Multicoin Capital: Tại sao chúng tôi lại lạc quan về Ethena trong dài hạn?

Tác giả: Vishal Kankani, Multicoin Capital & Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Quỹ thanh khoản Multicoin của chúng tôi đã đầu tư vào ENA, token gốc của giao thức Ethena. Giao thức Ethena là đơn vị phát hành hàng đầu của đồng đô la tổng hợp USDe.

Trong bài viết "Kết cục của Stablecoin", chúng tôi lập luận rằng stablecoin đại diện cho thị trường tiềm năng lớn nhất trong không gian tiền điện tử, với lợi suất là thách thức cuối cùng. Mặc dù chúng tôi đúng về định hướng của mình liên quan đến "stablecoin sinh lãi", nhưng chúng tôi đã đánh giá thấp quy mô thị trường của đồng đô la tổng hợp.

Chúng tôi chia danh mục stablecoin thành hai phần: Stablecoin chia sẻ lợi nhuận và stablecoin không chia sẻ lợi nhuận. Stablecoin chia sẻ lợi nhuận có thể được chia thành hai phần: Đô la tổng hợp không hoàn toàn được bảo đảm bằng tài sản Kho bạc do chính phủ bảo lãnh; thay vào đó, chúng được thiết kế để tạo ra lợi nhuận và sự ổn định bằng cách triển khai các chiến lược giao dịch trung lập trên thị trường tài chính. Ethena là một giao thức phi tập trung và là đơn vị vận hành đồng đô la tổng hợp lớn nhất, USDe. Ethena đặt mục tiêu cung cấp một giải pháp thay thế ổn định cho các đồng tiền ổn định truyền thống như USDC và USDT, với mức dự trữ tương đương với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Dự trữ USDe của Ethena tạo ra lợi nhuận và hướng đến việc duy trì sự ổn định thông qua một trong những chiến lược lớn nhất và tinh vi nhất trong tài chính truyền thống: giao dịch cơ sở. Chỉ riêng khối lượng giao dịch cơ sở trong hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã lên tới hàng trăm tỷ, nếu không muốn nói là hàng nghìn tỷ đô la. Hiện tại, các quỹ đầu cơ có cơ sở hạ tầng để thực hiện giao dịch cơ sở trên quy mô lớn chỉ giới hạn ở các nhà đầu tư được công nhận và người mua tổ chức. Crypto đang xây dựng lại hệ thống tài chính từ đầu, giúp mọi người đều có thể tiếp cận cơ hội này thông qua token hóa. Chúng tôi đã hình dung về một đồng đô la tổng hợp được xây dựng dựa trên giao dịch cơ sở trong nhiều năm. Trở lại năm 2021, chúng tôi đã xuất bản một bài viết phác thảo cơ hội này và công bố khoản đầu tư của mình vào Giao thức UXD, token đầu tiên được hỗ trợ hoàn toàn bởi giao dịch cơ sở. Mặc dù UXD Protocol đã đi trước thời đại, chúng tôi tin rằng Guy Young, nhà sáng lập kiêm CEO của Ethena Labs, đã thực hiện tầm nhìn này một cách xuất sắc. Ngày nay, Ethena đã trở thành đồng đô la tổng hợp lớn nhất, tăng trưởng lên 15 tỷ đô la trong vòng hai năm kể từ khi ra mắt trước khi giảm xuống còn khoảng 8 tỷ đô la sau đợt thanh lọc thị trường vào ngày 10 tháng 10. Đây là đồng đô la kỹ thuật số lớn thứ ba trên thế giới, sau USDC và USDT.

Lưu thông USDe theo thời gian - DefiLlama

Các yếu tố tích cực mang tính hệ thống đối với đồng đô la tổng hợp

Ethena nằm ở giao điểm của ba xu hướng mạnh mẽ đang định hình lại nền tài chính hiện đại: stablecoin, tính vĩnh viễn và mã hóa.

Stablecoin

Hiện tại, có hơn 300 tỷ đô la stablecoin đang lưu hành và con số này dự kiến ​​sẽ tăng lên hàng nghìn tỷ đô la trong vòng một thập kỷ.

