Liệu thị trường tiền điện tử có đang đối mặt với thị trường giá xuống không? Hãy cùng xem những người trong ngành nói gì.

Đặng Đồng, Jinse Finance

Gần đây, thị trường tiền điện tử chủ yếu giảm. Theo Kobeissi Letter, trong 41 ngày qua, vốn hóa thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 1,1 nghìn tỷ đô la, trung bình mỗi ngày mất 27 tỷ đô la.

Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Nguồn dữ liệu: Cointelegraph/TradingView

Trong tháng qua, BTC đã giảm 16,2%.

Tính đến thời điểm viết bài, giá BTC đã giảm xuống dưới mốc 90.000 đô la, đạt 89.926,75 đô la, trong khi ETH đang dao động quanh mốc 3.000 đô la, ở mức 3.007,59 đô la. Kể từ khi thị trường tiền điện tử nói chung suy thoái, những người trong ngành đã có nhiều ý kiến ​​khác nhau về việc liệu thị trường tiền điện tử đã bước vào thị trường giá xuống hay chưa.

I. Thị trường tiền điện tử vẫn đang trong "Thị trường giá lên"

• Giám đốc Chiến lược Tổ chức của Coinbase, John D'Agostino: Sự sụt giảm này là do các yếu tố cơ học chứ không phải các yếu tố cơ bản. Ông tin rằng kể từ cuối tháng 9, các yếu tố cơ bản của tiền điện tử không hề suy giảm đáng kể. Ngược lại, một số diễn biến đáng kể đã thực sự củng cố triển vọng dài hạn của tiền điện tử. Ông chỉ ra rằng Ngân hàng Quốc gia Séc gần đây đã trở thành ngân hàng trung ương đầu tiên trong Khu vực đồng Euro mua Bitcoin, một dấu hiệu quan trọng cho thấy việc áp dụng Bitcoin của chính phủ. Đồng thời, các công ty như Citibank và JPMorgan Chase cũng đã bắt đầu ra mắt và thử nghiệm các stablecoin để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch của khách hàng toàn cầu, điều mà trước đây được cho là "không thể tưởng tượng được" trong các chu kỳ thị trường trước đây. Các quỹ ETF tiền điện tử tiếp tục hoạt động mạnh mẽ, với quỹ ETF Solana lập kỷ lục về đợt ra mắt ETF tốt nhất trong năm, một lần nữa khẳng định rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn rất quan tâm đến thị trường tiền điện tử bất chấp biến động giá. Về mặt pháp lý, môi trường pháp lý hiện tại không hề xấu đi so với trước tháng 10, và các khu vực pháp lý trên toàn thế giới đang duy trì hoặc mở rộng các kênh cho các hoạt động tiền điện tử tuân thủ. Nếu các nhà đầu tư tin tưởng vào giá trị cơ bản của Bitcoin, thì môi trường hiện tại giống như việc mua hàng giảm giá tại siêu thị. Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, tin rằng: "Các yếu tố cơ bản của BTC rất vững chắc, và tôi nghĩ năm 2026 sẽ là một năm tốt." Eric Trump tin rằng: "Tôi nghĩ biến động là bạn của bạn, và bất kỳ ai không thể chịu được biến động tiền điện tử nên bán ra. Đây thực sự là một cơ hội tốt để chúng ta mua vào." Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy: Kể từ ngày 6 tháng 10, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn không nhạy cảm với giá đã mua vào 186.000 Bitcoin, mức tăng lớn nhất trong chu kỳ gần đây. Theo lịch sử, những đợt tăng giá như vậy thường báo hiệu một đợt tăng giá lớn, nhưng lần này giá lại giảm, cho thấy một sự phân kỳ hiếm hoi. Các nhà phân tích hiện tin rằng có hai kịch bản có khả năng xảy ra cao: thị trường phục hồi mạnh mẽ khi nguồn cung cạn kiệt và dòng tiền thông minh đa dạng hóa đầu tư lên mức cao hơn; hoặc một đợt thanh lọc cuối cùng để loại bỏ nhu cầu còn lại và chuẩn bị cho một xu hướng bền vững. [Hình ảnh về sự thay đổi nhu cầu Bitcoin trong 30 ngày. Nguồn: CryptoQuant/X] Matt Boblogi, Tổng Giám đốc Binance Úc và New Zealand, phát biểu: "Đợt điều chỉnh mạnh này là một hiện tượng bình thường trong chu kỳ thị trường. Quan trọng là chúng ta thấy các nhà đầu tư bán lẻ vẫn ở lại thị trường và chuyển sang các tài sản blue-chip như Bitcoin và Ethereum, thay vì rút lui hoàn toàn. Đây là một dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy sự tự tin dài hạn. Dòng vốn ETF đã chậm lại đôi chút do tâm lý rủi ro chung, nhưng chúng ta chưa thấy các đợt rút vốn quy mô lớn. Bức tranh toàn cảnh vẫn không thay đổi - sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vẫn ở mức cao, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ đã áp dụng chiến lược đầu tư thận trọng hơn. Bất chấp giá có vẻ yếu, cơ sở hạ tầng cơ bản chưa bao giờ mạnh mẽ hơn thế. Khối lượng giao dịch stablecoin, hoạt động trên chuỗi và động lực của các nhà phát triển đều đang đi đúng hướng. Thị trường có thể đang chậm lại, nhưng những dấu hiệu đang được hình thành đang đặt nền móng cho chu kỳ tiếp theo." Chuyên gia phân tích vĩ mô và kỳ cựu của Phố Wall, Jody Weiser, tin rằng: "Những người nắm giữ Bitcoin lâu năm đang bán ra, các nhà giao dịch mới đang mua vào Bitcoin, nhưng thị trường cơ bản của Bitcoin đang mạnh hơn bao giờ hết." “Trong các chu kỳ trước, nếu những người nắm giữ dài hạn bán tháo nhiều như vậy, thì đến giờ chúng ta đã thấy mức giảm từ 70% đến 80%; nhưng lần này, bất chấp đợt bán tháo ồ ạt của các token OG, mức giảm giá đã nhỏ hơn nhiều vì các ETF và các kênh tổ chức khác đủ lớn để hấp thụ hầu hết các token. Điều này cho thấy thị trường đang trưởng thành và là một quá trình cần thiết để các token chuyển từ thiểu số sang đa số.” Tom Lee, Chủ tịch Hội đồng quản trị của BitMine Immersion, một công ty quản lý quỹ Ethereum, cho biết: “Giá tiền điện tử trong chu kỳ này vẫn chưa đạt đỉnh vì các chu kỳ tiền điện tử khác với các chu kỳ trước. Nhờ các yếu tố tích cực cơ bản như bản nâng cấp Ethereum Fusaka sắp tới, sự tăng trưởng liên tục của các đồng tiền ổn định và việc mã hóa tài sản, đỉnh của chu kỳ này có thể sẽ không xuất hiện trong 12 đến 36 tháng nữa.” Lee nói thêm rằng quý IV thường là mùa cao điểm đối với giá tiền điện tử và cổ phiếu, và theo lịch sử, các nhà đầu tư tăng số lượng hợp đồng mở trong quý này, vì vậy khối lượng giao dịch trên thị trường có thể cải thiện trong những tuần tới.

