Không chỉ là stablecoin: Lý do để lạc quan về Ethereum

Tiêu đề: Vượt ra ngoài Stablecoin: Lý do nên chọn Ethereum

Nguồn: Electric Capital, biên soạn bởi AIMan@黄金财经

Điểm chính

Thay vì giảm, nhu cầu toàn cầu về đồng đô la Mỹ đã tăng vọt. Mặc dù các tiêu đề tin tức tập trung vào "phi đô la hóa", một xu hướng quan trọng hơn đang nổi lên: hơn 4 tỷ người và hàng triệu doanh nghiệp đang tích cực tìm cách kiếm đô la thông qua stablecoin, cho thấy sự mở rộng lớn nhất của hiệu ứng mạng lưới đô la Mỹ trong nhiều thập kỷ.

Điều này tạo ra những cơ hội chưa từng có cho Ethereum. Stablecoin cung cấp quyền truy cập vào đô la cho các cá nhân trên toàn thế giới - với mức tăng gấp 60 lần lên hơn 200 tỷ đô la kể từ năm 2020 - hàng triệu người nắm giữ đô la mới cần nhiều hơn là tiền mặt kỹ thuật số. Họ cần lợi nhuận, cơ hội đầu tư và dịch vụ tài chính. Tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới khổng lồ này do những hạn chế về quy định và cơ sở hạ tầng.

Ethereum có vị thế độc nhất để cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới này và ETH sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng này.

1. Hàng triệu người nắm giữ đô la mới tham gia thị trường đô la thông qua stablecoin

Nhu cầu đô la tiềm năng rất lớn từ các cá nhân và doanh nghiệp trên toàn thế giới.

Mọi người trên khắp thế giới muốn sử dụng đô la để đảm bảo an toàn:

• Hơn 4 tỷ người phải đối mặt với rủi ro tiền tệ lớn do bất ổn chính trị, chính sách tiền tệ yếu kém và lạm phát cơ cấu.

• Ước tính có khoảng 21% dân số thế giới sống ở các quốc gia có tỷ lệ lạm phát hàng năm vượt quá 6%, làm xói mòn nhanh chóng tiền tiết kiệm và sức mua.

• Đối với những nhóm dân số này, việc nắm giữ đô la Mỹ đồng nghĩa với sự an toàn tài chính. Đồng đô la được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị, một phương tiện giao dịch xuyên biên giới và là một biện pháp phòng ngừa biến động của tiền tệ địa phương.

Các doanh nghiệp cần đô la để thực hiện giao dịch:

• Đồng đô la vẫn là đồng tiền thống trị trong thương mại toàn cầu, với 88% giao dịch ngoại hối toàn cầu liên quan đến ít nhất một bên bằng đô la Mỹ.

• Các doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi phụ thuộc vào thanh khoản đô la Mỹ cho các khoản thanh toán quốc tế, nhập khẩu và chuỗi cung ứng, nơi mà thị trường ngân hàng và ngoại hối địa phương thường bị hạn chế hoặc không ổn định.

• Các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và người làm việc tự do ngày càng cần đô la kỹ thuật số để được thanh toán và tránh rủi ro chênh lệch tỷ giá.

Lần đầu tiên trong lịch sử, bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể nắm giữ USD thông qua stablecoin:

• Bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể nắm giữ và giao dịch USD — không cần ngân hàng, không cần sự cho phép của chính phủ, có sẵn 24/7 trên toàn thế giới.

• Do đó, vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 60 lần kể từ năm 2020.

• Việc áp dụng rộng rãi tập trung ở các thị trường mới nổi, những thị trường trước đây không được phép tham gia tài chính bằng USD. Nigeria đã trở thành thị trường tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, trong khi việc áp dụng tiền điện tử ngầm vẫn tiếp tục ở Trung Quốc mặc dù có lệnh cấm.

Stablecoin đang tạo ra một nhóm người nắm giữ đô la mới trong số các nhóm dân số lớn nhất thế giới - các doanh nghiệp định giá bằng USDT và các hộ gia đình tiết kiệm bằng USDC. Họ đang thúc đẩy sự mở rộng cơ bản của thị trường dịch vụ tài chính bằng đô la.