Trong gần một Trong thập kỷ qua, USDT và USDC đã thống trị thị trường stablecoin, cùng nhau chiếm hơn 80% tổng nguồn cung. Cả hai đều không trực tiếp chia sẻ lợi nhuận với người nắm giữ, nhưng chúng tôi tin rằng việc chia sẻ lợi nhuận với người dùng sẽ trở thành chuẩn mực chứ không phải là ngoại lệ theo thời gian. Chúng tôi tin rằng stablecoin cạnh tranh và tạo sự khác biệt dựa trên ba yếu tố chính: phân phối, thanh khoản và lợi nhuận. Tether đã xây dựng tính thanh khoản vượt trội và mạng lưới phân phối toàn cầu cho USDT. Nó đóng vai trò là tài sản định giá chính trong giao dịch tiền điện tử và là cách được sử dụng rộng rãi nhất để tiếp cận đô la kỹ thuật số tại các thị trường mới nổi. Mặt khác, Circle tập trung vào phân phối bằng cách chia sẻ lợi ích kinh tế với các đối tác như Coinbase. Mặc dù chiến lược này hiệu quả cho tăng trưởng, nhưng nó đã gây áp lực lên biên lợi nhuận của Circle. Khi việc áp dụng tiền điện tử tăng tốc, chúng tôi kỳ vọng sẽ có nhiều công ty có mạng lưới phân phối sâu rộng trong lĩnh vực tài chính và công nghệ phát hành stablecoin của riêng họ, tiếp tục thương mại hóa thị trường stablecoin được chính phủ hậu thuẫn. Đối với những người mới tham gia vào thị trường đô la kỹ thuật số, cách chính để nổi bật luôn là cung cấp lợi nhuận cao hơn. Câu chuyện xoay quanh stablecoin sinh lãi đã trở nên sôi động hơn trong những năm gần đây. Tuy nhiên, những đồng tiền được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã không mang lại đủ lợi suất để thúc đẩy việc áp dụng có ý nghĩa trong không gian tiền điện tử. Điều này là do chi phí cơ hội của vốn tiền điện tử gốc từ trước đến nay cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Trong số những người mới tham gia, Ethena là dự án duy nhất đạt được sự phân phối và thanh khoản có ý nghĩa, chủ yếu nhờ vào lợi suất cao hơn. Dựa trên biến động giá của sUSDe kể từ khi ra mắt, chúng tôi ước tính lợi suất hàng năm của nó sẽ cao hơn 10% một chút, cao hơn gấp đôi lợi suất của các đồng tiền ổn định được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc. Nó đạt được điều này bằng cách sử dụng giao dịch cơ sở, một chiến lược kiếm tiền từ nhu cầu thị trường đối với đòn bẩy. Kể từ khi ra mắt, giao thức đã tạo ra gần 600 triệu đô la doanh thu, với hơn 450 triệu đô la được tạo ra trong mười hai tháng qua.

Ethena Token Terminal

Chúng tôi tin rằng tiêu chí thực sự để đánh giá việc áp dụng đồng đô la tổng hợp là liệu nó có được các sàn giao dịch lớn chấp nhận làm tài sản thế chấp hay không. Ethena đã làm rất tốt việc tích hợp USDe vào hình thức tài sản thế chấp cốt lõi trên các sàn giao dịch tập trung lớn như Binance và Bybit, đây là động lực chính cho sự tăng trưởng nhanh chóng của công ty.

Một khía cạnh độc đáo khác trong chiến lược của Ethena là mối tương quan âm nhẹ của nó với lãi suất quỹ liên bang.

Không giống như các đồng tiền ổn định được Kho bạc bảo lãnh, Ethena dự kiến ​​sẽ được hưởng lợi từ việc lãi suất giảm, vì lãi suất thấp hơn sẽ kích thích hoạt động kinh tế, tăng nhu cầu đòn bẩy, dẫn đến lãi suất tài trợ cao hơn và củng cố giao dịch cơ sở hỗ trợ lợi suất của Ethena. Chúng ta đã chứng kiến ​​một phiên bản của điều này vào năm 2021 khi chênh lệch giữa lãi suất tài trợ và lợi suất trái phiếu kho bạc mở rộng lên hơn 10%. Phải thừa nhận rằng, khi tiền điện tử tích hợp với các thị trường tài chính truyền thống, sẽ có nhiều vốn hơn chảy vào cùng một giao dịch cơ sở, thu hẹp chênh lệch giữa giao dịch cơ sở và lãi suất quỹ liên bang, nhưng sự tích hợp này sẽ mất nhiều năm.