II. Thị trường tiền điện tử đã bước vào "Thị trường giá xuống"

• Theo phân tích mới nhất của nhà sáng lập CryptoQuant, Ki Young Ju: Thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin đã cho thấy dấu hiệu các nhà đầu tư lớn rút lui và hiện đang bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ. Dữ liệu cho thấy Coinbase Premium đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng, các quỹ ETF đã chứng kiến ​​dòng vốn rút ròng trong ba tuần liên tiếp và tăng trưởng vốn hóa thị trường trên chuỗi đã trì trệ. Mặc dù thị trường yếu trong ngắn hạn và thanh khoản bằng đô la không đủ, các nhà phân tích dự đoán rằng dòng vốn Bitcoin sẽ không dừng lại hoàn toàn trong sáu tháng tới. Nếu lý thuyết chu kỳ đúng, đáy của giá Bitcoin có thể ở mức khoảng 56.000 đô la. Hiện tại, chi phí gửi tiền của Binance là 57.000 đô la, cho thấy các nhà giao dịch đã thu được lợi nhuận đáng kể từ dòng vốn ETF và dòng vốn của tổ chức.
  

• Người dùng X The Swing Trader: "Đường xu hướng 50 tuần rất quan trọng vì Bitcoin chưa bao giờ giảm xuống dưới đường trung bình động 50 tuần và luôn trong chu kỳ thị trường tăng giá. Mỗi chu kỳ, đường trung bình động 50 tuần duy trì trong bốn năm, và sau đó cuối cùng chúng ta mất nó." Việc giá Bitcoin chỉ giảm xuống dưới đường xu hướng 50 tuần bốn lần trong lịch sử càng khẳng định thêm rằng động thái này thường gắn liền với thị trường giảm giá. Kể từ tháng 3 năm 2023, chưa có giá đóng cửa hàng tuần nào giảm xuống dưới đường xu hướng này.

Biểu đồ hàng tuần BTC/USD (bao gồm đường trung bình động 50 ngày). Nguồn dữ liệu: Cointelegraph/TradingView

• Dữ liệu của Kobeissi cho thấy: Những sự kiện lẽ ra phải tích cực đã có tác động trái ngược nhau đến hiệu suất của thị trường tiền điện tử trong suốt tháng 10 và tháng 11.

Dữ liệu của Kobeissi cho thấy: "Việc giá tiền điện tử giảm 25% một cách biệt lập càng củng cố thêm quan điểm của chúng tôi: đây là một 'thị trường giá xuống' tiền điện tử có đòn bẩy và thanh khoản." Nhà giao dịch Daan Crypto Trades lưu ý: Ông ví bầu không khí thị trường hiện tại giống như sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX vào cuối thị trường giá xuống tiền điện tử gần nhất vào năm 2022. "Chỉ báo này hoàn toàn không đáng tin cậy để định hướng hành động. Nó có thể duy trì ở mức độ tham lam trong nhiều tháng trong khi thị trường tiếp tục tăng, cũng như nó có thể duy trì ở mức độ sợ hãi trong một thời gian dài."

• Công ty quản lý tài sản tư nhân Swissblock tuyên bố: Tín hiệu trú ẩn an toàn của Bitcoin đã trở nên bất ổn do áp lực bán gia tăng trong vài ngày qua. "Nếu chỉ báo này đi vào và duy trì ở trạng thái rủi ro cao, điều đó cho thấy Bitcoin đang bước vào thị trường giá xuống, báo hiệu một sự thay đổi về cấu trúc chứ không phải là một đợt điều chỉnh ngắn hạn."
  

Tín hiệu trú ẩn an toàn của Bitcoin.

• Glassnode chỉ ra:Các khoản thanh toán hàng tháng cho hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin đã giảm khoảng 62%, từ 338 triệu đô la mỗi tháng vào giữa tháng 8 lên 127 triệu đô la mỗi tháng tính đến thứ Ba. Điều này cho thấy đòn bẩy dài hạn đang suy yếu, thường báo trước đỉnh giá sắp tới và cho thấy khả năng chuyển dịch sang xu hướng giảm giá trong xu hướng chung của thị trường. "Điều này làm nổi bật xu hướng giảm giá vĩ mô rõ ràng trong tâm lý đầu cơ, khi các nhà giao dịch ngày càng không muốn trả lãi để duy trì vị thế mua." [Hình ảnh về mức phí định hướng thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin. Nguồn: Glassnode] [Nhà phân tích Mikybull Crypto nhận định: "Thị trường giá xuống đã được xác nhận", nhấn mạnh rằng sự thống trị thị trường của USDT đã phá vỡ mô hình đầu và vai ngược trên biểu đồ hàng tuần.] "Các mô hình tương tự đã dẫn đến thị trường giá xuống trong các chu kỳ trước." Sự phá vỡ sự thống trị của USDT sẽ cho thấy sự ưa chuộng ngày càng tăng đối với các đồng tiền ổn định, cho thấy tâm lý e ngại rủi ro gia tăng và dòng vốn chảy ra khỏi Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Điều này thường gây áp lực giảm giá Bitcoin trong ngắn hạn, phản ánh tâm lý bi quan trên thị trường tiền điện tử và có khả năng dẫn đến tình trạng tiền nhàn rỗi và giá tiếp tục giảm.