2. Những người nắm giữ đô la mới này tìm kiếm lợi nhuận, tạo ra cơ hội cho một cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu mới

Người nắm giữ stablecoin muốn đầu tư tiền của họ.

Ngày nay, hàng triệu người có thể nắm giữ đô la thông qua stablecoin. Nhưng mong muốn của họ còn vượt xa hơn thế. Cá nhân và doanh nghiệp đương nhiên muốn sử dụng tiền của mình để kiếm lợi nhuận, đầu tư và gia tăng tài sản.

Tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới này:

• Hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ yêu cầu tuân thủ quy định, điều này loại trừ hầu hết các công ty toàn cầu.

• Các dịch vụ tài chính xuyên biên giới vẫn còn đắt đỏ, chậm chạp và bị giới hạn về mặt địa lý.

• Tài chính truyền thống được xây dựng cho các tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, chứ không phải bán lẻ toàn cầu.

• Các rào cản về địa lý và quy định ngăn cản hàng tỷ người tham gia vào hoạt động tài chính bằng đô la.

Điều này tạo ra nhu cầu về cơ sở hạ tầng tài chính mới có thể phục vụ hàng tỷ người nắm giữ stablecoin trên toàn thế giới, cho phép họ sử dụng số tiền mới của mình một cách hiệu quả.

3. Chỉ khi Ethereum đáp ứng được cả ba yêu cầu thì nó mới có thể phục vụ những người nắm giữ stablecoin toàn cầu

Cơ sở hạ tầng tài chính mới phục vụ những người nắm giữ stablecoin phải đáp ứng đồng thời ba yêu cầu chính:

1. Có thể truy cập toàn cầu - phải khả dụng ở mọi nơi có kết nối internet, từ New York đến Nigeria đến vùng nông thôn Nepal. Hầu hết thế giới không thể tiếp cận nguồn tài chính bằng đô la do các lý do địa lý hoặc quy định.
   

2. An toàn cho các tổ chức - phải cung cấp tính bảo mật, độ tin cậy, tính rõ ràng về quy định và khả năng tùy chỉnh mà các tổ chức cần để xây dựng các sản phẩm tài chính trị giá hàng tỷ đô la.
   

3. Kháng cự với sự can thiệp của chính phủ - không được phép bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ nào, vì nhiều chính phủ muốn hạn chế lưu thông đô la để bảo vệ tiền tệ địa phương và kiểm soát dòng vốn.

Ethereum đáp ứng cả ba yêu cầu:

1. Có thể truy cập toàn cầu: Ethereum có sẵn 24/7 cho bất kỳ ai có kết nối internet trên toàn thế giới.

2. An toàn cho các tổ chức:

• Bảo mật - Blockchain có tính bảo mật kinh tế và phi tập trung nhất trong số tất cả các blockchain có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng bảo mật trưởng thành nhất - Số lượng nhà phát triển mã nguồn mở, hợp đồng đã được xác minh, nhà phát triển kiểm toán bảo mật và công cụ lớn nhất.

• Đáng tin cậy - Thời gian hoạt động 100% trong 10 năm, bất kể sự sụp đổ của thị trường hay các sự kiện địa chính trị.

• Tuân thủ quy định - Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã phân loại ETH là một loại hàng hóa, cung cấp một khuôn khổ thể chế rõ ràng.

• Có thể tùy chỉnh — Khung L1+L2 của Ethereum cho phép tùy chỉnh, cho phép các tổ chức tối ưu hóa cho các trường hợp sử dụng cụ thể và đáp ứng các yêu cầu quy định (ví dụ: Coinbase và Robinhood đều đã xây dựng chuỗi L2 trên Ethereum).

• Thành tích xuất sắc — Sở hữu nền kinh tế tài chính kỹ thuật số lớn nhất thế giới: hơn 140 tỷ đô la tiền ổn định, hơn 60 tỷ đô la đầu tư vào giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và hơn 7 tỷ đô la mã hóa tài sản thực tế.

3. Kháng cự với sự can thiệp của chính phủ: Không có điểm kiểm soát duy nhất nào mà chính phủ có thể nắm giữ để kiểm soát hoặc hạn chế mạng lưới.
   