Lãi suất trái phiếu chính phủ so với phí tài trợ

Cuối cùng, JPMorgan Chase dự đoán rằng các loại tiền ổn định sinh lãi có thể chiếm tới 50% thị trường tiền ổn định trong những năm tới. Với tổng thị trường stablecoin dự kiến ​​sẽ tăng vọt lên hàng nghìn tỷ đô la, chúng tôi tin rằng Ethena hoàn toàn có khả năng trở thành một nhân tố chủ chốt trong quá trình chuyển đổi này.

Perpetualization

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã đạt được sự phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm và thị trường trong không gian tiền điện tử.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã đạt được sự phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm và thị trường trong không gian tiền điện tử.

Phân phối ròng mới được thúc đẩy bởi sự tích hợp giữa các công ty công nghệ tài chính và các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn

Khi chúng tôi lần đầu tiên công bố bài báo về đô la kỹ thuật số phi tập trung được hỗ trợ bởi giao dịch cơ sở, các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung vẫn đang trong giai đoạn đầu, với thanh khoản kém và chưa sẵn sàng để sử dụng rộng rãi. Kể từ đó, stablecoin đã trở nên phổ biến, và các chuỗi có phí thấp, thông lượng cao đã được thử nghiệm. Ngày nay, các nền tảng như Hyperliquid tạo điều kiện cho khối lượng giao dịch vĩnh viễn phi tập trung khoảng 40 tỷ đô la mỗi ngày, với 15 tỷ đô la lãi suất mở.

Khối lượng giao dịch vĩnh viễn hàng ngày trên DEX

Khi quy định về tiền điện tử trở nên thuận lợi hơn, các công ty công nghệ tài chính trên toàn thế giới nên ngày càng nắm bắt công nghệ tiền điện tử. Các công ty hàng đầu như Robinhood và Coinbase đã phát triển thành "sàn giao dịch toàn diện". Nhiều công ty trong số họ đã tích hợp với phần mềm trung gian DeFi để hỗ trợ giao dịch giao ngay các tài sản dài hạn không được niêm yết trên nền tảng của họ.

Hiện tại, hầu hết người dùng không phải là người dùng gốc tiền điện tử chỉ có quyền truy cập vào một số lượng hạn chế các tài sản tiền điện tử và chỉ ở dạng giao ngay. Chúng tôi tin rằng nhóm này đại diện cho nhu cầu đòn bẩy khổng lồ chưa được khai thác. Khi các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn trở nên phổ biến, việc các công ty công nghệ tài chính tích hợp trực tiếp các sản phẩm này là điều dễ hiểu.

