, thúc đẩy việc ứng dụng hợp đồng thông minh trong tài chính. Giao dịch. Sự tích hợp này dự kiến sẽ cải thiện khả năng tự động hóa các giao dịch tài chính, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả của thị trường tài chính (Feyen và cộng sự, 2021). Do đó, việc thúc đẩy ứng dụng sáng tạo của stablecoin trong khuôn khổ pháp lý, đồng thời đảm bảo ổn định tài chính, mang lại nhiều lợi ích. Quốc gia tôi có thể xem xét việc nghiên cứu đổi mới và ứng dụng stablecoin đô la Hồng Kông, đô la Úc hoặc nhân dân tệ (RMB) ở nước ngoài tại Hồng Kông và Ma Cao như một khu vực quan sát thí điểm. Một mặt, có thể nghiên cứu việc thiết lập một khuôn khổ tuân thủ khoa học cân bằng giữa hiệu quả và bảo mật; mặt khác, có thể nghiên cứu việc thu hút các tổ chức tài chính và ngành công nghiệp blockchain phát triển các ứng dụng sáng tạo của stablecoin, đặc biệt là thử nghiệm các kết hợp sáng tạo giữa nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin trong các kịch bản xuyên biên giới, để đạt được một hệ thống song hành giữa "kiểm soát chủ quyền và hiệu quả thị trường".
Catherine