Ethereum đáp ứng các yêu cầu này một cách độc đáo với tính phi tập trung mạnh mẽ — câu chuyện nguồn gốc của nó gần như không thể sao chép ngày nay.

• Tính phi tập trung mạnh mẽ giúp Ethereum có thể truy cập toàn cầu, an toàn, đáng tin cậy và kháng cự với sự can thiệp của chính phủ.

• Mức độ phi tập trung này bắt nguồn từ nguồn gốc và văn hóa của Ethereum.

• Ethereum ban đầu là một blockchain bằng chứng công việc do cộng đồng tài trợ, điều này khiến quyền sở hữu tài sản trở nên rất rộng rãi. Nhưng môi trường hiện nay khiến việc ra mắt theo cách này không còn phù hợp nữa.

• Văn hóa của Ethereum luôn ưu tiên phi tập trung - duy trì sự đa dạng khách hàng tốn kém và phản đối các lối tắt tập trung - và văn hóa này gần như không thể thay đổi.

• Do đó, Ethereum có những lợi thế phi tập trung mà các chuỗi công khai khác không thể dễ dàng sao chép, điều này cũng mang lại cho Ethereum một hào nước bền vững.

• Hơn 1 triệu trình xác thực tại hơn 100 quốc gia

• Nhiều nhóm phát triển độc lập đảm bảo khả năng phục hồi và hệ sinh thái nhà phát triển nguồn mở lớn nhất

• Quyền sở hữu tài sản rộng rãi nhờ việc ra mắt được cộng đồng tài trợ và nguồn gốc bằng chứng công việc

Không có giải pháp thay thế nào khác đáp ứng cả ba yêu cầu cùng một lúc:

* Bitcoin có thể trở nên dễ lập trình hơn trong tương lai, nhưng chỉ khi cộng đồng Bitcoin đồng ý thay đổi mã lệnh để kích hoạt chức năng này.

4. Khi ETH trở thành tài sản dự trữ cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới, nhu cầu về nó có thể tăng lên

Tài sản dự trữ là gì?

Trong bất kỳ hệ thống tài chính nào, tài sản dự trữ là lớp nền tảng đáng tin cậy hỗ trợ mọi thứ. Nó là tài sản thế chấp, tiết kiệm hoặc tài sản thanh khoản do các tổ chức, giao thức và người dùng nắm giữ để lưu trữ giá trị, bảo lãnh khoản vay và thanh toán giao dịch.

Trong hệ thống truyền thống, đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng là những ví dụ về tài sản dự trữ vì chúng đáng tin cậy, thanh khoản và được chấp nhận rộng rãi.

Tại sao ETH lại đóng vai trò này

Với hàng tỷ đô la chảy qua các đồng tiền ổn định trên Ethereum, những người tham gia cần một tài sản an toàn, không cần cấp phép và hiệu quả để hỗ trợ cho vay, đặt cược và tạo ra lợi nhuận. ETH có vị thế độc đáo về mặt này vì:

• Khan hiếm và đáng tin cậy: ETH có nguồn cung dự đoán được, lạm phát thấp và không bị kiểm soát tập trung.

• Có lãi suất: Không giống như vàng hoặc đô la tĩnh, ETH tạo ra lợi nhuận thông qua việc đặt cược — tương tự như cách bạn tạo ra thu nhập khi nắm giữ bất động sản hoặc trái phiếu kho bạc.

• Tiện ích thế chấp: ETH hiện là tài sản thế chấp trên chuỗi lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum, hỗ trợ các giao thức cho vay trị giá 19 tỷ đô la. Các tổ chức nắm giữ nó vì họ cần nó để tham gia vào thị trường DeFi.

• Khả năng chống tịch thu và kiểm duyệt: ETH không thể bị chính phủ đóng băng hoặc tịch thu, khiến nó trở nên linh hoạt hơn so với các tài sản do tập trung phát hành.

• Có thể lập trình và thanh khoản: ETH được tích hợp sâu vào toàn bộ hệ thống tài chính trên chuỗi và có tính thanh khoản vô song cho các giao dịch lớn.

