Các cú sốc giảm phát tiềm ẩn: AI, nhân khẩu học và các chính sách buộc Cục Dự trữ Liên bang phải can thiệp.

Tác giả: Anthony Pompliano, Nhà sáng lập và Giám đốc điều hành của Professional Capital Management; Dịch bởi Shaw Jinse Finance

Nền kinh tế Hoa Kỳ đồng thời chịu tác động của nhiều yếu tố giảm phát. Những xu hướng đan xen này đã buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất và tăng cung tiền.

Trước hết, chúng ta biết rằng trí tuệ nhân tạo và robot đang cải thiện đáng kể hiệu quả của nhiều bộ phận trong hệ thống. Ngày nay, các doanh nghiệp có thể tạo ra nhiều lợi nhuận hơn với ít nhân viên hơn, điều này thường được gọi là **giảm phát lành tính**. **Giảm phát có lợi đề cập đến tốc độ tăng trưởng cung vượt quá tốc độ tăng trưởng cầu.

Vậy, chúng ta có thể thấy điều này ở đâu trong nền kinh tế hiện nay? Chúng ta thấy vô số ví dụ về năng suất tăng vọt, giảm chi phí và cải thiện chất lượng.

Điều này đã thúc đẩy một "cơn bùng nổ giảm phát", khi giá cả hàng hóa và dịch vụ giảm xuống, thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng và hỗ trợ tăng trưởng GDP mà không khiến nền kinh tế quá nóng. Trí tuệ nhân tạo không chỉ làm tăng năng suất kinh doanh mà chúng ta còn đang tiến đến giai đoạn AI có thể tự viết phần mềm. Các chuyên gia công nghệ hứa hẹn rằng cuối cùng, robot hình người sẽ đảm nhận nhiều công việc trong xã hội, bao gồm sản xuất và lắp ráp thêm nhiều robot hình người. Sự tăng trưởng năng suất theo cấp số nhân này rất khó hiểu vào thời điểm hiện tại. Nhưng nó có thể là xu hướng quan trọng nhất ảnh hưởng đến giảm phát. Elon Musk, người sáng lập một số công ty trị giá hàng tỷ đô la tại giao điểm của trí tuệ nhân tạo và robot, gần đây đã thảo luận về cách những công nghệ này có thể kích hoạt giảm phát và giúp giải quyết cuộc khủng hoảng nợ quốc gia. Khi Elon bày tỏ quan điểm của mình về những công nghệ này, kết hợp với sự tăng trưởng của nguồn cung tiền tệ Hoa Kỳ, giảm phát dường như là một kết quả hiển nhiên. Nhưng Elon hiểu rằng tác động của trí tuệ nhân tạo và robot đối với nền kinh tế vẫn chưa đủ để gây ra giảm phát. Một phần lý do cho sự khác biệt này là lượng tiền khổng lồ do chính phủ Hoa Kỳ in ra, nhưng một phần khác là do trí tuệ nhân tạo và robot vẫn còn trong giai đoạn tương đối sơ khai. Elon ước tính rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ bước vào giai đoạn giảm phát trong vòng ba năm. Elon Musk nổi tiếng với những mốc thời gian đầy tham vọng, và nhiều nhà phê bình cho rằng ước tính của ông đã lệch ít nhất một thập kỷ. Tuy nhiên, tôi không đồng ý. Tốc độ đổi mới và việc áp dụng trí tuệ nhân tạo và robot ngày càng nhanh chóng khiến tôi cảm thấy rằng hiệu ứng giảm phát này đang đến gần hơn nhiều so với nhận thức của hầu hết mọi người. Những xu hướng công nghệ này không diễn ra riêng lẻ. Xu hướng lớn thứ hai mà chúng ta cần chú ý là **những thay đổi về nhân khẩu học và các điều chỉnh chính sách được đề xuất**. Cả hai đều đang kìm hãm nhu cầu tiêu dùng và thu hẹp nguồn cung lao động, có khả năng tạo ra một "cú sốc giảm phát". Nhà kinh tế học David Rosenberg nhấn mạnh ba lực lượng đan xen: **Lực lượng lao động già hóa**: Độ tuổi trung bình của dân số Hoa Kỳ là 42,3 tuổi (36 tuổi vào năm 2000) và đến năm 2035, tỷ lệ phụ thuộc (tỷ lệ dân số ngoài độ tuổi lao động so với dân số trong độ tuổi lao động) sẽ tăng lên 37%, điều này sẽ làm giảm chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu. Hạn chế nhập cư: Các chính sách nghiêm ngặt hơn hạn chế sự tăng trưởng dân số và dòng lao động lương thấp, kìm hãm sự hình thành hộ gia đình và nhu cầu về dịch vụ. Thuế