Ví dụ: Phantom gần đây đã tích hợp với sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn Hyperliquid, cho phép người dùng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trực tiếp từ ví Phantom của họ. Sự tích hợp này đã tăng thêm khoảng 30 triệu đô la doanh thu hàng năm. Nếu bạn là một nhà sáng lập công nghệ tài chính chứng kiến ​​điều này, thật khó để không muốn làm theo. Ví dụ: Robinhood gần đây đã công bố khoản đầu tư vào sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn Lighter. Chúng tôi tin rằng khi các công ty công nghệ tài chính áp dụng hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, họ sẽ tạo ra một kênh phân phối mới cho các sản phẩm này, thúc đẩy khối lượng giao dịch và lãi suất mở cao hơn, từ đó mở rộng năng lực và khả năng mở rộng của giao dịch cơ sở hỗ trợ Ethena. Mã hóa Siêu năng lực của công nghệ tiền điện tử nằm ở khả năng cho phép bất kỳ ai phát hành và giao dịch mã thông báo một cách liền mạch. Mã thông báo có thể đại diện cho bất kỳ giá trị nào, từ stablecoin và tài sản L1 đến tiền Meme và thậm chí cả các chiến lược mã hóa. Trong tài chính truyền thống, tương đương gần nhất với mã hóa là ETF. Ngày nay, số lượng ETF tại Mỹ đã vượt quá số lượng cổ phiếu riêng lẻ niêm yết công khai. ETF gói gọn các chiến lược phức tạp thành một mã duy nhất, có thể giao dịch, cho phép nhà đầu tư dễ dàng mua, bán hoặc nắm giữ chúng mà không cần lo lắng về việc thực hiện hoặc tái cân bằng. Tất cả sự phức tạp này đều được xử lý bởi đơn vị phát hành ETF. Không có gì ngạc nhiên khi CEO của BlackRock, đơn vị phát hành ETF lớn nhất thế giới, dường như hoàn toàn cam kết với việc token hóa. Token hóa vượt ra ngoài ETF, giúp tài sản nhanh hơn, rẻ hơn và dễ dàng nắm giữ và giao dịch ở mọi quy mô, đồng thời cải thiện khả năng phân phối và hiệu quả vốn. Bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể mua, bán, gửi hoặc nhận token ngay lập tức, thậm chí đặt cược chúng làm tài sản thế chấp để mở khóa thêm thanh khoản. Chúng tôi hình dung một tương lai nơi các công ty công nghệ tài chính trên toàn thế giới trở thành nhà phân phối chính các chiến lược token hóa, mang các sản phẩm cấp độ tổ chức trực tiếp đến người tiêu dùng toàn cầu. Ethena bắt đầu bằng việc token hóa giao dịch cơ sở, nhưng không gì có thể ngăn cản họ đa dạng hóa các nguồn doanh thu theo thời gian. Trên thực tế, họ đang làm như vậy ngay hôm nay. Khi giao dịch cơ sở mang lại lợi nhuận thấp hoặc âm, Ethena có thể chuyển một số tài sản thế chấp sang USDtb (một loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi quỹ trái phiếu chính phủ mã hóa BUIDL của BlackRock) trong hệ sinh thái của mình để duy trì sự ổn định và tối ưu hóa lợi suất. Lý do đầu tư vào Ethena Mặc dù chúng tôi đã mô tả lý do tại sao chúng tôi tin rằng quy mô thị trường tiềm năng của Ethena là rất lạc quan trong dài hạn, nhưng việc tìm hiểu thêm về đội ngũ và đặc điểm của giao thức, đặc biệt là về quản lý rủi ro, nắm bắt giá trị và cơ hội tăng trưởng trong tương lai cũng rất quan trọng. "Tôi đã nghỉ việc vài ngày sau khi Luna gặp sự cố để xây dựng Ethena và tập hợp đội ngũ vài tháng sau sự cố FTX", Guy Young, nhà sáng lập Ethena, cho biết. Theo kinh nghiệm của chúng tôi, Guy đã chứng tỏ mình là một trong những nhà tư duy chiến lược và sáng suốt nhất trong lĩnh vực DeFi, mang kinh nghiệm đầu tư tại Cerberus Capital vào thị trường tiền điện tử đang trải qua quá trình tài chính hóa nhanh chóng. Thành công của Guy được hỗ trợ bởi một đội ngũ vận hành tinh gọn và giàu kinh nghiệm gồm khoảng 25 người. Chỉ cần kể tên một vài thành viên trong đội ngũ Ethena: Giám đốc Công nghệ (CTO) của Ethena, Alex Nimmo, là một trong những nhân viên đầu tiên tại BitMEX, nơi ông đã góp phần xây dựng và phát triển hợp đồng tương lai vĩnh viễn thành một trong những công cụ tài chính quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Giám đốc Vận hành (COO) của Ethena, Elliot Parker, trước đây từng làm việc tại Paradigm Markets và Deribit. Mối quan hệ của ông với các nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch đã góp phần vào sự tích hợp thành công của Ethena với các đối tác này. Kết quả đã tự nói lên tất cả. Ethena đã trở thành đồng đô la tổng hợp lớn nhất trong vòng chưa đầy hai năm. Trong thời gian này, đội ngũ đã hành động nhanh chóng, tích hợp với các sàn giao dịch tập trung hàng đầu và xây dựng các kênh phòng ngừa rủi ro mà hầu hết các dự án phải mất nhiều năm mới đạt được. USDe hiện được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên các sàn giao dịch lớn như Binance và Bybit. Nhiều sàn giao dịch này cũng là nhà đầu tư vào Ethena, thể hiện sự liên kết chiến lược rõ ràng giữa giao thức và các