Tại sao điều này làm cho ETH trở nên có giá trị

Khi ngày càng nhiều người dùng nắm giữ stablecoin và cần các dịch vụ tài chính, họ cần một tài sản dự trữ để hỗ trợ các hoạt động này. ETH có thể tạo ra lợi nhuận, cung cấp bảo mật mạng và hỗ trợ cho vay DeFi - vì vậy khi hệ thống phát triển, nhu cầu về ETH sẽ tự nhiên tăng lên.

Nói một cách đơn giản: việc áp dụng stablecoin nhiều hơn → nhiều hoạt động trên chuỗi hơn → nhiều nhu cầu về ETH làm tài sản thế chấp hơn → các tổ chức và người dùng nắm giữ nhiều ETH hơn.

L2 mở rộng nhu cầu về ETH

Sự phát triển của Ethereum Layer-2 càng kích thích nhu cầu về ETH. Bằng cách giảm chi phí giao dịch, tăng tốc giao dịch và cho phép các trường hợp sử dụng mới, Layer-2 mở ra nhiều lĩnh vực hơn mà ETH có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp. Điều này mở rộng phạm vi tiếp cận của ETH và củng cố vị thế của nó như một tài sản dự trữ cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số.

5. Khi nhu cầu về ETH tăng lên, nó cũng được kỳ vọng sẽ trở thành một kho lưu trữ giá trị toàn cầu.

Nhu cầu ngày càng tăng đối với ETH cũng cho phép nó chiếm một thị phần lớn trên thị trường lưu trữ giá trị truyền thống.

• Giống như Bitcoin, Ethereum có các đặc tính lưu trữ giá trị (SoV) vượt trội hơn các tài sản truyền thống như vàng.

• ETH và BTC sẽ không cạnh tranh với nhau, nhưng có thể chiếm một phần trong tổng số 500 nghìn tỷ đô la tài sản SoV truyền thống (vàng, trái phiếu kho bạc, cổ phiếu, bất động sản) trong vài năm tới.

• Ngoài các đặc tính SoV của Bitcoin, ETH còn mang lại thu nhập cho người nắm giữ.

• Tạo ra thu nhập là một điểm cộng lớn vì các nhà đầu tư thường ưa chuộng các tài sản tạo ra thu nhập. Các hộ gia đình Mỹ nắm giữ khoảng 32 nghìn tỷ đô la cổ phiếu trả cổ tức, trong khi họ nắm giữ chưa đến 1 nghìn tỷ đô la vàng.

ETH có những đặc điểm vượt trội hơn so với các tài sản SoV truyền thống và có thể mang lại lợi nhuận:

6. Kết luận: Nắm giữ ETH có thể là cách tốt nhất để tham gia vào nền kinh tế stablecoin đang phát triển.

Sự phát triển của nền kinh tế stablecoin đã tạo ra một động lực mạnh mẽ cho Ethereum và ETH.

Khi ngày càng nhiều stablecoin được đưa vào sử dụng trên Ethereum, nhu cầu về ETH cũng tăng lên. Giá trị ETH cao hơn và mạng lưới an toàn hơn đã thu hút nhiều tổ chức và dịch vụ hơn, góp phần thúc đẩy sự phổ biến của stablecoin.

Các giải pháp thay thế phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc sao chép bánh đà này:

• Tài chính truyền thống không thể phục vụ hàng tỷ người bị ngăn cách bởi các rào cản địa lý và quy định.

• Các hệ thống do chính phủ kiểm soát vẫn chịu ảnh hưởng chính trị và các hạn chế về quyền tài phán.

• Bitcoin thiếu khả năng lập trình cho các dịch vụ tài chính phức tạp.

• Các blockchain khác thiếu tính bảo mật, độ tin cậy và khả năng tùy chỉnh mà các tổ chức cần, và thiếu tính phi tập trung để chống lại sự can thiệp của chính phủ.

Kết quả: Nắm giữ ETH có thể là cách đơn giản và hiệu quả nhất để tiếp cận nền kinh tế stablecoin đang phát triển.

• Bạn cũng có thể chọn đầu tư vào các giao thức DeFi cụ thể được hưởng lợi từ sự mở rộng của stablecoin. Nhưng điều này rủi ro hơn và đòi hỏi chuyên môn.