Tỷ lệ vốn hóa thị trường USDT (%) Nguồn: Mikybull Crypto

• Hình minh họa được tô sáng của nhà phân tích @follis cho thấy cấu trúc gần đây của Bitcoin tuân theo mô hình phân phối Wyckoff năm giai đoạn cổ điển, một mô hình thường xuất hiện gần đỉnh của các thị trường vĩ mô, như được hiển thị bên dưới. @follis_ nhận định rằng xu hướng này mạnh đến mức thị trường tăng giá Bitcoin "có thể thực sự đã kết thúc".
  

Biểu đồ phân phối Wyckoff

III. Thị trường chuyển dịch từ "Gấu" sang "Bò"

Giám đốc điều hành Bitwise, Hunter Horsley, phát biểu: Bitcoin đã ở trong thị trường gấu trong sáu tháng qua, và thị trường gấu sắp kết thúc. Động lực tăng giá của tiền điện tử "chưa bao giờ mạnh mẽ hơn thế".

IV. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với thị trường?

1. BTC sẽ tiếp tục chạm đáy

Nhà phân tích tiền điện tử Perrin A cho biết: Dòng tiền nội bộ trong các sàn giao dịch đã làm trầm trọng thêm xu hướng giảm hiện tại. Chỉ số này đo lường lượng Bitcoin được chuyển giữa các ví trong một sàn giao dịch và thường được sử dụng để cân bằng hoạt động hoặc thanh khoản. Mặc dù không trực tiếp đo lường hoạt động bán, nhưng những biến động mạnh của nó thường trùng với các giai đoạn thị trường hỗn loạn và những động thái đáng kể của các nhà đầu tư lớn.

Thanh khoản nội bộ của giao dịch Bitcoin trên Binance.

Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, thị trường đã trải qua một đợt đỉnh dòng tiền nội bộ quy mô lớn trong giai đoạn giá tăng nhanh, sau đó là một đợt thoái lui đáng kể. Mô hình này xuất hiện trở lại vào tháng 5-6 năm 2025 khi giá Bitcoin tăng từ 60.000 đô la lên 90.000 đô la, xác nhận mối tương quan tăng giá của nó.

Giờ đây, chỉ báo này lại tăng vọt, vượt xa phạm vi 5-10 thông thường vào đầu tháng 11. Sự tăng vọt này trùng khớp với mức giảm giá từ hơn 110.000 đô la. Trong lịch sử, những đợt tăng giá như vậy phản ánh thanh khoản eo hẹp, biến động gia tăng và áp lực giá.

Với cơ sở tiêu cực, dòng tiền nội bộ tăng và đà giảm ngày càng nhanh, Bitcoin dường như đang sẵn sàng tiếp tục tìm kiếm đáy.

2. BTC chỉ có thể phục hồi khi xuống dưới mức 90.000 đô la

Việc Bitcoin gần đây giảm xuống dưới đường trung bình động 50 tuần đã khiến nhiều nhà giao dịch và nhà phân tích tin rằng giá sẽ tiếp tục giảm xuống dưới 90.000 đô la.