quan: Thuế quan phổ biến (chẳng hạn như thuế áp dụng cho hàng hóa nhập khẩu) có thể làm giảm đáng kể chi tiêu của người tiêu dùng bằng cách tăng chi phí, dẫn đến sự sụt giảm đột ngột về cầu. Ba yếu tố này có thể làm suy yếu tổng cầu, khiến các doanh nghiệp phải đối mặt với tình trạng cung vượt cầu và giá thấp hơn để giải phóng hàng tồn kho, do đó gây ra sự sụt giảm giá. Về mặt tích cực, sự sụt giảm nhu cầu có thể ổn định lạm phát trong lĩnh vực nhà ở và dịch vụ, nhưng nó cũng có thể gây ra một vòng luẩn quẩn của việc tiêu dùng bị trì hoãn và thất nghiệp gia tăng, đặc biệt là trong lĩnh vực bán lẻ và xây dựng. Việc tìm kiếm sự cân bằng này là rất quan trọng. Điều chúng ta muốn là giảm phát, chứ không phải suy thoái. Điều này chỉ có thể đạt được bằng cách tạo ra các yếu tố tích cực về phía cung, chứ không phải là sự sụp đổ về cầu. Điều này thường được gọi là "giảm phát lành tính" hoặc "giảm phát tăng trưởng", trong đó giá giảm là do năng suất tăng, tiến bộ công nghệ hoặc cải thiện hiệu quả giúp thúc đẩy sản lượng và thu nhập thực tế. Ví dụ, sự sụt giảm chi phí năng lượng trong năm qua minh họa cho "giảm phát lành tính" này. Sự sụt giảm này là do sản lượng trong nước tăng, nhu cầu toàn cầu yếu và cải thiện hiệu quả từ các nguồn năng lượng tái tạo và tối ưu hóa lưới điện do AI thúc đẩy. Giá xăng tại Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ thấp hơn 3% vào năm 2025 so với năm 2024 (11 xu một gallon) và lạm phát năng lượng dự kiến ​​sẽ thấp hơn 1,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7 năm 2025. Việc giá năng lượng giảm đã có tác động rộng rãi trong việc kiềm chế lạm phát, bao gồm cả chi phí đầu vào thấp hơn trong sản xuất và vận tải. Điều này làm tăng thu nhập khả dụng của hộ gia đình (ví dụ: tiết kiệm cho người lái xe trung bình khoảng 150 đô la mỗi năm chi phí nhiên liệu) và hỗ trợ biên lợi nhuận trong các ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng. Tuy nhiên, giá năng lượng giảm liên tục có thể gây tổn hại cho các nhà sản xuất dầu khí (ví dụ: sa thải nhân viên ở Texas) và dẫn đến suy thoái kinh tế khu vực. Trên toàn quốc, điều này củng cố con đường đạt được mục tiêu lạm phát 2% của Fed, nhưng có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ giảm phát nếu nhu cầu suy yếu ở các khu vực khác. Về chi phí năng lượng, những yếu tố này chủ yếu đến từ phía cung (trí tuệ nhân tạo và tăng sản lượng năng lượng) hoặc các hạn chế về cầu (nhân khẩu học/chính sách). Sự kết hợp này thúc đẩy tăng trưởng bền vững, nhưng nếu bị trầm trọng hơn, nó cũng có thể làm tăng nguy cơ suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Một lần nữa, việc cân bằng giữa giảm phát và suy thoái là rất quan trọng. Hoa Kỳ đã thành công trong việc này nhiều lần. Dưới đây là một số ví dụ từ các thời kỳ khác nhau:

Chúng ta đã làm được điều đó trước đây, nghĩa là chúng ta có thể làm lại. Công nghệ, nhân khẩu học và chính sách đều có thể hạ giá thành và tạo ra sự thịnh vượng kinh tế.

Elon Musk biết điều này là có thể. Ông ấy thực sự đang nỗ lực để tạo ra một tương lai như vậy. Nhưng mọi người đang bàn tán về lạm phát, và nhiều nhà đầu tư dường như vẫn chưa sẵn sàng cho một thế giới mà giảm phát thống trị nền kinh tế.

Như Stanley Druckenmiller đã từng nói: "Mỗi đợt giảm phát nghiêm trọng mà tôi từng chứng kiến ​​đều đi kèm với bong bóng tài sản, và rồi bong bóng đó vỡ." Với mức giá hiện tại, nhiều người đang lớn tiếng tuyên bố về sự tồn tại của bong bóng tài sản. Vậy câu hỏi bây giờ là: "Liệu bong bóng tài sản có vỡ và gây ra giảm phát không?" Hãy để mỗi người trong số các bạn tự trả lời câu hỏi đó.