• Đối với hầu hết người tham gia bán lẻ và tổ chức, ETH cung cấp khả năng tiếp cận đơn giản nhất với toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.

Phụ lục

Rủi ro cần theo dõi

Giống như bất kỳ hệ thống toàn cầu mới nổi nào, Ethereum phải đối mặt với những rủi ro đáng kể. Mặc dù có nhiều rủi ro, nhưng ba trong số đó đặt ra mối đe dọa lớn nhất đối với luận điểm rằng Ethereum sẽ xây dựng một hệ thống tài chính không cần cấp phép, dựa trên đô la với ETH là tài sản dự trữ.

1. Đô la Mỹ trở thành tài sản dự trữ, không phải ETH

Nếu các đồng tiền ổn định như USDC hoặc USDT chiếm ưu thế và được sử dụng để cho vay, thế chấp và thanh toán, đô la Mỹ có thể thay thế ETH làm tài sản dự trữ của hệ thống. Trong trường hợp này, ETH có thể được coi chủ yếu là "tiền gas" hơn là phương tiện lưu trữ giá trị cốt lõi. Tuy nhiên, do ETH chiếm 44% tài sản thế chấp cho vay trên chuỗi trên mạng chính Ethereum và Layer2 và tạo ra lợi suất staking 3-5%, việc thay thế ETH dường như là một thách thức. Quan trọng hơn, ETH là tài sản phi tập trung thực sự duy nhất trên Ethereum - các stablecoin như USDC và USDT được tập trung hóa và có thể bị đóng băng hoặc tịch thu, khiến chúng về cơ bản không thể thực hiện nhiệm vụ của ETH là tài sản thế chấp chống kiểm duyệt. Nhiều khả năng, ETH và đô la Mỹ sẽ đóng vai trò bổ sung cho nhau - đô la Mỹ cam kết về sự ổn định và tối ưu hóa giao dịch, trong khi ETH cung cấp khả năng lưu trữ giá trị phi tập trung, chống tịch thu và quyền sở hữu mạng.

2. Cạnh tranh từ CBDC, thay thế việc áp dụng stablecoin USD

Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể cung cấp quyền truy cập tương tự 24/7 vào đô la kỹ thuật số với sự hỗ trợ hoàn toàn của chính phủ, điều này có thể lấn át các stablecoin tư nhân và hạn chế hệ thống USD không cần cấp phép hiện được Ethereum hỗ trợ. CBDC có bản chất quốc gia, thường thiếu khả năng tương tác xuyên biên giới thực sự và có thể hạn chế quyền truy cập mở của nhà phát triển do các yêu cầu về tuân thủ và danh tính. Ngược lại, các đồng tiền ổn định đã thanh toán hàng nghìn tỷ đô la mỗi năm, hoạt động toàn cầu theo mặc định và duy trì tính linh hoạt cao hơn trong đổi mới, khiến các CBDC khó có thể thay thế chúng.

3. Các chuỗi cạnh tranh vượt qua Ethereum

Một blockchain nhanh hơn, chi phí thấp hơn và ít phi tập trung hơn ban đầu có thể thu hút người dùng và nhà phát triển coi trọng phí thấp và trải nghiệm người dùng đơn giản, đồng thời tạo ra tính thanh khoản và hiệu ứng mạng mạnh mẽ trong giai đoạn đầu. Theo thời gian, chuỗi này có thể trưởng thành bộ xác thực của mình đủ để đạt đến mức "phi tập trung đủ" để phá vỡ sự thống trị của Ethereum. Tuy nhiên, xét đến mức độ phi tập trung của Ethereum và hơn một thập kỷ bảo mật đã được chứng minh, sẽ không dễ dàng để thay thế nó.

Dữ liệu bổ sung

Khối lượng thanh toán stablecoin hàng năm vượt quá 6 nghìn tỷ đô la (tăng gấp 10 lần so với năm 2020):

Ethereum sở hữu hơn 55% stablecoin:

ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của hệ thống tài chính mới. 44% tài sản thế chấp cho vay trong hệ sinh thái Ethereum là ETH, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lớn nhất (19 tỷ đô la):