bên chủ chốt trên thị trường tiền điện tử toàn cầu. Quản lý Rủi ro: Các đối tác của tôi là Spencer và Kyle đã viết một bài báo vào năm 2021 có tựa đề "Giao thức DeFi không nắm bắt giá trị, DAO quản lý rủi ro". Lập luận cốt lõi rất đơn giản: Các giao thức DeFi không quản lý rủi ro và cố gắng tính phí sẽ bị fork, và sẽ luôn có những fork miễn phí. Trong khi đó, các giao thức vốn có quản lý rủi ro phải tính phí, nếu không sẽ không ai hỗ trợ hệ thống. Ethena thể hiện rõ nhất nguyên tắc này. Giao thức đã chứng minh được khả năng quản lý rủi ro mạnh mẽ, vượt qua thành công hai sự kiện căng thẳng lớn chỉ trong năm nay, mỗi sự kiện đều củng cố uy tín, khả năng phục hồi và niềm tin vào thương hiệu của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử. Bybit Hack: Vụ hack tiền điện tử lớn nhất cho đến nay Vụ hack ví nóng Bybit trị giá 1,4 tỷ đô la vào ngày 21 tháng 2 năm 2025 là một bài kiểm tra căng thẳng thực tế đối với mô hình đối tác trao đổi của Ethena. Sự cố này đã gây ra một làn sóng rút tiền ồ ạt khỏi Bybit, nhưng chiến lược của Ethena vẫn không bị ảnh hưởng. Vì các biện pháp phòng ngừa rủi ro và tài sản thế chấp được trải rộng trên nhiều địa điểm và được bảo vệ trong chế độ lưu ký ngoài sàn giao dịch, Ethena vẫn duy trì hoạt động bình thường trong suốt sự kiện. Điều quan trọng là không có bất kỳ sự cố mất tài sản thế chấp nào trên Ethena, cũng như không có bất kỳ sự gián đoạn nào đối với dòng tiền liên quan đến việc đúc hoặc mua lại do sự cố Bybit. Vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy cực độ, với khoảng 20 tỷ đô la trong các vị thế bị thanh lý chỉ trong vài giờ khi số lượng hợp đồng mở trên các sàn giao dịch chứng khoán phi tập trung (DEX) và sàn giao dịch tiền điện tử lớn sụp đổ. Trong chuỗi thanh lý, giá USDe đã giảm xuống mức thấp nhất là khoảng 0,65 đô la trên Binance do thiết kế hệ thống oracle của Binance, gây ra nhiều chỉ trích. Tuy nhiên, USDe vẫn gần ngang giá trên các sàn giao dịch trực tuyến có tính thanh khoản cao hơn (như Curve) (xem biểu đồ bên dưới) và chức năng mua lại vẫn hoạt động bình thường, cho thấy đây là sự mất cân bằng cụ thể của từng sàn giao dịch chứ không phải là sự phá vỡ hệ thống. Bài đăng trên Twitter của Guy về X là tài liệu đọc tuyệt vời để hiểu các sự kiện ngày 10 tháng 10. Trong cả hai sự kiện, nhóm Ethena đã giao tiếp minh bạch và không có khoản tiền nào của người dùng bị mất. Trong khi đó, giao thức vẫn hoạt động bình thường, xử lý các khoản mua lại lên đến chín con số chỉ trong vài giờ, tất cả đều có thể xác minh trên chuỗi. Những khoảnh khắc như thế này thử thách tính kỷ luật rủi ro của bất kỳ giao thức nào. Việc quản lý thành công các sự kiện căng thẳng như vậy trên quy mô lớn không chỉ nâng cao niềm tin và uy tín mà còn xây dựng giá trị thương hiệu và khả năng phục hồi - tạo ra một hào nước vững chắc cho các giao thức DeFi như Ethena. Rõ ràng, có lý do để kỳ vọng giao thức Ethena sẽ trải qua nhiều thử nghiệm căng thẳng hơn trong những năm tới. Chúng tôi không ám chỉ rằng rủi ro không tồn tại hoặc đã được giảm thiểu hoàn toàn, mà chỉ muốn nhấn mạnh hiệu suất mạnh mẽ và khả năng phục hồi của Ethena trong một số sự kiện căng thẳng thị trường quan trọng nhất trong ký ức gần đây. Chúng tôi tin rằng Ethena có thể yêu cầu mức phí cao hơn so với các stablecoin như USDC. Không giống như USDC, Ethena chủ động quản lý rủi ro thị trường, chia sẻ lợi nhuận cao hơn với người dùng trong hầu hết các trường hợp và có thể có tương quan tiêu cực với lãi suất trong ngắn hạn đến trung hạn, tất cả những điều này củng cố khả năng nắm bắt và duy trì giá trị dài hạn của nó. Mặc dù token ENA hiện đang hoạt động chủ yếu như một token quản trị, chúng tôi tin rằng có một lộ trình rõ ràng để nó bắt đầu tích lũy giá trị. Ethena đã tạo ra doanh thu khoảng 450 triệu đô la trong năm qua, nhưng không có khoản nào trong số đó được chuyển cho người nắm giữ token ENA. Một đề xuất chuyển đổi phí, được đưa ra vào tháng 11 năm 2024, đã vạch ra một số cột mốc cần đạt được trước khi giá trị có thể chảy vào người nắm giữ ENA. Tất cả các điều kiện này đã được đáp ứng trước vụ sụp đổ ngày 10 tháng 10. Chỉ số duy nhất hiện đang thấp hơn mục tiêu là nguồn cung USDe đang lưu hành, mà chúng tôi dự kiến ​​sẽ vượt quá 10 tỷ đô la trước khi việc chuyển đổi phí được kích hoạt. Ủy ban rủi ro và cộng đồng hiện đang xem xét các chi tiết triển khai của việc chuyển đổi phí. Đánh giá của chúng tôi là những phát triển này có thể sẽ được thị trường công khai hoan nghênh vì chúng củng cố tính nhất quán trong quản trị của Ethena, cơ sở người nắm giữ dài hạn và giảm áp lực bán đối với token.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn

Ethena hiện là một trong những giao thức có doanh thu cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

Ethena đang tận dụng vị thế dẫn đầu của mình để ra mắt một loạt các dòng sản phẩm mới dựa trên thế mạnh cốt lõi của mình trong lĩnh vực phát hành stablecoin và sàn giao dịch tiền điện tử vĩnh viễn. Các dòng sản phẩm này bao gồm:

• Ethena Whitelabel: Một sản phẩm stablecoin dưới dạng dịch vụ, trong đó Ethena xây dựng stablecoin cho các chuỗi và ứng dụng lớn nhất. Ethena đã ra mắt Ethena Whitelabel thông qua quan hệ đối tác với megaETH, Jupiter, Sui và các công ty khác thông qua SUIG.

  Ethena Whitelabel

  Ethena Whitelabel hiện là một trong những giao thức có doanh thu cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

  Ethena đang tận dụng vị thế dẫn đầu của mình để ra mắt một loạt các dòng sản phẩm mới dựa trên thế mạnh cốt lõi của công ty trong lĩnh vực phát hành stablecoin và sàn giao dịch tiền điện tử vĩnh viễn.

  • Ethena Whitelabel: Một sản phẩm dịch vụ stablecoin, nơi Ethena xây dựng stablecoin cho các chuỗi và ứng dụng lớn nhất. Ethena đã ra mắt Ethena Whitelabel thông qua quan hệ đối tác với megaETH, Jupiter, Sui và các công ty khác thông qua SUIG.

    Tiềm năng tăng trưởng dài hạn

    Ethena hiện là một trong những giao thức có doanh thu cao nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

    Ethena đang tận dụng vị thế dẫn đầu của mình để ra mắt một loạt các dòng sản phẩm mới dựa trên thế mạnh cốt lõi của mình trong lĩnh vực phát hành stablecoin và sàn giao dịch tiền điện tử vĩnh viễn.