Nhà phân tích tiền điện tử Jelle cho biết giá Bitcoin "hiện đang trong một giai đoạn điều chỉnh khác, đây là một phần của xu hướng tăng chung của Bitcoin. BTC có thể biến động trước khi kết thúc năm, hoặc giảm 5%, trước khi bắt đầu tăng trở lại và đạt mức cao mới." Việc giảm 5% so với mức hiện tại sẽ kéo dài xu hướng giảm của cặp BTC/USD xuống còn 89.300 đô la. [Biểu đồ tuần BTC/USD] Nguồn: Jelle

Nhà phân tích Bitcoin AlphaBTC tuyên bố: "Bitcoin sắp bật lại, nhưng... giá vẫn sẽ giảm xuống dưới 90.000 đô la."

Theo AlphaBTC, nếu giá đóng cửa thấp hơn giá mở cửa năm là 93.300 đô la, giá có thể giảm sâu hơn nữa và có thể chạm đáy gần mức thấp nhất trong tháng 4 là 74.000 đô la.

Nhà giao dịch Hardy: "Chênh lệch giá CME rõ ràng nằm trong khoảng từ 91.900 đô la đến 92.500 đô la. Tất cả các bạn đều biết những điều phức tạp của việc này; cá voi muốn lệnh của họ được khớp trước khi có biến động tiếp theo. Hãy dự đoán một đợt giảm giá, chấp nhận biến động và chuẩn bị cho một đợt bật lại sau khi khoảng trống bị phá vỡ. Một động thái theo sách giáo khoa sắp xảy ra."

3. BTC giảm xuống 80.000 đô la rồi tăng lên 250.000 đô la

Nhà đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, trong bài đăng trên blog mới nhất của mình "Snow The Forecast" (Dự báo Tuyết rơi), cho biết: "Bitcoin đã giảm từ 125.000 đô la xuống còn khoảng 90.000 đô la, trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 vẫn đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại, khiến tôi tin rằng một sự kiện tín dụng có thể đang âm ỉ. Quan điểm này được xác nhận khi tôi quan sát thấy chỉ số thanh khoản đô la giảm kể từ tháng 7. Nếu dự đoán này là chính xác, thị trường chứng khoán có thể chứng kiến ​​mức điều chỉnh 10%–20%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đang tiến gần đến 5%, điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính hoặc các cơ quan chính phủ khác của Hoa Kỳ phải khẩn trương thực hiện một số hình thức in tiền. Trong giai đoạn suy yếu này, Bitcoin có thể giảm xuống còn 80.000 đến 85.000 đô la. Nếu thị trường rủi ro rộng lớn sụp đổ và Cục Dự trữ Liên bang cùng Bộ Tài chính đẩy nhanh nỗ lực in tiền, Bitcoin có thể tăng vọt lên 200.000 đến 250.000 đô la vào cuối năm nay." 4. ETH Đang tiến gần đến mức giá mua cho những người nắm giữ dài hạn Cộng tác viên Burak Kesmeci của CryptoQuant chỉ ra: Nếu giá Ethereum giảm xuống dưới 2.900 đô la... Nếu đồng đô la Mỹ chạm đến mức giá vốn của những người nắm giữ dài hạn này, "thì nó khó có thể duy trì ở mức giá này lâu dài", vì trong lịch sử, mức giá này là "một trong những cơ hội tích lũy dài hạn mạnh nhất". Nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng trừ khi có sự đảo chiều tăng giá rõ ràng của ETH, xu hướng giảm hiện tại có thể tăng tốc, có khả năng gây áp lực lên các nhà giao dịch trong ngày và những người nắm giữ nhỏ lẻ. Ngưỡng hỗ trợ quan trọng tiếp theo là ngưỡng tâm lý 3.000 đô la, mà phe mua phải bảo vệ một cách quyết liệt. Việc phá vỡ ngưỡng này sẽ mở đường cho một đợt giảm mới, nhắm đến mức 2.280 đô la, giảm 23%. từ mức hiện tại.