Nhìn vào chu kỳ tăng và giảm BTC từ nguồn cung LTH và STH

Tác giả: Murphy Nguồn: X, @Murphychen888

Hôm qua, tôi đã chia sẻ sự chuyển đổi của chu kỳ tăng giá từ dữ liệu dạng sóng vốn hóa thị trường thực tế của những người nắm giữ BTC. Một số người bạn đã để lại tin nhắn trong khu vực bình luận, hỏi liệu việc phê duyệt ETF có ảnh hưởng đến tính chính xác của dữ liệu hay không. Chúng tôi có thể sử dụng một bộ dữ liệu khác để đáp lại sự cám dỗ của bạn.

Hình bên dưới hiển thị #BTC chip đang lưu hành được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn (LTH: đường màu xanh) và những người nắm giữ ngắn hạn (STH: đường màu đỏ) tương ứng Đường cong thay đổi số lượng chip. Chúng ta có thể thấy rằng vào ngày 1 tháng 12 năm 2023, LTH bắt đầu giảm dần từ điểm cao nhất, với mức nắm giữ cao nhất là 1.491.000 BTC vào ngày hôm đó; tính đến ngày 26 tháng 3 năm 2024, LTH nắm giữ 1.402.000 BTC, tổng mức giảm là 89.000 BTC. Con số này bao gồm 270.000 chiếc được bán bởi Grayscale.

Như chúng ta đã biết, BTC được giữ lại trong Grayscale GBTC là chip từ chu kỳ trước và cũng thuộc về LTH; việc áp dụng của ETF đã góp phần vào phần này của chip LTH Đẩy nhanh tốc độ. Nhưng mặt khác, nếu ETF không được chấp thuận thì sẽ không có nhiều tổ chức bên ngoài tham gia thị trường như vậy và giá BTC sẽ không đạt mức cao mới trước halving lần đầu tiên trong lịch sử. BTC được mua bởi các quỹ mới nhập này cũng thuộc về STH;

Do đó, chỉ có thể nói rằng việc áp dụng ETF đã thay đổi nhịp điệu của xu hướng tăng giá truyền thống thị trường và gây ra chi phí.Một thị trường tăng trưởng "không điển hình" trong chu kỳ này. Nhưng bản chất đằng sau sự chuyển đổi cấu trúc chip là mối quan hệ cung cầu của toàn bộ thị trường, bản thân việc mua và bán ETF cũng nằm trong mối quan hệ cơ bản này. Thách thức đối với các nhà phân tích là xác định các giai đoạn trong thị trường giá lên không điển hình khi áp lực bán có thể đạt đến điểm quan trọng là quá bão hòa (phân phối LTH) và cạn kiệt nhu cầu mới (chấp nhận STH), thường được gọi là "Thoát khỏi đỉnh".

Ngoài ra, một số bạn còn đề cập rằng sự phát triển của hệ sinh thái BTC L2 trong chu kỳ này đã dẫn đến việc chuyển BTC ở nhiều ví (kiếm thu nhập thông qua đặt cược), ví dụ, Meilin đã tích lũy được gần 40.000 BTC trong hệ sinh thái, nhưng trong số các chip di động, có cả LTH và STH.

Từ hình trên, chúng ta có thể thấy rằng STH bắt đầu tăng từ điểm thấp nhất vào ngày 3 tháng 12 năm 2023 và giá trị thấp được giữ nguyên vào ngày hôm đó là 224w BTC; tính đến ngày 26 tháng 3 năm 2024, STH nắm giữ 332.000 đơn vị, tổng mức tăng là 1.080.000 đơn vị. Trong số đó, 890.000 được chuyển từ LTH sang STH và 190.000 còn lại được chuyển giữa STH. Yếu tố L2 chỉ chiếm 3,7% trọng lượng dữ liệu tổng thể nên thực sự là một yếu tố có ảnh hưởng nhưng xét từ góc độ dữ liệu thì mức độ “can thiệp” đến kết luận phán đoán tổng thể là không lớn.

Hôm qua, chúng tôi đã xem xét quá trình chuyển đổi chu kỳ tăng giá qua thời đại tiền tệ. Hôm nay chúng tôi xem xét một dữ liệu khác: các chỉ báo chu kỳ cung cấp của người nắm giữ BTC dài hạn và ngắn hạn .

Bằng cách quan sát, chúng ta có thể thấy rằng vào thời kỳ đỉnh cao của các thị trường giá lên trước đó, nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn (LTH) đã giảm từ 14% đến 25%, điều này cho thấy rằng Có một mức độ áp lực bán nào đó trong mỗi chu kỳ. Ngược lại, nguồn cung của người nắm giữ ngắn hạn (STH) có xu hướng đạt mức tối đa ở các đỉnh chu kỳ, tăng từ 83% đến 127% so với đáy chu kỳ.

Trong tháng 3, nguồn cung LTH giảm -4,2% và nguồn cung STH tăng 36%. Nếu chúng ta sử dụng một ước tính đơn giản, giả sử những mức thoái lui này Hoặc mức độ tăng phản ánh bước ngoặt cung cầu ở đỉnh cao của chu kỳ, có thể kết luận rằng thị trường hiện tại đã trải qua khoảng 30% chu kỳ bán thông thường. Tương tự như quan điểm ngày hôm qua, thị trường tăng giá đã hoàn thành 1/3.

Thông thường, các nhà phân tích có quan điểm khác nhau về cách phân biệt chu kỳ. Nhưng cá nhân tôi sẽ loại trừ giai đoạn chuyển tiếp từ gấu sang bò, tức là từ tháng 1 đến cuối tháng 11 năm 2023, khi BTC tăng từ 18.000 USD lên 38.000 USD. Đã khoảng 4 tháng kể từ bước ngoặt nguồn cung LTH vào ngày 1/12/2023, có thể coi là sự kiện mang tính bước ngoặt khi đợt này chính thức bước vào chu kỳ thị trường tăng giá. Nếu tính dựa trên điều này, giai đoạn đầu tiên của thị trường tăng giá này có thể vẫn còn khoảng 8 tháng nữa.

Tại sao nói là giai đoạn đầu tiên? Có giai đoạn thứ hai không? Tôi nghĩ điều này có thể xảy ra, nó phụ thuộc vào việc liệu tác động của chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed và chu kỳ bầu cử Mỹ lên thị trường có chồng chéo hay không, hay liệu có khoảng thời gian dài hơn hay không. Nếu khoảng thời gian dài hơn, không thể loại trừ khả năng thị trường tăng giá đôi hoặc nhiều đỉnh.

Để phân tích logic cụ thể, bạn có thể tham khảo bài viết ghim chủ đề quy mô lớn của Ni Da @Phyrex_Ni  - "Cần đáp ứng những điều kiện gì trong giai đoạn cao trào của sự trỗi dậy của thị trường giá lên?" ”

Tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết ở đây. Điều chúng tôi hiện đang tập trung vào là đỉnh cao của giai đoạn đầu tiên của thị trường tăng giá này (nếu có giai đoạn thứ hai, dữ liệu vẫn sẽ tự nói lên điều đó).

Sự phán đoán của chu kỳ quyết định quyết định đầu tư của chúng ta. Mặc dù cuộc thảo luận từ khía cạnh thời gian không nhất thiết phải chính xác nhưng cũng không thể dự đoán cụ thể điểm giá. . Nhưng ít nhất chúng ta cũng hiểu rõ về hướng đi chung. Ví dụ, biết rằng thị trường tăng giá đã bước vào "trung hạn", bạn nên củng cố niềm tin nắm giữ nó, nếu có những đồng tiền tiềm năng đầy hứa hẹn, ngay cả khi có sự điều chỉnh cũng không cần phải hoảng sợ. Hoặc bạn cũng có thể sắp xếp hợp lý những đồng tiền chất lượng cao chưa theo xu hướng tăng trong giai đoạn đầu, bởi vì ALT thường có. Chính ở giai đoạn giữa và cuối của thị trường tăng trưởng, chế độ bùng phát toàn diện bắt đầu.